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（来源：金石杂谈）
转自：金石杂谈
4月3日，美国总统特朗普的“对等关税”于当地时间周三正式落地，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。
金石杂谈综合市场消息简单解读如下：一是完全超出市场预期。这个超预期，1）范围广，不止中国、欧盟，还包括亚非拉美，甚至其铁杆盟友日韩、英国、以色列、澳大利亚，以色列税率也有17%。
2）税率高，其中柬埔寨49%，越南46%，中国34%，印度26%，韩国25%，日本24%，欧盟20%。其中，今年2月美国已对我们征收20%关税，本次再度加征34%，合计54%（2018年加征20%，总税率已超70%），完全超出了市场预期的20%。光大证券表示，美方对中方平均关税税率也已大幅高于中国对美的平均关税税率，将关税作为筹码施压中国意图明显。
二是本次关税对从中国产业转移的越南、印度也是一通猛加，关税最重的就是东南亚，全球来看，关税最重的是东亚、东南亚。川普此举让一些产业转移的公司成为笑话，这里面既有很多中国工厂，也有一些苹果为代表的美国公司。
所以，大家看到，苹果公司今日暴跌9%，中国出口贸易指数大跌近3%，家电、电子、汽车等跌幅居前，华利集团、华宝新能、石头科技、歌尔股份等纷纷跌超10%。
三是、本次贸易战对我影响最大的行业或包括汽车、半导体、制药等关键领域。申万宏源表示，短期看，关税战将加剧美国滞胀风险，药品、服装、汽车价格受冲击。加征关税主要导致价格水平的上涨，而非通胀的持续抬升。
美国核心PCE通胀当中，约6%是直接进口项目，药品占0.74%、服装0.62%、新车占0.49%；从国别看，中国占1%，墨西哥占0.38%，越南0.35%。
华创副所长张瑜表示，从商品结构层面（97个HS两位编码）：贱金属及其制品、钢铁制品、非针织或钩编的服装及衣着附件或因为新征收的对等关税丧失比价优势。
四、疯批特朗普加征关税的计算方式如何？乍一看计算方式非常的高大上，当我告诉大家，ε和φ这两个参数相乘=1的时候大家什么想法？
实际情况它就是等于1。所以川普关税的计算方式迎来了幼儿园计算方法：对某国征税税率=贸易出口额-贸易进口额/贸易进口额/2。
比如越南，对美贸易出口1196亿美元，对美贸易进口150 美元。然后川普的计算方式就是150-1196/1196=87.5%，再除以2就是43.7%，然后美国征税46%。
再以日本为例，2024年美国从日本进口的商品总额约为1482亿美元，对日贸易逆差为685亿美元。将美对日贸易逆差除以其进口总额，得出的数字为46.2%，而白宫周三公布的对日对等关税率为24%，约为该数字的一半。
有业内人士吐槽：不敢想象，最高贸易战用的竟然是幼儿园的加减乘除。
全球市场影响几何？
在这次“对等关税”中，疯批特朗普火力全开，柬埔寨49%，越南46%，中国34%，印度26%，日本24%，完全超出了华尔街预期。4月3日全球股市巨震，美股血崩。不过，即便如此，美股跌幅尚不足20%。（最新纳斯达克已经跌超5%）
截至4月3日晚上10点10分，道指跌3.6%，纳指跌近5%，标普500跌超近4%，纳指今年跌幅13%。此外，美股七姐妹集体狂泻，市值单日蒸发8800亿美元，大约6.4万亿人民币。
苹果跌9%，市值蒸发3000亿美元；微软跌2%，市值蒸发600亿美元；英伟达跌5.18%，市值蒸发1400亿美元；亚马逊跌7.5%，市值蒸发1500亿美元；谷歌跌3.4%，市值蒸发650亿美元；meta跌7.87%，市值蒸发1160亿美元；特斯拉跌5.69%，市值蒸发500亿美元。
全球股市中，MSCI越南、胡志明指数跌7.45%和6.68%，法国跌3.12%，德国跌2.47%，英国跌1.54%，印度跌0.42%，A股跌0.24%，恒指跌1.52%。
