美联储发布的最新政策决定，将把减码速度提高一倍，以到明年3月中结束资产购买计划。那么下一步就是缩表和加息，但是鲍威尔称“今时不同往日”。
华尔街见闻稍早前提及，美联储在刚刚结束的12月FOMC会议上，决定将QE减量规模翻番，从当前的每月150亿美元翻番至300亿美元，这样使得整体减量步伐加快至3月结束，而非此前的6月。
另外，点阵图显示了美联储官员预期2022年将会有三次加息。市场预期分别是5月一次、7月一次、12月一次。
然而，加快缩减购债定了之后，鲍威尔于当地时间周三在新闻发布会上表示，官员们“完全没有决定何时开始缩减美联储资产负债表”。
鲍威尔指出，在此次FOMC会议上，美联储官员就何时开始缩表这一问题展开了辩论。但是由于“这次情况不同于上轮周期”，他们还没有就是否开始缩表做出决定。鲍威尔称：
这将是美联储在未来会议上要讨论的众多问题之一。
鲍威尔表示，后续的会议将进一步就资产负债表问题展开辩论。他认为，辩论的重点应该包括过去吸取的经验教训。
我们回顾了上一轮周期的情况，信息量很大且值得玩味，但从某种程度上来看，眼下情况不同了，这些差异应该会影响我们这次对资产负债表的决定。
美联储可能何时开始缩表？
对市场来说，除了缩减购债规模和加息，最大的不确定因素是美联储对其资产负债表的看法。
美联储曾表示，在利率水平正常化之前，不会开始收缩资产负债表，因此市场一般认为缩表会发生在加息周期的后期。
华尔街见闻提及，鲍威尔周三在新闻发布会上表示，美联储在缩减完成前不会开启加息进程。
高盛最新预计，除了2022年的3次加息，第4次加息可能在2023年上半年，缩表也有可能将在那个时候开始。
贝莱德全球固定收益部门首席投资官里克·里德(Rick Rieder)认为，美联储在加息后更有可能缩减资产负债表。
他表示，美联储最终缩减资产负债表对市场的影响有时可能比加息更大。
由于美联储购买的资产实在太多了，华尔街也称“从未见过美债市场像现在这样缺乏流动性”。
据悉，在疫情之前的2020年1月，美联储的资产负债表为4.1万亿美元，而现在已经增加到8.7万亿美元。
鲍威尔指出，美联储官员们还没有决定在结束购债后如何处理这些资产。
他认为，美联储所持资产规模将保持在一个稳定的水平，仍将提供宽松，只是没有“进一步宽松”。
历史经验表明，美联储如何管理资产负债表很重要。
当美联储在2014年10月结束上一次购债计划的时候，继续通过国债和抵押贷款支持证券(MBS)到期收入再投资维持了资产负债表的规模。
紧接着，美联储从2015年12月开始谨慎上调基准隔夜政策利率，倾向于以此作为撤出政策支持的主要工具。
这之后美联储对资产负债表规模一直维持不变，直到2017年10月美联储开始逐步缩表，每月减少再投资规模。
今年7月，美联储创建两项常设回购工具，以帮助缓解货币市场压力。
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