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我對UNH非常熟悉，這家醫療巨頭的總部就坐落在我所在的康涅狄格州的天際線之下。我也有一個“坦白”：我最近在大約400美元和380美元的價位買入了UNH股票。
根據小貓咪AI分析已抄底UNH，目前漲幅7.8%
我接住了這把下跌的飛刀，確實很疼。我的“手”正在流血，我知道我並不孤單，因爲UNH是美國最重要的公司之一，其股票是美國最廣泛持有的股票之一。然而，問題仍在於：
UNH現在值得買入嗎？
雖然帶有遲疑，但我的回答是肯定的。儘管目前跌勢嚴重，UNH依然是一個強勁的現金機器。此外，它還擁有一個看似安全並不斷增長的約3%股息收益率。當前其股價已從高點下跌超過55%，而且作爲醫療行業無可匹敵的巨頭，UNH對美國來說具有系統性重要性。
但即便在當前如此低迷的水平上，我仍認爲UNH是一項風險較高的投資，並不適合所有人。此外，其股價短期內可能依然波動劇烈，甚至可能繼續下行。
UNH面臨的問題不斷累積
從哪說起呢？老實講，我一向不喜歡投資醫療公司，因爲這並不是我擅長的領域。我更偏好科技或其他高成長板塊，更喜歡自己能夠理解、能夠建立共鳴的業務模式。
UNH最初引起我注意是在其保險部門CEO不幸遇害之後。該事件將醫療保險行業的爭議直接引爆到了UNH門口。
我記得當時在觀看《Piers Morgan Uncensored》節目時，有一位女性評論員在談論這起悲劇時表現得幾乎毫不動容，甚至帶有某種“欣喜”的情緒（可以說是令人震驚的）。那一刻讓我意識到，她並非孤例，很多人似乎對UNH和其他醫療保險公司抱有根深蒂固的仇視。
不幸的是，我正是在科技股反彈後將部分資金輪換至UNH。結果並未獲得預期中的反彈，而是在超賣狀態下繼續大跌20%，截至5月15日盤前跌至約290至280美元區間。
圖表勝於千言萬語
圖注：UNH（日線圖，來源：StockCharts）
我不記得是否見過藍籌股RSI低於12的情況，尤其是道指成份股。在我看來，UNH此次的拋售是史無前例的。
UNH股價較歷史高點已下跌約60%，僅一個月就跌去超55%。目前股價低於其200日移動平均線近50%，顯示這或許是美股大型權重股有史以來最猛烈的拋售之一。
UNH市值自高點起蒸發約3500億美元。成交量方面，週二創下近6000萬股的紀錄高位，週三又成交3750萬股，預期還將有更多拋售壓力。
這樣的賣壓極其罕見，我理解市場對於UNH的不確定性感到擔憂。但UNH不太可能倒閉，也尚未有明確跡象表明其盈利能力正遭遇崩潰。
因此，除非UNH的問題根本無法解決，否則市場或已過度反應，從中期和長期角度看，這裏可能是一個買入點。但由於不確定性猶存，短期內UNH可能繼續走弱，悲觀情境下可能跌至250甚至200美元。
“利潤大於生命”的爭議
我個人並無UNH或類似公司的直接使用經驗，或許應該對此心懷感激。我也聽說過“利潤大於人民”的批評。從道義角度講，我承認這種說法有其依據，也能理解公衆對當前醫療體系、UNH及其他保險公司感到憤怒。
我平時不投資菸草、酒類、博彩等“副業股票”，那麼爲什麼還要投資一家可能從病人身上獲利的公司呢？
但換個角度看，UNH畢竟是一家提供醫療服務的公司，它的本質使命是幫助人們健康。UNH是醫療領域無可匹敵的市場龍頭，很難想象它所做的一切都是負面的。
UNH CEO因“個人原因”辭職
在這起槍擊事件之後，管理UNH想必如履薄冰。而“因個人原因”辭職顯得非常微妙。我認爲Andrew Witty的離任對公司來說可能是好事，但也能理解市場爲何因此進一步失去信心。
當前，公司最需要的是確定性，而CEO的離任又添不確定性。此外，白宮近期對UNH及其他醫療股施加壓力，並頒佈多項行政命令。
更糟的是，《華爾街日報》報道稱，美國司法部正對UNH展開刑事調查，涉嫌醫療保險欺詐。
雖然UNH發言人堅決否認這一點，稱公司並未收到任何關於刑事調查的通知，但“無風不起浪”。WSJ不會無依據發稿，這可能意味着正式的調查聲明即將發佈。
但即使UNH某些業務存在違規行爲，它也不太可能破產或被國有化。UNH是美國醫療體系的基石，也是巨大的現金牛。
UNH的利潤水平仍然很高
2024年，UNH實現每股收益（EPS）27.66美元。年初時，市場預期2025年EPS將增至約30美元。但在分析師近期下調之後，當前市場預期已降至約24美元，同比下降約20%。
圖注：UNH EPS預期變化（數據來源：Seeking Alpha）
一些更悲觀的預期甚至將EPS下調至22美元，這與BofA最近的預測一致，該行將UNH目標價由560美元下調至350美元。
但即便按22美元計算，目前股價260美元意味着其市盈率僅爲11-12倍。而UNH表示將於2026年恢復增長，預計EPS將回升至24-26美元。
UNH是否已足夠便宜
雖然28-30美元的EPS可能過於樂觀，但25美元的預期較爲合理，意味着當前的前瞻市盈率僅爲10倍。歷史上，UNH市盈率通常維持在15-20倍之間。
當前的11倍估值充分反映了市場對UNH的擔憂，但也呈現出相當有吸引力的風險回報比。
UNH當前可能不適合所有投資者，但我認爲公司中長期有較高的復甦可能，其股價一年後有望大幅反彈。
我的基準預期是一年內股價回升至400-450美元區間，從當前260美元水平看，意味着約50-70%的上漲空間。
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