RUSAL（股票代码：00486）于2025年度实现收入大幅增长，总营收由2024年的120.82亿美元上升至2025年的148.12亿美元，同比增幅达22.6%。主要得益于核心铝及氧化铝产品销量与价格的整体上扬，其中原铝和铝合金销售收入达到119.09亿美元，销量由上年的385.9万吨增加至449.0万吨。与此同时，氧化铝收入升至6.46亿美元，较上一年增长42.6%。然而，受原材料与能源价格上涨、管理费用上升及外汇损益变动等影响，当期整体毛利率从23.3%下滑至17.3%。2025年公司录得税前亏损2.39亿美元，净亏损5.68亿美元，而2024年同期则为2.38亿美元的净利润。
随着成本支出水平攀升，RUSAL的销售成本在2025年增加至122.54亿美元，同比提升32.3%，其中能源成本上涨28.7%，主要由于电力和运输费用走高。销售、行政及其他运营费用均较上一年有所上涨，导致公司全年经调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）下滑至10.53亿美元，较2024年的14.94亿美元减少29.5%，对应EBITDA利润率由去年同期的两位数下降至7.1%。截至2025年末，净债务约为80.54亿美元。
分业务板块方面，公司铝部门产量保持稳定，氧化铝及上游资源板块则通过收购印度氧化铝工厂股权等举措，增强了核心原料供应保障，并在西伯利亚地区实施了环保升级。2025年RUSAL在全球原铝冶炼产量占比约为5.3%，在全球氧化铝产量中占比约为4.7%。经营范围覆盖铝产业全价值链，包括全球11家氧化铝精炼厂（名义产能1844.9万吨）、7座铝冶炼厂（综合产能391.8万吨）和多个海外矿山项目，配套完善的铸造、下游加工及轮毂制造业务体系。公司持续推动增值产品研发，从可回收铝应用到高强度轨道交通铝合金材料，为多行业领域提供创新方案。
在行业环境方面，铝被视为众多技术与绿色转型领域的关键材料。2025年全球原铝消费量达7430万吨，较前一年增长2.3%。RUSAL对“绿色”铝及环保技术的投入不断加大，积极推广超低碳排放的惰性阳极技术（inert anode），并采用包括混合AI与智能制造在内的先进技术，持续优化电解生产和铸造工艺。此外，公司在水电等可再生能源上的使用比例已超过七成，西伯利亚地区的水电资源支持了其低碳铝生产的长期拓展。
RUSAL的年度战略重点围绕扩大低碳产品组合与深加工产能，进一步加强海外资源布局，通过整合自有铝土矿、氧化铝与水电项目，提高自给能力与降本增效。公司仍保持对技术研发的投入，致力于推进AI辅助生产、惰性阳极及二氧化碳捕集技术的产业化，同时加快可回收铝和绿色制造工艺的发展，巩固在全球绿色铝领域的竞争优势。
在风险和合规管理上，RUSAL依照香港联交所及俄罗斯公司治理法规要求，由董事会负责全面监管和策略指导。董事会成员2025年起增加至14名，其中独立非执行董事占多数，并设有多个专门委员会（审计、企业管治与提名、薪酬、健康安全与环境、合规）分工负责。公司持续完善内部控制体系，包括内部审计、管理层监督、合规规范以及利益冲突申报和防腐败培训等。面对宏观经济变化、地缘政治及行业波动，公司通过多层级风险评估和环保督查，加强ESG及气候风险的识别与应对，包括碳排放管控、循环经济项目和供应链监督等，维持合规经营并履行企业社会责任。
总体而言，尽管2025年盈利表现受到成本上涨与金融市场波动影响而承压，RUSAL仍实现了较可观的收入上涨，并在绿色转型与技术创新上持续发力，推进包括AI赋能、惰性阳极技术、再生铝利用等新领域投资，为全球减碳趋势和铝需求增长提供了重要支撑。公司表示，未来仍将专注于资源自给、低碳发展和整合上下游产业，以进一步提升可持续竞争力，并强化在全球铝行业的领先地位。
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