【🎁有獎話題】穩定幣第一股CRCL再暴漲24%，12天翻8倍，飆漲不停，你搭上車咩？

小虎們，就在昨天晚上，穩定幣第一股 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 再度暴漲超24%！[Surprised]

事實上，其上市短短12天已經翻了差不多8倍，股價狂飆背後是全球穩定幣立法里程碑推動，5月以來，中國香港、美國、英國等多地進一步推行穩定幣監管！[666]

據華爾街日報，穩定幣領域將向中小型銀行開放，包括上3000家區域性銀行，然而木頭姐對 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 的連日減倉拋售也引發了關注！[Thinking]

那麼，你上車了這隻狂飆牛股嗎？你認為現在是上車的好時機嗎？[YoYo]

昨夜CRCL盤中再度飆漲超24%

一、監管里程碑：全球穩定幣合規化加速

2025年6月，全球穩定幣市場迎來歷史性轉折。美國參議院以壓倒性票數通過《GENIUS法案》，首次為美元穩定幣建立聯邦監管框架，要求發行方100%儲備美元或短期美債，禁止支付利息以強化其支付屬性。這一法案不僅為合規穩定幣發行商 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 掃清政策障礙，更被視為美元數字化霸權的戰略佈局——通過將穩定幣儲備與美債綁定，間接擴大美債需求，鞏固美元在全球貨幣體系中的主導地位。

與此同時，中國香港《穩定幣條例》於8月生效，確立發牌制度；歐盟MiCA條例要求穩定幣發行方每日披露儲備；新加坡、巴西等國加速試點公私協作型數字貨幣。全球監管趨同的核心邏輯在於：將穩定幣納入「可審計、可監管、可追溯」的合規框架，使其成為連接傳統金融與加密生態的橋樑。

圖源：ODAILY

二、CRCL股價狂飆：合規優勢與市場預期的共振

自6月5日以31美元發行價登陸紐交所以來， $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 股價在12個交易日內累計漲幅超860%，市值一度突破650億美元，靜態市盈率高達285倍。這一現象級表現源於多重因素：

1. 監管紅利兌現：《GENIUS法案》通過後，USDC作為完全合規的穩定幣，儲備透明度（99.5%為美債及現金）和機構信任度顯著優於競爭對手Tether（ $泰達幣(USDT.USD.CC)$ ），吸引傳統資本涌入。

2. 財務表現支撐：2024年Circle營收達16.76億美元，其中99%來自USDC儲備利息；2025年Q1營收同比增長58.5%， $USDATA Corp.(USDC)$ 處理交易量突破6萬億美元，驗證其商業模式可行性。

3. 行業增長預期：花旗預測2030年穩定幣市場規模將達3.7萬億美元，渣打銀行預計其對美債需求將超1.6萬億美元，與Circle的利差收入模式高度契合。

然而，市場狂熱背後風險隱現：Circle盈利高度依賴聯儲局利率（每降息25基點將減少EBITDA約1億美元），且向Coinbase支付的分銷成本佔總收入60%，商業模式單一性凸顯。

三、傳統金融與新勢力博弈：中小銀行入場與支付革命

穩定幣的合規化不僅催生資本市場狂歡，更引發傳統金融體系的重構。金融科技巨頭Fiserv宣佈推出穩定幣平臺，向3000家區域性銀行開放，計劃連接超1萬家金融機構及數百萬商戶，降低中小銀行進入加密領域的門檻。這一舉措與摩根大通、美銀等組建的「穩定幣聯盟」形成呼應，傳統機構試圖通過聯合發行穩定幣奪回支付領域話語權。

另一方面，零售巨頭 $亞馬遜(AMZN)$ 、沃爾瑪探索自有穩定幣，以削減支付手續費（Visa體系費率1.5%-3% vs 區塊鏈網絡0.1%），並通過消費數據掌控增強商業生態閉環。支付卡組織Visa、萬事達卡則投資初創企業，試圖以技術融合抵禦去中介化衝擊。

