#ASX #WTC
澳大利亞著名軟件公司WiseTech (ASX: WTC)在本財年交出了遠高於市場預期的財報，股價也在8月20日財報發佈後累計上升了24%以上， 年初至今上漲超55%。
作爲澳洲科技股的代表，同時也是澳財投研團隊多次推薦的優質北美概念股，這家公司一直處於全球物流產業鏈升級趨勢中的領導者地位。特別是在疫情後，全球各大物流公司開始重新審視供應鏈科技的重要性後，WiseTech的市場地位與議價能力獲得了質變。
本文就將根據WiseTech此次年報的內容，爲投資者解讀目前公司的發展狀況與市場前景，旨在幫助投資者判斷WTC的增長潛力。
公司業務簡介及市場地位
WiseTech是全球最領先的供應鏈軟件解決方案提供商，業務覆蓋範圍極大，囊括了183個國家及地區，共計17000家以上物流公司客戶。全球前25大物流公司中，有一半以上的公司正在使用WiseTech的產品。
並且，從長期趨勢來看，這個比例會不斷增加。在本財年，WiseTech更是拿下了兩家重量級客戶，分別是中國外運及日本通運（Nippo Express）。澳財投研團隊預計，因缺少同樣競爭力的競品，該趨勢會延續，最終演變成一個贏家通吃的市場。
年度財務數據及競爭力解析
本財年公司收入實現了超出預期的增長表現，總收入10.4億澳元，同比增長28%。而且因爲其SaaS公司的本質，公司利潤率也相當可觀，當前EBITDA利潤率達到48%，增長1%。公司淨利潤錄得3.66億澳元，
其中WiseTech的核心產品CargoWise，是增長的主力，其功能包括貨運代理、報關、運輸倉儲管理、合規工具等全套服務。一條龍式的用戶體驗讓WTC的客戶粘性非常大，平均每年用戶流失率都在1%以下。
在此基礎上，公司內部還在進行降本增效、控制運營槓桿的優化工作，這些工作已經在本財年4季度彰顯成效，讓該季度EBITDA利潤率增至50%！
澳財投研團隊認爲，WiseTech能取得遠超市場預期的優秀成績，原因主要來自3個方面：
首先，公司較其他同類公司相比，本身具有良好的財務基本面，有能力進行大額的研發支出，不斷提升核心產品競爭力。在過去5年內，WiseTech爲CargoWise套件增加了5600個以上的增強功能。本財年，研發投資高達368萬澳元，佔收入的35%, 較去年提升106萬澳元。
使用WiseTech的服務後，客戶業績也確實得得到提升，根據公司統計，25大貨運公司中，使用WiseTech軟件的公司2011年以來集裝箱業務量增長82%以上，沒有使用的公司增長率僅12%。進一步凸顯出WTC軟件本身技術上的競爭力。
其次，WiseTech因爲本身在軟件流程自動化上的技術優勢，其公司整體運營流程方面也優於同行，運營效率高。長期以來WiseTech一直專注於控制成本、不盲目燒錢，並優化運營槓桿，在此基礎上，2024年還實現了4000萬澳元的成本節約計劃，所以最終我們看到了EBITDA利潤率在四季度來到了歷史性的50%。
最後，公司在戰略發展眼光獨到，前幾年公司在北美進行了多起併購，而併購不僅幫助公司快速拓展市場，同時進一步增加了運營效率。過去兩年的併購主要有Blume 和 Envase （此前文章有介紹，這裏不多做展開），併購完成後的WiseTech打開了部分陸運（卡車、鐵路）的美國供應鏈核心市場。總之，收購在本財年爲公司帶來了 101.5 百萬澳元的收入增長。這些併購不僅增強了 WiseTech 在北美市場的地位，還增加了其產品的深度和多樣性。
雖然在短期內，收購肯定會對公司利潤率有負面影響，但WiseTech擁有極強的內部管理能力，我們有理由相信管理層會在未來繼續改善運營結構，實現協同效應，對公司利潤率產生積極作用。
未來展望
公司是否能保持如此高的增速是未來公司股價走勢的關鍵，爲了回答這個問題，我們可以先着眼公司的業務發展方向。
包括上文提到的Blume 及Envase，在本財年收購的Matchbox均表明 WiseTech 目前正在從海關和合規領域進軍集裝箱公路和鐵路領域。我們認爲，由於 CargoWise 被全球最大的全球貨運代理越來越多地採用，其向這些鄰近領域擴張服務極有可能取得成功。WiseTech爲物流行業樹立了標準。考慮到這些貨運代理在其下游合作伙伴也使用 CargoWise 平臺時會顯著節省成本，我們預計他們將繼續推動其下游合作伙伴採用 CargoWise，WTC因此能夠獲得不錯的增長動能。
WiseTech預計 2025 財年的收入將在 13 億至 13.5 億澳元之間，EBITDA 在 6.6 億至 7 億澳元之間。對於全球資本市場來說，未來1年充滿了不確定性，但是WiseTech因爲其行業領先的地位和市場佔有率、極大的客戶粘性配合網絡效益，其收入利潤增長遠超市場平均水平，更重要的是，業務受短期內宏觀經濟的影響不大。
澳財認爲，短期內WiseTech的地位在同行業中無人可以撼動，收入增長比較有保證，未來的不確定性主要集中在公司在墨西哥的發展與併購計劃裏，EBITDA利潤率短期內有可能承壓，但長期來看依舊是公司北美髮展的重要一步，利好公司拓寬護城河，以獲取更高利潤率。總體來說，WiseTech兼具高增長與穩定屬性，是值得投資者長期關注的優質科技企業。
作者：Yang Hu
編輯：Gray
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