2024年展望：美元長熊週期，最遲明年2月開啓。

先說關於狹義美元指數的核心結論：

美元指數的長週期進入失衡到再平衡的長熊階段。

（因美國內部的貿易/財政雙赤字突破界限，美元指數相對美元平價購買力的高溢價見頂，疊加日元正常化/歐元反轉/新興市場工業化等長期外部壓制，或由某個標誌性事件顯著引發美元長熊週期。內部極度失衡+外部壓力反轉+導火索）

依據前三輪$美元指數(USDindex.FOREX)$  週期的歷史經驗，

一輪完整的美元週期是20年左右。

本輪美元長牛已11年（2011.5-2022.9）

預計本輪美元長熊週期大概9年左右，

中繼下跌6年+反彈震盪3年呈L+W型。

美元指數長熊階段是2022.9—2031.2，

美元指數見底區間是114—67左右。

長期基礎邏輯：美元註定的特里芬難題。

貿易賬戶高赤字+財政賬戶高赤字，

不斷積累貨幣的長期貶值壓力。

而2023年12月，

貿易賬戶赤字相對GDP將突破4.5%閥值，

財政赤字也將因新發天量美債再次飆升。

（國際收支平衡理論）

中長期基礎邏輯：逆全球化的美國代價。

因逆全球化帶來的產業鏈再起爐竈，

將帶來中長期的成本—通脹上升螺旋，

美國的未來長期通脹中樞將上移到3%。

這就意味着更低的實際長期增長速度，

也意味着更低的長期實際購買力中樞，

美元指數相對平價購買力就更加高估。

（購買力平價理論）

中長期基礎邏輯：逆全球化的外部代價。

因爲逆全球化帶來的國際穩定秩序解體，

世界各國都開啓再工業化進行戰略競賽，

全球資源從金融優先轉向傾斜實體經濟。

因中美長期脫鉤的趨勢（美元-商品），

美元可自由購買的中俄商品越來越少，

外匯儲備美元的必要性和安全性下降，

美元綁定全球大宗商品能力也逐漸下降，

主權國家開啓長期去美元化+去金融化。

（戰略性貿易理論+資本論:c/v）

中短期基礎邏輯：美元對手的反擊。

因美國全球秩序控制能力的下降，

被迫向海外行省放鬆部分核心壓制，

必然使美元對手的一籃子貨幣紛紛反轉。

（作爲美元對手/六大錨定物的一籃子貨幣權重，歐元57.6%、日元13.6%、英鎊11.9%、加元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。）

其1-3年的中短期2個後果就是；

藉由危機促成的歐盟實質財政一體化，

貨幣一體化+財政一體化+新能源躍進，

歐盟過去停滯的全要素生產率慢啓動，

$美元/歐元(USDEUR.FOREX)$  經由必要的中短期過度超跌，

必然開啓中短期1-3年的反轉升值趨勢，

具體例子可參考廣場協議後的馬克升值。

藉由危機促成的美國核心資源傾斜扶持，

半導體產業+新能源產業+軍工產業，

日本再度重啓30年前半失敗的產業升級，

2024年1月必然開啓的日元正常化進程，

將使$美元/日元(USDJPY.FOREX)$  從150開啓反轉升值趨勢。

短期基礎邏輯：滯脹下的意外突發風險。

當前美債市場是供遠大於求的過剩狀態，

過去半年的核心接盤俠是美國對衝基金，

他們做多美債現券的同時做空美債期貨，

這種基差槓桿交易的倉位已在歷史頂部。

一旦有任何意外造成美債價格快速波動，

高槓杆高倉位下將造成基差交易大虧損，

可能會迫使對衝基金拋售美債現券，

美債的做市商被迫接盤抽乾流動性，

大概率拋售其他風險資產來換取資金。

美債流動性擠兌造成的實體危機，

連環踩踏之下影響必然遠大於硅谷銀行。

綜合以上短中長的多維度因素權重判斷，

所以最遲在2024年2月份，

在經濟增長下行+核心通脹反轉情況下，

美元指數大概率因爲日元加息誘發閃崩，

不排除有其他突發的標誌性事件催化劑。