“蜗牛”撬不动“青瓷宇宙”

36氪2021-12-17

上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，青瓷游戏在资本市场的表现并不尽如人意。 12月15日，关于青瓷游戏，富途证券暗盘交易显示报价11.38港元，较招股价11.2港元仅仅微涨1.61%。12月16日，...

Source Link

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Comments

LawrenceCW
2021-12-17
LawrenceCW
666

Leave a comment

{"i18n":{"language":"en_US"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://ttm.financial/m/news/1135205292?lang=en_US&edition=fundamental","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ea6d6c0f794b33a0f4d1a5b8fd0a1494","is_english":false,"pubTime":"2021-12-17 13:11","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1135205292","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"“蜗牛”撬不动“青瓷宇宙”","media":"36氪","content":"<div>\n上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，青瓷游戏在资本市场的表现并不尽如人意。\n\n12月15日，关于青瓷游戏，富途证券暗盘交易显示报价11.38港元，较招股价11.2港元仅仅微涨1.61%。12月16日，...\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1530865571041800\">Source Link</a>\n\n</div>\n","source":"36k","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“蜗牛”撬不动“青瓷宇宙”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n“蜗牛”撬不动“青瓷宇宙”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-17 13:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://36kr.com/p/1530865571041800>36氪</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，青瓷游戏在资本市场的表现并不尽如人意。\n\n12月15日，关于青瓷游戏，富途证券暗盘交易显示报价11.38港元，较招股价11.2港元仅仅微涨1.61%。12月16日，...\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1530865571041800\">Source Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"06633","symbol_name":"青瓷游戏","start_time":0,"source_url":"https://36kr.com/p/1530865571041800","article_id":"1135205292","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/ea6d6c0f794b33a0f4d1a5b8fd0a1494"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1135205292","pubTimestamp":1639717861,"sourceInfo":{"source_id":"36k","name":"36氪"},"weMediaInfo":null,"summary":"上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogu","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"36kr.