如何消化1200亿订单，成为容百科技面临的严峻考验。一家市值仅267亿元、2025年上半年营收62亿元的公司，如何能够撬动与宁德时代（300750.SZ）价值可能超过1200亿元的战略协议？1月13日晚间，容百科技（688005.SH）宣布与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，约定自2026年第一季度至2031年期间，容百科技将向宁德时代供应约305万吨磷酸铁锂正极材料，总销售金额预计超过1200亿元。
公告发布当晚，上海证券交易所迅速下发问询函，直指公告中“总销售金额超1200亿元”的表述缺乏协议依据，要求公司说明具体来源。交易所要求容百科技在一个交易日内就询问内容提交书面回复。然而三个交易日过去，容百科技已两次申请延迟回复，其股票也持续停牌至今。
财经评论员皮海洲指出，此类巨额订单公告极易引发股价异常波动，甚至出现连续涨停；若最终无法落实，将对投资者造成重大损失。交易所在公告后迅速发出问询函并实施停牌，是合理且必要的监管措施，有助于保护投资者利益。在复牌前，交易所与公司必须将订单真实性、具体内容及双方履约能力等关键问题调查清楚，并向市场公开说明。
在第二次延迟回复公告中，容百科技终于坦承：引发市场轰动的“1200亿元合同总金额”并非协议明文记载，仅是公司单方面“自行估算得出”的结果。截至停牌前1月13日，容百科技股价报收37.35元/股，总市值267亿元。
根据容百科技披露的《合作协议》，自2026年第一季度至2031年，公司预计向宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料合计305万吨，协议总销售金额超过1200亿元。协议对双方均具有约束力。公告显示，容百科技作为宁德时代的重要合作供应商，其独资或合资子公司将为宁德时代工厂提供电池原材料产品或服务，并优先参与客户新项目、新产品的开发，积极响应质量改善、快速交付等合作需求。
容百科技表示，《合作协议》的履行预计将对公司未来经营业绩产生积极且重要影响，进一步增强公司经营的稳定性与抗周期能力。具体对各年度业绩的影响情况，将以公司后续披露的定期报告为准。
然而理想丰满，现实骨感。作为三元正极材料龙头，容百科技主营业务聚焦于三元材料、磷酸铁锂材料、磷酸锰铁锂材料、钠电材料及多元前驱体的研发、生产和销售。2025年上半年，公司营收62.48亿元，其中三元正极材料收入60.37亿元，占比高达96.62%。对于向宁德时代供应的磷酸铁锂材料，容百科技前期公告显示，公司于2025年12月13日披露收购贵州新仁新能源科技有限公司并对其增资，贵州新仁目前拥有年产6万吨磷酸铁锂产线。这与《合作协议》预计供应的305万吨产量相差悬殊。
监管机构首先关注到信息披露准确性问题。根据容百科技提交的公告及备查文件，协议中并未约定总销售金额，公司也未公告销售金额的确定依据。上交所要求容百科技补充披露双方是否已签署关于产能建设、各年交付数量及产品销售价格调整机制等约定，并全面自查并完整披露《合作协议》的全部重要内容。
此外，上交所还要求容百科技全面自查并披露相关协议签署履行的内部决策程序，核实公司内部控制规范性和执行有效性，确认信息披露是否真实、准确、完整，是否存在夸大表述和广告宣传用语，并明确说明是否存在借大额合同进行股价炒作的动机。
面对问询，容百科技两度申请延期回复，并在第二次延期公告中交底：协议未约定采购金额，“1200亿元合同总金额”是公司估算得出，最终实际销售规模需根据实际订单签订时的原材料价格及数量确定，销售金额具有不确定性。皮海洲认为，容百科技以自行估算金额发布公告，且未说明该金额是否已载入正式协议，容易对市场造成严重误导，可能已构成信息披露违规。重大合同披露应基于已签署的、具备法律效力的文件，若仅为意向或框架协议，应明确说明其不确定性，而非直接抛出巨额数字。
