一、從老巴的視角如何看星巴克$(SBUX)$？
1、生意模式簡單，全球賣咖啡，有穩定經營歷史，作爲生活升級消費品，在中國市場還有較大潛力；
2、管理團隊堅持分紅，回購股票，利用大量自由現金流，不停開新店；
3、財務上，近5年的ROE都在30%以上，經營淨現金流大於淨利潤，產生了大量自由現金流，高毛利(60%)
二、從林奇的角度如何看星巴克？
1、屬於穩定增長階段的企業，有穩定分紅紀錄和股票回購紀錄美國市場進入瓶頸
2、押注中國市場，具有一定困境反轉企業特徵
三、如何評估星巴克的價值？
1、自由現金流估值
2017年財年財務簡表(單位：美元)
根據2017年年報，星巴克的淨資產約爲55億元，佔總資產到比例約爲38%，公司的資產負債率約爲62%，淨資產收益率ROE約爲51%。2017年經營現金流42億元，資本開支爲15億，自由現金流爲27億，以美國十年期國債收益率約爲2.5%，並考慮到美國近期進入加息週期，給予30倍的自由現金流進行估值，則星巴克的估值爲30*27=810億美元，截止北京時間2017年12月27日，星巴克每股價格爲57.14美元，對應市值爲813億美元，處於基本合理估值範圍；
2、市場成交價格估值
2017年7月，星巴克以13億美元的代價從華東市場合作夥伴上海統一手中回購了50%的股權，華東市場一共約有1300家的門店，以此推算，每個星巴克門店的市場價值約爲200萬美元。目前，星巴克全球約有2.7萬家門店，其中自營的約爲1.3萬家，由於每個門店在不同的區域，有自營也有他營，所以市場價值不一定相同，假設以每家門店200萬美元的價值進行估算，則星巴克的估值爲200*2.7=540億美元，對應每股價格爲540/14.2=38美元，則星巴克當前813億美元處於偏高估狀態。
四、800億市值的星巴克是否值得買入？
1、過去7年ROE30%以上可持續？
星巴克的生意模式就是：通過現有門店獲取大量的現金流，然後用獲取的大量現金流，再繼續開更多的門店。這個模式決定其本身的就是一個輕資產的生意，而這個生意的毛利高達60%左右，所以我認爲未來ROE保持在30%以上是可以持續的。
2、2018年的經營策略看看未來是否有增長？
增加美國同店銷售額：有一定難度食品和飲料開發創新：產品創新，必須要做，
促進增長加速數字平臺的勢頭：大勢所驅，可以提升效率，降低成本
中國市場的長期增長：這是一個重要戰略，和中國大的消費升級趨勢契合通
過siren零售提升星巴克體驗：有待觀察
獲得家庭咖啡市場份額：有雀巢這樣巨頭，難度較大
所以，未來的增長主要在於產品的創新和押注中國市場的戰略，另外通過加速數字平臺，進行成本控制。
綜合1，2兩點，從長期(至少5年以上)來看，星巴克是具有投資價值的，其長期的投資年化回報率會接近30%左右；但是，從其經營策略來看，短期盈利能力難以快速提升，而市值又處於偏高估狀態，所以短期內波動會較大，有一定投資風險。
原文首發於微信公衆號：芷蘭之室
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