Alexander Marrow/Lisa Jucca
路透伦敦7月20日 - 科蒂 COTY.N 以4亿美元的价格提前一年终止其旗舰品牌古驰美妆（Gucci Beauty）特许经营协议 (link)，此举将使其损失一大笔短期收益，但对于在临时首席执行官马库斯·斯特罗贝尔（Markus Strobel）领导下陷入困境的美妆品牌而言，这或许将成为一个转折点。
归还其最负盛名的授权协议这一决定意味着，2028财年对这位宝洁公司资深高管而言将十分艰难。他于今年1月从前任老板苏·纳比手中接管了该集团 (link)，而该集团的股价自2024年初以来已暴跌80%。
不过，科蒂将能够利用所得款项削减债务，而施特罗贝尔专注于拓展其他高端香水业务，或能部分缓解这一冲击。
据巴克莱分析师劳伦·利伯曼估算，科蒂同意在2027年年中将该特许经营权归还给所有者开云集团（Kering）PRTP.PA，此举实际上将使其每年放弃约1.15亿美元的调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA），约占总利润的15%。
与开云集团达成的这项协议——该集团去年已同意出售 (link) 古驰（Gucci）香水和化妆品特许经营权连同其整个美妆业务一并出售给欧莱雅——将立即可释放2.5亿美元资金，剩余的1.5亿美元将在2027年10月前到位。
通过库存销售还有可能进一步增加现金流，科蒂还可能在人员编制和营销成本方面实现节省。
“这是一项三赢的决定，”美容行业资深人士、FA香港咨询公司合伙人阿尔方索·埃马努埃莱·德·莱昂表示。
鉴于评级机构担忧古驰授权权的退出将暂时压缩利润率，目前正对科蒂加强审查，该协议应能使科蒂立即着手降低目前约为29亿美元的净债务。
科蒂对古驰的依赖程度低于市场预期
科蒂早知其自2019年以来成功将营收提升60%的古驰授权将于2028年到期，并一直在拓展2024年签约的新品牌，如施华洛世奇、埃特罗和玛尼。
在宝洁公司资深高管斯特罗贝尔的领导下，这家美妆企业更加专注于高端香水业务，通过重新推出马克·雅各布斯彩妆系列来扩充产品线，同时试图重新定位其大众市场品牌CoverGirl，以瞄准年龄较大且更富裕的X世代消费者。
罗斯柴尔德公司（Rothschild & Co.）合伙人兼消费品业务全球负责人阿基尔·萨查克（Akeel Sachak）表示：“失去古驰（Gucci）授权的影响不会像人们想象的那样严重。”
“科蒂的香水业务依然强劲，且早已为特许经营权到期做好了业务多元化布局。该公司对古驰的依赖程度，远低于市场目前的预期。”
科蒂于2015年以125亿美元收购宝洁公司的香水、护发及彩妆业务后，一跃成为美妆行业巨头。
但此后，该公司已剥离了其护发业务 (link)，并正在对包括CoverGirl和Rimmel在内的消费类化妆品品牌进行战略审查，尽管在通胀率高企、利率居高不下的背景下，这些品牌的估值较为紧缩。
尽管其股价看似低廉，但在最大股东JAB控股持有多数股权的情况下，科蒂似乎相对不受席卷消费品行业的整合浪潮 (link) 影响。
成功并非建立在“一位公主”之上
Cerity Partners合伙人迈克尔·阿什利·舒尔曼表示，如果该公司将所得资金用于加速BOSS、Marc Jacobs和Kylie Cosmetics等品牌的授权业务，其经营状况可能会更加稳健。
舒尔曼此前曾在其他公司任职期间投资过科蒂，但在Cerity期间并未持有该股票。他将奢侈美妆行业比作好莱坞：那些表现持续优异的制片厂会建立起深厚的品牌库，而不是将所有赌注都押在单一的“超级英雄”品牌上。
“科蒂正在失去它的‘灰姑娘’，但就连迪士尼也深知，最强大的品牌帝国是建立在众多经久不衰的品牌阵容之上，而非仅靠一位公主，”他说。
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