这则本应提振市场的消息，因交易双方体量的巨大悬殊而显得格外突兀。作为买方，宁德时代是全球动力电池霸主，市值超1.6万亿元。而作为供应商的容百科技，2025年上半年营收仅62亿元，且预计2025年归母净利润亏损1.9亿元至1.5亿元。一份潜在价值相当于自身10年营收的订单，对任何中小企业而言都如同“蛇吞象”。
香颂资本董事沈萌表示，这类合同虽可能缺乏实质意义，但会对市场情绪造成重大影响，因此这种公告更像针对二级市场股价的营销，而非履行披露义务。他指出，重大合同不属于必须强制披露的内容，披露可能是为了刺激股价。合作可能务虚，后续存在较大调整空间，因此从效果上看，更多是对二级市场股价波动的影响。
许多投资者也觉得这一订单金额过于离谱。有投资者调侃“董秘是否漏了小数点？”还有人质疑，“年产量6万吨，需要50年才能交付完毕。届时宁德时代是否还存在都难说。”“这是在搞笑吗？1200亿合同都能估算得出，这不是1200块啊。”还有投资者表示，“炒股这么多年，首次见到这种事。”“扇贝也不敢跑这么多！”
监管的及时介入，揭开了这份天价订单的第一层面纱。皮海洲分析认为，容百科技全年营收仅一百多亿，而该订单金额高达1200亿，相当于其10年营收总和，远超其实际经营与承接能力，令人难以置信。宁德时代作为行业龙头，为何将如此巨额订单交给一家规模较小的公司，缺乏合理解释。除非容百科技拥有不可替代的专利或技术，否则此类合作不符合正常商业逻辑。而容百科技后续称金额为“自行估算”，且协议可能仅为框架性文件，并无具体金额约束，进一步削弱了公告可信度。
“作为协议另一方，宁德时代有必要就此事作出公开说明，以验证合作真实性”，皮海洲表示，“如该公告存在虚假陈述或重大遗漏，监管机构应予以严肃处理，维护市场秩序。”然而对于这份《合作协议》的真实性，宁德时代仅表示：“最好询问容百科技。”
容百科技创始人白厚善是中国锂电池材料行业的传奇人物，其职业生涯充满戏剧性转折。1992年，28岁的白厚善在北京矿冶研究总院组建电子陶瓷添加剂产品课题组，这后来成为当升科技的前身。2010年，他成功带领当升科技在深交所创业板上市，成为锂电正极材料行业首家上市公司。然而三年后，由于业绩波动，白厚善被自己一手创办的公司“请出局”。这段经历对任何创业者都是沉重打击，但白厚善没有沉沦。
2014年，50岁的他选择二次创业，成立容百科技。与首次创业不同，这次他将全部筹码押注在高镍三元正极材料上，这在当时还是未被充分验证的技术路线。容百科技的二次创业故事迅速吸引资本市场注意。2017年，公司成为国内首家实现高镍产品量产的正极材料企业。两年后的2019年7月22日，公司成功登陆上交所科创板，成为科创板首批25家上市公司之一。
上市后容百科技表现抢眼，市值一度突破700亿元。白厚善也因此达到财富巅峰，在2022年胡润全球富豪榜上，他以180亿元身家位列第1230名，比上一年提升1153名。
资本的热情源于对高镍路线的看好。随着新能源汽车续航里程要求提高，能量密度更高的高镍三元电池被视为重要解决方案。容百科技凭借技术领先优势，迅速成为这一细分领域龙头企业。然而市场变化出人意料。磷酸铁锂电池的强势回归，让专注于高镍三元的容百科技面临战略困境。
2024年，磷酸铁锂正极材料出货量占正极材料总出货量比例已接近74%，三元材料仅占约19%。到2025年上半年，磷酸铁锂材料在中国动力电池装机量中的市占率进一步达到81%。面对市场剧变，容百科技不得不调整战略。公司开始布局磷酸锰铁锂、钠电等新产品，并开发适配于硫化物全固态电池的8系和9系正极。
但这些转型需要大量投入。容百科技在2025年半年报中承认，公司在钠电、前驱体、锰铁锂等新产业上的投入，是影响当期盈利的重要因素。转型阵痛已体现在财务数据上，公司2025年业绩开始出现亏损。
如今，宁德时代的天价订单决定着容百科技未来的命运走向。那份没有明确金额的千亿协议，究竟是转型的跳板，还是难以承受之重？
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