分析員：雷兆康 (ALY654)
中國交通建設集團有限公司(以下簡稱“中交集團”) $中國交通建設(01800)$ 是全球領先的特大型基礎設施綜合服務商，主要從事交通基礎 設施的投資建設運營、裝備製造、城市綜合開發等，為客戶 提供投資融資、諮詢規劃、設計建造、管理運營一攬子解決 方案和綜合一體化服務。中交集團所屬中國交建在香港、上海兩地上市，公司盈利能力和價值創造能力在全球同行中 處於領先地位。截至目前，中國交建位居《財富》世界 500 強第 63 位。
目前，中交集團是世界最大的港口設計建設公 司、世界最大的公路與橋樑設計建設公司、世界最大的疏浚 公司、世界最大的集裝箱起重機製造公司、世界最大的海上 石油鑽井平臺設計公司;是亞洲最大的國際工程承包公司、 中國最大的高速公路投資商。中交集團有 60 多家全資、控 股子公司，有作為中國諸多行業先行者的百年老店;有與共 和國一同成長壯大的國企骨幹;有在改革開放大潮中湧現 的現代企業;有推動公司結構調整而成立的後起之秀;有併 購而來的國內外先進企業。中交集團從事相關業務已有一 百多年曆史，產品和服務遍及全球 150 多個國家，通過幾 代員工的持續努力，建設了一大批代表世界、代表時代最高 水平的交通基礎設施，為客戶提供了成熟完備的服務，形成 了全球領先的技術體系。
經營狀況
2023 年 1–12 月，集團新簽合同額為人民幣 17,532.15 億元， 同 比增長 13.68%，完成年度目標的 103.53%(按照公司董事會審議批 準的在 2022 年 新簽合同額人民幣 15,422.56 億元的基礎上增長 9.8%測算)。其中，基建建設業務、基建設計業務、疏浚業務和 其 他業務分別為人民幣 15,584.82 億元、人民幣 559.72 億元、人民幣 1,191.93 億元和人民幣 195.68 億元。各業務來自於境外地區的新簽 合同額為人民幣 3,197.46 億元(約摺合 475.26 億美元)，同比增長 47.5%，約佔集團新簽合同額的 18.24%。其中，基建建設業務、基 建設計業務、疏浚業務和其他業務分別為人民幣 2,951.26 億元、人 民幣 31.86 億元、人民幣 208.07 億元和人民幣 6.27 億元。各業務按 照公司股比確認基礎設施等投資類項目合同額為人民幣 2,086.18 億元(境 內 為 人 民 幣 1,950.56 億元，境外為人民幣 135.62 億 元)。
財務分析
從上圖可得知過去四年疫情前公司盈利逐步增長到疫情期間至現在盈利逐步整體下降可以看出在利潤增長上，疫情後不如疫情前。公司項目數量增加但到項目實際落地也需要後續觀察。
由上圖可知從2019到2023過去五年時間，該公司的存貨周轉率一直在下降，雖數值依舊處在高位，應留意後續該公司的資本運用效率，銷貨速度是否有提高。
由上圖得知該公司2022年對比2019年，應收賬款周轉率有所減少，收款效率降低，但整體趨向平穩， 收款流程運作穩定。
整體而言，中交集團的經營數字穩定，估價維持在偏低的水平，以目前計市盈率在3倍以下。股息派發方面除在2021年度錄得比較明顯的下降外，大部分的年度派息都能維持溫和上升。而相對來說，派息比率自2019年度則逐年下降。在可見一年，受惠於「國企市值管理」的落實和預期美元利率有望在2024下半年回落，我們能期望中交集團的股價，能拾回一個較高的水平。
風險提示
1)房地產行業下行週期，工程回款風險增加。
2)海外業務經營風險。
3)債務規模上升風險
4)資本支出壓力以及運營效益擴大風險。
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