金沙中国有限公司（SANDS CHINA LTD，港交所股票代码：01928）公布截至2025年12月31日止年度的综合业绩及经营情况，整体营运收入实现稳步攀升，但净利润出现一定程度下滑。公司在本年度继续推进综合度假区及非博彩业务多元化布局，并维持在澳门综合度假区领域的领先竞争地位。
■ 全年经营表现 根据财务报告，公司于2025年度实现总净收入7.44亿美元（折合57.91亿港元），同比增长5.1%，主要来自澳门综合娱乐及酒店业务的整合效应。净利润为8.96亿美元（折合69.7亿港元），与2024年度的10.5亿美元（折合81.2亿港元）相比下降14.3%。经调整后的物业EBITDA为23.1亿美元（折合179.9亿港元），较上年度略降0.7%，反映了运营成本及市场推广费用等因素的影响。
■ 综合度假区及业务分部 公司在澳门的多家旗舰综合度假区，包括威尼斯人澳门、伦敦人澳门、澳门巴黎人、四季酒店及金沙澳门等，涵盖博彩、酒店客房、会展、零售、餐饮及娱乐设施。2025年上半年，公司完成对伦敦人澳门后续阶段的完善及升级，引入更多餐饮、娱乐及奢华套房设施，吸引了持续增长的休闲及商务旅客群体。整体综合度假区的非博彩业务规模和服务覆盖亦不断扩大，巩固了其在会展旅游、零售和娱乐等领域的市场地位。
■ 成本结构与资本安排 年内员工薪酬、市场营销及运营成本均较2024年有所上升。公司在Cotai区域持续投入资本，用于丰富旅游景点与配套设施，以呼应澳门多元化发展的政策导向。董事会披露，公司于2023年获得新的十年博彩经营权，并计划在2023至2032年续期内继续投资约45亿美元，用于优化酒店、会展及零售等非博彩要素，支持澳门作为世界级旅游休闲中心的长远定位。
■ 特许经营与风险因素 公司子公司VML自2023年1月1日起持有澳门政府颁发的博彩经营权（Concession），有效期至2032年12月31日，期间须向澳门政府缴纳固定及浮动博彩费用并承担相关投资义务。根据相关法律规定，VML须就博彩场所面积、营运及财务安排等多方面接受监管，并每年提交合规进度、财务报告及重大投资计划。若出现博彩合约到期或终止等情形，经营资产或将移交政府。公司亦需应对潜在博彩税率变化、区域竞争加剧及行业波动等不确定因素。
■ 行业环境与市场竞争 澳门在2023-2025年期间的旅游基建如口岸及交通持续完善，全年度访澳旅客量在2025年突破4,000万人次。市场对娱乐及高端度假体验的需求依旧旺盛，业内其他博彩营运商也不断加大布局，形成更为多元及激烈的竞争格局。公司将聚焦中场及高端市场的综合体验，进一步优化核心资产，提升整体娱乐、休闲和商务会展吸引力。
■ 公司战略与年度重点 金沙中国表示，未来将坚持充分利用综合集团模式，即在博彩业务的同时提升非博彩板块，如酒店、购物中心、演出及体育活动、会展会议服务等，力求更好地分散业务风险并增强盈利韧性。公司致力于通过规模化运营降低成本，并持续拓展国际化布局，为澳门经济的多元化发展作出贡献。
■ 股权及管理架构 截至2025年12月31日，公司的已发行股本共8,093,379,566股，其中Venetian Venture Development Intermediate II持股比例为74.80%，公众持股约25.20%。公司董事会与管理层设有多个委员会，包括审核委员会、薪酬委员会、提名委员会、资本开支委员会及环境、社会及管治（ESG）委员会，旨在加强内部控制及风险管理。此架构在年度内维持有效运作，并符合香港联交所及公司治理守则的要求。
■ 企业管治与合规 公司重视具透明度的企业管治文化，董事会强调合规及风险监控的重要性。五大专业委员会定期召开会议，关注财务和审计工作、董事薪酬安排、重要资本开支与日常运营合规等领域。公司内部审计与外聘审计师合作，为董事会提供财务表现和内部管控评价。针对博彩业务的高度合规要求，公司亦持续强化后台审核机制，并配合澳门政府指定的可持续发展目标及专项基金安排。
综上所述，金沙中国2025年营收保持稳步上扬，盈利在投入扩张与成本上涨背景下出现一定回落。公司持续深耕综合度假区模式，加大在非博彩领域的投资布局，实现业务架构的多元化与经营风险的均衡化。鉴于澳门市场与监管环境的进一步成熟，公司未来将继续通过巩固创新娱乐业态与强化企业内部管治来稳步支持集团收益与股东价值的长线发展。
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