里昂上调华虹半导体目标价，看好AI驱动增长前景

里昂发布研究报告指出，华虹半导体将继续受益于人工智能领域的强劲增长以及持续的国产替代趋势。公司第一季度业绩及第二季度指引基本符合预期，并正在积极探索化合物半导体和硅光子学等新兴领域。

该行上调了对华虹H股和A股的估值倍数。H股的估值倍数从预测2027年市净率的4倍提升至4.5倍，A股则从6倍上调至6.5倍。因此，华虹H股的目标价从129.5港元上调至147.6港元；A股目标价从177.5元人民币上调至194.9元人民币。对两只股票均维持"跑赢大市"评级。

报告认为，在人工智能驱动的业务增长和新产品扩张的背景下，公司的估值水平应高于历史平均水平。该行将2026至2028年各年的收入预测分别上调了1%、2%和2%，这反映了Fab9A及Fab9B产能的扩张。同时，由于折旧开支增加及资本支出强劲，各年毛利率预测均下调了0.8个百分点。各年盈利预测基本保持不变。

报告显示，华虹半导体第一季度收入同比增长22%至6.61亿美元，处于原预测范围的上限；毛利率同比上升3.8个百分点至13%，处于原指引13%至15%范围的下限。公司预计第二季度收入在6.9亿至7亿美元之间，中位数约为6.95亿美元，比市场预期低2.9%；毛利率指引为14%至16%，中位数约为15%，比市场预期高出0.4个百分点。