铜市方面，隔夜内外盘铜价震荡上行，伦铜刷新历史高位。国内现货精炼铜进口维持小幅亏损状态，Comex与LME两市场间铜价差已收窄至274美元/吨附近。消息面上，加拿大针对美国关税的200亿加元反制措施于周二正式生效，加总理卡尼表示不寻求贸易战升级，但将加速推进摆脱对美依赖的进程。
地缘政治层面，美伊冲突加剧之际，胡塞武装对沙特南部能源设施发动大规模袭击，沙特随即关闭多处能源装置。国内方面，海关总署数据显示，按美元计中国8月出口同比增长25%、进口增长28.2%，贸易顺差1190.9亿美元创单月新高。宏观层面虽有美联储可能于9月重启加息的逆风因素，但市场焦点仍集中在美铜套利方面。当前美伦铜价差维持偏高价位，意味着铜实物套利或仍在进行，全球铜资源持续流向美国的结构性矛盾仍在深化，美铜库存难以反哺非美地区，非美地区库存维系紧张格局。该情形若无法逆转，铜价预计延续高位偏强格局。需要注意的是，关税政策如何落地以及市场反馈仍是最大的不确定性因素。
镍与不锈钢方面，隔夜LME镍涨0.39%报16755美元/吨，沪镍涨0.52%报127600元/吨。库存方面，LME库存增加264吨至271008吨，SHFE仓单减少268吨至99179吨。升贴水方面，LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持-100元/吨。消息面上，据印尼气象局预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年第一季度初，峰值强度将超过强等级。印尼园区发电成本持续上涨，部分园区发电成本已上涨至0.45元/度，电力成本上升直接推高了镍铁冶炼的生产成本，但受下游持续施压影响，成本端的上涨未能有效传导至镍铁价格。
由于厄尔尼诺现象引发的干旱导致冶炼厂供水减少，印尼最大的镍矿综合体可能不得不减产40%。同时，知情人士上月底透露，鉴于盈利压力不断增大，几家由中国企业控股的印尼镍冶炼厂正在考虑协调减产。镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力影响，产业链环节或存在不同程度减产情况。同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅，供给端减产有望短期刺激价格修复，但配额压力和理论成本支撑下移仍在，短期价格仍偏震荡运行，需警惕宏观扰动因素。
氧化铝、电解铝及铝合金方面，隔夜氧化铝震荡偏强，AO2701收于2798元/吨，涨幅1.41%，持仓增仓25908手至18.4万手。隔夜LME收于3334.5美元/吨，涨幅0.65%，库存持稳在24.5万吨。AL2610收于24645元/吨，涨幅0.8%，持仓增仓122手至25.85万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2611收于23810元/吨，涨幅0.76%，持仓增仓381手至18805手。现货方面，SMM氧化铝价格回落至2677元/吨，铝锭现货升水收至平水。佛山A00报价回涨至24630元/吨，无锡A00报贴水180元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调52元/吨。
氧化铝因矿端带动修复，几内亚铁路脱轨事件与海运费反弹形成共振，叠加美军打击伊朗引发原油跳涨，进口矿到岸成本预期再度上移。但氧化铝厂库随开工回升再度积累，基本面分歧下难以回暖。重点关注几矿发运恢复情况以及是否出现实质性亏损减产检修。电解铝方面，美联储9月议息会议前释放鸽派信号；国内线缆、型材等板块受电网项目落地及工地复工带动有所回暖，铝水比走高压缩铸锭量，铝锭去库表现流畅。短期铝价在去库与旺季支撑下偏强震荡，现货小幅升水格局收为平水，上方开始见顶。重点关注旺季兑现、去库持续性以及美联储议息信号。
工业硅与多晶硅方面，8日工业硅震荡偏强，主力2611收于8880元/吨，日内涨幅1.66%，持仓增仓9750手至32.4万手。百川工业硅现货参考价9232元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格回升至8750元/吨，现货升水转贴水50元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611收于37195元/吨，日内跌幅0.33%，持仓减仓917手至11.5万手；最低交割品价格小幅回落至40020元/吨，现货升水收至2810元/吨。
新疆大厂东部基地停炉落地，叠加近期硅煤价格走高，工业硅基本面边际回暖。但当前盘面对减产已充分计价，且下游向上采购意愿有限。随着市场由交易预期切换至交易现实，盘面回归弱势震荡节奏，回涨仍需新的驱动引领。多晶硅期现再起分歧，现货升水走扩，市场对减产会议消息反馈有限，且对硅料端挺价仍缺乏信心。一方面9月多晶硅排产和厂库仍在持续增加，另一方面需求端承接能力有限，下游硅片、电池片挺价无力、持续亏损，产业链出口数据也在回落。短期市场情绪暂未逆转，盘面仍待新的消息刺激。重点关注下游硅片排产情况，以及终端装机能否出现实质性改善。
碳酸锂方面，昨日碳酸锂期货2701涨1.34%至143480元/吨，增仓3580手至39.9万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌750元/吨至146750元/吨，工业级碳酸锂平均价跌750元/吨至142250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌1000元/吨至135000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1435吨至49423吨。
供给端，周度产量环比增加1438吨至25246吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨，其中锂辉石提锂环比增加10%至67680吨，锂云母提锂环比增加3%至15250吨，盐湖提锂环比增加18%至26190吨，回收提锂环比增加12%至15350吨，锂渣提锂环比增加1%至4047吨。需求端，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端，周度库存环比下降5576吨至169347吨，其中上游环比下降1063吨至36644吨，正极厂环比增加1303吨至39495吨，贸易环比下降3680吨至75720吨，电芯厂及其他环比下降2136吨至17488吨。
9月供需双强，理论月度去库在2万吨以上水平，周度平均去库在0.5万吨左右。但需要注意的是，现货整体表现仍有拖累，仓单仍然呈现流入态势，并未能进入缺货行情形成对价格的正反馈。机构更新产量和库存样本，是在远期弱预期背景下，削弱了此前市场看到的强现实，市场情绪走差。但根据仓单库存、钢联库存、贸易商等口径库存来看，该机构本身统计的样本库存存在较大偏差，持续去库的格局目前并未扭转。短期情绪企稳或仍需消化，关注现货支撑。
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