《分析》AI热潮推动估值飙升，ASML能否成为欧洲首家万亿美元企业？

路透阿姆斯特丹7月20日 - 全球人工智能$(AI)$热潮已将ASML(阿斯麦/艾司摩尔) ASML.AS推上欧洲股市之巅。随着AI芯片需求激增，对这类芯片制造设备的需求也水涨船高，而荷兰公司ASML在相关设备市场占据主导地位。

在公布亮眼的第二季业绩后，投资者和分析师开始提出一个曾经遥不可及的问题：ASML能否成为欧洲首家万亿美元市值的公司？

想要实现这一目标仍面临一些主要障碍，包括谷歌、亚马逊等超大型云计算企业（hyperscalers）能否持续大举投资数据中心，以及ASML及其供应商和客户，如台积电 2330.TW 和三星电子 005930.KS 能否顺利落实扩产计划。

但随着ASML股价今年飙升60%，推动公司市值逼近7,000亿美元，投资者和分析师认为市值达到1万亿美元并非没有可能。

“我认为它很有可能成为欧洲首家市值突破万亿美元的公司，”Stonehage Fleming旗下Global Best Ideas基金首席投资组合经理Carolyn Bell表示，并补充说ASML在其投资组合中所占比例约为8%。

“我只是不知道具体的时间。”

图：一些分析师预计ASML市值未来一年突破万亿美元

**万亿美元之问**

第二季财报公布后，分析师纷纷上调ASML目标价，表明这绝非空想。巴克莱、Susquehanna和Bernstein目前为ASML设定的未来12个月目标股价均高于2,600美元。较当前股价计算，这意味着还有约49%的上涨空间，而每股约2,600美元也大致对应市值1万亿美元门槛。

ASML是极紫外光刻机$(EUV)$的唯一供应商。这类设备是生产最先进逻辑芯片和存储芯片所必需，用于刻画极其微小的电路结构。投资者常将ASML比作淘金热时期的“卖铲人”。

Capital Group的John Lamb称赞ASML是长期持有的优质标的，因其拥有“独特的资产和宽阔的护城河”。该集团旗下基金持有约5%的ASML股份，价值约350亿美元。

“整个行业的基本面似乎比以往任何时候都更加强劲，而ASML占据着至关重要的位置，”他表示。

ASML如今已超越并进一步甩开欧洲其他大型企业，包括罗氏ROPC.S、LVMHLVMH.PA、诺和诺德 NOVOb.CO、阿斯利康 AZN.L和思爱普$(SAP)$ SAPG.DE。

图：ASML：欧洲市值最高的企业

**ASML或将受益于“升级周期”**

ASML以2027年预估收益计的市盈率为38倍，根据伦敦证券交易所集团(LSEG)数据，这远高于其最大客户之一台积电的估值水平。

ASML投资者和分析师表示，要证明这一高估值合理并进一步消化估值，公司需要多方面有利因素配合，其中最重要的是超大型云计算企业的需求持续强劲。

Alphinity Investment Management的Trent Masters表示，他警告称：“该领域需求若有任何降温，都会波及ASML的获利表现。”该公司投资组合约有3%配置于ASML。

分析师指出，即使AI热潮降温，ASML仍有理由保持增长。

Summit Insights Group分析师Kinngai Chan表示，SK海力士、三星电子和美光 MU.O 等AI存储芯片制造商，正逐渐从使用ASML旧款深紫外光(DUV)设备的生产工艺，转向采用更新且更昂贵的EUV设备，这将形成一个盈利能力较强的“升级周期”。

此外，芯片需求也存在进一步加速增长的可能。马斯克计划在美国得州新建的Terafab工厂，旨在为SpaceX SPCX.O 和特斯拉 TSLA.O 供应芯片，这将为ASML带来新的收入来源。

Aviva Investors的Antoine Hucher表示，“ASML很可能成为欧洲首家市值达到1万亿美元的公司。不过，过去几周AI概念股波动剧烈，表明实现这一目标的道路不会一帆风顺。”

图：ASML：估值是否过高？