铜：夜盘内外铜价出现明显回落，国内精炼铜现货进口转为小幅盈利状态，Comex与LME之间的价差已收窄至每吨200美元附近。宏观层面，美国8月成屋签约量环比下降2%，超出市场预期的1.6%降幅，并创下一年多来的最低水平，按当前销售速度，现有库存相当于4.9个月的供应量，为十余年来的最高值。此外，美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%及前值4.7%，核心PPI同比升至4.6%，为6月以来的最高点。央行政策方面，欧洲央行昨日宣布加息25个基点，为年内第二次上调利率，同时上调未来两年的通胀预期，市场预计年内仍有加息可能。地缘政治方面，据相关报道，胡塞武装攻占红海重要港口，沙特冲突局势升级。国内方面，商务部表示中美经贸团队正就300亿美元对等降税框架安排进行磋商，争取尽早落地实施。库存数据来看，LME铜库存减少1075吨至234750吨，Comex铜库存增加153吨至696420吨，SHFE铜仓单增加146吨至21155吨，BC铜仓单维持在7000吨。美国通胀数据回升，油价持续攀升，美联储9月重启加息的概率继续上升，宏观情绪对铜价形成压制。更为关键的是，有消息称白宫铜关税计划可能陷入停滞，尽管尚无确切政策公布，但美铜伦铜贸易套利作为当前铜价上涨的主要催化剂，任何不利消息均会引发市场波动加大，投资者宜保持谨慎态度。
镍及不锈钢：夜盘LME镍下跌1.48%至16626美元/吨，沪镍下跌1.25%至126810元/吨。库存方面，LME镍库存增加576吨至271500吨，SHFE仓单减少425吨至98226吨。升贴水数据来看，LME0-3月升贴水保持负值，进口镍升贴水上涨100元/吨至平水状态。消息面上，受厄尔尼诺现象引发干旱的影响，印尼最大镍工业园区莫罗瓦利工业园的冶炼厂供水受限，园区管理层表示若无法找到新水源，可能不得不实施30%至40%的减产。同时，Eramet宣布PT Weda Bay Nickel在经历4个月维护保养后，经印尼当局批准已重启采矿作业。镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，受气候与电力等压力，产业链各环节或存在不同程度减产，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅。供给端减产有望带动库存压力消化，但配额压力或逐渐显现，理论成本支撑仍可能下移，短期价格维持震荡格局，需警惕宏观因素扰动。
氧化铝、电解铝及铝合金：夜盘氧化铝震荡偏弱，AO2701合约收于2761元/吨，跌幅0.32%，持仓增加8277手至20.4万手。LME铝收于3288美元/吨，跌幅2.14%，库存减少175吨至24.43万吨。AL2610合约收于24125元/吨，跌幅1.83%，持仓减少18111手至21.8万手。铝合金震荡偏弱，主力AD2611合约收于23365元/吨，跌幅1.97%，持仓增加295手至19227手。现货市场方面，SMM氧化铝价格回落至2676元/吨，铝锭现货贴水10元/吨，佛山A00报价回涨至24780元/吨，无锡A00报贴水240元/吨。铝棒加工费方面，包头临沂持稳，河南南昌下调30元/吨，新疆广东上调30元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调14元/吨。氧化铝受矿端带动修复，几内亚铁路脱轨事件与海运费反弹共振，叠加美军打击伊朗引发原油跳涨，进口矿到岸成本预期再度上移。但氧化铝厂库随开工回升而再度累积，基本面存在分歧，上方空间受限，需重点关注几矿发运恢复情况及是否出现实质性亏损减产检修。电解铝方面，国内线缆、型材等板块受电网项目落地及工地复工带动有所回暖，铝水比走高压缩铸锭量，铝锭去库表现顺畅。短期铝价在去库与旺季支撑下偏强震荡，现货升水转为小幅贴水，涨势有所收敛，重点关注旺季兑现、去库持续性及美联储议息信号。
工业硅及多晶硅：昨日工业硅震荡偏弱，主力2611合约收于8745元/吨，日内跌幅1.3%，持仓减少15958手至30.2万手。百川工业硅现货参考价为9261元/吨，较上一交易日持平，最低交割品价格回升至8800元/吨，现货升水扩大至75元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611合约收于36715元/吨，日内跌幅1.98%，持仓增加4058手至12.13万手，最低交割品价格小幅回落至39930元/吨，现货升水扩大至3285元/吨。新疆大厂东部基地停炉落地，叠加近期硅煤价格走高，工业硅基本面边际回暖。但当前盘面对减产已充分计价，下游采购意愿有限，市场由交易预期切换至交易现实，仍需新的驱动引领。多晶硅期现再度出现分歧，现货升水收敛难度较高，市场对硅料端挺价信心不足。一方面9月多晶硅排产和厂库仍在持续增加，另一方面需求端承接能力有限，下游硅片、电池片挺价无力且持续亏损，产业链出口数据也在回落。短期市场情绪尚未逆转，盘面仍待新的消息刺激，重点关注下游硅片排产情况以及终端装机能否出现实质性改善。
碳酸锂：昨日碳酸锂期货2701合约下跌0.52%至141300元/吨，持仓增加3280手至40.87万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1000元/吨至144750元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌500元/吨至140750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌750元/吨至133250元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少533吨至49264吨。供给端来看，碳酸锂周度产量环比增加1413吨至27665吨，其中锂辉石提锂环比增加1040吨至14313吨，锂云母提锂环比增加330吨至3387吨，盐湖提锂环比增加177吨至5993吨，回收提锂环比下降45吨至3055吨，锂渣提锂环比减少89吨至917吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨，其中锂辉石提锂环比增加10%至67680吨，锂云母提锂环比增加3%至15250吨，盐湖提锂环比增加18%至26190吨，回收提锂环比增加12%至15350吨，锂渣提锂环比增加1%至4047吨。需求端来看，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨，磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨，钴酸锂产量环比增加6%至7420吨，锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端来看，周度库存环比下降4912吨至164435吨，其中上游环比下降1848吨至34796吨，正极厂环比增加1366吨至40861吨，贸易商环比下降570吨至70450吨，电芯厂及其他环比增加840吨至18328吨。9月供需双强，周度增产加去库放缓，同时周度维度仓单仍呈流入态势，基差虽有走强但未能体现现货正反馈；终端数据表现尚可，但不足以扭转市场预期。跌价下方有现实支撑，涨价上方有预期压制，短期缺乏驱动或维持震荡运行，关注基差和仓单库存变化能否走出强现实的逻辑。
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