2022年，全球市场发生了巨大变化。摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter 在最新的报告中直言，现在的宏观经济环境是最近几十年来最混乱、最难以预测的。
Seth Carpenter 写到，对全球经济衰退的担忧普遍存在，在过去的3个月中，在通胀上升的同时，摩根士丹利下调了全球经济增长预测170bp。全球经济衰退的因素已经累积。摩根大通分析师Mike Wilson 已经预测，即便是没有经济衰退，美股还是会经历更多的抛售。
分析发现，全球经济从新冠疫情中复苏，意味着收入过剩的公司，尤其是那些生产消费品、需求激增的公司将面临命运逆转。更重要的是，更高的利率和不断下降的增长，对估值从来都没有好处。避免经济衰退是摩根大通预测的基本情况，但不管怎样，市场都将不得不面对经济衰退可能性的上升。
制造业相对集中的亚洲地区，正在遭受一轮又一轮的疫情冲击，经济活动受到抑制显而易见。风险蔓延，全球经济收缩的风险并不是天方夜谭。
欧洲地区，经济放缓更具前瞻性，因为最近的PMI和信心调查显示，经济增长势头仍在继续。但是，自从俄乌冲突全面爆发，经济下行的风险陡增。急剧上升的能源价格和粮食价格，是对欧洲地区消费者征收重税。随着俄乌旷日持久的冲突，欧洲地区禁运俄罗斯原油的概率变得越来越高。毫无疑问，欧洲下半年的经济环境比上半年恶劣多了。
更重要的是，随着通胀水平的急剧飙升，已经刺激了欧央行决定转向货币政策正常化。欧央行结束QE，并将存款利率提升至0%，还不太可能直接将欧洲经济拖入衰退。但是市场已经对此保持警惕，随着欧元区主权债的抛售开始，欧洲金融状况收紧已经正式拉开序幕。
美国方面，第一季度GDP已经开始负增长。平心而论，美国国内最终支出是稳定的，罪魁祸首是库存和出口。然而，出口疲软预示着全球增长将放缓。4月份非农就业人数增加了4.28万，延续了一系列非常强劲的就业增长。
但就像在欧洲一样，还没有看到食品和能源价格飙升对消费者支出造成的冲击。最近的研究表明，这种拖累可能是显而易见的（见未来增长放缓）。此外，美国的抵押贷款利率12年来首次超过5%，随着新房短缺推高房价，住房负担能力是几十年来最差的。
当然，美联储已经发出了一系列相当激进的加息信号，随着资产负债表开始收缩，市场将看到今年联邦基金利率超过2.5%。美国经济的发展方向是明确的，尽管目前仍然强劲。
为什么现在还不警告全球经济衰退呢？
直到现在，尽管亚洲地区经济在今年二季度不理想，但是随之而来的海量财政政策和疫情在局部受到控制，经济增长反弹是可预期的。而欧洲对俄罗斯原油的禁运，市场认为在一定程度上也是可控的。
Seth Carpenter 最后写道，至于经济衰退，我们需要看到俄罗斯所有的能源出口，包括天然气都被全部中断。而且美联储正在摸索政策，试图放缓经济以控制通胀，但一旦有迹象表明做得太多，就愿意改变方向。同时，还需要欧洲的收缩严重冲击到美国经济，因为之前已经有足够多的政策紧缩措施在酝酿，从而引发衰退。这些不幸因素的同时出现是可能的，因此经济衰退的风险上升，但这不是摩根士丹利所期待的。
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