01我們對莫德納的看法
莫德納（MRNA）這支股票我們從2020年疫情時就開始買入，在經過了2020、2021年的大漲和2022、23年的大跌這一個完整過程中，我們對它的態度是：陸陸續續的買入、賣出，根據基本面的變化來調整倉位。
莫德納（MRNA）作爲一家疫苗開發公司，科技含量和市場準入都非常高，它的產品線也較爲豐富，除了對付COVID（新冠病毒）的疫苗，他們還在研發針對流感、RSV、癌症、HIV的疫苗。我們“賭”人類能夠開發出戰勝病毒的疫苗，也看好莫德納這隻股票和它背後的科技。
儘管莫德納有像輝瑞這樣的巨無霸競爭者，但是考慮到它的革命性技術在流感疫苗、RSV疫苗和癌症方面的應用，我們認爲它標普醫藥股裏都是獨樹一幟的，基於此，即使從2022年到現在，MRNA股價成下跌態勢，我們還是看好它，特別是從長期來看。但是我們對它的態度較爲靈活，即：
如果價格足夠低，我們願意加倉。
反之，價格漲到一定高度，我們願意減倉。
8月1日，公司發表了季度報表，Moderna 第二季度的收入爲 2.41 億美元，超過 FactSet 一致預期的 1.28 億美元。本季度虧損 13 億美元。每股虧損爲 3.33 美元，略好於預期的每股虧損 3.35 美元。
Moderna 現在預計 2024 年的淨產品銷售額將在 30 億美元到 35 億美元之間，低於之前預計的 40 億美元，公司將全年收入預期下調了多達 25%，理由是 Covid-19 疫苗在歐洲的銷量 “非常低”，而且在美國的競爭也很激烈。
MRNA 8月1日當天狂跌21%，8月16日的股價爲$87，2024年跌了12.7%。這與去年 Moderna 的困境如出一轍，當時公司因 Covid 疫苗需求萎縮而被迫大幅下調銷售指導。
02我們的操作
我們長期看好莫德納，截止今年7月底，我們手裏擁有一批莫德納的股票。
我們舉7-8月操作的三個實例，用來說明大叔如何表達自己的看法的。
我們的交易策略一般不直接買入股票，而是利用期權，進行低買高賣的交易策略。
大叔在擁有股票之前，賣出PUT來低價買入股票，或者在擁有股票之後，賣出CALL來高價賣出股票。
第一例：2024年7月的covered call writing
1）交易內容
2024年7月25日，莫德納爲120.82刀的價格時，大叔在市場上找對手方進行“對賭“，開始一筆covered call writing交易約定：
盤中大叔先收取對手方約0.20刀/股的權利金，換取2024年8月16日、莫德納的股價如果漲到180刀以上、大叔即履行在這個價位賣股票給對手方的義務。
這種交易行爲是風險很小的套利。
有什麼風險呢？
一旦到期日莫德納的股價漲到180以上，合約就執行了，大叔必須賣掉，漲再多也和我們沒關係了。
有什麼好處呢？
在市場狀態不佳，股市和莫德納都處於劣勢的時候，能多少賺點“利息”。
2）交易結果
結果2024年8月16日，莫德納的收盤價是86.84，遠低於180，合約作廢了。
大叔兩週賺了0.20刀/股，相當於2.9%的年回報。
3）覆盤
這個交易大叔太保守，行權價定得太高，以至於年化回報較小。當然也沒想到8月初季報不及人意導致的大跌。
大叔不想賣掉這支醫療成長股，想長期擁有，策略上想賺點小錢就滿意了。
第二例：2024年8月的put selling
1）交易內容
2022年8月1日，莫德納受其季報影響，狂跌至94.5刀時，大叔開始了賣PUT：
對手方需要先付給大叔2.44刀/股的權利金，換取2周後也就是2024年8月16日、莫德納的股價如果跌破90刀、大叔履行在這個價位吃進的義務。理由是因爲我們長期看好莫德納。
這麼做的風險點在於：萬一到期莫德納的股價跌破90了呢？
大叔還是要按合約在90買進，大叔把這個買入的概率控制在26%，也就是說，74%的概率我們到8月16日不會再買入股票。
2）交易結果
結果8月16日，這個“萬一”變成了現實。8月16日股價86.84，大叔必須以90的價格買入股票，股票賬面有浮虧。
這筆權利金2.44刀相對90刀的股價來講，算成年化回報率在70.5%。
3）交易覆盤
被買進的概率小，期權回報很好，有兩位數。這個交易風險雖然小，但是小概率事件發生了，股票被買入造成股票倉位增加和賬面浮虧，當然好處是攤低了平均成本。
大叔的交易理念：PUT期權操作主要目的要打折買入股票，同時有固定的權利金收益。
第三例：2024年8月繼續put selling
1）交易內容
2024年8月7日，莫德納繼續其跌勢，跌至81.7刀時，大叔又賣了PUT：
對手方需要先付給大叔1.28刀/股的權利金，換取1.5周後也就是2024年8月16日、莫德納的股價如果跌破77刀、大叔履行在這個價位繼續吃進的義務。理由還是因爲我們長期看好莫德納。
這麼做的風險點在於：萬一到期莫德納的股價跌破77了呢？大叔還是要按合約在77買進，大叔把這個買入的概率控制在20%，也就是說，80%的概率我們到8月16日不會再買入股票。
2）交易結果
結果8月16日，這個“萬一”沒變成了現實。合約作廢。
這筆權利金1.28刀相對77刀的股價來講，算成年化回報率在57.6%。
3）交易覆盤
這個交易風險也較小，因爲被買進的概率很小，但是期權的回報卻很好，有兩位數，可以算作是低風險，高回報的交易了。
大叔的交易理念：PUT期權操作主要目的要打折買入股票；但是有時目的是明確不想買入股票的話，固定的權利金收益也行！
03總結
MRNA季報的指導預期比市場的要差，導致股價大跌，經過7-8月的期權操作，我們總體加倉了MRNA，賬面有虧損。
以上講的三個操作實例是兩種不同的目的：
1）想要減倉或者逢高出貨，可以以高strike賣出covered call，這樣賺取premium的同時給自己賣出股票的機會。
2）想要加倉或者逢低買入，則可以以低strike賣put，賺取premium的同時給自己低價買入更多股票的機會。
我們從2020年3月疫情後開始研究和疫情有關的企業及它們的股票，基本面上繼續看好MRNA。輝瑞和 BioNTech最近披露，在開發可同時預防流感和 Covid-19 的疫苗方面遇到了挫折，這爲 Moderna留下了更多空間。
今年6月Moderna稱，在其三期試驗中，複合疫苗的表現優於獨立的流感疫苗和 Covid-19 疫苗，將在今年夏天晚些時候申請批准其複合疫苗，計劃明年推出自己的複合疫苗。這對Moderna來說是個好消息。
所以這次7-8月份的MRNA震盪過程中，我們逢低靠put selling加了倉，同時靠covered call writing和put selling賺取了premium。
圖片：圖片來自網絡，侵刪
作者：大叔
編輯：是大白鵝呀
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