Reward 500 Tiger-coins小虎們，本週港股財報季來襲，包括 $騰訊控股(00700)$ ， $美團-W(03690)$ ， $小米集團-W(01810)$ ， $小鵬汽車-W(09868)$ ， $拼多多(PDD)$ ， $老虎證券(TIGR)$ 等眾多中概龍頭股將陸續公佈財報！[Cool]
眾所周知，財報季是用期權收割收益的最佳時期！今天叻叻虎教大家可以用哪些期權策略提前做好績前部署！[YoYo]
財報前瞻準備一：將交易標的提前進行分類！
針對交易者在研究標的方面的不同情況，我們可以將標的劃分爲以下幾類：
首先是A類標的，這類標的經過了深入的基本面研究，並具備了一定的信息優勢。對於這類標的，交易者在制定策略時擁有更多的選擇空間，可以將自己的觀點與歷史規律相結合，靈活進行波動率交易、波動交易或方向性交易等多種操作。
其次是B類標的，這類標的未經過基本面研究，但交易者會統計其歷史財報波幅規律來指導操作。由於缺乏基本面信息的支持，B類標的的策略選擇相對有限，通常只能在某些特定場景下利用歷史波幅規律進行波動率交易或波動交易。
最後是C類標的，這類標的既未經過基本面研究，也未經過歷史統計。交易者僅憑直覺進行操作，缺乏科學依據和有效策略。因此，從長期角度來看，持續操作C類標的無異於盲目賭博，不建議交易者進行此類操作，後文也將不再對其進行分析。
通過以上分類，我們可以清晰地看到不同類型標的在研究和操作上的不同特點，從而幫助交易者更好地選擇適合自己的標的並制定有效的交易策略。
財報前瞻準備二：基於市場關注度對交易標的進一步做活性分類！
基於市場對標的的關注度，我們可以將適合交易的標的劃分爲以下三類：
首先是I類標的，即熱門股票。這類股票在財報公佈前，其引伸波幅（IV）通常會大幅上漲，並顯著高於其歷史波動率（HV）。這意味着市場對這些股票的關注度極高，預期波動較大，因此為交易者提供了豐富的交易機會。通過捕捉這種引伸波幅的差異，交易者可以在市場中獲得較為可觀的收益。
其次是II類標的，即活性股票。這類股票在財報公佈前，其引伸波幅也會有所上漲，但通常不會達到特別高的水平。它們的引伸波幅與過去財報期間的平均波幅相差不大，顯示出相對穩定的市場預期。對於這類股票，交易者需要更加關注其基本面和市場動態，以制定更為精細的交易策略。
最後是III類標的，即活性不足的股票。這類股票在財報公佈前，其引伸波幅通常不會有明顯的上漲，甚至可能略有下降。它們的引伸波幅遠低於過去財報期間的平均波動幅度，表明市場對這些股票的關注度較低，預期波動也較小。對於這類股票，交易者需要謹慎對待，因為它們的交易機會相對較少，且風險可能較高。
通過對標的進行活性分類，交易者可以更加清晰地瞭解不同標的的市場表現和交易機會，從而制定更為合理的交易策略。同時，這也有助於交易者更好地控制風險，提高投資收益。
圖源：TAROBO
財報季可用策略大方向解析：
a. Long Vega 做多波動率策略
該策略的核心在於捕捉財報發佈前市場情緒的不斷升溫所帶來的波動率上升機會。在財報發佈前的一段時間（通常為一到兩週），由於市場參與者對即將公佈的財報結果充滿期待和不確定性，期權的買方往往會增加對正股波動的押注，從而推動引伸波幅（IV）不斷上升。這種趨勢在財報發佈前一晚通常會達到頂點，形成市場情緒的高潮。
在這一策略中，交易者會關注那些即將發佈財報的熱門股票，特別是那些預期會有較大市場反應的股票。通過買入這些股票的期權，尤其是財報發佈後的末日期權，交易者可以利用IV的上升來補償甚至超過Theta的流逝，從而實現期權價格的上漲。這種策略的關鍵在於準確判斷市場情緒的變化以及IV的上升趨勢，從而在合適的時間點進行買入操作。
b. Short Vega 沽空波動率策略