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"06633":"青瓷游戏"},"translate_title":"\"Snail\" can't pry \"Celadon Universe\"","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/1245889186664c7c802ae61678b95b4c","symbols_score_info":{"06633":0.9},"content_text":"上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，青瓷游戏在资本市场的表现并不尽如人意。\n\n12月15日，关于青瓷游戏，富途证券暗盘交易显示报价11.38港元，较招股价11.2港元仅仅微涨1.61%。12月16日，青瓷游戏更是遭遇开盘破发，至当日港股收盘，青瓷游戏报收10.68港元，跌4.64%，总市值降为73.16亿港元。\n从暗盘以及上市首日的股价变动来看，青瓷游戏似乎并不被资本市场看好，那么这只年内首支游戏股的基本面怎么样？它又为什么会面临首日破发的“窘境”？对青瓷游戏而言，市场上是否有潜藏的机会能助其“一雪前耻”？\n用户粘性显著、盈利能力向好，青瓷游戏获腾讯、阿里、B站站台\n平时不怎么玩游戏的人大概率没听说过青瓷游戏，但一定听说过腾讯、阿里和哔哩哔哩，而这些公司都是青瓷游戏背后的投资者。\n今年四月，腾讯投资、阿里巴巴和哔哩哔哩联合对青瓷游戏进行了一轮战略投资，交易金额达到3.03亿元，据青瓷游戏上市前披露的招股书数据显示，IPO前，腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩均持有青瓷游戏4.99%的股份。\n除了这三家知名大厂外，凭借《问道》系列，常年稳居游戏板块盈利能力榜首，毛利率高达90%，从2012年开始就年赚过亿的吉比特也是青瓷游戏的大股东。据悉，2013年，吉比特以1000万现金认购青瓷数码20%股权，此后吉比特一路加码，最高持有36.91%的股权，为青瓷数码的第二大股东。\n之所以能拥有如此重量级的投资阵容，一方面得益于青瓷游戏快速增长的营收。\n\n（数据来源：青瓷游戏招股书， 制图：螳螂观察）\n招股书显示，2018年至2020年，青瓷游戏的营收分别为0.98亿元、0.89亿元和12.27亿元；净利润分别为0.25亿元、0.20亿元和1.04亿元。2021年上半年，青瓷游戏的营收更是同比增长757.3%，达到7.63亿元，经调整净利润则为3.14亿元。\n根据弗若斯特沙利文数据，按自主开发游戏的平均流水计，青瓷游戏2020年在中国所有自主开发游戏流水合计超10亿元的移动游戏公司中排名第四；按休闲游戏和放置类游戏流水计算，2020年青瓷在中国游戏公司中分别排名第三及第二；按自主开发Rogue-like RPG的流水计，排名中国游戏公司第二。\n另一方面，则源于青瓷游戏在用户粘性上的优势。招股书数据显示，截至2021年10月31日，青瓷游戏拥有约1040万名“青瓷铁粉”，公司运营的官方账号和社交媒体，是两者之间互动的主要渠道。\n\n通过社群内玩家对游戏提出的建议，青瓷游戏可以迅速了解到玩家的需求，及时做出调整优化，还可以组织活动、提供密令等方式增强玩家对公司的归属感和认同感。\n基于此，在用户方面，青瓷游戏实现了高粘性和强留存。根据招股书数据，2021年上半年，青瓷游戏平均每周的用户留存都在20%以上，其中《提灯与地下城》的周均用户留存率更是达到39.3%。而根据弗若斯特沙利文的报告数据，同期的RPG、Rogue-like RPG、休闲游戏和放置类游戏的行业平均每周玩家留存率分别为8.2%、10.2%、9.4%和12%。在2020年全年以及2021上半年，青瓷游戏的整体ARPPU分别为206元和221元，也高于行业平均水平。\n这样来看，拥有充分释放的盈利能力、业绩显著向好、用户粘性较高的青瓷游戏，能得到阿里、腾讯、哔哩哔哩和吉比特的青眼也就不足为奇了，那么基本面无可指摘的青瓷游戏，为何会在上市首日就破发？\n首日破发，青瓷游戏上市背后隐忧不少\n有一说一，2021年对港股并不友好。\n据彭博数据统计，今年在香港IPO募资金额超过1亿美元的公司，上市后价格较发行价平均下跌近20%。同时，港股打新的亏损效应也有了明显上升，自8月至今，在港股以公开发售形式上市的26只新股中，上市首日破发的有18只，占比近70%。\n从某种程度上来说，青瓷游戏上市首日破发确实可能是被大环境波及，但更多的其实是公司本身确实存在一些隐患。\n首先，青瓷游戏的营收过于依赖单一的游戏。\n\n现阶段，青瓷游戏运营的游戏包括《最强蜗牛》、《不思议迷宫》、《提灯与地下城》、《阿瑞斯病毒》、《无尽大冒险》和《愚公移山3—智叟的反击》，但其大部分的营收都源于《最强蜗牛》，据悉，这款游戏推出半年就贡献了11.70亿元的收入，约占2020年公司总营收的90%。