农夫山泉现涨超2%，股价站上50港元

12月24日讯，农夫山泉股价站上50港元，现涨超2%，总市值约5600亿港元。农夫山泉于今年9月在香港IPO，定价21.5港元，短短三个多月，现价较IPO价格已累涨超130%。

安信证券研报认为，由于公司水业务和饮料业务所属细分行业竞争格局不同，采用SOTP对公司进行估值，水业务板块公司市占率领先具有绝对优势，细分赛道规模仍在成长，未来3元价格带切换会进一步扩大行业规模，考虑2021年水业务分部业绩61.1亿元，给与60x PE对应水业务每股价值39.4港币；饮料业务行业竞争激烈，公司爆款产品增长点突出，产品力领先，考虑2021年业绩34.6亿元，结合饮料行业A股及海外市场平均市盈率，给与23xPE对应每股价值8.5港币。

华安证券研报认为，公司作为包装水龙头公司，抓住饮用水价格和水质升级机遇，在2元水主流价格带树立起品牌形象，享受高于竞争对手的溢价能力，强大的成本控制和精细化运营使得公司具有高盈利能力，并通过水源地、品牌和全国化的渠道形成竞争壁垒。预计2020-2022年，营收分别为237/290/346亿元，同比增长-1.5%/22.5%/19.3%，净利润分别为50/62/74亿元，同比增长0.6%/25.3%/19.4%，EPS分别为0.44/0.55/0.66，对应PE分别为86/68/57。

天风证券研报认为，公司的长期增长逻辑在于形成平台化竞争优势，实现品类多元化驱动。平台化公司的特征就是能够具备较强的单品运作能力，而单品能够成功取决于公司的推新能力，更取决于管理团队的综合能力。通过分析，认为公司在全产业链布局下，逐渐形成了渠道、品牌和产品等全方位优势，平台化特征逐渐显现。对比可比公司，强品牌、高利润、多品类是农夫山泉渠道的主要优势。而在优秀的管理团队的带领下，公司未来品类的丰富度以及单品的贡献将持续增加，推动业绩稳健增长，天花板不断提高，打开公司未来的增长空间。