小米集团公布了2026年第二季度业绩报告，期内实现收入1089.22亿元，同比下降6.1%；期间利润为94.63亿元，同比下降20.3%；经调整净利润达到62.19亿元，同比下降42.6%。
财报发布后，小米集团合伙人兼总裁卢伟冰，副总裁、CFO林世伟等高管出席了随后的财报电话会议，对财报要点进行了解读，并回答了多位分析师的提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节的完整内容：
摩根士丹利分析师Andy Meng：我的第一个问题聚焦手机业务。在第二季度，存储价格延续了大幅攀升的行业趋势；从二季度业绩来看，小米手机的ASP（平均销售价格）刷新了历史纪录。尽管出货量有所下滑，但此消彼长之下，手机整体收入规模仍超过400亿，毛利率也达到了8.5%。
基于上半年经历的实战考验，我们能否认为小米手机业务已经摸索出在价格、出货量和毛利水平这三个变量之间维持动态平衡的能力？在未来几个季度，小米能否继续通过提价控量、优化产品结构等方式，保持手机业务的稳健态势？
卢伟冰：我认为有多个因素同时在影响我们手机业务的最终表现。
其一当然是内存成本的上涨，包括上涨的幅度以及上涨的节奏。我们虽然在去年已经预判到内存成本会上涨且周期较长、幅度较大，但坦率而言，去年第四季度尤其是今年第一、第二季度的猛涨幅度还是超出了我们的预期，可以说涨价幅度非常夸张。这是第一点。
第二，面对内存成本的上涨，我们无法简单地将这部分成本直接转嫁给消费者。我们必须重新梳理产品线、重新定义产品。因此，产品的规划、定义和上市需要较长的周期。这是我们要做的第二项工作。
第三，我们还在销售策略上进行了调整，（当前的情况）对低端机、入门级产品的冲击最大。以"8+128"内存版本为例，按今年第二季度的内存成本计算，折算下来手机零售价已超过1500元。请注意，这里说的还只是内存成本转化为零售价，就已经超过1500元，尚未计入其他成本。这意味着，一款入门级产品的定价基本要朝2000元靠拢。
因此，这些因素叠加在一起，需要我们在多方达成共识，而非单方面决策。我认为这些是影响我们的核心因素。经过调整后，第二季度我们能交出这份答卷，虽然出货量同比有所下滑，但我们依然稳居全球第三的位置。
另外，我们的ASP创下历史新高，同比上涨近300元。第三是毛利率，我们守住了8.5%的水平。我记得在上季度的电话会议中，大家对我们毛利率的担忧非常明显，但我们还是守住了8.5%，我想我们的毛利率表现应该超出了大家的预期。
整体来看，随着第三季度的到来，我认为内存成本上涨的幅度会有所放缓；第四季度预计也将呈现缓涨态势。这是我对未来情况的大致判断。
基于这样的判断，我认为手机业务将进入相对可视和可控的状态。过去，内存成本涨幅过大可能会让人措手不及；但如今，既然能够可视，我们就可以提前准备，而早做准备就能实现可控。
以我们刚刚推出的Redmi K100系列为例。K100系列是我们的旗舰产品，往年都在十月份发布，而这次我们提前到了八月份，并且是Redmi K100 Pro Max和Redmi K100 Pro先行发布。就目前来看，表现非常不错：比如K100 Pro这款产品，"16+512"和"16+1TB"版本占绝大部分，比例超过百分之六十。我们这款产品的均价在5000多元。我看了一下，我们到今天还没完成首批销售，但粗略估计应该和上一代的增长差不多，我印象中在60%左右。也就是说，这一代销量是上一代的1.6倍。
大家可以看到，这样一款产品能够畅销，首先在于产品力强；第二，大家对未来趋势，包括成本上涨和价格上涨的趋势，已经形成了共识。
总的来说，我认为手机业务已经进入了相对可控的状态。
