中国旅游集团中免股份有限公司于2025年度在主营免税零售和部分有税业务上实现收入536.94亿元，同比2024年的564.74亿元下降4.92%。公司在继续强化海南地区与重点城市门店经营的同时，拓展海外布局，并推进线上线下融合。以下为本期主要看点：
一、业务板块与经营概览 公司免税板块全年销售额达391.65亿元，较上年微幅增长1.29%，主要受益于海南离岛及重点机场免税需求回暖。有税板块实现133.88亿元收入，同比下降21.69%，在一定程度上拖累整体收入表现。公司在深圳、广州等地的新店相继投入运营，并推出“免税+文化旅游”、多语种服务等创新模式，部分海外地区亦有新店开业及收购动作。
二、财务表现 ▪ 收入与盈利：2025年实现收入536.94亿元，较上年减少27.80亿元；毛利为170.52亿元，同比小幅下降。全年实现归属于公司股东的净利润36.44亿元，较2024年的43.24亿元减少15.7%，同期净利润（含少数股东权益）为37.50亿元，同比下滑23.7%。 ▪ 利润率变化：公司毛利率从30.72%上升至31.76%，但归母净利率下降至6.79%，主要由于成本端管控与有税业务下行压力共同影响。 ▪ 现金流：经营活动净现金流约60.60亿元，同比2024年减少约23.7%，主要受存货及应收应付变动影响。公司持续加强存货周转及回款管理，但整体经营现金流仍有所回落。
三、资产负债与资金运用 截至2025年末，公司总资产为748.91亿元，较上年末小幅减少；负债规模为138.57亿元，同比下降9.5%。归属于公司股东的权益为553.96亿元，较2024年增长0.8%，股东权益与负债的比例优化至22.70%。报告期末公司账面现金及现金等价物为337.40亿元，较2024年末减少10.33亿元，主要用于国内渠道拓展、市场推广、信息化升级以及若干境外投资项目。
四、股息分配与资本安排 公司在2025年分派了每股人民币0.25元（含税）的季度股息，总额约5.17亿元，并拟就2025年度派发每股人民币0.45元（含税）的末期股息，总额约9.35亿元，尚待股东大会批准。自2022年在香港上市以来，公司通过募集资金用于国内外网点建设、供应链效率提升和营销推广等，期末尚有部分募资结余将于后续分批投入相关项目。
五、风险与管治 公司持续完善全面风险管理，内部控制经审阅未发现重大缺陷。董事会下设审计与风险管理、薪酬与考核、提名、战略与可持续发展四个专门委员会，分别对财务与合规、高管薪酬、董事会构成与战略落实等给予监督与指导。独立非执行董事在审计与内部控制、法律合规等环节提供专业支持。
六、年度运营重点与未来布局 2025年公司围绕重点机场免税投标、离岛免税升级及海外扩张等核心战略推进业务。海南区域因政策与客流恢复实现稳步增长，公司亦在上海、北京等机场获得新的免税经营权；有税业务则在局部区域进行创新尝试。管理层表示将继续优化产品结构、强化数字化运营，并稳步落实对高端旅游零售市场的长线布局。
整体而言，CTG DUTY-FREE在2025年面临收入端下行与盈利能力分化的双重考验，但通过降低负债水平、稳步推进渠道扩张、提升运营效率等措施，维持了较为稳健的财务基础。公司预计在免税业务复苏与国内外旅游需求回暖的背景下，持续深化核心市场与供应链优势，为未来增长奠定基础。
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