股、债、商品齐飘红，谁涨错了？

财经自媒体2021-06-24

核心观点本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。历史上看，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，进而出现二者齐升。但从通胀预期角度来看，大宗商品上涨和债市上涨往往难以持续，其间的矛盾说明其中一方存在错误定价。本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、...

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无欲2057
2021-06-24
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下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。\n\n可转债\n可转债市场回顾\n6月23日转债市场，中证转债指数收于381.59点，日上涨0.41%，可转债指数收于1552.24点，日上涨0.82%，可转债预案指数收于1282.09点，日上涨0.96%；平均转债价格128.31元，平均平价为106.34元。367支上市交易可转债，除众信转债停牌，249支上涨，6支横盘，111支下跌。其中蓝晓转债（13.46%）、华自转债（13.32%）和斯莱转债（10.39%）领涨，万顺转债（-8.55%）、众兴转债（-6.89%）和精达转债（-4.11%）领跌。362支可转债正股，185支上涨，19支横盘，158支下跌。其中华自科技（20.03%）、川金诺（20.02%）和蓝晓科技（20.00%）领涨，万孚生物（-7.30%）、北陆药业（-6.26%）和万顺新材（-5.39%）领跌。\n可转债市场周观点\n上周转债市场明显回调，录得了较大的周度跌幅。个券层面跌多涨少，市场波动和分化进一步加剧，且热点和主线难以明确把握。\n我们在近期的报告中提示寻找市场中的高景气正股叠加转债高弹性的标的，此类标的在市场波动加剧的背景下具有更高的效率。为了应对市场的分化与波动，需要有所取舍进行仓位的再平衡，重点仍旧聚焦在成长方向，这一趋势并非是市场短暂的风格切换，同时开始布局消费方向的标的。我们认为当前的市场并不缺乏机会，但把握难度较前期有所增加。\n近期周期方向的相关标的表现也相对落后，市场在高波动的背景下短期相关个券出现反弹的概率虽然存在，但是随着通胀的见顶顺周期已经不应再成为后续的配置重点。我们仅推荐保留少部分需求景气持续，供给端约束较强的个券。\n随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，虽然疫情仍有扰动和反复，但是居民可支配收入的修复方向较为明确，这一趋势下我们重点关注后续消费端的修复持续性。我们景气已经增加了在消费方向的布局力度，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。\n从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向从国产替代与技术升级两大角度去考察，以及出口占比较高的方向，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。但之前相关板块已经有着不俗的表现，这一阶段可能需要对标的进一步精选和调整，可以增配部分低价标的分散风险，或者兑现部分beta标的保留alpha的选择。\n高弹性组合建议重点关注东财转3、精达转债、彤程转债、欣旺转债、奥佳转债、火炬转债、福20转债、恩捷转债、比音转债、美诺转债。\n稳健弹性组合建议关注苏银转债、星宇转债、海澜转债、双环转债、旺能转债、斯莱转债（九洲转2）、嘉元（石英）转债、永冠转债、海亮转债、旗滨转债。\n风险因素\n市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。\n股票市场\n\n转债市场","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":128350695,"gmtCreate":1624502811217,"gmtModify":1703838584717,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3581983097481247"},"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128350695","repostId":2145901125,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":11,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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