今年上半年再贡献营收5.67亿元，占总营收比重达到74.31%。\n其次，青瓷游戏的“支柱”游戏口碑也正在急剧下降，部分爆款游戏也开始步入下坡路。\n2018年，《阿瑞斯病毒》推出后连续三十多天登上付费冒险游戏前十名；2020年《最强蜗牛》推出后，首月流水便超4亿元，贡献了其当年95.3%的营收；2021年3月，青瓷游戏引进授权游戏《提灯与地下城》，推出后首月流水突破1.85亿元。\n一般来说，移动游戏的生命周期通常包括三个阶段：增长、成熟及衰退。虽然青瓷游戏在招股书中表示，运营中游戏的生命周期一般在60-96个月之间，但《最强蜗牛》和《提灯与地下城》都已经开始出现月活下降和付费用户下滑，至于这两款游戏是否会提前进入衰退期，也不是没有这个可能。毕竟现在看玩家社区TapTap，已经有不少玩家开始吐槽《最强蜗牛》过于“氪金”和创意性减落。\n最后，重营销而轻研发，青瓷游戏的爆款制造能力存疑。\n\n（数据来源：青瓷游戏招股书， 制图：螳螂观察）\n2018至2020年以及2021年上半年，青瓷游戏的销售及营销开支分别为0.14亿元、0.17亿元、5.59亿元以及2.45亿元；而同期青瓷游戏的研发开支分别为2530.5万元、2561.2万元、1.46亿元、1804.3万元。\n2020年，青瓷游戏销售及营销开支是研发开支的3.83倍。而2021年上半年，销售及营销开支是研发开支的13.61倍。\n虽然2022年公司计划推出新的Rouge-like RPG游戏《时光旅行社》、休闲游戏《使魔计划》及《刃心2》、RPG游戏《阿瑞斯病毒2》、ACT RPG游戏《骑士冲鸭》。但随着巨大的买量成本侵蚀利润、研发又跟不上，游戏的可玩性和内容丰富度都将受到影响，这也将直接影响到其能否诞生第二个爆款游戏。\n隐患未解，前有国家对游戏行业的强监管，后被研运发行能力强的老牌游戏大厂腾讯、网易以及研运能力突出的莉莉丝、米哈游、三七互娱、完美世界包围，也就不难理解为什么青瓷游戏上市首日就破发了。\n出海or元宇宙，什么才能成为青瓷游戏的“新故事”？\n群狼环伺的青瓷游戏，想要重新赢回资本市场的“欢心”，急需找到一些新的切入点，讲出更动听的“新故事”。\n针对这样的现状，“出海”成为了青瓷游戏的第一个选择。\n\n2021年，青瓷游戏已将日本、东南亚和港澳台的玩家作为主要目标受众，预计会在2022年第一季度在港澳台推出《时光旅行社》，2022年二季度将在港澳台推出《提灯与地下城》的当地版本，并在日本推出《最强蜗牛》。未来两至三年，青瓷还计划向欧洲及美国等地区拓展。\n根据《2020中国游戏产业报告》显示，2020年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元，同比增长33.25%，增速同比增长12.3个百分点，收入增速创下了近4年以来新高。即使这块蛋糕颇为诱人，但2021年第一季度，青瓷游戏中国内地以外的收入为1183.2万，在总收入中的占比仅达到2.5%。\n说白了，问题之一在于海外市场也看中游戏本身的质量，如前文所说，如果青瓷游戏不改重营销、重氪金、轻研发的问题，即使出海仍无法成功自救。\n另外，海外游戏市场的竞争同样激烈，不仅有着像《旅行青蛙》《猫咪后院》等大热的海外放置游戏，还有Mob研究院在《2021年中国移动游戏行业深度洞察报告》中，将移动游戏出海企业分出的三个梯队，相比于第一梯队的腾讯、网易和第二梯队的莉莉丝、米哈游，青瓷游戏出海运营的经验还谈不上丰富。\n出海不易，青瓷游戏又将目光投向了元宇宙。\n中青宝仅公布将推出一款以酒厂经营为核心的元宇宙游戏《酿酒大师》，消息发布的次日股价上涨20%，一个月内，股价翻了三倍，市值暴涨50亿。汤姆猫公司一年前还背负着巨额亏损、被指控搞内幕交易，结果只是宣布成立“元宇宙工作组”，就在开盘当天直接涨停。\n反观青瓷游戏，它计划通过为游戏开发原创而标志性的IP（包括通过融合文化元素），辅以周边产品及泛娱乐内容（例如漫画、视频及其他商品），从而构建青瓷宇宙，并探索将青瓷多个IP间的协同，从而增强玩家粘性及变现能力。\n但需要注意的是，现阶段的青瓷游戏并没有足够的强力IP，并且天下秀、中青宝、盛天网络等在内至少有10家的公司收到了有关部门监管函或关注函，这或许也是青瓷游戏蹭了元宇宙热点，股价却仍不理想的原因。\n总而言之，在《螳螂观察》看来，不管是出海还是元宇宙，现阶段都不足以成为青瓷游戏的下一个“增长点”。