维昊生物科技有限公司（Vigonvita-B）近日发布截至2025年12月31日止年度业绩，显示主营业务快速增长的同时，整体亏损扩大。公司于2025年11月6日正式在香港联交所主板挂牌上市，募集总款项约为5.87亿港元。
■ 业绩与财务表现 2025年，公司实现收入约人民币1.02096亿元（2024年：0.11832亿元），同比上升约762.9%。主营业务毛利由2024年的0.03487亿元增至2025年的0.80679亿元，毛利率从29.5%大幅提升至79.0%，主要得益于产品收入增长与产品结构的优化。然而，大幅增长的收入难抵经营成本和一次性费用的影响，当年净亏损达3.57110亿元（2024年：2.17643亿元），同比扩大64.1%；归属于公司权益持有人的亏损为3.55718亿元，较上年增长68.3%。每股基本亏损由2024年的人民币1.45元增加至2025年的人民币2.33元。
公司指出，亏损扩大的主要原因包括2025年1月实施限制性股票激励计划带来的1.84172亿元股权激励费用，以及约0.23106亿元的上市开支。研发费用由2.03亿元（2024年）上升至2.03亿元（2025年）（注：多段披露取值一致），行政开支及销售费用也大幅增加。
■ 业务进展与商业化拓展 报告期内，公司核心业务在神经精神、生殖健康及病毒感染领域多点开花。公司于2025年7月取得用于男性勃起功能障碍治疗的1类创新药“屹倍建®”（TPN171）上市批件，并搭建了专门的数字化营销团队，通过多家电商平台及线上旗舰店推动产品销售。针对另一核心管线——广谱抗病毒核苷类似物VV116，公司在呼吸道合胞病毒（RSV）适应症的研究取得阶段性进展，其干混悬剂于2023年2月获批临床试验，2025年完成II期临床试验，并获得药审中心（CDE）突破性治疗认定。公司还与先声药业达成了VV116在大中华区的独家研发、生产及商业化授权合作协议，后续将基于项目里程碑及商业化进展获得里程碑款及销售提成。
同时，生产端也稳步扩能。连云港生产基地在完成新获批剂型的生产线变更后，不断提升产量与质量。2024年底获得NMPA批准上市的瑞巴派特制剂（治疗胃黏膜损伤及急性胃炎）于2025年7月成功完成上市后生产场地变更。新获批的屹倍建®也于2025年12月向江苏省药监局递交生产许可证变更申请，并已完成现场核查。
■ 资本结构与现金流 2025年，上市使公司股本及储备显著增长。公司通过首次公开募股共获得约5.3527亿元人民币净融资，显著提振净资产规模。截至报告期末，公司总资产约为12.8932亿元（2024年12月31日：7.25956亿元）。其中流动资产显著提升至5.6130亿元（2024年12月31日：1.5940亿元），主要受银行结余及现金大幅增加所推动。公司负债相应增加至8.5362亿元，短期借款及长期借款规模均有上升。
2025年经营性现金流出净额为0.9667亿元，较上一年度的1.0885亿元有所收窄。投资活动净流出约2.3397亿元，主要用于购置金融资产及产能建设。公司同期通过发行新股、借贷及偿还借款等融资活动实现净流入约6.6033亿元，期末现金及现金等价物增至4.4797亿元。
■ 行业环境与核心竞争力 报告期内，生物医药产业受益于国内政策持续支持以及市场对新药的持续需求增长。公司所聚焦的神经精神、男性生殖健康和病毒感染等领域存在明显的临床需求缺口，为新药创新和市场拓展提供了发展机遇。公司凭借整合的研发、生产和商业化平台，在自研创新药、仿制药及特色原料药等方面形成了综合性布局。
■ 公司治理与风险管理 公司强调严格遵循香港上市规则及内地法律法规，通过包括董事会、监事会、审计委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会等在内的治理架构，保障运营合规与决策科学。2025年内未发现重大的内部控制缺陷，并持续完善风险管控体系。潜在风险方面，报告指出研发投入大、临床试验风险、第三方合作依赖以及行业监管政策变化等，均可能对公司未来经营带来不确定性。公司将通过强化合法合规经营、保护知识产权与深化项目合作等方式，积极应对市场环境变化。
■ 总结 总体而言，维昊生物2025年营收在新药获批与授权合作等多方利好下快速增长；但受股权激励与上市相关费用及持续的高额研发投入影响，年度亏损同比进一步扩大。公司重视产品研发管线推进与商业化拓展，聚焦神经精神、男性生殖健康及病毒感染三大主要治疗领域，并从产能升级、产品数字化营销、国际及本地合作等多个方面不断完善业务布局。随着公司在香港成功上市，资金实力得到增强，为其后续加大研发和市场推广提供了重要支撑。公司管理层表示将持续加强内控，稳健应对行业竞争与政策挑战，致力于为广大患者带来创新疗法以及提升企业长远价值。
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