虽然已经扒过一次，但看到这热闹的场景，严选君坐不住了，不得不再扒一回。
是的，我们今天再来聊一聊，有关美国散户历史性逼空这件事儿。
作为市场上最热的话题，Reddit上的美国散户组团上演白银逼空大战，吸引了大量的关注（包括严选君本君）。
但这结果，和前期的声势比起来，反转多少有点惊人：
受逼空大战的影响，白银价格在这几天大起大落。散户们钱怕是没挣着多少，多空双杀的可能性倒是更大一点。
如今GME股价也出现报复性下跌了，一场轰轰烈烈的逼空大战似乎即将悲壮落幕。而这一场大战，又给我们留下了什么教训呢？
01
一场鏖战，散户还是败了
首先，我们来复盘一下这场散户逼空白银大战。
故事的起源出现在1月29日，当时散户大本营Reddit上出现了号召散户做多白银的帖子，试图推高白银价格，对空头形成挤压。
有了前面逼退GME空头的经验，散户们这一次很快作出响应，市场也在这几个交易日内出现了多轮暴动。
北京时间1月29日晚间，现货白银涨超4%，COMEX期银涨超6%，散户做多初显威力。
尝到甜头之后，散户们再接再厉，Reddit上涌现了大量的帖子，暗示银价走高可能损及持有大量空头头寸的银行，导致散户们热情高涨，持续扫货。
2月1日欧盘时段，大战来到高潮，现货白银暴涨10%，一举上破30美元大关，刷新2013年2月以来的新高。
然而，白银的涨势来也汹汹，去也匆匆。
周二（2月2日），金银行情急转直下，从亚盘时段开始现货白银就持续下挫，美盘开盘之后一度崩跌超8%。
内盘期货跌势也相当凶猛，沪银主力合约一度失守5600元/千克，日内跌近6%，白银T+D滑落至5500元/千克下方，日内跌5.95%。
从白银日线图上可以清晰地看到，虽然参与逼空的散户军团气势汹汹，但经过本周一波回吐之后基本抹平前期涨幅。
经此一役，散户的逼空大计基本宣告破灭。在Reddit上面，气氛也变得相当紧张。
截至发稿前，在Reddit上和白银相关的帖子中，前10条里面有9条都是在控诉轧空是骗局。
更扎心的是，就连此前大获全胜的GME逼空大战，如今也迎来了反转。周二，GME收跌近60%，盘中跌幅一度接近100%。
所以总结下来就是，一番操作猛如虎，散户依旧在吃土……
对于散户的失败，我们可以简单总结几个原因。
第一，缺乏统一战略，也没有掌握足够市场信息的散户，错判了市场形势。
第二，交易商有恃无恐，贵金属市场和股市差异太大，逼空并不现实。
第三，对冲基金其实在背后掌控着一切，是真正的赢家。
这几个原因都不是凭空猜测，比如针对最后一项，我们有观察到，数据显示，上周对冲基金增加白银多头仓位，吃到了白银这一波上涨的红利之后第一时间抽身离场。白银周二的暴跌，很难说跟对冲基金的离场没有关系。
当然了，在这次逼空大战中，还有很多故事值得我们解读。比如，以下两个问题：
逼空失败，是因为选择的方式不对吗？
和逼空GME相比，在逼空白银的时候，散户们遇到什么困难？
这些问题，下面我们一个个慢慢说。
因为要解答上面这两个问题，我们先得搞清楚一件事：散户们在这场逼空大战中是如何操作的？
或者换个说法：散户是在哪实施逼空的？
首先可以肯定的是，主战场不是我们熟悉的嘉盛、安达这几个经纪商。因为这些经纪商在北美根本没有重点开发贵金属交易业务，而且无论从交易体量来说，还是从方便程度来说，经纪商都不获散户青睐。
根据Reddit上最广为流传的那些帖子，我们可以总结出，逼空白银时散户主要通过两种途径。
第一，增持白银ETF看涨期权，以强迫空头进行实物交割。
对于这种做法的逻辑，在Reddit上面有帖子进行过专门的解释：
“首先，购买白银ETF的看涨期权是最容易操作的交易。其次，当看涨期权堆积之后，银价短线大幅走高可能损及持有大量空头头寸的银行、对冲基金的收益。
当时散户们的预测是，当白银全球最大的白银ETF iShares Silver Trust ETF（以下简称SLV）价格接近35美元时，就会出现空头挤压，进一步推高银价。
第二种方法，是买入实物白银和做多白银期货。但这种方法在散户中并不是很受欢迎，因为这对资本实力的要求较高。
至于白银矿业股，不是此次散户逼空的目标，Reddit上的帖子也清楚写明不建议购入。
总结下来，这次散户实施白银逼空计划的主战场，是以芝商所（CME）为首的交易所，以SLV为首的大型白银ETF，以及北美各大贵金属交易商。
事实上，这一套组合拳还是展现了一些威力的。最直接的证据，就是各大交易所、交易商作出的回应，以及公布的相关数据。
