AI交易在英伟达财报前迎来关键考验：AMD分析师日今日登场

美国超微公司 （Advanced Micro Devices，AMD）周二举行三年来首次财务分析师日，而华尔街普遍预计，这家芯片制造商将不负众望。

今年以来，AMD股价一路飙升，投资者纷纷看好其与 OpenAI、Oracle （ 甲骨文 ）等人工智能巨头的高调合作。虽然年初至今股价已累计上涨近 104%，但自从公司公布与市场预期一致的第四季度利润率指引以来，股价又回落了约 5%。

根据 LSEG 数据，分析师仍普遍看多该股，平均目标价为 267.02美元，意味着仍有约 9% 的上行空间。在覆盖AMD的 55位分析师 中，28位给予买入评级，14位给予强烈买入评级，12位维持持有评级，仅1位分析师给出卖出评级。

分析师认为，考虑到AMD近期的强劲表现，公司营收增长动能仍十分可观。其数据中心业务（包括用于AI的图形处理器GPU和中央处理器CPU）在最近一季度的营收同比增长 22%。

今年的分析师日，可能重新点燃投资者热情。分析师希望获得更清晰的视角，包括AMD在AI领域的可服务市场规模（TAM）、利润与毛利率预期、新客户合作及即将发布的产品（尤其是可能推动游戏业务复苏的产品）。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师 Stacy Rasgon 表示：“AMD一向喜欢在分析师日上打出漂亮的一仗，但需要指出的是，他们2022年的战略目标表现并不理想——按目前情况看，2025年可能在所有指标上都无法达标。”

他补充说：“不过，公司如今的处境与三年前大不相同。核心市场在疫情后已趋于正常化，与英特尔相比竞争地位显著增强，而AI故事（尤其考虑到OpenAI的新合作）更显真实。当然，市场预期也比当年高得多。”

美国银行（Bank of America） 对AMD股价的前景更加乐观，认为公司将上调其AI总可寻址市场（TAM）预期，并在AI GPU市场上占据更大份额。

以下是华尔街主要机构的观点摘要：

美国银行（Bank of America）：买入评级，目标价300美元

分析师 Vivek Arya 在报告中表示：

"简而言之，我们期待听到其关键业务部门的最新进展，以及新的长期（2029-2030财年预期）AI总目标市场展望和财务目标。"

"总体而言，我们预计AMD将宣布：1) 新的AI加速器TAM为7500亿至8500亿美元（此前预期为到2028财年超过5000亿美元），其中商用GPU与ASIC的比例可能为75%/25%；2) AMD的AI市场份额目标为商用市场的两位数，即约550亿至650亿美元的GPU销售额；3) 整体销售额增长目标为25-30% [复合年增长率]；4) 毛利率为53-55%，此前为高于57%，因利润率较低的GPU业务占比增加；5) 但随着GPU业务规模扩大，运营费用强度将降至21-22%；6) 整体营业利润率为30%中低段，此前为30%中段。"

伯恩斯坦（Bernstein）：中性评级，目标价200美元

Rasgon在报告中指出：

“我们预计公司将更新AI TAM（至少这次开头的单位应从‘B’变为‘T’），并公布市场份额预期、新客户合作与毛利率/营业利润率展望。除此之外，我们会关注GPU、服务器与PC CPU、游戏及嵌入式产品路线图的更新，以及资本分配策略（包括潜在并购与是否可能分红）。”

杰富瑞（Jefferies）：买入评级，目标价300美元

分析师 Blayne Curtis 在报告中指出：

“作为对比，AMD在2022年提出的数据中心TAM为1250亿美元，公司整体TAM为3000亿美元。而在今年6月的‘Advancing AI’活动中，AMD表示仅AI加速器TAM就已超过5000亿美元，其中推理需求约3750亿美元，训练需求约1250亿美元，时间点为2028年。我们预计AMD将再次上调这一数字至1万亿美元以上。

投资者已基本消化AI市场的巨大潜力，因此更大的催化剂在于：管理层是否能披露除OpenAI与Oracle Cloud之外的新客户，以及AI带给服务器业务的新增机会。”

Wedbush Securities：跑赢大盘评级，目标价290美元

分析师 Matt Bryson 在报告中指出：

“虽然我们预计AMD将提供更多有助于理解其产品路线图、财务目标及行业趋势的信息，但我们不确定这些内容是否会显著改变市场的前瞻预期。值得注意的是，管理层对AI产品未来毛利率的评论可能是唯一能实质影响我们EPS（每股收益）假设的重要因素。

我们尤其关注AMD对未来计算TAM的更新，因为近期AI相关的服务器CPU需求显著提升。”

坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）：增持评级，目标价350美元

分析师 C.J. Muse 在报告中写道：

“AMD仍处于有利位置，能够凭借其数据中心GPU/CPU布局、即将推出的机架级AI计算解决方案、不断增长的网络业务以及快速迭代的ROCm软件生态，在AI浪潮中占据可观市场份额。

我们认为，本周的分析师日将成为增强投资者信心的重要起点，证明AMD有能力执行其数据中心全栈解决方案路线图，并支撑其未来数年盈利能力的加速增长。”