你肯定能感覺到，現在身處一個社交媒體時代，天天活在“點贊、轉發、在看、關注、收藏”這些詞裏面。但你可能不會想到，這些詞會影響到金融資產價格。
沒錯，實際上，社交媒體不但會影響到資產的定價過程，還會影響到資產價格的上下波動。
那麼，具體會產生哪些影響？是如何影響的？以及，我們在投資中應該因此注意什麼呢？這就是這一講我要跟你說的內容。
一、比特幣：一次成功的敘事
我們用比特幣來講清楚這個事。
很多人可能知道，2020年比特幣漲得瘋，從年初7000多美金的低點一直漲到23843美金，創歷史新高，漲幅高達233%，是今年全球大類資產中遙遙領先的第一名。
但很少有人注意到的是，比特幣價格走勢和社交媒體活躍度高度相關。有家專門監控比特幣在社交媒體中互動情況的公司叫LunarCRUSH，它的數據顯示，2020年11月初以來，比特幣的社交媒體活躍度快速上升，11月末觸及高點，價格也達到高點。谷歌的數據也顯示，比特幣的搜索指數與比特幣價格的相關性爲66.4%。每一次谷歌搜索指數上升時，都是比特幣大漲的時候，二者同比攀升，亦步亦趨。
爲什麼社交媒體和比特幣的走勢如此相關呢？“資產價格取決於預期的未來現金流”。我們一般對現金流很敏感，但往往忽略“預期是什麼，怎麼形成”這件事。
給你舉個例子，樂視我們都知道，已經退市了，退市前股價只有0.18元，但是，它也一度到達過45元一股。支持這個價格的是什麼？就是投資者對於這家企業的“信念”和“共識”。信念越強，價格越堅挺。
那這種共識是怎麼形成的呢？2013年諾獎得主羅伯特·希勒用“敘事經濟學”做了解釋。按照希勒教授的說法，敘事就是“通過口述、新聞媒體和社交媒體得以病毒式傳播的大衆性故事”。當某種敘事在社會上廣泛傳播時，會引起廣泛的情緒共鳴，然後影響人們的判斷、決策和行爲。其實現在的飯圈經濟、網紅經濟啊，都可以在這個框架下得到透徹的理解。
資本市場上，敘事改變人們的投資行爲，影響資產價格的例子特別多。比如說，2014—2015 年間的互聯網金融熱潮。當時“互聯網顛覆金融”這個敘事開始傳播流行，吸引很多人和資金進入，資產價格開始上漲——像當時一家叫熊貓煙花的煙花企業，把自己更名爲“熊貓金控”，主營業務變成互聯網金融，市盈率嗖的就從80倍直接上升到1000多倍——這樣的故事不斷上演，不斷助推這個敘事，投資者逐漸覺得“顛覆”這個事能兌現，市場情緒更加高漲——“敘事”慢慢變成集體信念、交易行爲，最終進入資產價格。
如果這種集體信念是錯的，那麼現有資產的價格就是泡沫——中國由流行敘事導致的泡沫特別多，玉石、紅木、藏獒、蘭花……都有過這種敘事由盛轉衰、價格起落的經歷。
但是，一旦這種集體信念被更大面積地接受，成爲公共信念，被固化甚至傳承下來，就會變成資產價格形成的內生因素。鑽石就是一個最成功的例子。“鑽石就像堅貞愛情的承諾”這個敘事大獲成功，逐漸變成集體信念，傳播時間越久，接受人羣越廣，就上升到“信仰”的層面，價格的“共識基礎”就相當堅硬了——你看，不管信不信鑽戒真的“值這個價”，都很少有男生敢輕易挑戰這種信仰。
而近年來全球經濟中最成功的敘事就是比特幣。
互聯網時代以來，技術極客們崇尚技術無政府主義。2008年比特幣面世，集密碼學、點對點傳輸、分佈式存儲、共識機制等各種技術於一身，這樣一個數字加密貨幣擺明了要對抗傳統國家貨幣。它首次發行的時間很有趣，2008 年金融危機之後，正好是全球對金融霸權的厭惡達到頂點的時候。當時比特幣的白皮書就帶着很濃的檄文色彩，這給了比特幣敘事傳播一個好開端。而且，比特幣創始人中本聰始終神龍見首不見尾，又給這個敘事添了神祕色彩——去中心化、神祕主義、技術極客、數字貨幣，這幾項疊加，比特幣敘事開始在技術圈和暗網世界流行，一種關於“未來貨幣”的集體信念隱約形成。