摩根士丹利分析师Andy Meng：我的第二个问题是关于EV板块的。我们注意到七月份发布的"澎湃"系列新车已经引发市场广泛关注和热议。这款车在空间设计上有很多独特创意，七月份的技术发布会上也公布了两款车的价格，并开始接受"小订"。能否请卢总分享一下，从目前"小订"情况来看，澎湃系列的用户画像有哪些特点和变化？相比友商的增程式SUV，澎湃系列有哪些是这些抢先预订的车主特别青睐的地方？
卢伟冰：对于"澎湃"这个系列，我们在规划这款车时目标非常明确，它一定要和我们现有的小米SU7、小米YU7产品的定位有所区分，用户群体也要不同，否则就会产生严重的内部产品用户争夺。
目前来看，可以说这个目标基本上很好地达成了，澎湃系列的用户群和小米SU7用户群的重叠度非常小，和小米YU7对比，虽然同样是SUV，但用户重叠度也非常低，我们估计可能只有百分之十几的重叠。
在我看来，用户重叠度极低的一个重要原因在于"车的定位"不同。小米SU7、YU7的定位还是从驾驶者出发，是为驾车的人研发的，所以我们非常强调驾驶感和运动性；而澎湃系列，我们还是从空间角度来打造。这是完全不同的方向。
从空间角度来说，与传统SUV不同，我们做的是"百变空间"；也就是说，车上可拓展的地方非常多，有很多用户场景。所以，在新车发布之后，我们也获得了大量小订订单。我们对用户画像做了分析：首先很明显，家庭购车或多人乘车的场景比小米SU7、YU7多很多，小米SU7可能更多是个人驾驶或两人出行的情况，这完全不同。这也导致用户平均年龄比SU7、YU7大好几岁。这是非常明显的特点之一。
另外，大家对"百变空间"的关注度非常高。虽然用户现在还不能进行实车体验，但用户已经想象出很多使用场景，甚至有些场景是我们之前设计这款车时都没考虑到的。这款车几乎可以完全满足用户需要的各种场景。因此，这款车会在今年九月正式发布，我们对订单预期还是比较乐观的。
高盛分析师Timothy Zhou：我的第一个问题是关于AI业务的整体进展。我们看到中国的AI行业在过去几个月日新月异，小米集团的AI业务也取得了很多可喜的成绩。可不可以请管理层与我们分享一下，或者说更加系统性地介绍一下，管理层对AI业务整体货币化的路径是如何考虑的？公司在短期、中期、长期分别有哪些探索方向？目前的进展如何？
我记得在年初的时候，管理层曾提到公司全年大概有160亿的AI投入预算。可不可以请管理层与我们分享一下，公司在上半年或第二季度整体的AI投入情况？管理层现在如何考虑全年AI投入的预算？
林世伟：大家都非常关注我们MiMo的发展。我们在今年上半年推出了MiMO-V2.5之后，受到了全球用户的欢迎。大家可以看到，到今年七月底，我们的token调用量有一周登顶全球第一，月度的token调用量也达到了全球第一。这是全球开发者对我们模型的真实投票。
大家也会看到，我们在大模型的推理能力、效率以及成本控制上也有系统性的优势。在这里我可以提前预告一下，我们最近会推出一系列新的应用，让大家用上我们的MiMo，比如我们会推出首款桌面端应用，让大家可以在PC端使用MiMo。第二，大家也比较关注新模型的发布。对于新模型，我们也在训练中，相信很快就会与大家见面。
因此，可以说MiMo的进展还是很多的。
你问题里还提到了商业化进程。对于小米的AI业务，当前阶段我们还处在大规模的投入期，不会急于追求变现。因此，我们会继续比较稳健、务实地推动AI业务重构我们的"人车家全生态"。
上周我们在发布澎湃OS 4.0的时候，大家其实也已经看到，我们已经把MiMo大模型与澎湃OS打通了，超级小爱2.0也是我们落地应用的关键一步，后续也会有更多进展与大家分享。因此，我们也在利用自己的MiMo大模型，让它能和我们的手机、澎湃OS深度融合起来。
第二，我们在基础模型方面也开放了一些API，开放了一些Token Plan（小米AI大模型调用套餐）。我在前面的简报也提到，我们的Token Plan和API已经贡献了一小部分收入。但这个业务其实刚刚起步，我们也没有把变现作为主要目的。