如果想要续写曾经的高增长神话，青瓷游戏目前还是需要亟需扩大游戏产品组合，并增强游戏的研发能力，完善用户体验，延长产品的生命周期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":9000912042,"gmtCreate":1639718620001,"gmtModify":1676533493080,"author":{"id":"3568626352541392","authorId":"3568626352541392","name":"LawrenceCW","avatar":"https://static.tigerbbs.com/962262e528e64dff78a74edaba2a5aac","vip":1,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3568626352541392","authorIdStr":"3568626352541392"},"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9000912042","repostId":1135205292,"repostType":4,"repost":{"id":"1135205292","kind":"news","pubTimestamp":1639717861,"share":"https://ttm.financial/m/news/1135205292?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-12-17 13:11","market":"hk","language":"zh","title":"“蜗牛”撬不动“青瓷宇宙”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1135205292","media":"36氪","summary":"上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogu","content":"上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，青瓷游戏在资本市场的表现并不尽如人意。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e24985c1660e2f93888180b6e6b11853\" tg-width=\"550\" tg-height=\"303\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">\n12月15日，关于青瓷游戏，富途证券暗盘交易显示报价11.38港元，较招股价11.2港元仅仅微涨1.61%。12月16日，青瓷游戏更是遭遇开盘破发，至当日港股收盘，青瓷游戏报收10.68港元，跌4.64%，总市值降为73.16亿港元。\n从暗盘以及上市首日的股价变动来看，青瓷游戏似乎并不被资本市场看好，那么这只年内首支游戏股的基本面怎么样？它又为什么会面临首日破发的“窘境”？对青瓷游戏而言，市场上是否有潜藏的机会能助其“一雪前耻”？\n用户粘性显著、盈利能力向好，青瓷游戏获腾讯、阿里、B站站台\n平时不怎么玩游戏的人大概率没听说过青瓷游戏，但一定听说过腾讯、阿里和哔哩哔哩，而这些公司都是青瓷游戏背后的投资者。\n今年四月，腾讯投资、阿里巴巴和哔哩哔哩联合对青瓷游戏进行了一轮战略投资，交易金额达到3.03亿元，据青瓷游戏上市前披露的招股书数据显示，IPO前，腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩均持有青瓷游戏4.99%的股份。\n除了这三家知名大厂外，凭借《问道》系列，常年稳居游戏板块盈利能力榜首，毛利率高达90%，从2012年开始就年赚过亿的吉比特也是青瓷游戏的大股东。据悉，2013年，吉比特以1000万现金认购青瓷数码20%股权，此后吉比特一路加码，最高持有36.91%的股权，为青瓷数码的第二大股东。\n之所以能拥有如此重量级的投资阵容，一方面得益于青瓷游戏快速增长的营收。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7ca824d7382e3c1f55885a8948112ce\" tg-width=\"550\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">\n（数据来源：青瓷游戏招股书， 制图：螳螂观察）\n招股书显示，2018年至2020年，青瓷游戏的营收分别为0.98亿元、0.89亿元和12.27亿元；净利润分别为0.25亿元、0.20亿元和1.04亿元。2021年上半年，青瓷游戏的营收更是同比增长757.3%，达到7.63亿元，经调整净利润则为3.14亿元。\n根据弗若斯特沙利文数据，按自主开发游戏的平均流水计，青瓷游戏2020年在中国所有自主开发游戏流水合计超10亿元的移动游戏公司中排名第四；按休闲游戏和放置类游戏流水计算，2020年青瓷在中国游戏公司中分别排名第三及第二；按自主开发Rogue-like RPG的流水计，排名中国游戏公司第二。