Uber回調之後，是否值得關注？

今天要說的是全球最大的共享經濟模型實踐者：$優步(UBER)$ 。自 02月10日 Uber 財報發佈後，股價從最高點64.05 美元回落到51.75 美元，跌幅約 20%。那麼：Uber 現在值得關注嗎？

我們將從以下幾個方面回答 Uber 以上的問題：

1. Uber 最近一個月的大事件；
2. Uber 當前業務的基本面；
3. Uber 當前面臨的挑戰；
4. Uber 對未來的應對措施；

瞭解完以上信息後，相信各位看官會有自己的判斷。

屋漏偏風連夜雨

先梳理下最近一個月 Uber的走勢，2月對 Uber來說談不上美好：

1. 02月11日，Uber財報發佈後，因營收不及預期，股價盤前下跌 3%。
2. 02月19日英國最高法院裁定：打車軟件的司機應該被歸類爲僱工(注意是僱工，而非員工)，這意味着他們有權享受假日工資和最低工資。
3. 02月24日米蘭檢方責令4家主要送餐公司(其中包含 UberEats )正式僱傭超過 6萬人，一起支付 7.33 億歐元的罰款。
4. 02月25日據彭博社報道，滴滴出行將把業務推進到西歐，包括英國、法國、德國這些 Uber的腹地，預示着未來區域競爭壓力陡增。
5. 2月22日以來的5個交易日，納斯達克遭遇重挫，科技股哀鴻遍野。這周，Uber股價下跌 11.37%，來到了51.75 美金。

Uber業務的基本面

回顧下$優步(UBER)$  2020年Q4財報核心數據：

1. 營收 31.65億美元，較上年同期37.47億美元同比下降16%；
2. 歸屬於公司淨虧損 9.68億美元，較上年同期虧損10.96億美元同比收窄12%；攤薄每股虧損爲0.54美元，去年同期爲0.64美元；
3. 網約車業務訂單金額爲67.89億美元，同比下降50%；業務營收14.71億美元，同比下降52%；調整後EBITDA爲2.93億美元，同比下降61%；
4. 外賣業務訂單金額爲100.5億美元，同比增長130%；業務營收13.56億美元，同比增長224%；調整後EBITDA爲-1.45億美元，同比收窄69%；
5. 貨運業務訂單金額爲3.13億美元，同比增長43%；貨運業務營收3.13億美元，同比增長43%；

財報的數據表現，雖然在新冠疫情的背景下，不是那麼的讓人滿意，但也說的過去。

從整個財報體現來看，Uber 2019年剝離自動駕駛業務後，逐漸形成了網約車、外賣、貨運三駕馬車的業務組成，2021年全力衝刺實現贏利這一目標，兌現對所有利益相關者的承諾。

圖表中可以看到，外送業務(Delivery) 2020年的 Revenue 已經接近網約車(Mobility)了。

總結下來 Uber  的基本面取決於：

網約車：在疫情逐漸結束的情況下，是否能夠快速恢復。從2021年的數據來看，是有很大機會的：Uber 2個最大的市場 巴西和澳大利亞同比已經恢復了八成以上，其他幾個主要市場，臺灣、新西蘭、香港也恢復了八成以上。

外賣：疫情催化了外賣市場，在疫情結束後，是否還能保證增長。從2020年以來的發展趨勢來看，只要營收增長率不出現斷崖式下滑，2021年就有機會實現盈虧平衡或者盈利。

貨運：這塊的收入當前佔比比較小，遠沒有到爆發的階段，營收增長率 43%，由於基數太低，沒有太大參考性。從基本面來看，剝離自動駕駛，通過一系列的收購確認公司未來的業務三架馬車後，Uber今年就是圍繞【網約車+外賣】來實現贏利的目標，【貨運】作爲驚喜來優化營收結構。整體來說，Uber 在未來 3 年內的戰略還是比較清晰的，基本面不錯，有穩定的網約車業務，有高速發展的外賣業務，有驚喜的貨運業務。

Uber面臨的挑戰

法律和政策問題

Uber是一家全球化的企業，網約車又是新型的共享經濟業務，面臨很多政策和法律風險。Uber在英國的敗訴，意大利的罰款，對 Uber 形成的衝擊並不是最重要的，畢竟業務大了之後，隨之而來的各種問題是每個大公司都要去面對的，Google、微軟、Facebook尚且不能避免，何況是 Uber ？重點是 Uber 在這些政策和法律訴訟面前的應對方式，是否能夠給人以信心。