北京时间2月1日亚盘前，北美贵金属产品交易商Apmex表示，由于消费量达到空前水平，他们要到亚洲市场开盘后才能获得足够的流动性处理订单。
新加坡贵金属交易商Silver Bullion Pte创始人表示，白银销售达到创纪录水平，而且没有人回售。其中75%的白银订单流入1000盎司投资级合格交割银条。
澳大利亚ETF证券公司的现货白银基金ETPMAG表示，在本周一获得了超过4000万澳元的资金流入，澳大利亚和中国银矿股的买盘直线飙升。
国内的散户，当然也有参与其中。根据相关数据，周一上期所白银期货合约未平仓合约上升至516568手，是年初以来的最高水平。
02
散户败于对手太强？
了解了逼空的基本情况之后，让我们回到前面提及的三个问题。
问题一：逼空失败是因为选择的方式不对吗？
答案可以说是肯定的。
交易所的抗压能力自不必言，更何况是像CME这样的顶级交易所，被散户左右大局的可能性微乎其微。
而在几大主战场中相对处于弱势的贵金属交易商，实力也都比我们更熟悉的那几个零售外汇经纪商要强不少。
在这里必须提醒大家一个尴尬的事实：由于抢不下市场份额且监管渐趋强化，几个大型零售外汇经纪商都先后放弃了在美国的贵金属业务。
嘉盛在2011年7月份停止提供贵金属交易服务。
安达也在2014年起停止通过fxTrade平台为美国零售客户提供贵金属交易。
而留在贵金属交易领域的Apmex、SD Bullion等等，实力绝对不可小觑。
至于迎来大量散户资金的SLV，也没有散户想象的那么脆弱。
根据散户们的设想，只要买爆白银ETF，相关的银行、信托基金等机构就要调动实物白银来满足交割需求（比如负责帮SLV托管的摩根大通）。
也就是说，只要散户能拥有足够的白银，造成市场上的白银短缺，实物白银价格就会上涨，从而传导至伦敦场外交易市场和期货市场，整体推高白银价格。
然而，SLV为首的白银ETF抗压能力惊人，想象中的白银短缺现象并没有出现，散户的计划只能无奈落空。
看到这，相信大家对第二个问题的答案，也心中有数了。
问题二：和逼空GME的时候相比，散户遇到的最大困难是什么？
答案是，对手变强了，反应也更快了。
首先可以肯定一点，无论是上面提到的贵金属交易商还是没有直面战局的顶级银行们，实力都比缴械投降香橼和对冲基金要强大。
有人可能会说，Apmex不是都被逼到暂停处理订单了吗？怎么能说逼空对它们毫无影响呢？
严选君想说的是，逼空对这几个贵金属交易商是有影响，但也只是暂时的。
在逼空战打得最激烈的2月1日-2日，作为散户逼空主战场的几个美国、新加坡和澳大利亚交易商都相继作出了回应：
包括JM Bullion和SD Bullion在内的美国交易商提醒客户，白银运输将延迟5至10天，但目前仍有大量贵金属可以供应。
新加坡交易商silver Bullion Pte Ltd的创始人格雷格森（Gregor Gregersen）说，虽然北美银币短缺，但目前仍能以市场价格从外地采购和配送优质白银。
澳大利亚珀斯铸币厂全球黄金市场顾问凯文•里奇（Kevin Rich）表示，虽然金币和金条交易商可能会出现一些供应限制，导致交易商对这些产品收取更高的溢价，但铸币厂预计不会出现此类问题。
总的来说就是，散户的大举进攻的确让交易商们有一些措手不及，但远没到伤筋动骨的地步。
更何况，在早期被偷袭的时候，交易商和监管机构的反应可比前两周GME爆发逼空大战时要快多了。
它们最直接有效的招数就两条：提高保证金&限制交易。
需要提醒一点，祭出这些措施，不只美国的交易商和交易所，全球的同行都在跟进。
北京时间2月1日凌晨，美国多个主要贵金属零售网站暂停销售白银产品，包括Money Market、SD Bullion、JM Bullion、Apmex以及沃尔玛北美。他们均表示，由于需求剧增，在白银亚盘开盘（北美周日晚上）前不能接受新订单。
北京时间2月1日欧盘时段，泰国期货交易所（TFEX）宣布白银在线期货（Silver Online Futures）暂停交易。
2月2日，CME将COMEX 5000白银期货（SI）的维持保证金从14000美元/手上调18%至16500美元/手。
03
结语
目前，白银价格已经基本恢复正常波动状态，散户这场逼空大战可以说是告一段落了。
从这场大战中我们可以清楚地看到，散户的力量还是很脆弱的，即便前期真的声势浩大，最后也难以撼动市场。
和大鳄对抗，看似令人心潮澎湃，最后还是剩下一地鸡毛。
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