资本市场上半年表现
奢侈家具店RH突然将年内收入目标0-2%增长（4周前预测）降低为负增长5%，原因是需求大幅下降。家具店削减预期意味着两件事正在发生：（1）社会的消费能力在下降；（2）房地产市场开始变冷。最近有一个现象非常明显，1季度季报（4-5月出1季度季报）刚过一个多月，公司就削减预期。这个态度的转变速度之快让很多人出乎意料，所以华尔街预测美国经济进入衰退也是空穴来风（空穴来风的意思是比喻消息和谣言的传播不是完全没有原因的，但是现在的媒体都把这个词反着用）。
下表是标普500各个板块，以及其它资产上半年的表现汇总。
在标普500的11个板块中，前3名和最后3名，无论在1季度还是2季度名次都很一致。前3名一直是能源、公用事业和日用消费品，而后3名一直是是科技、通信和可选消费。
1季度美股下跌，主要原因是市场对美联储的升息做出的调整，1季度出来的季报（针对去年4季度的业务表现）没有太多问题。2季度美股下跌，除了美联储的原因以外，公司季报（针对今年1季度）暴雷的也不少。但是相对名词没有太大变化（前3名还是前3名，倒数3名还是倒数3名），一来说明了市场的预测作用（1季度就预测到了2季度的暴雷趋势），二来说明了公司季报对于股价的作用小，股票跟着宏观走。
现在就开始下判断，下一个季度板块表现是否会延续上半年的表现还比较难说。如果原油价格继续高企，同时美联储利率政策更加鹰派，那么前3名后3名位次可能不变。但如果原油价格回落，美联储利率政策不再加码，那么板块的表现可能会掉个，后3名变成前3名，前3名变成后3名，相互反转。只是原油价格和美联储政策现在都不明，需要进一步观察信号（比方说今早俄罗斯从蛇岛撤军，下一个CPI指数）。
从上面这个表中，还注意到一个现象，今年上半年除了原油或者能源股票，所有的资产都在跌价，投资人完全没有躲藏的地方，特别是一向号称有避险功能的黄金，表现也很差。这个现象和2008年金融危机不一样，当年股市在缓慢下跌的时候，黄金是在逐步上涨，下图白线是标普500，黄线是黄金，时间是2007-2009。
现在市场还没有呈现出任何“避险”的现象，“避险资产”黄金美债都在下跌，原油概念虽然上涨，但能源不具备避险功能且能源的风险更大。也就是说，尽管跌了半年，市场还没有认输，还是认为有机会。
就看宏观信号怎么向前发展。
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