《中国债市综述》股市反弹压制情绪，资金面未松现券收益率走升

路透上海7月20日 - 中国银行间债市周一偏弱，受股市反弹及资金面未见明显改善影响，现券收益率多数上行，幅度在1个基点（bp）左右。交易员称，本月贷款市场报价利率（LPR）持平符合预期，目前市场仍缺乏明确方向，短期走势料继续随股市表现和流动性变化而波动。

中国股市沪综指.SSEC周一宽幅震荡后收升0.9%，至3,796.28点，此前盘中一度跌0.6%。煤炭股领涨，通信等科技股仍在回调。分析人士称，“国家队”救市后市场非理性下跌即将结束，市场迎来阶段性修复。

“收益率下行难度大，但基本面偏弱，政策延续平稳偏松，收益率上行空间也有限，不同机构根据负债情况各自选择吧。”华北一银行交易员表示。

银行间市场30年特别国债2600004券最新成交在2.2495%，较上日尾盘上行0.75个bp；10年期国债活跃券260010最新成交在1.7345%，较上日尾盘走升0.45bp；五年和七年国债活跃券收益率升幅相对更大，幅度在1个bp左右。

上海一券商交易员补充说，尽管税期因素逐步消退，但资金利率回落有限，显示流动性仍未明显改善，一定程度上也压制债市情绪；至于持平的LPR，则基本未对市场产生影响。

中国7月LPR连14月按兵不动，符合市场预期。市场人士称，在主要政策利率持续稳定背景下，LPR定价基础未发生变化；与此同时，近期银行体系市场化融资成本较前期略有抬升，而商业银行净息差仍处低位，使报价行主动下调LPR加点的意愿不足。

中信建投固收研究团队最新报告认为，6月经济数据公布，无明显结构性变化，总体上，经济基本面仍旧平稳，暂不支持债市发生系统性的方向变化，预计10年国债继续在1.70%-1.75%范围内保持窄幅震荡，后续可关注是否有增量财政或货币政策。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**资金仍未松动**

税期渐远，周一重磅新股长鑫科技IPO缴款之际，央行公开市场及国库现金驰援，银行间市场资金面仍未松动，存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率（DR001）升至1.40%上方，匿名点击交易系统（X-Repo）上，隔夜报价在1.4%-1.43%，供给不算充裕。

非银机构以存单及信用债为抵押融入隔夜资金，报价多在1.45%附近，较上日变化有限。交易员指出，缴税影响过后，新股长鑫科技IPO缴款扰动下资金面仍紧平衡，央行公开市场连六日净投放并辅以国库现金定存彰显呵护态度，关注后续央行投放力度。

长期资金方面，全国性银行及主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交多在1.4725%，较上日微升不足半个基点。

“没松，长鑫IPO缴款，税期影响是差不多了，央行还是呵护态度，可能后续几天看看是不是会好点。”上海一银行交易员称。

央行稍早与财政部招标的1,000亿元人民币一个月期中央国库现金定期存款，中标利率为1.64%，较上次的1.67%降3个基点（bp）；同时招标的1,500亿元三个月期（91天）品种，中标利率为1.67%，较上次的1.69%降2bp。

财通证券固收研究团队认为，本周资金面扰动主要源于两方面：一是政府债缴款边际回落但依旧不少，且供给结构由国债转向地方债，二是本周为对冲税期集中投放的七天逆回购迎来到期回笼高峰。

他们指出，好的一面是，月内税期高峰已过，且同业存单续作压力减轻，非银承接力较强，叠加央行或继续净投放呵护流动性，本周大额到期预计得到良好对冲，资金面将随扰动消退而回归均衡。

央行周一开展了3,985亿元人民币七天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，利率仍为1.40%，投标量继续与中标量相同。据此计算，公开市场连六日净投放，今日规模1,745亿元。（完）