2016年的市場有些看不懂，宏觀經濟面一般，全球經濟低迷；公司盈利增長疲軟；但是股市卻進入歷史第二場牛市。
傳統的投資經理對任何一個投資領域都表示悲觀，然而一些非傳統的對衝經理卻是allin, 相信市場的流動性會支持大盤繼續往上。
市場處於高位動盪，跟蹤盈利報告就顯得尤爲重要，二季度的盈利報告來說。美國來看，70%的標普500公司超預期4%（因爲預期已經很弱），連續第四個季度全市場盈利負增長，整個市場來看負增長5%，除去能源行業來看負增長1%。
十大行業中只有四大行業呈現正增長。由於美元穩定和油價的恢復，52%的公司收入超預期，總的來說收入和去年持平，除去能源行業的話，收入增長3%。
第二季度的每股盈利下降也意味着，自從2008年3季度到2009年3季度持續五個季度盈利下降以來的第一次連續五個季度下降。
全球來看，歐洲的公司更加糟糕，60%的STOXX600超預期，每股盈利年增長-8%，除去能源行業年增長-6%；收入下降3%，除去能源行業和去年持平。
日本有53%的公司超預期，總體盈利下降3%，除開能源行業下降2%。所有公司的收入總的下降6%，主要是由於日元升值造成。
所以大家看到，儘管超預期，但是質量不高，總的來說，整個市場的每股盈利還在下降，在市場持續上升的時候意味着估值在不斷的增加。
從行業的角度，能源、材料和金融是比較弱的；而健康保健、非必須消費品和公用設施是比較強的行業，從每股盈利增長的角度來說。
由於每股盈利下降，估值達到新高，未來12個月的市盈率達到16.9，而過去五年該數值的平均是14.8x，過去十年平均是14.3x。
分析師預計美國公司將於2016年3季度收入開始增長，4季度每股盈利開始增長。
圖一：標普500各行業每股盈利與預期比較
圖二：標普500各行業銷售收入與預期比較
圖三：標普500二季度各行業每股盈利增長
圖四：標普500二季度各行業銷售收入增長
圖五：標普500二季度各行業盈利與預期對比
圖六：標普500 前十大盈利超預期公司：主要是能源和科技公司，這個diamond offshore雖然adjustedearning大大超預期（0.64每股vs0.04每股），但是按GAAP來計，由於impairment壞賬計提，每股盈利爲負。
圖七：標普500 前十大盈利低於預期公司：主要是能源和金融公司（保險），還有化肥公司
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