因此，总的来说，我们一直在迭代自己的大模型能力；我们也发布了一些新模型；同时，大家也会逐渐看到小米大模型在澎湃OS场景中的应用。虽然我们会有部分API收入，但现在我们不会把收入作为变现的主要目标。希望可以解答你的问题。
高盛分析师Timothy Zhou：我的第二个问题是关于小米汽车核心业务的毛利率。我看到在第二季度，这条业务线的毛利率从环比或同比来看都有一些波动。可不可以请管理层帮我们拆分一下，对于业务毛利率，您认为在二季度波动的具体原因有哪些？包括来自AI的毛利率影响？能否为我们量化分析一下？
同时，我们看到在澎湃N70、N90以及Max版本预售价发布之后，消费者的反馈比较正面。如果展望第三季度、第四季度，管理层认为哪些因素会影响公司汽车和新业务整体毛利率的水平？
林世伟：首先对于毛利率来说，大家可以看到，我们整体的汽车等新业务毛利率同比、环比有些波动。
先从同比角度来说。大家可能还记得，我们去年的第二季度是小米SU7 Ultra的交付期，SU7 Ultra的毛利率相对比较理想，因此去年第二季度的毛利率相对较高，主要是SU7 Ultra的贡献。而这个季度我们的SU7 Ultra交付量同比还是差了不小。这是第一个影响因素。
第二，相比第一季度，第二季度我们交付更多的是新一代的小米SU7，这是我们在今年三月发布的产品。所以大家会看到我们SU7、YU7的比例与第一季度不同。雷总在发布会上也提到了，其实我们SU7的成本增长了不少。所以，当SU7交付占比相对较多时，我们也会发现环比的毛利率会有一定下降。这是第二个影响因素。
第三个原因刚才我们也提到了。随着我们的大模型收入开始起步，它对我们整个板块的毛利率有一些负面影响。这是三个主要因素。
你的第二个问题提到了澎湃系列新车。我们的澎湃N70、N90会在今年九月份推向市场。初步看来，用户反应非常不错。但目前我们还没有最终定价，所以毛利率可能还是要取决于最终定价，那时才能看到澎湃系列新车对第三季度、第四季度毛利率的影响。
花旗银行分析师Tina Wang：我的第一个问题是关于手机业务。我们也看到原材料库存在上半年有显著提升。有一部分当然是为了储备给接下来几个季度的。但我想了解一下，公司目前在策略上的布局是怎样的？例如，在存储、晶体储备方面，有多少是可以用库存来支撑利润或毛利率的部分？
另外，我也看到公司的整机库存下降得比较快。如果用原来的整机库存去支撑接下来的出货，我们可以预判会有比较大的毛利率压力。接下来的第三季度情况是否会如此？因此，我想进一步了解一下在这方面公司的策略性布局是什么？
林世伟：我先回答一下关于库存的情况。
有两个原因。第一个是原材料库存的环比上升。大家可以看到，在上个季度我们可能有接近300亿的原材料库存，到了第二季度大概是有400多亿的库存。有两个原因。一是我们对未来还是要做一些战略库存储备，对吧？尤其是在内存方面，刚才卢总也提到了他对未来几个季度的判断，我们会相应地做一些调整。这是第一点。同时，内存的单价还是往上走，对吧？不仅仅是量还有单价，它们也都是往上走。总体来说，它们的成本会增加。这是战略库存的备料以及单价上涨的影响。
第二，整机的库存有所下降。这也是正常的。我们在"618"大促期间也做了一些备货，在大促期间我们也把很多库存打了出去。因此，整机库存下降的原因其实也比较容易解释。
还有另外一个因素，大家知道新一代的小米SU7是在第二季度初开始交付。所以在第一季度底的时候我们也做了一些现货，预先生产了不少新一代小米SU7，这也会影响第二季度的整体库存。也就是说，汽车的影响不能忽略。
