央行利润上缴点评：“协同式”宽松，效果胜过降准

格隆汇2022-03-09

摘要：央行上缴利润是是一次比较大的基础货币投放，相当于降准50bp带来的基础货币增加。关键的是，在对经济的提振效果上，上缴利润再投放的效果远好于等量的降准。2022年3月8日央行宣布，按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生[1]。这并不仅仅是一种财政行为...

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康康的
2022-03-09
康康的
好

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   一样会改善流动性。但考虑到央行仍然坚持短端流动性围绕政策利率波动的目标，虽然利润上缴导致流动性投放增加，大概率将压低市场利率。但是央行仍然会综合考虑各方面因素，综合采取各类手段保持短端利率围绕政策利率附近波动。关键的是，在对经济的提振效果上，上缴利润再投放的效果远好于等量的降准，因为其直接改善私人部门资产负债表且直接带来广义货币投放。财政投放央行上缴的利润，直接进入企业和居民手中，变成私人部门的存款，直接提振广义货币投放，改善私人部门的资产负债表，有力提振增长。然而，降准是释放一部分锁死的基础货币给商业银行，不一定直接带来信贷，没有信贷则就没有新的存款，因此不一定创造广义货币；即使产生了新的信贷，也增加了企业和家庭的债务，私人部门的资产负债表并未得到直接改善。我们重申，今年财政扩张的力度10年罕见，是今年稳增长的重要发力点。总的来看，我们保守估计去年已发未用专项债约1.0万亿元（该资金并未列入当年政府性基金支出），将有助推升广义财政支出增速达15.6%，广义财政收支差额对名义GDP的比例创历史新高，接近9%，较2021年上升3.5个百分点左右，也小幅高于2020年。若假定财政乘数为0.5，则扩大的财政收支差额有望拉动名义经济增速提高1.8个百分点。","kind":"highlight","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":9038869494,"gmtCreate":1646790752794,"gmtModify":1676534162903,"author":{"id":"3587038191942835","authorId":"3587038191942835","name":"康康的","avatar":"https://static.tigerbbs.com/73a7001836b41194d4d68114ab8afcfd","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3587038191942835","authorIdStr":"3587038191942835"},"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9038869494","repostId":2218340628,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"isCommentEnd":false,"newsSizeData":{"likeSize":50,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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