\n另一方面，则源于青瓷游戏在用户粘性上的优势。招股书数据显示，截至2021年10月31日，青瓷游戏拥有约1040万名“青瓷铁粉”，公司运营的官方账号和社交媒体，是两者之间互动的主要渠道。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/591728664089f04e80d6f06c6d3547d3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">\n通过社群内玩家对游戏提出的建议，青瓷游戏可以迅速了解到玩家的需求，及时做出调整优化，还可以组织活动、提供密令等方式增强玩家对公司的归属感和认同感。\n基于此，在用户方面，青瓷游戏实现了高粘性和强留存。根据招股书数据，2021年上半年，青瓷游戏平均每周的用户留存都在20%以上，其中《提灯与地下城》的周均用户留存率更是达到39.3%。而根据弗若斯特沙利文的报告数据，同期的RPG、Rogue-like RPG、休闲游戏和放置类游戏的行业平均每周玩家留存率分别为8.2%、10.2%、9.4%和12%。在2020年全年以及2021上半年，青瓷游戏的整体ARPPU分别为206元和221元，也高于行业平均水平。\n这样来看，拥有充分释放的盈利能力、业绩显著向好、用户粘性较高的青瓷游戏，能得到阿里、腾讯、哔哩哔哩和吉比特的青眼也就不足为奇了，那么基本面无可指摘的青瓷游戏，为何会在上市首日就破发？\n首日破发，青瓷游戏上市背后隐忧不少\n有一说一，2021年对港股并不友好。\n据彭博数据统计，今年在香港IPO募资金额超过1亿美元的公司，上市后价格较发行价平均下跌近20%。同时，港股打新的亏损效应也有了明显上升，自8月至今，在港股以公开发售形式上市的26只新股中，上市首日破发的有18只，占比近70%。\n从某种程度上来说，青瓷游戏上市首日破发确实可能是被大环境波及，但更多的其实是公司本身确实存在一些隐患。\n首先，青瓷游戏的营收过于依赖单一的游戏。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea6d6c0f794b33a0f4d1a5b8fd0a1494\" tg-width=\"550\" tg-height=\"199\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">\n现阶段，青瓷游戏运营的游戏包括《最强蜗牛》、《不思议迷宫》、《提灯与地下城》、《阿瑞斯病毒》、《无尽大冒险》和《愚公移山3—智叟的反击》，但其大部分的营收都源于《最强蜗牛》，据悉，这款游戏推出半年就贡献了11.70亿元的收入，约占2020年公司总营收的90%。今年上半年再贡献营收5.67亿元，占总营收比重达到74.31%。\n其次，青瓷游戏的“支柱”游戏口碑也正在急剧下降，部分爆款游戏也开始步入下坡路。\n2018年，《阿瑞斯病毒》推出后连续三十多天登上付费冒险游戏前十名；2020年《最强蜗牛》推出后，首月流水便超4亿元，贡献了其当年95.3%的营收；2021年3月，青瓷游戏引进授权游戏《提灯与地下城》，推出后首月流水突破1.85亿元。\n一般来说，移动游戏的生命周期通常包括三个阶段：增长、成熟及衰退。虽然青瓷游戏在招股书中表示，运营中游戏的生命周期一般在60-96个月之间，但《最强蜗牛》和《提灯与地下城》都已经开始出现月活下降和付费用户下滑，至于这两款游戏是否会提前进入衰退期，也不是没有这个可能。毕竟现在看玩家社区TapTap，已经有不少玩家开始吐槽《最强蜗牛》过于“氪金”和创意性减落。\n最后，重营销而轻研发，青瓷游戏的爆款制造能力存疑。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee8ba74d1dbf709690963fd227945c31\" tg-width=\"550\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">\n（数据来源：青瓷游戏招股书， 制图：螳螂观察）\n2018至2020年以及2021年上半年，青瓷游戏的销售及营销开支分别为0.14亿元、0.17亿元、5.59亿元以及2.45亿元；而同期青瓷游戏的研发开支分别为2530.5万元、2561.2万元、1.46亿元、1804.3万元。\n2020年，青瓷游戏销售及营销开支是研发开支的3.83倍。而2021年上半年，销售及营销开支是研发开支的13.61倍。\n虽然2022年公司计划推出新的Rouge-like RPG游戏《时光旅行社》、休闲游戏《使魔计划》及《刃心2》、RPG游戏《阿瑞斯病毒2》、ACT RPG游戏《骑士冲鸭》。但随着巨大的买量成本侵蚀利润、研发又跟不上，游戏的可玩性和内容丰富度都将受到影响，这也将直接影响到其能否诞生第二个爆款游戏。