花旗银行分析师Tina Wang：对于小米的海外业务我也有一个问题。我们看到第二季度，小米IoT在海外市场的营收有大幅提升；我们也看到小米的零售店在海外也开到了600多家。展望今年下半年，管理层是否会按照原来的预期在海外市场开店？门店的铺陈规划是否已经在进行之中了？另外，公司是否也在储备2027年的产品？管理层对于汽车业务在海外的布局有哪些准备与思考？例如说在海外找合作方，或者说考虑设厂？以及管理层是否计划在海外开设大面积门店，会否也考虑像国内市场这样设定一个目标去扩充？我想了解在IoT和EV业务方面，管理层对于海外业务的准备和对未来的展望如何？
卢伟冰：我们IoT业务在海外市场的成长空间还是非常大的，可以说我们现在基本上都在稳步推进。
我这里有几条线与大家分享。第一条线就是小米之家新零售在海外的拓展。到6月30号我们差不多开了640多家；到年底的话，我们目前的目标大概在1000家左右；明年的目标我们还没有定，但肯定还是扩张的趋势。
小米之家开出来之后，IoT基本上会占四成左右，高端手机的占比也非常高。我们在海外只有几百家小米之家的时候，我们海外高端手机销量就有30%。所以小米之家对IoT也好、对高端手机也好，都是非常大的支撑。这是第一点。
第二点在于，我们的IoT一直希望有更多的品类，尤其像大家电品类，我们在海外几乎是空白，规模贡献可以忽略不计。但是，大家可以看到，我们在下半年的拓展速度会加快；在明年我们的大家电业务在海外市场一定会有特别大的成长。我们已经在紧锣密鼓地推进了。
另外，由于世界各国的产品准入还是有很多门槛，所以我们在很多产品的合规性满足方面还需要一些时间。但随着时间的推移，我相信会有越来越多的品类进入越来越多的国家。这是IoT方面的情况。
对于汽车的出海，我们也是在稳步推进。我们一直讲会在2027年的下半年出海。我们今年还是跑了好多国家，并且在跑下来之后，我认为海外的汽车经销商、合作伙伴对我们产品的关注度还是很高的。大家都想做我们的产品，千方百计地希望未来能够做小米的经销商，大家的热情度还是非常高的。
在这种高度热情的背后大家要有几个重要判断：第一个判断就是，中国的智能电动汽车出海已经成为未来的主流趋势，我认为已经势不可挡，可以说是一个确定性的趋势。这是第一点。第二，在这么多中国品牌出海里，经销商到底要选择跟谁合作？这是一个非常重要的标准。至少从他们对小米的态度来看，我相信他们还是认为小米是非常重要的。一是在"人车家全生态"的定位里，小米是全球独树一帜的；二是小米是中国少有的、能够做高端品牌的企业，这是非常少见的；第三，他们还是看到了小米是一家做汽车的科技公司，而不是一家传统的汽车公司。
因此，总的来说，我们目前在各个国家接触下来的经销商几乎都是行业头部。基本上一个国家里面排名前十的经销商中会有七八家主动找到我们。我们的香港董事会之后也会到欧洲，再去跑更多国家来做这方面的市场调研和客户考察。
中金分析师Hanjing Wen：我的第一个问题是关于公司的互联网业务。我看到在今年的一、二季度，即使是在手机出货量受存储短期影响承压的情况下，小米的互联网业务收入还是保持了同比稳健的增长。
展望未来，一方面是考虑到后面存储的压力可能会逐季度趋缓或逐渐稳定。在这样的背景下，能否请管理层为我们展望一下，公司的互联网业务未来的增长趋势如何？以及业务的毛利率会是怎样的状态？
林世伟：互联网业务方面，大家都知道我们是分两个部分：一方面是和出货量相关的，一方面是跟我们的存量用户相关的。在这两个方面大家会看到，我们的存量用户、我们的MAU（月活跃用户数）已经达到了历史新高的水平，我在前面的简报中也提到了，全球大概7.7亿；大陆地区已经有接近2亿的用户。所以存量用户给我们带来的互联网收入的稳定性其实是非常强的。
尤其是在过去几年，我们在高端手机的拓展上也取得了一定的进展。在整体的MAU里，高端用户的占比会越来越高，我们之前也提到过，高端用户对我们的互联网ARPU（每用户平均收入）贡献其实会比低端用户高很多。所以，随着我们的存量用户一直在增加，以及高端用户的比例增加，这促使我们的互联网收入的稳定性非常高。这是第一点。