但到此爲止，這個敘事還屬於一個“小圈子”。直到2013年8月，德國政府認可了比特幣的法律和稅收地位，10月加拿大還出現了比特幣ATM機——比特幣誕生後的4、5年恰好處於全球進入社交媒體時代的階段，監管放鬆使比特幣敘事突然“破圈”，全球擴散，價格也飆升。
然後就開始出現很多“一夜暴富”，這種故事很容易就在社交媒體開始病毒傳播——這種傳播不但使得關於比特幣的“集體信念”被加強，還刺激價格進一步上漲。到2017年，比特幣價格漲到快2萬美元，從0.1美元七年上漲20萬倍。接着2018年委內瑞拉惡性通脹，很多民衆用比特幣轉移財富——到這時，比特幣敘事已經形成一個全球性的廣泛“共識”，它本身也成爲一種新“資產”物種。
其實在資產價格的形成過程中，“信念”是一個非常重要的因素，而媒體在構造公共信念的過程中起到了很關鍵的作用：它們創造話語體系，塑造並傳播這些信念。而社交媒體的出現，更是加速並且強化了公共信念的塑造和傳播。
社交媒體影響預期，預期影響金融資產價格——這就是我說的，社交媒體影響了金融資產價格的形成過程。而比特幣不過是其中最引人注目的一個。
二、社交媒體讓資產價格波動更大
那麼，社交媒體具體是如何影響資產價格的呢？
社交媒體讓資本市場估值的波動更大，更容易形成泡沫，也更容易消散。
其實這個事情從現在網紅的躥紅和過氣可見一斑。有句話叫做“我認識網紅的速度，已經追不上TA們的過氣速度了”。說透了就是“公共信念”越來越容易形成，也越來越容易摧毀。這件事反映在資產世界裏，就是資產價格會大起大落：
一方面，公共信念很容易形成，資產定價更容易形成“共識”，這更容易讓人產生“與泡沫共舞”的傾向，尤其像第一講中說的，2020年，債券這些安全資產收益率太低，投資者開始有風險偏好，去賭那些超高風險、超高回報的資產。今年美國不少上市公司甚至基金就配置了比特幣，這些消息更刺激了比特幣價格瘋漲，進入一個“信念加強-價格上漲”的正循環。
另一方面，這種共識也非常脆弱，很容易發生反轉。比如說比特幣11月26號閃崩，盤中從19000多美元掉到16000多美元，跌了3000多。原因其實挺簡單，就是當天早上8點左右，一個幣圈大佬連發十幾條推特，說美國財長姆努欽計劃出臺有關“自託管加密錢包”的新規定——這個小道消息很快在社交網絡發酵成“美國加強對加密貨幣監管”的傳聞，然後引起一場雪崩。
可能有同學會追問，那社交媒體對資產價格的影響是好是壞呢？我該怎麼做呢？這其實是個很悖論、很複雜的問題。
比如說比特幣這樣不透明、基本不受監管的資產，沒有權威信息，也沒有可靠數據，定價效率會很低，現在各種基金機構都拼命從社交媒體網站上搜尋可能的信息，某種意義上也可能提高定價效率。這就意味着，如果信息正確，羊羣效應也可能提高定價效率。但是，它的負面作用也很明顯，就是資產價格波動會被社交媒體加大。尤其是那些信息透明度差，基本面的未來不確定性大，更依靠“想象力”的資產，會是過山車一樣大起大落。要不要隨泡沫共舞，可能就真的是一個仁者見仁，智者見智的問題了。同學們一定要謹慎決策。
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