Kimi K3再掀“DeepSeek时刻”？高盛警告："算力扩张时代"或已走到尽头

月之暗面发布新模型Kimi K3，以低成本、开源策略再度撼动市场对大规模AI算力投资的核心假设，全球科技与半导体股应声重挫，投资者对"DeepSeek时刻"重演的担忧迅速蔓延。

美股盘前，纳斯达克100指数期货跌逾1.8%，英伟达领跌"科技七巨头"，费城半导体指数已从近期高点累计下跌逾18%，逼近技术性熊市门槛。摩根大通全球市场情报主管Andrew Tyler在客户报告中直言，Kimi K3的发布"无疑雪上加霜"，"对'DeepSeek 2.0'时刻的担忧令亚洲和美国科技股双双承压"。

抛售波及全球市场，日经225指数周五重挫逾4%，MSCI亚太指数单日跌幅创三周最大。

高盛合伙人、股票业务负责人Rich Privorotsky将此次下跌定性为"去杠杆事件"，并警告"算力扩张时代"或已走到尽头。与此同时，中东局势持续升温推高油价，地缘风险进一步加剧市场波动。

月之暗面发布的Kimi K3在多项公开编程及智能体基准测试中声称超越OpenAI和Anthropic旗舰产品，成本较同类美国顶级模型低约40%。

在Arena综合文本排名中，Kimi K3以1679分位居前端代码竞技场榜首，超越Claude Fable 5，相比前代产品实现18名至第1名的跨越式提升。在前端领域，该模型在品牌与营销、参考设计、数据与分析等7个细分方向中的6个均排名第一。

月之暗面计划于7月27日以开放权重（open-weight）形式发布Kimi K3，允许企业和政府在自有系统上定制部署。

高盛的Privorotsky指出，更值得深思的问题在于：一家无法匹配西方最大规模预训练算力的中国实验室，如何通过架构创新、合成数据、强化学习和后训练技术，迅速缩小了与顶尖美国模型之间的差距。他表示，这并非证明"扩展定律"已经失效，而是表明"扩展不再是唯一的制胜路径"。

AI分析师Kim Isenberg对此评价称："整个游戏规则已经改变，这将触发某些机构的'红色警报'。"

估值泡沫与资本开支质疑交织

此轮抛售并非单一因素所致，而是多重压力叠加的结果。台积电（TSMC）财报虽显示季度净利润同比大增77%，并将全年营收增速预期上调至逾40%，但同时宣布2026年资本开支计划高达640亿美元，超出此前预期，反而加剧了市场对AI基础设施投入能否产生足够回报的疑虑。

Alphabet旗下最新Gemini 3.5 Pro AI模型遭遇数月延期，进一步打压科技板块情绪。

费城半导体指数今年迄今仍累计上涨约68%，但Hargreaves Lansdown高级股票分析师Matt Britzman认为，此次抛售更像是"拥挤交易的松动"，而非AI投资逻辑的"突然崩塌"。他表示，"若AI大规模支出方能够确认投资计划不变，场外观望资金可能迅速回流"，并将当前局面定性为"AI市场最热门角落的健康重置"。

科技股承压，等权指数创历史新高

值得注意的是，此轮科技股抛售并未拖累整体市场全面走弱。

标普500等权重指数周四收于历史新高，显示市场内部存在明显的结构性轮动。标普500指数成分股中，近四分之三的个股周四录得上涨，即便指数整体收跌0.51%。

Citigroup欧洲及全球股票策略主管Beata Manthey对彭博电视表示，剧烈的板块轮动是股市涨势向科技以外领域扩散的必要条件，"市场已开始期待期待已久的普涨行情，而要实现这一点，就需要轮动，轮动有时会以相当剧烈的方式发生——这正是我们目前所看到的"。

Santander Asset Management欧洲策略主管Francisco Simon则区分了基本面与仓位两个维度。"从基本面来看，图景依然稳健：今年盈利动能表现出色，业绩仍在持续强劲兑现。"他建议短期内持有现金以规避风险，并指出"关键的信心来源可能还是要靠财报季——如果企业继续交出扎实业绩，估值在调整后变得更具吸引力，有望吸引长线买家回归"。

EPFR Global Market Intelligence数据显示，美国企业内部人士上半年合计抛售股票776亿美元，为逾20年来第二高水平，被部分投资者视为市场谨慎情绪的又一警示信号。