另外，在过去几个季度，我们也看到广告收入其实呈现出非常健康的发展态势，尤其是过去一、两个季度大家看到的"外卖大战"、AI大模型，这些都意味着行业要做宣发、宣传，其实这对我们的手机广告业务是有很大帮助的。
因此，这两个大的因素是导致我们的互联网业务相对稳定、实现同比增长的重要原因。
中金分析师Hanjing Wen：我的第二个问题想请教一下，关于AI业务管理层是否有相对比较远期的布局想法？因为我们看到小米不光是在基座模型，包括刚才林总也提到公司后面会推出一些新的应用；小米还推出了Miclaw；而且管理层这次也提到了，公司还在探索智能家具的形态。
从整体布局的视角来看，未来在什么样的时间点，或者说在公司的规划里，我们大概什么时候能看到小米AI和现有的"人车家生态"硬件的完全打通？
卢伟冰：其实我们的AI布局是有几条线的。第一条是基座大模型，对它投资也是最重要的一条线。它未来是赋能于我们所有的"人车家全生态"，它更像是一种基础能力。
而在此之上还有几条线。第一条线就是手机。手机方面，我们一定要用AI对传统的安卓OS进行全面的重构，未来进化成AIOS。当然，这个过程还需要一些时间，但是这次的澎湃OS 4.0已经向前迈出了一大步，并且已经可以在手机上通过智能体实现很多执行能力，这一点大家也有目共睹。
而在"家"的场景里，我们非常重要的一条线就是Miloco。最近我们发布的Miloco中很多场景已经实现了。当然，如今场景实现确实伴有非常多的云端。目前来看，操作实现的精准度还不错，但是成本还是比较高。但是我相信随着我们的优化、随着未来token成本的下降，我相信我们的目标也会逐步达成，大家也会看到的。这是第二条线。
第三条线则是与我们的车业务相关的，比如"智驾"这一块。大家也是比较了解智能驾驶的。第四条线与我们相关的就是机器人。大家也看到，各种版本的智能机器人我们也发布了很多。
大约就是这几条线。这些线都和MiMo有非常深的融合和耦合。业务不仅会独立发展，也会有相互之间的协同。而在发展的过程中，大家也能看到它对"人车家全生态"的支撑会越来越强。最后，它一定会成为"人车家全生态"技术的护城河。这是我们整体的思考。
瑞银集团分析师Jimmy Yu：我的第一个问题还是与AI相关。按照收入的情况来看，我们确实看到有明显的AI收入增长。能否请管理层在这方面再为我们详细拆解一下，比如公司目前AI相关的这些收入，或者说未来的趋势是怎样的？
林世伟：我们是把AI的收入放在汽车等新业务的其他收入里面。但确实，目前我们的MiMo才刚刚开始变现，其实它的收入不大、不高，但是在未来如果合适的时间，我们可能会把它分开披露；但在当前这个阶段，我们还是不考虑拆分。
瑞银集团分析师Jimmy Yu：考虑到整体的经营环境的话，确实存储的成本压力也挺大的。公司今年或者说从明年来看，整体的研发费用趋势还是基于管理层之前的口径吗？
卢伟冰：研发费用我们没有做调整，整体来讲我们还是非常坚定的。
摩根大通分析师David Chou：我的第一个问题想问，增程式电车的市场大概会占小米电动车销售的多少比例？管理层对今年以及未来的预期如何？
卢伟冰：可能我们很难给大家披露一个特别具体的比例，但是我相信我们未来的目标也是这两个系列齐头并进。我们小米SU7是基于Modena平台去做的；澎湃系列则是基于我们的昆仑平台去做的。在未来，我们对这两个平台的目标肯定是齐头并进的。
摩根大通分析师David Chou：我的第二个问题想请教管理层关于EV的业务。从EV的销售单价来看，这几个季度的销量有所下滑，但成本可能会持续增加。从这个角度来看，我想请问管理层对EV的毛利率或者利润率前景有哪些展望与想法？