\n隐患未解，前有国家对游戏行业的强监管，后被研运发行能力强的老牌游戏大厂腾讯、网易以及研运能力突出的莉莉丝、米哈游、三七互娱、完美世界包围，也就不难理解为什么青瓷游戏上市首日就破发了。\n出海or元宇宙，什么才能成为青瓷游戏的“新故事”？\n群狼环伺的青瓷游戏，想要重新赢回资本市场的“欢心”，急需找到一些新的切入点，讲出更动听的“新故事”。\n针对这样的现状，“出海”成为了青瓷游戏的第一个选择。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/903f4d0e5771921ceb7bd3c3f3f453f8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">\n2021年，青瓷游戏已将日本、东南亚和港澳台的玩家作为主要目标受众，预计会在2022年第一季度在港澳台推出《时光旅行社》，2022年二季度将在港澳台推出《提灯与地下城》的当地版本，并在日本推出《最强蜗牛》。未来两至三年，青瓷还计划向欧洲及美国等地区拓展。\n根据《2020中国游戏产业报告》显示，2020年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元，同比增长33.25%，增速同比增长12.3个百分点，收入增速创下了近4年以来新高。即使这块蛋糕颇为诱人，但2021年第一季度，青瓷游戏中国内地以外的收入为1183.2万，在总收入中的占比仅达到2.5%。\n说白了，问题之一在于海外市场也看中游戏本身的质量，如前文所说，如果青瓷游戏不改重营销、重氪金、轻研发的问题，即使出海仍无法成功自救。\n另外，海外游戏市场的竞争同样激烈，不仅有着像《旅行青蛙》《猫咪后院》等大热的海外放置游戏，还有Mob研究院在《2021年中国移动游戏行业深度洞察报告》中，将移动游戏出海企业分出的三个梯队，相比于第一梯队的腾讯、网易和第二梯队的莉莉丝、米哈游，青瓷游戏出海运营的经验还谈不上丰富。\n出海不易，青瓷游戏又将目光投向了元宇宙。\n中青宝仅公布将推出一款以酒厂经营为核心的元宇宙游戏《酿酒大师》，消息发布的次日股价上涨20%，一个月内，股价翻了三倍，市值暴涨50亿。汤姆猫公司一年前还背负着巨额亏损、被指控搞内幕交易，结果只是宣布成立“元宇宙工作组”，就在开盘当天直接涨停。\n反观青瓷游戏，它计划通过为游戏开发原创而标志性的IP（包括通过融合文化元素），辅以周边产品及泛娱乐内容（例如漫画、视频及其他商品），从而构建青瓷宇宙，并探索将青瓷多个IP间的协同，从而增强玩家粘性及变现能力。\n但需要注意的是，现阶段的青瓷游戏并没有足够的强力IP，并且天下秀、中青宝、盛天网络等在内至少有10家的公司收到了有关部门监管函或关注函，这或许也是青瓷游戏蹭了元宇宙热点，股价却仍不理想的原因。\n总而言之，在《螳螂观察》看来，不管是出海还是元宇宙，现阶段都不足以成为青瓷游戏的下一个“增长点”。如果想要续写曾经的高增长神话，青瓷游戏目前还是需要亟需扩大游戏产品组合，并增强游戏的研发能力，完善用户体验，延长产品的生命周期。","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“蜗牛”撬不动“青瓷宇宙”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n“蜗牛”撬不动“青瓷宇宙”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-17 13:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://36kr.com/p/1530865571041800>36氪</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，青瓷游戏在资本市场的表现并不尽如人意。\n\n12月15日，关于青瓷游戏，富途证券暗盘交易显示报价11.38港元，较招股价11.2港元仅仅微涨1.61%。12月16日，...\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1530865571041800\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ea6d6c0f794b33a0f4d1a5b8fd0a1494","relate_stocks":{"06633":"青瓷游戏"},"source_url":"https://36kr.com/p/1530865571041800","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1135205292","content_text":"上市首日即破发，元宇宙能否成为青瓷游戏的新增长点？