华住集团（H World Group Limited）在报告期内凭借多品牌、多区域酒店业务取得显著增长，并通过租赁自营、管理加盟（“manachised”）及特许经营等模式持续扩大网络。截至2025年12月31日，集团全球运营酒店从2023年年末的9,394家增至12,858家，客房总数超过130万间。同期在中国及欧洲等地加快布局，带动整体经营表现不断提升。
一、全年主要财务与经营表现 2023年至2025年，集团总收入呈连年攀升： • 2023年总收入为218.82亿元（即21,882百万人民币 ÷ 100），2024年增至238.91亿元，2025年进一步提高至253.07亿元（约合36.18亿美元）。 • 其中，租赁自营酒店收入在2023年为137.96亿元、2024年为138.43亿元，至2025年则调整至129.43亿元（约合18.51亿美元）。管理加盟与特许经营酒店收入持续扩张，分别从2023年的76.94亿元升至2024年的94.98亿元，并于2025年达到116.96亿元（约合16.72亿美元）。 • 净利润方面，2023年为40.85亿元，2024年为30.48亿元，2025年升至50.80亿元（约合7.26亿美元）。经调整后EBITDA自2023年的62.68亿元增长至2024年的68.20亿元，并于2025年达到84.73亿元（约合12.11亿美元）。
二、业务板块表现 集团主要包括“Legacy Huazhu”（中国市场）与“Legacy DH”（欧洲市场）两个业务板块。 • Legacy Huazhu聚焦国内酒店业务，2023年至2025年收入由174.44亿元增长到205.35亿元。 • Legacy DH则在欧洲市场运营，2023年至2025年收入分别为44.65亿元、48.81亿元及47.94亿元。 随着客源与酒店数的同步增加，2025年起管理加盟与特许经营的收入占比上升，成为集团更重要的增长引擎。
三、资本与股权结构 根据公告，截至2026年3月31日，华住集团发行在外的普通股总数为3,075,238,190股，所有股东享有同等表决权。部分股份以美国存托股（ADS）形式持有。公司未披露其他类别的股份，亦无已知可能导致控制权变动的安排。 同时，公司通过长期股权激励计划为董事、高管及员工提供期权与限制性股票。近年持续修订和采用新的激励方案，以保持管理层与公司长远利益的一致。
四、公司治理与董事会构成 华住集团在香港及美国两地上市，采纳部分境外豁免及本土做法。董事会包含七名董事，设有审计及薪酬委员会，负责监督财务报告、风险管理和管理层薪酬等事宜。公司遵守多重上市地要求，并获得若干香港及美国监管的合规性豁免，以维持高效管理与海外发展。
五、风险与合规环境 1. 行业及市场：酒店业务受宏观经济、旅游需求及季节性因素影响，入住率和平均可出租客房收入等指标会随消费者偏好而波动。 2. 中国监管及海外上市：在境内，部分互联网和国际旅行相关业务采用协议控制（VIE）框架，需遵循中国相关法规及数据合规要求。公司亦须满足海外上市审查和数据安全管理规定，以确保财务审计及跨境数据传输合规。 3. VIE结构：若后续监管政策或执法取向改变，合同安排的合法性或可执行性可能受到挑战。公司在年报中披露该类不确定性并提示可能的合规风险。
六、未来战略与业务动向 截至2025年末，华住集团尚有2,887家管理加盟及特许经营酒店在建，继续完善地域覆盖与品牌知名度。管理层表示，将在租赁自营与管理加盟模式之间保持平衡，通过资本开支用于新酒店开业、改造及推进信息化。公司在遵守多国监管及合规要求的同时，进一步拓展国际化业务版图，并持续强化核心品牌与服务质量。
整体来看，华住集团在2023至2025年间实现了稳健的收入与利润增长，酒店网络规模快速扩张。各业务板块的发展动能差异化显现，国内与欧洲市场布局逐步完善。随着公司在管理架构、合规要求与长期激励计划上不断投入，未来有助于巩固其全球酒店行业的综合竞争力与经营韧性。
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