圖源：華爾街日報

四、商業模式拷問：利率套利能否支撐萬億估值？

Circle當前估值已隱含極高預期：市值達USDC流通量的80%，靜態市盈率超200倍，遠超傳統金融機構水平。其核心挑戰在於：

1. 利率敏感性：若聯儲局年內降息50基點（市場普遍預期），Circle利息收入或縮水20%，需依賴支付網絡（CPN）和現實資產代幣化（RWA）等新業務對衝。

2. 競爭白熱化：Tether憑藉先發優勢佔據63%市場份額；Binance力推FDUSD限制USDC使用；合規市場則面臨傳統銀行與科技巨頭的雙重夾擊。

3. 監管不確定性：法案最終版本尚未落地，若衆議院增設嚴格條款（如限制離岸穩定幣），可能重塑競爭格局。

機構投資者態度分化： $ARK Innovation ETF(ARKK)$ （木頭姐）在暴漲後減持套現， $貝萊德(BLK)$ 則長期押注其與代幣化國債基金（BUIDL）的協同效應。

木頭姐CRCL賺了1億後出貨，現在能沽空Circle了嗎？ - BlockBeats

此前在推特發文質疑穩定幣實用性並引發市場討論的 Airwallex 聯合創始人兼首席執行官 Jack Zhang，近日再次於該平臺發聲，稱「是時候沽空 Circle 了」。

但眼下，真的是沽空時機嗎？

Circle 的股票故事，似乎並非為加密圈量身定製。一位 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 和 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 的堅定支持者認為，覺得 Circle 估值過高是加密圈「圈內視角的侷限性」所致。他諷刺道：「你以為加密圈在顛覆金融？結果金融業不僅加入了加密圈，反而顛覆了加密圈。」

另有人將 Circle 上市視為潛在的多頭市場見頂信號，類比 2021 年 Coinbase 上市恰逢比特幣牛市巔峯。但反對意見指出：「此輪市場泡沫遠不及 2021 年，山寨幣已被深度清洗，比特幣統治率（BTC.D）仍處高位。」

更關鍵的是機制差異： $CRCL 作為傳統 IPO，存在 180 天的內部鎖倉期，短期拋壓受限，與當年 $COIN 上市後內部人士立即套現的情形不同。大量對衝基金在上市首日未能入場，只能在二級市場「追高」。部分沽空機構也因承受着極高的年化資金費率（超過 5%），難以形成實質性的沽空壓力。

正如加密貨幣交易所 BitMEX 的聯合創始人兼前執行長Arthur Hayes 所言：「你應該沽空 Circle 嗎？絕對不。你可以不買，但不要沽空。情緒溢價是最恐怖的加速器。」

或許，Circle 當前的市值難言合理。但它所代表的——一個由貝萊德 ( $貝萊德(BLK)$ )、富達 (Fidelity)、 $Visa(V)$ 、 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 等傳統金融巨頭共同支持的穩定幣平臺——已經跨越了合規門檻，成功打入美股主流市場。它的估值基礎並非來自加密圈的共識，而是源於股票市場對「合規金融科技平臺」這一概念的重新定價。

Hayes 雖認為 Circle 已被嚴重高估，但他同時預測其股價仍將繼續上漲。因為在他看來，這次上市並非本輪穩定幣熱潮的終點，而是其狂熱的開端.

圖源-區塊週刊BlockWeeks

五、未來展望：穩定幣的「星辰大海」與投資邏輯

中航證券指出，穩定幣正從加密資產「避險工具」演化為全球支付基礎設施，三大主線值得關注：

1. 區塊鏈+金融科技：合規清算、資產託管等技術服務商（如 $中科金財(002657)$ 、 $四方精創(300468)$ ）；

2. 新能源+RWA：能源資產代幣化與碳交易結合（如 $協鑫能科(002015)$ ）；

3. 跨境支付：低成本結算方案提供商（如 $海聯金匯(002537)$ 、 $新大陸(000997)$ ）。

Circle上市帶動港股相關標的獲資金關注：

對CRCL而言，短期需警惕政策利好兌現後的估值回調，長期則取決於能否從「美債套利者」轉型為「數字美元基礎設施運營商」。投資者需權衡監管紅利、利率週期與生態拓展能力，在狂熱中保持理性審視。

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