经历周一的显著下挫之后，GE Vernova (GEV.US) 在周二暂时稳住阵脚，但围绕这家电力设备巨头的多空交锋却日益白热化。一方是GLJ Research给出的“卖出”评级以及华尔街最低的470美元目标价，另一方则是Bernstein重申“买入”并强调其依然“具备制胜基因”。
GE Vernova周一下跌8.6%，在美股电力基建板块中领跌，延续了过去一个月的下行轨迹。尽管遭遇当日重挫，该股年内累计涨幅仍约有三分之一，但近一个月已回撤16%。周二，该股收涨0.9%，暂时止住颓势。
空头突袭：周期股被按软件股定价
引发抛售的直接导火索是GLJ Research将评级下调至“卖出”，并设定470美元目标价，这是目前华尔街的最低水平。GLJ分析师Gordon Johnson在报告中直言不讳地指出，GE Vernova是“一家被按照长期复利成长股来定价的周期性燃气轮机制造商”。他认为市场对这家公司的定价方式存在根本性错配。
Johnson强调，GE Vernova“是一家周期性工业企业，估值却对标软件公司”。他提到，该股远期EV/EBITDA倍数为38.9倍，几乎是美光科技 (MU.US) 估值的四倍，而美光科技的盈利同样取决于其无法控制的行业供需格局。“在大多数覆盖该股的人的有生之年里，燃气轮机已经经历了整整两轮繁荣-萧条周期。市场却认定这次不一样。我们认为，市场下这个结论下得太早了，”Johnson写道。
他还从订单周期角度发出警告：GE Vernova订单到交付的周期已拉长至4至5年，高溢价订单要到2029年才兑现，周期风险则会在2030年集中暴露。Johnson断言，2026年和2027年下的所有订单都将在2030至2031年交付，届时其供应模型显示行业有效产能为104至113吉瓦，而订单量仅为88至90吉瓦。这一供需缺口意味着，当前被市场追捧的长期成长叙事可能面临产能过剩和周期反转的考验。
此外，投资者还担忧，对AI支出的反弹情绪可能令GE Vernova暴露于订单取消风险。此前，AI数据中心带来的电力需求被视为该公司重要增长引擎，但若科技巨头资本开支放缓，相关订单能否兑现成为市场焦点。
多头反击：公用事业才是压舱石
面对GLJ的悲观论调，Bernstein分析师Sunaina Ocalan周二出面力挺。她重申对GE Vernova的“买入”评级，目标价1298美元，并称该公司依然“具备制胜基因”。她强调，GE Vernova的叙事“并不仅仅是数据中心”。
Ocalan在报告中给出关键数据：2026年上半年，GE Vernova数据中心订单为50亿美元，约占电气化订单的38%，剩余62%则由公用事业驱动。她认为，公用事业支出应继续增长，并受到电网可靠性和韧性投资的支持。“数据中心需求放缓可能会缓解发电瓶颈，但对解决现有电网约束几乎无济于事，”Ocalan写道。换言之，即便AI数据中心建设降温，老化电网的更新与强化仍将构成长期需求支撑。
从华尔街整体情绪看，Bernstein并非孤军奋战。FactSet数据显示，覆盖GE Vernova的分析师中，近80%将其评为“买入”。Jefferies上周五在一份研报中也表示看好该股，指出随着电力需求增长，以及GE Vernova电力设备装机基础扩大，其零部件和服务收入也将水涨船高。
订单继续推进：日本风电协议落地
在资本市场激烈交锋之际，GE Vernova似乎也在用订单回应市场质疑。该公司周二宣布，与Eurus Energy Holdings签署协议，为日本青森县29.4兆瓦的Eurus Hiyamizutouge风电场供应七台4.2兆瓦、117米风轮机。协议包括两年服务合同，并附带两年延期权。公司称，其4兆瓦平台专为日本风况设计，相关风机已累计运行超过200万小时。
该项目支持日本到2030年将36%至38%电力来自可再生能源的目标。GE Vernova在2025年于日本获得339兆瓦订单，其技术约占日本陆上风电装机容量的25%，并占日本重型燃气轮机装机容量约50%。公司全球有超过59000台风力涡轮机运行，采取标准化“workhorse”策略，强调可重复执行和长期可靠性。
此外，GE Vernova与SPIC Brasil完成1，710兆瓦São Simão水电站第三台发电机组现代化改造，耗时10.3个月，低于12个月监管上限；公司领导的联合体负责更广泛现代化计划，投资超12亿雷亚尔，目标2029年完成全部六台机组。
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