格羅方德：寒冬已過，暖春將至！

昨日，芯片代工廠格羅方德公佈了四季報，業績超預期：

其中，四季度營收18.3億美元，略高於分析師預期的18.26億；調整後EPS0.46美元，略高於分析師預期的0.452。

財報發佈之後，格羅方德股價大漲6.25%： $GLOBALFOUNDRIES Inc.(GFS)$

除了財報利好之外，昨日美國副總統萬斯表示特朗普政府將確保最先進的人工智能硬件在美國製造，並使用美國設計和生產的芯片！

考慮到格羅方德是美國唯一的芯片代工廠，預計公司將從政策中受益。

格羅方德的業務和臺積電、中芯國際沒有區別，都是芯片代工廠，但在製造工藝方面，臺積電最領先，量產技術達到3納米，今年實現2納米量產。

中芯國際已經量產14納米，接近7納米。

格羅方德早已宣佈放棄7納米工藝研發，目前量產工藝主要是12納米。

從營收上看，去年四季度，格羅方德爲18.3億，同比下滑1.3%，下滑幅度較此前有所收窄：

展望今年一季度，格羅方德預計營收在15.5-16億之間，同比增長約1.7%！

與此同時，管理層將2025年視爲增長之年!

這意味着格羅方德的業績反轉了！

業績反轉倒也不令人意外，臺積電因受益AI，業績早就大幅增長，2025年營收增速約25%左右；中芯國際昨日公佈了四季報，預計今年一季度營收增速高達30%，同樣預期2025年將是增長之年，上游客戶的需求保持穩定或復甦！

從毛利率來看，格羅方德四季度爲24.5%，預計今年一季度在22.1%左右，雖然復甦不明顯，但預計隨着產能利用率的提升，2025年末的毛利率有望提升至30%：

分終端來看，格羅方德的收入主要來自手機、IoT和汽車，其中，手機貢獻了45%的收入，IoT19%，汽車18%：

從去年四季度來看，格羅方德來自手機的營收爲7.38億美元，同比下滑3.5%；來自通信基礎設施和數據中心的營收1.7億，同比增長18%，爲時隔6個季度後重新恢復增長；來自IoT的營收爲3.55億，同比下滑12.6%，連續6個季度下滑；來自汽車的營收爲4.14億，同比增長30%，是業績復甦的主要增長動力：

展望2025年，格羅方德預計汽車芯片營收增速與2024年相似，約15%左右；預計通信基礎設施和數據中心營收將實現有意義的增長！

業績恢復增長已是確定性事件，從市淨率估值上看，格羅方德爲2倍，處於上市以來的低位：

目前，臺積電的市淨率爲6.7倍，中芯國際爲2.26倍，由於格羅方德的製造技術遠不如臺積電，因此沒有可比性。

中芯國際的增速高於格羅方德，但在港股上市，市場流動性遠不如美股寬鬆，同時受制於美國製裁，估值偏低。

由此來看，格羅方德今年有望業績反轉、股價反轉！

  $臺積電(TSM)$ $中芯國際(00981)$