《图表新闻》NCD拖累6月外资再度转为减持中国债券，然国债仍连两月增持

作者 吴芳

路透上海7月20日 - 6月人民币汇率转为小幅贬值，外资投资人民币债券套利空间则连四月为正。在减持同业存单（NCD）拖累下，据路透测算，继上月短暂增持后，境外机构当月在银行间债市再度转为减持人民币债券129亿元人民币；但国债仍保持连两个月增持态势，规模达108亿。

具体来看，6月境外机构在上清所债券托管量减少166亿元，其中同业存单减持196亿元占比最高，同期在中债登则仅新增36亿元。

根据路透对中债登和上清所数据测算，当月境外机构持有人民币债券占总量比小幅降至1.72%；其中境外机构6月末在上清所持有债券余额为4,348亿元，加上在中债登托管的27,630亿元债券存量，在银行间市场人民币债券持有总额达到31,978亿元。

中债登来看，6月末境外机构债券托管余额为27,630亿元，其中当月国债增持108亿元；当月政策性银行债减持28亿元。

继此前连续两个月大涨后，6月人民币兑美元即期汇率CNY=CFXS贬值0.25%，同期美指.DXY升2.3%；另外当期中美负利差窄幅波动在271BP（基点）附近。

6月中债10年期名义收益率平均约为1.746%，人民币对美元的即期汇率平均为6.7761元，近端卖美元买人民币、远端卖人民币买美元的1年期掉期点均值在-1,736点。

若外国投资者将美元通过外汇掉期换成人民币，并投资10年期中债，1年后获得利息收入并卖出债券（假设卖价与买价持平），所得人民币换回美元，由此得到的收益率（即对冲汇率风险后中债收益率）约为4.692%，高出直接投资10年期美债的收益率的4.466%，溢价升至23BPs，连续四个月为正。

中债按投资者分类，6月商业银行净增持5,299亿元，信用社净减持118亿元，保险机构净增持788亿元，证券公司净减持731亿元，非法人产品净增持1,531亿元，除此之外的其他实体净减持4,087亿元。

此前路透计算显示，境外机构5月在银行间债市转为增持债券875亿元人民币，终结此前连12月减持人民币债态势，其中国债、政金债及同业存单为主要增持品种，增持国债规模611亿，占比最高达七成。

中债登统计月报的指标说明显示，“非法人产品”投资者包括境内各类非法人产品；上清所“非法人类产品”则包括银行理财产品、证券投资基金、企业年金、社保基金、保险产品、信托产品、养老基金、私募基金、基金公司特定客户资产管理组合、证券公司资产管理计划、期货公司资产管理计划、职业年金和养老金产品等。

中国债券市场主要包括银行间市场、证交所债市，其中银行间市场是最主要的债券交易市场以及中短期资金拆借市场，交易品种涵盖国债、金融债、企业债、超短期融资券、短期融资券、中期票据、同业存单以及资产支持证券等几乎所有的债券品种。

目前银行间市场利率债和企业债及资产支持证券主要由中央国债登记结算公司托管，上海清算所主要托管品种则包括同业存单以及短期融资券、超短期融资券(SCP)和中期票据等信用债。（完）