與做多波動率策略相反，沽空波動率策略主要關注財報發佈後市場情緒的迴歸和IV的迅速下降。在財報發佈的當日，由於前一日所有的不確定性都隨着財報的公佈而變為確定性，市場參與者對正股的未來走勢會形成新的共識，從而導致IV迅速回歸至正常水平。
在這種策略中，交易者會在財報發佈前持有沽空波動率的頭寸，即賣出期權或利用相關衍生品進行沽空操作。當財報公佈後，隨着IV的迅速下降，交易者可以通過平倉或反向操作來實現盈利。這種策略的關鍵在於準確把握財報發佈的時間點以及IV下降的趨勢，從而在合適的時間點進行賣出操作。
總的來說，做多波動率策略和沽空波動率策略是針對不同時間點的市場情緒變化而設計的。前者關注財報發佈前市場情緒的升溫過程，後者則關注財報發佈後市場情緒的迴歸過程。通過靈活運用這兩種策略，交易者可以更好地把握財報季的市場波動機會，實現穩健的投資收益。
c. Delta Trading 方向性交易
Delta Trading是一種直接針對標的資產價格預期變動方向的交易策略。它要求交易者具備對市場的深入理解和準確的判斷，以便在合適的時間點下注標的資產價格的升跌。無論是市場相對平靜時的先手佈局，還是在多空博弈激烈時的順勢操作，抑或是在市場共識強烈時的逆勢退出，Delta Trading都強調對價格走勢的精準把握。
在運用此策略時，交易者需要密切關注市場動態，包括宏觀經濟數據、公司財報、行業動態等因素，以便及時調整交易方向和倉位。同時，風險管理也是至關重要的，交易者需要設定合理的止損點，避免在市場逆轉時遭受過大的損失。
d. Long Gamma 做多波動感覺大趨勢來臨，但看不清具體的方向
Long Gamma策略適用於交易者對市場整體趨勢有較為明確的判斷，但難以確定具體升跌方向的情況。通過做多Gamma，交易者可以在市場波動加大時獲得盈利，無論最終趨勢是上漲還是下跌。這種策略在市場不確定性較高、預期波動將增大時尤為有效。
然而，Long Gamma策略也存在一定的風險。當市場波動率維持在低位或窄幅震盪時，該策略可能表現不佳。因此，在運用此策略時，交易者需要密切關注市場波動率的變化，以及時調整交易策略。
e. Short Gamma 沽空波動
Short Gamma策略與Long Gamma策略相反，它適用於交易者預期市場將在一段時間內保持窄幅震盪，不會出現大幅單邊行情的情況。通過沽空Gamma，交易者可以在市場波動率下降時獲得盈利。
在財報季，由於市場受到財報發佈事件的影響，股票的引伸波幅（IV）波動規律可能異於常態。因此，在運用Short Gamma策略時，交易者需要特別關注財報發佈的時間節點以及其對市場波動率的影響。結合其他交易策略（如Delta Trading、Long Vega等），交易者可以制定更為全面的財報季交易策略，以應對市場的複雜變化。
總的來說，Delta Trading、Long Gamma和Short Gamma是三種不同的交易策略，它們各自適用於不同的市場環境和交易者需求。在實際交易中，交易者需要根據市場情況和自身判斷靈活運用這些策略，以實現穩健的投資收益。
財報季有哪些核心策略可以具體應用？
在探討各種期權策略及其組合時，我們不難發現，它們大多可以歸類到幾個核心策略主旨之中。當這些策略涉及多個主旨時，它們之間的比重和優先級往往各有側重。在此，我們將結合財報季引伸波幅（IV）的變化特性，對這些策略進行深入剖析，儘管在某些情況下，這些策略的應用可能與常規情境略有不同。
對於LC/LP這樣的看漲/看跌單腿策略，其主要目的首先是進行方向性交易。不過，由於其具有+Vega特性，它也展現了一定的做多波動率（Long Vega）的特徵。這意味着，當市場波動性增強時，這種策略可能受益。
