Reward 500 Tiger-coins小虎們，近日一家軟體公司 $Figma(FIG)$ 上市首日股價即飆漲250%！成為今年最引人注目的IPO之一！[Cool]
事實上，這家公司曾是被 $Adobe(ADBE)$ 拋棄收購的公司！[Surprised]
如今卻以AI重寫命運，以目前超563億美元的估值成為25年科技IPO市場的破冰者！[666]
那麼你看好 $Figma(FIG)$ 嗎？你如何看待它的估值面？你覺得他的股價與市值可以飆漲到幾時呢？[YoYo]
Figma上市首日飆漲驚人
一家曾被 $Adobe(ADBE)$ 放棄收購的公司，如今以500億美元估值成為2025年科技IPO市場的破冰者。
軟件開發公司 $Figma(FIG)$ 登陸紐交所的首秀，創造了近年IPO市場的奇蹟。開盤價85美元較發行價33美元飆升157%，盤中最高漲幅超過277%，最終收盤報115.5美元，單日漲幅達到驚人的250%。
交易啓動後不久，因股價衝破112美元觸發熔斷機制暫停交易，市場買單的狂熱程度令華爾街震驚。這一表現使Figma成為自2024年初 $SailPoint Parent, LP(SAIL)$ 上市以來美國最大的軟件公司IPO。
此次IPO認購倍數超過40倍，超過半數申購者未能獲得配售。在科技IPO市場沉寂三年後，投資者對高增長軟件企業的渴求終於找到了宣泄口。
Figma週四在紐約證券交易所上市，股票代碼為「FIG」。圖片來源：Michael Nagle/Bloomberg News
01 破冰時刻，三年沉寂後的IPO市場強心針
紐交所交易大廳的電子屏閃爍，Figma股票代碼 $Figma(FIG)$ 首次亮起便引發交易狂潮。首日250%的漲幅創下自2021年疫情後科技股狂潮以來大型IPO的最佳首秀。
這一表現遠超市場預期。Figma最初設定的定價區間為每股25-28美元，隨後上調至30-32美元，最終以33美元定價。即使這樣「保守」的定價，仍被市場證明被大幅低估。
資本寒冬後的解凍信號。自2022年聯儲局加息週期啓動，科技IPO市場進入深度凍結。根據S&P數據，2022年美股IPO募資總額僅77億美元，2023年略有回升至194億美元。
Figma的成功上市標誌着實質性復甦。2025年上半年美股IPO募資已達262.5億美元，超過前兩年全年水平。
VC退出通道的重啓。紅杉資本作為Figma的重要投資者，在2019年至2024年間投資約1.5億美元，如今持股價值按IPO價格計算已達11億美元。隨着股價飆漲，早期投資機構Index Ventures、Greylock Partners和Kleiner Perkins通過出售老股獲得豐厚回報。
紐交所總裁Lynn Martin在CNBC節目中直言：「鑑於Figma的定價成功和持續強勁需求，這將打開新一輪IPO的閘門。」
3年來估值最高的美股軟件公司IPO
02 設計革命者，從協作工具到AI驅動生態
Figma的故事始於2012年，布朗大學的兩位年輕人決心改變設計軟件的工作方式。他們看到了傳統設計工具 $Adobe(ADBE)$ XD和Sketch的致命缺陷：本地化操作阻礙團隊協作。
雲端協作顛覆行業規則。Figma將整個產品設計流程轉變為實時、共享、協作的模式。用戶評價道：「一個Figma等於Sketch設計+InVision原型+Zeplin標註+Dropbox同步的多功能組合體」。
這種創新帶來了驚人的用戶增長。Figma月活躍用戶突破1300萬，其中三分之二並非專業設計師，顯示其使用場景已超越傳統設計領域。
財務數據同樣亮眼：2024年營收7.49億美元，同比增長48%；2025年第一季度營收達2.28億美元，增速保持在46%的高位。更令人印象深刻的是其91%的毛利率和18%的營業利潤率。
大客戶深度滲透成為業務基石。超過1000家企業客戶每年支付超過10萬美元，包括谷歌、微軟、奈飛和優步等科技巨頭。95%的財富500強公司使用Figma產品。
2023年推出的Dev Mode功能加強了與開發者的協作，而AI整合成為新的增長引擎。今年推出的Figma Make允許用戶通過文本提示自動生成可運行原型，標誌着從工具向平臺的轉變。
「我們在打造出色AI產品體驗方面還有巨大探索空間，」CEO Dylan Field表示，「將AI深度整合進產品是頭等大事。」
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03 估值迷思，500億美元市值的邏輯與挑戰
站在500億美元市值的高點，Figma面臨的核心問題是：這一估值是泡沫還是新起點？
從傳統估值指標看，Figma以近20倍市銷率(PS)上市，遠高於軟件行業平均水平。但支持者認為其業務質量足以支撐溢價：
- 客戶留存率驚人：淨美元留存率(NDR)達132%，意味着現有客戶每年多花32%購買服務