\n距离2021年结束还有两周的时间，港股市场也终于迎来了年内首支游戏股——青瓷游戏。\n作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，同时还是休闲游戏及Rogue-like RPG的领军企业，青瓷游戏在资本市场的表现并不尽如人意。\n\n12月15日，关于青瓷游戏，富途证券暗盘交易显示报价11.38港元，较招股价11.2港元仅仅微涨1.61%。12月16日，青瓷游戏更是遭遇开盘破发，至当日港股收盘，青瓷游戏报收10.68港元，跌4.64%，总市值降为73.16亿港元。\n从暗盘以及上市首日的股价变动来看，青瓷游戏似乎并不被资本市场看好，那么这只年内首支游戏股的基本面怎么样？它又为什么会面临首日破发的“窘境”？对青瓷游戏而言，市场上是否有潜藏的机会能助其“一雪前耻”？\n用户粘性显著、盈利能力向好，青瓷游戏获腾讯、阿里、B站站台\n平时不怎么玩游戏的人大概率没听说过青瓷游戏，但一定听说过腾讯、阿里和哔哩哔哩，而这些公司都是青瓷游戏背后的投资者。\n今年四月，腾讯投资、阿里巴巴和哔哩哔哩联合对青瓷游戏进行了一轮战略投资，交易金额达到3.03亿元，据青瓷游戏上市前披露的招股书数据显示，IPO前，腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩均持有青瓷游戏4.99%的股份。\n除了这三家知名大厂外，凭借《问道》系列，常年稳居游戏板块盈利能力榜首，毛利率高达90%，从2012年开始就年赚过亿的吉比特也是青瓷游戏的大股东。据悉，2013年，吉比特以1000万现金认购青瓷数码20%股权，此后吉比特一路加码，最高持有36.91%的股权，为青瓷数码的第二大股东。\n之所以能拥有如此重量级的投资阵容，一方面得益于青瓷游戏快速增长的营收。\n\n（数据来源：青瓷游戏招股书， 制图：螳螂观察）\n招股书显示，2018年至2020年，青瓷游戏的营收分别为0.98亿元、0.89亿元和12.27亿元；净利润分别为0.25亿元、0.20亿元和1.04亿元。2021年上半年，青瓷游戏的营收更是同比增长757.3%，达到7.63亿元，经调整净利润则为3.14亿元。\n根据弗若斯特沙利文数据，按自主开发游戏的平均流水计，青瓷游戏2020年在中国所有自主开发游戏流水合计超10亿元的移动游戏公司中排名第四；按休闲游戏和放置类游戏流水计算，2020年青瓷在中国游戏公司中分别排名第三及第二；按自主开发Rogue-like RPG的流水计，排名中国游戏公司第二。\n另一方面，则源于青瓷游戏在用户粘性上的优势。招股书数据显示，截至2021年10月31日，青瓷游戏拥有约1040万名“青瓷铁粉”，公司运营的官方账号和社交媒体，是两者之间互动的主要渠道。\n\n通过社群内玩家对游戏提出的建议，青瓷游戏可以迅速了解到玩家的需求，及时做出调整优化，还可以组织活动、提供密令等方式增强玩家对公司的归属感和认同感。\n基于此，在用户方面，青瓷游戏实现了高粘性和强留存。根据招股书数据，2021年上半年，青瓷游戏平均每周的用户留存都在20%以上，其中《提灯与地下城》的周均用户留存率更是达到39.3%。而根据弗若斯特沙利文的报告数据，同期的RPG、Rogue-like RPG、休闲游戏和放置类游戏的行业平均每周玩家留存率分别为8.2%、10.2%、9.4%和12%。在2020年全年以及2021上半年，青瓷游戏的整体ARPPU分别为206元和221元，也高于行业平均水平。\n这样来看，拥有充分释放的盈利能力、业绩显著向好、用户粘性较高的青瓷游戏，能得到阿里、腾讯、哔哩哔哩和吉比特的青眼也就不足为奇了，那么基本面无可指摘的青瓷游戏，为何会在上市首日就破发？\n首日破发，青瓷游戏上市背后隐忧不少\n有一说一，2021年对港股并不友好。\n据彭博数据统计，今年在香港IPO募资金额超过1亿美元的公司，上市后价格较发行价平均下跌近20%。同时，港股打新的亏损效应也有了明显上升，自8月至今，在港股以公开发售形式上市的26只新股中，上市首日破发的有18只，占比近70%。\n从某种程度上来说，青瓷游戏上市首日破发确实可能是被大环境波及，但更多的其实是公司本身确实存在一些隐患。\n首先，青瓷游戏的营收过于依赖单一的游戏。\n\n现阶段，青瓷游戏运营的游戏包括《最强蜗牛》、《不思议迷宫》、《提灯与地下城》、《阿瑞斯病毒》、《无尽大冒险》和《愚公移山3—智叟的反击》，但其大部分的营收都源于《最强蜗牛》，据悉，这款游戏推出半年就贡献了11.70亿元的收入，约占2020年公司总营收的90%。今年上半年再贡献营收5.67亿元，占总营收比重达到74.31%。\n其次，青瓷游戏的“支柱”游戏口碑也正在急剧下降，部分爆款游戏也开始步入下坡路。