相對地，SC/SP沽空看漲/看跌單腿策略則同時涉及到方向性交易和沽空波動率（Short Vega）交易。這兩種目標的優先級取決於期權的“虛度”，即行權價與當前市場價格的差異。一般來說，行權價與市場價差距較大的期權更偏向於沽空波動率，而差距較小的則更偏向於方向性交易。
至於CS/PS這樣的牛市/熊市價差組合，它們可以同時進行Delta和Vega交易。進攻型的CS/PS更側重於方向性交易，並且在入場時表現爲做多波動率組合。而防守型的CS/PS在入場時則更偏向於沽空波動率。但值得注意的是，當股價向相反方向移動過大時，進攻型與防守型策略可能會互換角色，它們對Vega的態度也會發生根本性的轉變，即從沽空波動率變為做多波動率，或者反之。
比例價差（Ratio Spread）策略，如Short 1 option + Long 2 options的組合，在財報發佈前通常可以同時進行方向性交易和做多波動率（Long Vega）操作。這種策略在大多數情況下都傾向於利用市場波動性的增加來獲取收益。然而，如果跨越財報發佈日，該策略則主要側重於方向性交易，因為財報發佈後市場的波動性可能會發生變化。
相對地，反向比例價差（Reverse Ratio Spread）策略，如Long 1 option + Short 2 options的組合，主要用於沽空波動率（Short Vega）和沽空Gamma交易。這種策略特別適用於交易跨財報期間的引伸波幅（IV）迴歸現象，即市場波動性在財報發佈後逐漸趨於穩定的過程。
日曆/對角價差（Calendar/Diagonal Spread）策略在財報季的應用則更加靈活。它既可以用於做多或沽空波動率（Long/Short Vega），也可以進行方向性交易。具體來說，投資者可以在財報前期通過Short財報前期權+Long財報後末日期權的組合進行做多波動率操作，或者在財報前一日入場，通過Short財報後末日期權+Long遠期期權的組合進行沽空波動率操作。這種策略可以根據投資者的預期和市場情況靈活調整，既可以利用市場波動性的變化，也可以捕捉正股價格的變化趨勢。
做多跨式/寬跨（Long Straddle/Strangle）策略是一種做多波動和做多波動率的策略。它通過捕捉正股價格的大幅波動或IV的大幅提升來盈利。這種策略特別適用於財報前期的預熱行情或財報發佈當日的超預期波動行情，能夠幫助投資者在市場不確定性較高的情況下獲取收益。
與做多跨式/寬跨相反，沽空跨式/寬跨（Short Straddle/Strangle）策略是一種沽空波動和沽空波動率的策略。它主要用於捕捉跨財報期間的波動率迴歸現象，特別是在預期市場波動性將下降的情況下。這種策略可以幫助投資者在市場趨於穩定時保護資產價值或獲取收益。
做多鐵鷹（Long Iron Condor）
做多鐵鷹策略結合了寬跨沽空波動和遠端保護的特點，其到期損益圖呈現出“凸”字形。與Short寬跨策略類似，它的主要目的是沽空波動和沽空波動率。然而，做多鐵鷹策略通過購買遠端保護改變了整體的收益分佈情況，使得最大損失變得可控。這種策略適用於預期市場波動性將下降的情況，尤其適用於財報發佈後市場逐漸穩定的階段。
沽空鐵鷹（Short Iron Condor）
沽空鐵鷹策略與做多鐵鷹相反，其到期損益圖類似“凹”字形，是一種做多波動和入場時做多波動率的策略。這種策略可以視為Long寬跨疊加止盈，或Short防守CS與防守PS組合，亦或Long進攻CS和進攻PS的組合。與做多跨式/寬跨策略相比，沽空鐵鷹以低成本的方式做多波動/波動率，但代價是最大盈利被封頂。該策略更適合交易III類標的跨財報的波動，因為財報前期的IV升高可能會影響該策略的盈利能力。
日曆跨式/寬跨（Long/Short Straddle/Strangle Calendar Spread）
