根据知乎-W（公司英文名：Zhihu Inc.）于2025年12月31日止年度的年报披露，报告期内公司收入、利润及资产结构均出现重要变化，呈现出主营业务下滑与成本效率提升并存的特征，并在非公认会计准则口径下实现首次盈利。以下为主要内容摘要：
一、整体经营表现 2025年全年总收入为人民币2,749,004千元，同比下降23.6%（上年为人民币3,598,905千元）。付费会员和市场推广服务仍是主要收入来源，其中付费会员收入降至人民币1,538,900千元，市场推广服务收入降至人民币843,900千元。公司全年毛利为人民币1,647,745千元，同比减少24.4%，毛利率从上年的60.6%微降至59.9%。国际财务报告准则（GAAP）下净亏损为人民币195,161千元（2024年为人民币168,967千元），而非公认会计准则（Non-GAAP）口径下，公司则成功扭亏，实现净利润人民币37,871千元（2024年为净亏损人民币96,270千元）。
二、成本与费用结构 全年运营费用下降至人民币2,155,033千元，同比减少19.0%，其中销售及市场推广费用、研发费用和一般及行政费用均有所缩减。公司同时对部分商誉及无形资产计提减值，其中商誉减值为人民币126,344千元。得益于费用管控与资源投入的精简，运营效率有所提升，但收入端的同比下滑使2025年经营亏损略有扩大至人民币507,288千元。
三、资产负债与现金流 公司总资产从2024年底的人民币5,732,952千元下降至2025年底的人民币5,190,874千元。流动资产同比减少至人民币4,732,003千元，主要系货币资金及部分应收项目减少所致；非流动资产则因长期投资及使用权资产增加而升至人民币458,871千元。总负债同比下降至人民币1,315,830千元，主要来自流动负债减少。经营活动现金流净流出为人民币363,605千元，投资活动出现约人民币116,301千元的净流出，融资活动净流出则约为人民币131,629千元。年末现金及现金等价物及受限制现金合计人民币3,370,232千元，较上年减少人民币629,828千元。
四、业务策略与市场环境 面对行业整体营销支出放缓及会员订阅量下滑，公司在2025年持续聚焦高质量内容生态，进一步优化了社区建设与职培业务，同时着重探索人工智能（AI）在搜索、内容推送及专业问答场景的应用。公司强调以可靠内容为核心吸引专业用户群体，并将现有的AI技术结合多年累积的专业问答内容，以巩固差异化竞争优势。除核心会员收入与广告业务外，公司亦在短剧、漫画等内容形态上进行早期布局，以期培育新增长点。
五、公司治理与风险因素 报告期内，公司继续遵循在开曼群岛注册的离岸架构，并维持在香港及纽约两地上市的双重上市地位。董事会由1名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事组成，期间有独立非执行董事辞任并对审计、薪酬等委员会主席职位作相应调整。公司在风险披露中提及对用户与内容质量的依赖、行业竞争、合规环境及跨境运营的不确定性等。内部控制及审计工作由董事会监督并由外部审计机构执行，未发现重大违规事项。
总体来看，知乎-W在2025财年面临收入端的下降压力，但经由成本优化及业务聚焦，实现了Non-GAAP口径下的首度盈利。公司计划在保持社区可信度的基础上，持续挖掘优质创作、完善AI应用及模型技术，并寻求更广泛的内容形式与商业化场景，以应对未来市场与政策环境的多重变化。
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