\n2018年，《阿瑞斯病毒》推出后连续三十多天登上付费冒险游戏前十名；2020年《最强蜗牛》推出后，首月流水便超4亿元，贡献了其当年95.3%的营收；2021年3月，青瓷游戏引进授权游戏《提灯与地下城》，推出后首月流水突破1.85亿元。\n一般来说，移动游戏的生命周期通常包括三个阶段：增长、成熟及衰退。虽然青瓷游戏在招股书中表示，运营中游戏的生命周期一般在60-96个月之间，但《最强蜗牛》和《提灯与地下城》都已经开始出现月活下降和付费用户下滑，至于这两款游戏是否会提前进入衰退期，也不是没有这个可能。毕竟现在看玩家社区TapTap，已经有不少玩家开始吐槽《最强蜗牛》过于“氪金”和创意性减落。\n最后，重营销而轻研发，青瓷游戏的爆款制造能力存疑。\n\n（数据来源：青瓷游戏招股书， 制图：螳螂观察）\n2018至2020年以及2021年上半年，青瓷游戏的销售及营销开支分别为0.14亿元、0.17亿元、5.59亿元以及2.45亿元；而同期青瓷游戏的研发开支分别为2530.5万元、2561.2万元、1.46亿元、1804.3万元。\n2020年，青瓷游戏销售及营销开支是研发开支的3.83倍。而2021年上半年，销售及营销开支是研发开支的13.61倍。\n虽然2022年公司计划推出新的Rouge-like RPG游戏《时光旅行社》、休闲游戏《使魔计划》及《刃心2》、RPG游戏《阿瑞斯病毒2》、ACT RPG游戏《骑士冲鸭》。但随着巨大的买量成本侵蚀利润、研发又跟不上，游戏的可玩性和内容丰富度都将受到影响，这也将直接影响到其能否诞生第二个爆款游戏。\n隐患未解，前有国家对游戏行业的强监管，后被研运发行能力强的老牌游戏大厂腾讯、网易以及研运能力突出的莉莉丝、米哈游、三七互娱、完美世界包围，也就不难理解为什么青瓷游戏上市首日就破发了。\n出海or元宇宙，什么才能成为青瓷游戏的“新故事”？\n群狼环伺的青瓷游戏，想要重新赢回资本市场的“欢心”，急需找到一些新的切入点，讲出更动听的“新故事”。\n针对这样的现状，“出海”成为了青瓷游戏的第一个选择。\n\n2021年，青瓷游戏已将日本、东南亚和港澳台的玩家作为主要目标受众，预计会在2022年第一季度在港澳台推出《时光旅行社》，2022年二季度将在港澳台推出《提灯与地下城》的当地版本，并在日本推出《最强蜗牛》。未来两至三年，青瓷还计划向欧洲及美国等地区拓展。\n根据《2020中国游戏产业报告》显示，2020年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元，同比增长33.25%，增速同比增长12.3个百分点，收入增速创下了近4年以来新高。即使这块蛋糕颇为诱人，但2021年第一季度，青瓷游戏中国内地以外的收入为1183.2万，在总收入中的占比仅达到2.5%。\n说白了，问题之一在于海外市场也看中游戏本身的质量，如前文所说，如果青瓷游戏不改重营销、重氪金、轻研发的问题，即使出海仍无法成功自救。\n另外，海外游戏市场的竞争同样激烈，不仅有着像《旅行青蛙》《猫咪后院》等大热的海外放置游戏，还有Mob研究院在《2021年中国移动游戏行业深度洞察报告》中，将移动游戏出海企业分出的三个梯队，相比于第一梯队的腾讯、网易和第二梯队的莉莉丝、米哈游，青瓷游戏出海运营的经验还谈不上丰富。\n出海不易，青瓷游戏又将目光投向了元宇宙。\n中青宝仅公布将推出一款以酒厂经营为核心的元宇宙游戏《酿酒大师》，消息发布的次日股价上涨20%，一个月内，股价翻了三倍，市值暴涨50亿。汤姆猫公司一年前还背负着巨额亏损、被指控搞内幕交易，结果只是宣布成立“元宇宙工作组”，就在开盘当天直接涨停。\n反观青瓷游戏，它计划通过为游戏开发原创而标志性的IP（包括通过融合文化元素），辅以周边产品及泛娱乐内容（例如漫画、视频及其他商品），从而构建青瓷宇宙，并探索将青瓷多个IP间的协同，从而增强玩家粘性及变现能力。\n但需要注意的是，现阶段的青瓷游戏并没有足够的强力IP，并且天下秀、中青宝、盛天网络等在内至少有10家的公司收到了有关部门监管函或关注函，这或许也是青瓷游戏蹭了元宇宙热点，股价却仍不理想的原因。\n总而言之，在《螳螂观察》看来，不管是出海还是元宇宙，现阶段都不足以成为青瓷游戏的下一个“增长点”。如果想要续写曾经的高增长神话，青瓷游戏目前还是需要亟需扩大游戏产品组合，并增强游戏的研发能力，完善用户体验，延长产品的生命周期。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":true,"deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.29.3","shortVersion":"4.29.3","platform":"web","vendor":"web","appName":"ttm","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/1135205292"}