ZJLD于2025年在其核心白酒业务面临宏观经济与渠道调整等多重压力，全年经营表现、财务结构及管治架构呈现如下主要变化：
一、经营表现与财务概览 报告期内，公司实现收入约36.50亿元人民币（即3,650.459百万人民币，较2024年的70.67亿元同比下降48.3%），主要受终端需求放缓及供销体系调整影响。毛利水平约21.35亿元，毛利率为58.5%，在收入下滑的情况下仍保持相对稳定。归属于公司股东的净利润约5.38亿元（较2024年的13.24亿元同比下降59.3%），整体盈利承压明显。
在现金流方面，2025年经营活动产生的现金大幅转负，主要源于存货增加、应付账款上升及其他流动项目波动，反映出公司在去库存和渠道管控过程中的经营压力。投资活动支出则较往年收窄，资本开支重点主要集中于产能维护及必要的市场投入。
二、渠道与营销策略调整 面对消费走势放缓和库存压力，公司在年内推行“控量保价”及“去库存”措施，以维持产品价格体系和渠道健康度。董事会及管理层也着力于营销改革，拆分营销与销售职能，并推进“优选零售商联盟（Premier Retailers Alliance）”模式，在更深层级的零售端投入精细化管理与品牌推广，包括通过直播等新型营销方式加大消费者互动。
三、产品与市场布局 公司持续强化“Da Zhen”主打产品及“Zhen 15”系列，结合更丰富的包装形象，以适应商务宴请和更广泛的社交场景。通过在县级市场和下沉渠道的拓展，公司意在扩大消费基础人群，保持在传统宴席与商务消费群体外的更多触点。
四、成本与资产结构变化 报告期内，公司在一定程度上控制了销售及行政开支，但财务费用相比上年有所增长。存货规模整体攀升，体现了酿造周期和去库存碰撞下的存货管理压力；与此同时，应收账款则出现下降，显示公司在渠道端回款管理上有所加强。总资产规模升至约201.36亿元，负债同比略有增长，但整体权益保持在136.12亿元的较高水平，显示公司在财务重组及股权架构上仍维持稳健。
五、公司治理与董事会变动 公司注册于开曼群岛，在内地和香港分别设有主要运营地点及办事处。董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，并设有审计、薪酬及提名三大委员会。2025年5月9日，执行董事新增吴启荣先生，同时伍广柱（译名）先生退休；按相应人事调整对公司秘书及授权代表作出更新。公司分拆的附属公司及职能部门围绕白酒生产、营销、投资管理等多线条运营，受到若干独立非执行董事及控制股东方面的监督与指导。
六、后续关注要点 尽管2025年财务表现承受较大压力，ZJLD将继续深化渠道改革、优化库存与价格管理，并在产品线多元化上发力。公司持续在核心市场及更广泛消费场景中推动“优选零售商联盟”覆盖范围，并通过数字化运营与差异化营销寻求新的销量增长点。结合稳健的股本结构与董事会的管治安排，公司在调整与改革中仍保持未来持续经营的基础。
整体而言，ZJLD于2025年在收入及利润方面明显下滑，但在渠道整顿、产品策略与管治架构上均有重点推进，表现出在白酒产业复杂行情下的稳健应对与结构性调整。
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