日曆跨式/寬跨策略可以看作是兩個不同日期的寬跨策略的組合，這兩個價位組合可以完全相同，也可以有一個相同或完全不同。這種策略主要用於進行波動率交易，可以根據市場情況和財報發佈時間靈活調整。在財報前期，投資者可以通過Short財報前寬跨+Long財報後末日寬跨的組合進行Long Vega操作；在財報前一日入場，則可以通過Short財報後末日寬跨+Long遠期寬跨的組合進行Short Vega操作。此外，通過不同價位的選擇，投資者還可以表達價格路徑的一些觀點，從而進行Long Gamma（做多波動）或Short Gamma（沽空波動）的交易。
綜上所述，這些策略各有特點，投資者在選擇時需要根據市場情況、個人風險承受能力和投資目標進行綜合考慮。同時，投資者還需要密切關注市場動態和財報發佈情況，以便及時調整策略並應對潛在的市場風險。
不同財報時間節點該用什麼交易策略？
財報前期策略（一至兩週，IV未明顯上漲前）
在財報發佈前的一至兩週內，市場通常處於相對平靜的狀態，波動率指數（IV）尚未出現明顯上漲。此時，投資者可以運用以下策略進行交易：
財報前期策略一覽
財報前日策略（IV漲至極點時）:
財報前日策略一覽
在財報公佈前夕，根據市場觀點和走勢分析，可以考慮對I、II類標的中Long Vega的倉位進行全部或部分的平倉操作，這相當於年貨策略中的“賣年貨”環節。對於I類和II類中引伸波幅（IV）較高的標的，此時新開倉的策略應主要聚焦於沽空波動率和沽空波動，旨在捕捉IV迴歸的交易機會。
當然，對於那些經過深入研究、具有顯著優勢且走勢確定性較高的標的，我們可以嘗試承擔較高的IV成本，進行做多波動和進攻型的方向性交易。在運用防守型CS/PS策略進行方向性交易或Short Vega時，高IV實際上提供了額外的安全邊際，有助於降低潛在風險。
對於III類標的，財報前日的策略則主要以做多波動為主，以應對可能的市場波動並尋求相應的交易機會。
綜上所述，在財報公佈前的關鍵時期，我們需要根據標的的不同特性和市場走勢，靈活調整策略，以平衡風險和收益，實現更好的投資效果。通過精準把握市場波動和IV的變化，我們可以為投資者創造更多價值。
財報發佈日策略（IV快速回歸後）:
財報發佈日策略一覽
財報發佈後的交易確實缺乏前兩種階段的明顯規律性，因此交易者需要深入評估財報本身的質量。此時，由於引伸波幅（IV）的波動已不再顯著，波動率交易不再是首選策略。然而，交易者仍可根據自己的市場觀點，靈活選擇方向性交易或做多波動的交易。
具體來說，財報發佈後適合進行的交易主要分為兩類。第一類情況是多空雙方對財報結果存在較大的意見分歧，這往往導致股價出現較大幅度的波動。在這種情況下，交易者可以考慮進行方向性交易或Long Gamma交易，以捕捉股價的大幅波動帶來的交易機會。
第二類情況是財報出現了重大超預期或低於預期的結果。此時，股價會單邊移動較大距離，並形成一段時間的動量。這主要是因為財報結果公佈後，賣方會迅速撰寫評估報告並給出新的評級，而買方在第二天看到報告後會參考其分析開始買進或賣出，從而推動了股價的單邊移動。交易者可以密切關注這些重大財報結果，並據此構建相應的交易策略。
除了以上兩類情況外，交易者還可以根據對標的的不同觀點構建多種多樣的交易頭寸。然而，這些交易頭寸與財報本身的關係可能不是太大，因此不再贅述。
總的來說，財報季對於期權交易者來說是一個寶貴的金礦，是體現期權三維立體交易體系最為直觀的場景。在這個時期，交易者需要綜合運用各種交易策略和技巧，以捕捉市場波動帶來的交易機會。同時，也需要保持敏銳的市場洞察力和風險意識，以應對可能出現的各種市場情況。
小虎們，港股大財報季來襲，你打算狙擊哪幾隻港股龍頭股，提前做好哪些財報季期權策略佈局呢？
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