黄金来看，一度涨至3167美元，沪金涨至746.3元，今年以来涨了100多元，各大珠宝品牌的金饰已升破960元大关，1000元箭在弦上。川普全球征税，加剧通胀，利空原油，利多黄金。
洪灏同样看好黄金。上周末的深圳、上海的春季粉丝见面会上，讨论了特朗普关税的影响和市场风险，预警了市场波动性将大幅飙升，预测黄金将继续新高，以及美债收益率下行的前景。“解放日”之际，海沸山崩，飙举电至，这些预测一一成谶。
但是，中信建投海外经济与大类资产首席钱伟表示，衰退叙事或延续，风险资产利空，黄金美债利好。但鉴于关税风险高点已现，后续改善概率更大，或提供美股买点、黄金卖点。就在今晚，黄金有所调整，白银直接狂跌4.78%。
此外，原油大跌近5%。一般来说，关税引发通胀，通胀导致高利率，高利率抑制经济和能源消费，最终对油价形成下行压力。
关于特朗普加征关税的影响，一张图可以看的更加明白，对黄金是利好，利空股市、比特币、油价。由于本次加征关税东亚、东南亚超预期，对东亚、东南亚股市冲击比较大。
几个要点以及加征关税对中美经济和通胀的影响
1）华创研究所副所长张瑜：仅考虑互惠对等关税的加征，按照2024年各国或地区占美国进口比例做权重计算加权平均，相当于美国整体关税率提高18.2%。中金公司测算，如果关税完全落地，美国的有效关税率或从2024年的2.4%大幅上升22.7个百分点，至25.1%，这将超过1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后的关税水平。
2）带来7000亿美元财政收入，但降低美国实际增速1.3%。中金公司认为，对等关税或将加大不确定性和市场担忧，并加剧美国经济“滞胀”风险。测算显示，关税或推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点，尽管也可能带来超过7000亿美元的财政收入。面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。
3）关税将加剧美国衰退风险。申万宏源认为，中长期，关税战将加剧美国衰退风险。借鉴历史经验，1930年《斯穆特-霍利关税法》将美国关税提高了20%，到1932年，平均关税率已攀升至近60%。产生了两大影响：一是贸易争端加剧；二是加速美国衰退，CPI增速从1930年4月0.6%降至1931年11月-10.4%。
后续需关注谈判进程和美国贸易政策的反复。近期，在美国经济数据转弱等催化下，美元指数走弱、美债利率下行，美股下挫。若关税进一步超预期，需关注美国经济转弱风险及美联储的政策响应。
4）是否还有加征空间？张瑜表示，按照美国对贸易伙伴税率的估算，列举出的150个贸易伙伴对美国税率（含汇率政策和贸易壁垒）加权平均为35%左右，本次加征18.2%，只加了1/2对等，还有16.7%的加征空间。
但如果考虑对中国有效关税率水平=10.7%（2024年）+20%（2-3月新加）+34%（互惠对等新加）=64.7%，而美国估算的中国对美税率（含汇率政策和贸易壁垒）约为67%，对中国再加征空间或不大。
5）对全球经济的冲击。根据社科院世界经济预测与政策模拟实验室的IWEP贸易政策模拟软件，本次加征关税对全球经济的影响如下：美国名义GDP上涨1.9%，但通胀上升2.6%，实际GDP下降0.7%，中国实际gdp拖累0.2%，越南拖累0.9%。
6）最后一点，风险最小化是当前第一考量。华福国际行政总裁洪灏表示，在如此不确定的市场环境中，对于风险管理要求非常高。很多人在组合管理上只看回报，以绝对回报来衡量投资成败。然而此刻，投资管理的目标应该是风险最小化，而绝非回报最大化。单位回报需要承受的风险最小化，才是现阶段投资人应该慎重考虑的。
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