1. 2020年10月美國加州判決 Uber 和 Lyft 需要把司機當成員工，支付他們加班費、醫療保險和其他福利。但在2020年11月的公投中，通過了22號法案，赦免了基於應用程序的運輸公司和快遞公司向特定駕駛員提供員工福利，確切的說：第22號提案將豁免Uber、Lyft、DoorDash、Instacart等公司必須將司機歸類爲僱員的規定。該項提案通過使得Uber、Lyft等公司可以繼續維持其商業模式。
2. 英國最高法判決出來後，優步北歐和東歐地區總經理傑米·海伍德（Jamie Heywood）向優步司機發消息表示，法院裁決說明“2016年使用優步的司機可以被歸爲僱工，而現在依靠平臺賺錢的司機不包括在內。優步近年來在業務上已經做出了重大改變，比如讓司機對自己的收入有更大的控制權，並引入了新的保護措施，比如針對疾病和意外的免費保險。“ 接下來就是如何執行這個判決了，恐怕又是一個漫長的路，或許Uber又能發揮資本的力量了。

通過上述 2 個法律訴訟，以及期間 Uber放出要終止服務或者提升價格，可以看到：Uber在處理這類問題的核心思路：能贏儘量花最大的精力去在合規性上佔得先機，不得已的情況下，漲價是最後的解決辦法。

有很多人看到這個判決後，覺得摧毀了優步的商業模式，我覺得是很可笑的，他們把優步的商業模式簡單的理解成：是否是公司的僱員，殊不知 Uber們改變了人與車連接的方式，大數據分析提升了運營效率，這些纔是這個商業模式的核心。僱員只是商業模式中一種運營成本而已。

競爭問題

先來說滴滴，在 IPO 前，需要一個故事，所以在02月25日據彭博社報道，滴滴出行將把業務推進到西歐，包括英國、法國、德國這些 Uber的腹地，預示着未來區域競爭壓力陡增。Uber 和滴滴的戰鬥從中國打到巴西，從巴西看來又要來到倫敦了。這確實會帶來運營成本的上升，但從過往的交鋒中來看，Uber並未落下風，且Uber在外賣層面已經有了足夠的底氣，營收結構更加的合理，應對起來會更加的從容。

再來說Lyft，Lyft在戰略上選擇了和 Uber 不一樣的戰略方向，押寶自動駕駛。在網約車層面，Uber和Lyft各有千秋，網約車的格局已經形成，高速增長已經接近尾聲。Uber 最大的競爭對手是自己：能否在自己選擇的路上跑出外賣和貨運模型，是關鍵。

Uber對未來的應對措施

看一個公司是否在未來有潛力，一般從2個方面觀察：戰略選擇、營收健康度。

戰略選擇

我們來看看管理層在2020年這個特殊的年份做了什麼吧：

1. 2020年新冠來襲，Uber積極自救，全年裁員25%，力度不可謂不大；
2. 2020年1月份，Uber完成對中東和北非市場打車業務Careem的收購；剝離印度外賣業務換取Zomato的股份；
3. 2020年4月份爲了讓打車訂單銳減的司機有活幹，Uber推出Uber Direct和Uber Connect兩項配送業務；
4. 2020年5月，退出8個外賣業務不行的市場；
5. 2020年7月，Uber宣佈收購美國外賣和配送平臺Postmates（12月份完成），同時開展商超配送業務，並收購了Routematch；
6. 2020年9月，Uber剝離歐洲的貨運業務換取Sennder的股份；
7. 2020年12月份完成出售自動駕駛業務給初創企業Aurora，並投資4億美金，佔有26%的股份，剝離流血業務，保留未來自動駕駛的希望；

你能感受到什麼？戰略的指導思想很明確，2條線：

1. 剝離流血業務，保留未來想象力，充分運營資本的力量擴展地盤，盤活運力；
2. 凡是虧損的關閉，凡是能夠用到Uber運力的市場，能收則收，不能收則投，不能投則合作；

Uber 2020 選擇了未來3年持續盈利，選擇了運用資本的力量爲Uber核心資產：運力，拓展市場，選擇了把未來的想象力：自動駕駛，往後放一放，但保持很大的影響力。這個決策對於Uber來說是正確的，因爲市場需要 Uber證明自己是能盈利的，自動駕駛短期內商用可能性比較低。

營收健康度

Uber戰略選擇擴充不同的市場，需要業績證明自己的選擇是正確的，外賣業務也很爭氣，無論是從營收的增長幅度，還是運營成本的控制，都是很出色的，單獨在這塊上，Uber是交出了一個不錯的答卷。

綜上 $優步(UBER)$ 面臨很多的挑戰，疫情期間 Uber 最重要的是完成了戰略方向的重新設定，在未來3年，不存在戰略搖擺的空間。隨着疫情的恢復，Uber 只剩下一個目標：向市場證明我能賺錢，能盈利。或許，在回調20%後，Uber 值得進入你的觀察列表。