随着人工智能交易重燃战火，资本市场正迅速向“谷歌链”集结。
周一，受谷歌母公司Alphabet股价强劲表现带动，作为其关键芯片合作伙伴的博通股价飙升，两者共同推动了科技板块的反弹，显示出投资者正在重新评估定制芯片（ASIC）市场的巨大潜力以及谷歌在AI领域的反击能力。
博通周一收盘暴涨11.1%，创下自4月9日以来的最佳单日表现，成为标普500指数中表现最优的个股；Alphabet股价同期上涨超过5%。这一市场走势不仅仅是股价的联动，更得到了业界的印证：OpenAI首席执行官Sam Altman在近期的一份内部备忘录中罕见承认，谷歌在人工智能领域的最新进展可能给OpenAI带来“暂时的经济逆风”，并正面临前所未有的竞争压力。
据The Information报道，Altman向员工坦言，谷歌最近在AI预训练等领域的工作表现出色，技术领先优势的缩小使得外界环境在一段时间内将变得“相当艰难”。与此同时，高盛交易员指出，市场此前对谷歌Gemini相对于ChatGPT的进步反应迟钝，存在定价错误。
随着资金流向发生显著变化，市场正在从OpenAI的相关标的转向“谷歌链”。高盛交易台数据显示，以Alphabet和博通为核心的组合，正展现出对以微软、Oracle等为代表的“OpenAI链”的强烈替代趋势，投资者正重新押注谷歌强大的云基础设施及其自研芯片生态。
ASIC市场的“再发现”
博通股价的大涨，直接反映了投资者对定制芯片（ASIC）需求的乐观预期。
作为超大规模计算中心ASIC的最大供应商之一，博通今年以来股价已累计上涨60%。CNBC指出，博通与Alphabet通过ASIC业务紧密相连，博通协助设计和制造Google的张量处理单元（TPU）。这些芯片是Google内部AI基础设施的核心，被视为Nvidia图形处理单元（GPU）在AI工作负载领域的有力竞争者。
华尔街分析师近期纷纷上调博通评级，认为其正处于关键拐点。Jefferies分析师Blayne Curtis指出，随着Google处理的Token数量激增，ASIC的产量将在2026至2027年变得更加显著，特别是在多模态模型对算力需求不断攀升的背景下。他将博通视为首选股，并上调目标价至480美元。
Wedbush Securities的Dan Ives表示，市场正在“重新发现”ASIC芯片的巨大市场。他认为，Google主要引领了这一趋势，而Google TPU是市场上最成熟的ASIC芯片之一。Melius Research分析师Ben Reitzes也强调，Google与博通自2016年起就在定制芯片上展开合作，目前已发展至第七代，这种长期合作关系正在转化为博通的AI收入增长和Google Cloud的业务增长。
OpenAI承认谷歌“技术追赶”
在资本市场用脚投票的同时，OpenAI内部也感受到了来自谷歌的寒意。
据The Information和彭博汇编的信息，Open AI CEO Sam Altman在10月的内部备忘录中警告，谷歌推出的Gemini 3、即将推出的第七代TPU“Ironwood”以及新代理平台“Google Antigravity”等一系列动作，显示出其在开发方式上似乎已取得突破。
Altman特别提到了谷歌在预训练方面的成功，承认这是OpenAI一度难以取得进展而谷歌也曾遭遇困境的领域。他表示，谷歌的最新进展可能给OpenAI带来暂时的经济压力。除了谷歌，OpenAI还面临来自Anthropic的激烈竞争。据报道，成立仅四年的Anthropic今年向开发者和企业销售AI的收入可能超过OpenAI。
尽管ChatGPT在使用量和收入上仍领先于谷歌的Gemini聊天机器人，但Altman承认差距正在缩小。这迫使OpenAI将更多资源转向推理模型的研究，并试图在代号为Shallotpeat的新模型中修复预训练过程中的缺陷，以维持技术领先。
财务实力的悬殊对比
除了技术层面的竞争，谷歌在财务上的巨大优势也是投资者转向“谷歌链”的重要原因。
相比于OpenAI在追求通用人工智能过程中面临的巨额现金消耗——预计未来几年将消耗超过1000亿美元，且需要频繁筹集资本——谷歌展现出了稳健的财务韧性。估值3.5万亿美元的谷歌仅在过去四个季度就产生了超过700亿美元的自由现金流。
此外，谷歌拥有蓬勃发展的云业务，甚至向包括OpenAI和Anthropic在内的竞争对手出租服务器。高盛交易员Mike Wilson认为，市场必须正视谷歌在Gemini上取得的巨大进步，此前市场对这一进展的定价显然是错误的。随着谷歌在AI模型、基础设施芯片（如与博通合作的TPU）以及财务造血能力上展现出的综合实力，投资者正倾向于认为“谷歌链”在当前阶段提供了更具吸引力的投资回报比。
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