京东物流争气了：为京东挣钱，不靠京东养家

36氪2021-02-17

文/董洁帮助京东建立起核心竞争力，后又分拆运营的京东物流终于上市了。2月16日晚间，京东物流在港交所提交招股书，正式启动IPO，成为京东集团旗下进行IPO的第三家子公司。招股书显示，京东物流本次IPO的联席保荐人包括美国银行、高盛、海通国际等。此前报道称，京东物流估值可能达到400亿美元左右。目前国内几大快递公司，顺丰以及“三通一达”中，除龙头老大顺丰控股市值超过5000亿之外，其余四家市值均在...

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Tiang
2021-02-17
Tiang
???

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来源：京东物流招股书得益于2017年开始的全面开放，京东物流外部客户收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%，对电商客户的过度依赖正在削弱。分拆来看，京东物流的收入类型主要分为两部分：来自一体化供应链客户收入和来自其他客户的收入，划分标准为客户是否使用京东提供的仓配服务。以京东POP平台业务为例，京东物流主要提供四种类型的仓配服务：SOP、FBP、LBP 以及Sopl，根据不同的仓配服务收取不同的费用。京东POP平台下四大仓配模式招股书显示，2018年、2019年、2020年前9个月，京东物流来自一体化供应链客户的收入分别为341.5亿、418.37亿和391.41亿元，占总收入的比重分别为90.2%，83.9%和79.1%。一体化供应链客户数量则从2018年底的32465家增长至2020年9月30日的46083家，增长42%。京东物流收入类型 来源：京东物流招股书京东物流的最大成本来自于员工福利，这一成本从2018年的170.71亿增长到了2020年前三季度的178.89亿，占比则从45.1%下降到了36.1%。相比之下，外包成本的支出的占比则从27.7%上升到了32.8%，由此看来，京东也在加大对于第三方仓配团队的依赖。截至2020年底，京东物流共有员工超过25万，其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万。京东物流营业成本 来源：京东物流招股书此外，近三年，京东物流持续增加在技术研发上的投入，2018年至2020年第三季度的11个季度内，京东物流累计技术投入达到46亿，呈不断增长趋势。在这11个季度中，京东物流技术投入在同期收入的平均占比达到3.4%，领先同行业。京东持股近80%，成功完成对赌自2017年独立运营以来，京东物流仅有的一次融资记录发生在2018年2月份，25亿美元的投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金等多家机构。该轮融资完成后，京东集团持有京东物流81.4%的股份，估值为135亿美元。这笔融资背后的上市对赌协议，也要求京东必须在三年内完成上市，最后期限则是2021年3月份。如今看来，京东物流很可能将成功完成对赌。招股书显示，IPO前，京东集团持有京东物流79.12%的股份，腾讯旗下意像架构投资（香港）有限公司持股为0.24%，高瓴旗下HHJL Holdings Limited 持股为2.9%，如果以400亿美金的估值上市，京东物流为京东集团带来的投资收益将最少达到200亿美金。自去年开始，物流行业风起云涌，极兔以黑马本色搅乱局势后，多家快递公司都传出了融资或二次上市的消息，这也给京东物流带来了压力。去年5月底，苏宁易购仓储物流设施ABS获深交所通过，该债券拟发行金额26.54亿元。随后的8月份，韵达股份境外全资子公司YUNDA Holding Investment Limited(“YDHI”)在境外完成5亿美元债券的发行。11月底，通过阿里巴巴的定增计划，圆通获得了来自阿里的38亿元资金。即使是顺丰，也在11月份传出了将快递业务在香港IPO，实现二次上市募资50亿美元的消息。目前，京东物流的服务产品主要包括仓配、快递快运、大件、冷链、跨境等，在去年8月以30亿人民币收购跨越速运后，京东物流补足了自己在限时速运上的短板。但不断地价格战加剧了资金压力，尤其是在买菜大战如火如荼的情况下，京东物流需要通过上市来输血，为下沉市场的物流设施建设做足准备。在今年的疫情期间，京东物流凭借多年的基础设施建设营造了良好口碑，但想要在与顺丰等对手的竞争中再造一个京东，还需要更大的力度来提升其市场份额和规模，尤其是发掘更多自身电商件以外的市场，这些都是京东物流上市后需要交给资本市场的新故事。","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":385505941,"gmtCreate":1613560498783,"gmtModify":1704882032881,"author":{"id":"3573763491905273","authorId":"3573763491905273","authorIdStr":"3573763491905273","name":"Tiang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/673a299b7220afa53cc9437e7118726e","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3573763491905273"},"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/385505941","repostId":1177320813,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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