林世伟：首先，ASP的波动其实是基于我们的产品组合的。也就是说，我们在第一季度的时候可能交付更多的是小米YU7；而在第二季度交付更多的是小米SU7。大家要知道，SU7的价格是比YU7要低的，这也就会造成ASP的一些波动。
大家可以回顾我们去年第二季度的数据，刚才我也提到了，我们Ultra产品的比例可能相比今年要高很多，Ultra系列的ASP也会比平均高很多。所以从这个角度来说，ASP对我们来说是一个结果，而不是一个目标。ASP相对来说和毛利率也没什么关系，不是说我们的ASP低，毛利率就低。这个关系大家还是要弄清楚。
华泰证券分析师Leping Huang：我们看到第二季度的手机平均售价上涨了25.9%，达到了历史新高；而且3000元以上的占比也提升得非常快；高端化的推进非常明显，但整体的量有比较明显的下滑。我理解的是，公司的产品结构发生了比较大的变化。
我想请教一下卢总，未来如果存储还在持续保持比较高的水平的情况下，您认为全球手机的大盘会怎么变？未来在这种新形势下，公司对自己的产品组合会有什么新的战略？您怎么看今年下半年和明年公司的产品结构趋势？
卢伟冰：我有几个判断。
首先是存储是否会长期维持在现有的高价。对此我是存疑的，但是存储是不是会比原来低的价格高很多？我认为会是这样子的。
也就是说，我们今天的存储市场价基本上是去年第二季度的5倍左右；但从长期来看，我认为维持在5倍是比较难的。但是未来能维持在多少倍，我很难给出一个判断。但是我认为大约会有个中间值，我们也会基于这样的判断来去看未来的手机成本。
基于这样的手机成本和售价，我们再来看全球的大盘。我相信最后大家一定会形成动态平衡，短期之内大家很难对它做非常精准的预估，因为这里面涉及到特别多的多方博弈。举个例子，今年像苹果，早期他们采取的是"不涨价"的策略，但前段时间他们也说了，会在新旗舰手机的发布时进行较大幅度的涨价；也有一些其他的厂家，早期说他们是要降价，最近又说要大幅涨价。这其中有多方的博弈。但是我相信，从长期来看，大家都会随着内存成本的上涨而调整价格，这会与用户之间形成一种不断的动态适应，最后达到均衡。因此，我还是相信大盘会在某个数量上均衡下来。
但无论怎么样，我认为手机这个品类几乎对用户来说是必需品，所以我相信它的大盘一定会在。对此我还是比较乐观的。
华泰证券分析师Leping Huang：我的第二个问题有关机器人业务。刚才管理层也介绍到开源了两个模型，并且机器人在小米的汽车工厂也落地了。据我了解，小米应该是业内少数既做本体又做大脑的公司。我想问一下卢总，小米的机器人在公司内部的定位是什么？是一个降本的工具？还是未来它有可能成为一个新的收入来源？公司在发展机器人业务方面，目前内部有什么可以量化的考核目标？
卢伟冰：整体来讲，我还是认为人形机器人距离最终的大规模商业化和成熟时间还是比较久。在这么久的情况下，我们很难制定出一些短期的目标。这是我要分享的第一点。
第二，我们为什么要投入机器人。这是基于我们非常看好未来的通用机器人这个大方向；我们认为这个大方向与我们现有业务的结合非常深，所以我们要去投资它。这是小米在这方面的思考。
到目前为止，我们还没有考虑是否要对外销售。首先，机器人要在我们自己的业务里跑出来，因为我们有非常多的智能工厂，我们能不能在这些场景里跑出来。我也相信，未来小米很多能力的体现都会与机器人相协同，比如我们的大模型，未来它是不是可以和机器人协同？我们的芯片能不能协同？我们的系统能不能协同？反过来说，机器人的很多发展会反哺我们现有的很多能力。
所以，我们做机器人这个方向其实是看好它为我们生产和业务带来的协同。但是，我们判断它还是处在比较早期的阶段。我也建议大家不要拘泥于太多过于具体的目标。（完）
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