- 規則40分數高達63：結合48%的收入增長和15%的自由現金流利潤率，躋身SaaS企業前5%
- 業務可擴展性強：從設計工具向全流程協作平臺演進，觸達市場擴大至470億美元
AI能力成為估值分水嶺。與Adobe相比，Figma的PS倍數更高，分析師認為這反映了「傳播者市場更強的成長性和更明顯的AI受益程度」。
然而挑戰同樣嚴峻。CEO Dylan Field在招股書中坦承：「短期對AI的投資將壓縮毛利率和運營利潤率，其最終影響仍不確定。」
競爭格局正在劇變。一方面，Canva、Adobe等對手加速AI整合；另一方面，Lovable、Bolt等AI原生設計工具快速崛起，直接瞄準Figma的非專業用戶羣體——佔其用戶基礎的60%以上。
監管文件顯示，Field通過持有15倍投票權的B類股，在IPO後仍掌控74.1%的投票權。這種股權結構雖然保障了決策效率，但也加劇了公司命運與個人判斷的綁定。
Figma清爽頁面
04 全球漣漪，從硅谷到A股的估值重構
Figma的上市成功已超越個體意義，正在全球市場引發連鎖反應。
科技IPO市場全面激活。在 $Figma(FIG)$ 之前，2025年已有數字銀行 $Chime Financial, Inc.(CHYM)$ 、穩定幣發行商 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 、AI基礎設施提供商 $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 等科技企業成功上市。Figma的亮眼表現進一步強化了這一趨勢：截至7月底，美股IPO募資總額突破210億美元，超越2024年同期水平。
中國設計軟件企業迎來價值重估。萬興科技旗下產品Pixso被視為「中國版Figma」，在2022年Figma斷供中國事件後迅速填補市場空缺。
券商分析指出：「Figma的高估值將擡升全球設計工具賽道估值體系」，具備替代邏輯的中國SaaS企業存在估值修復空間。
產業併購浪潮蓄勢待發。Field在上市後明確表示將「大規模尋求併購機會」：「在產品設計與開發領域，許多資產可能與Figma相契合。必須是一個優秀團隊、優質資產，同時團隊文化需與Figma保持一致。」
這一表態暗示着上市後的Figma可能迅速開啓併購模式，整合行業資源以鞏固AI時代的設計生態主導權。
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05 未來之路，AI雙刃劍下的命運抉擇
站在市值巔峯，Figma需要回答一個根本問題：當AI正在重塑設計工作流本身，工具提供者如何避免被顛覆？
招股書中150次提及「AI」，彰顯其All in人工智能的決心。但現實挑戰在於：AI可能削弱設計師對專業工具的依賴。
新興工具如Lovable支持「vibe coding」——用戶僅需描述想法，AI自動生成網站和應用。這對佔Figma用戶大多數的非專業設計師吸引力巨大。
同時，技術倫理風險如影隨形。2023年推出的AI功能曾因涉嫌抄襲 $蘋果(AAPL)$ 設計而被迫下架，暴露了生成式AI的知識產權困境。
紅杉資本合夥人Andrew Reed指出：「與2022年相比，Figma如今在AI領域的能力更為紮實，已成為推動估值重估的關鍵所在。」 這一判斷正被其產品演進驗證：
- MCP服務器技術：實現設計文件到代碼的實時結構化轉換，大幅提升開發效率
- Figma Make的迭代：文本到原型的自然語言交互，降低設計門檻
- Code Layers功能：自動生成生產級代碼，彌合設計與開發鴻溝
然而，真正的考驗在於能否將AI從「功能亮點」轉化為「生態優勢」。當 $Adobe(ADBE)$ 聚焦專業設計市場，Canva深耕消費級創作， $Figma(FIG)$ 的勝負手在於佔領「傳播者」這一中間地帶的制高點。
Figma的AI功能正在改變設計工作流程，用戶可通過自然語言提示生成交互原型。
隨着交易首日的狂熱逐漸平復，Figma股價在盤後再漲近16%。我們需要冷靜審視：當設計工具本身被AI重新定義，500億美元市值是新徵程的起點還是泡沫的頂峯？
Field在上市當日提醒團隊：「股價只是某一時刻的反映。我們必須繼續全力奔跑，不能被資本市場分心。」 這位33歲的CEO深知，三年前Adobe因轉向AI而放棄收購Figma；三年後，同樣的AI浪潮將決定Figma是成為顛覆者還是被顛覆者。
對於整個科技行業，Figma的成功上市如同久旱甘霖。隨着Klarna、StubHub等明星公司排隊等待入場，沉寂三年的科技IPO市場終於迎來破曉時刻。而Figma的價值最終不在於它首日創造了多少紙上財富，而在於它證明瞭：即使在高利率時代，真正的技術創新依然能找到資本共振的頻率。
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