2008年10月27日，位於法蘭克福的德意志證券交易所甫一開盤，就成爲了歐洲金融圈談之色變的噩夢。這一天，大衆集團的股價直線飆升，截止當日收盤，已經從上一個交易日的210歐元上升至519歐元。
噩夢還在繼續。次日，大衆盤中創下1005歐元的高價，兩天暴漲500%，大衆汽車超越埃克森美孚成爲世界上最值錢的公司，市值突破3000億歐元。當天的德國DAX指數因爲大衆佔有17%的權重，被推漲超過10%的幅度，甚至還帶動了美國標普指數10%以上的反彈。
2005年9月，保時捷斥資42億美元增持18.65%的大衆集團股份。這是外界第一次傳出保時捷欲收購大衆的消息。
然而在保時捷看來，一切還言之尚早，於是他矢口否認了收購大衆的傳言，甚至爲了規避“德國證券法持股超過5%必須公示”的規定，聯合了美林、德意志銀行等投行通過不同的賬戶進行收購行爲，神不知，鬼不覺。
爲了精心策劃的收購行動，魏德金和波爾舍家族一方面以《大衆法》違反歐盟“單一市場資本可以自由流動”原則的理由，遊說歐盟推翻《大衆法》，一方面在國內散佈輿論，將這場保時捷導演的蓄意收購美化成一場民族企業保衛戰。
雙管齊下。一年後，保時捷手中的大衆股份，已經達到了42.6%。
而資本市場上的巨鱷們，早就蠢蠢欲動了。在保時捷的收購戰略暴露之後，擁有投票權的大衆普通股，從30歐元飆升到240歐元左右，而沒有投票權的大衆優先股，仍然在每股40歐元左右徘徊。一個鐵定的事實是，在保時捷拿到絕對控股權之後，普通股的股價，必然會跌落到它的本來價值附近。
於是他們紛紛選擇做空大衆的股票，在高價的時候賣出擁有投票權的普通股，在低價的時候買進沒有投票權的優先股。希望能在兩者價格逼近的時候，兩頭獲益。
可法蘭克福交易所存在一條長期被人忽視的規定，那就是“期權是金融衍生品，不屬於現股買賣，所以不受控股超過30%時必須公示的規定的制約”。換言之，只要購買股票的期權者願意按照股價的全額支付期權金，他就可以自行決定在何時公佈自己的期權股份持有量。
於是保時捷暗中以全款購買的方式買入了31.5%的大衆股份認購期權，加上明面上的42.6%，保時捷手中可以支配的大衆股份已經高達74.1%。按照《德國商法典》的規定，當持有者的股份達到75%時，也就在實際上獲得了對該公司的控制權。
而此刻，對衝基金還在瘋狂做空大衆，而此時的空單總量已經高達流通盤的13%，差不多相當於總股本的10.4%。
重申一下大衆的股權結構，除去保時捷手中的大衆股份，以及大衆第二大股東下薩克森州政府持有的20.1%，此時市場上還在流通的大衆股份，只剩下5.8%。
相信大家都清楚做空的流程，借入股票，賣出開倉，買入平倉，返還股票。發現哪出問題了嗎？ 是的，市場沒有股票了，空頭沒無法買平了，這種行情叫“軋空”，一旦遭遇“軋空”，理論上股價可以飆到無限高。
於是就有了我們文章開頭的一幕，多少人一夜之間傾家蕩產。
次日頭條是“基金經理上天台”，就連德國排名第五的老富豪阿道夫·默克也未能倖免，數十億家產灰飛煙滅，身死道消。
2020年這個行情再次上演，只不過這次主角是$特斯拉(TSLA)$，而多頭方換成了自帶奶媽的投資者（回顧一下特斯拉這波行情是從什麼時候開始的，在美聯儲以每人每月1200美金救助支票派發時開始，停止派發後結束，由於沒有大人小孩的區分，一個4口之家一個月能領到的總額是4800刀）
所以這一路股價飆升的同時也有數不盡的空頭們在爆倉，作爲$標普500ETF(SPY)$裏被做空次數最多的，金額最大的一直股。也在源源不斷的吸引空頭加入開空，爆倉。
最後，這些空頭們帶血的資金就成爲了股價最殷實的支撐（由於爲了平倉而被迫買入卻無法賣出的無主資金），這也解釋了爲什麼特斯拉看似不合理的估值，但在有新資金流入時還能再度推高股價，那些估值溢價該有的下跌已經被空頭們買過單了。
所以，現在還會覺得特斯拉股價虛高嗎？$蔚來(NIO)$$理想汽車(LI)$$小鵬汽車(XPEV)$
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