獨家｜爭搶MiniMax上市額度：認購超79倍 超460家機構實際下單190億美元

騰訊新聞《一線》

文｜謝照青

編輯｜劉鵬

即將於1月9日敲鐘上市的大模型公司MiniMax，創下近年來港股IPO機構認購歷史記錄。此次參與MiniMaxIPO認購的機構超過460家，超額認購達70多倍。

此前的認購記錄屬於寧德時代，其在2025年登陸港股市場時，剔除基石後超額認購30倍。

與此同時，此次參與MiniMax國配訂單的需求達到了320億美元，最後超過460家機構實際下單了190億美元。剔除基石部分，此次MiniMax的國配認購超額到79倍左右。

此次MiniMax備受頭部基金的青睞。這些下單的機構中不乏衆多的長線基金及國家主權基金。包括新加坡主權基金、南非以及中東、加拿大等多家主權基金認購金額超過10億美金。與此同時，這些長線基金的認購訂單總額超過60億美金。 $MINIMAX-WP(00100)$

除了國配部分外，一些外資長線基金及國家主權基金也參與了MiniMax的基石認購部分。公開數據顯示，MiniMax的14家基石，其中包括了中東國家主權基金阿布扎比基金、韓國長線基金未來資產等。

1月8日下午的暗盤顯示，MiniMax開盤後一路上漲，最高曾達到211.2港元每股，最低也曾達到180港元每股，最後收盤價爲205.6港元每股，漲幅24.6%。

MiniMax的收入來源主要有兩部分，AI原生產品、開放平臺及其他基於AI的企業服務，其中AI原始產品包括大語言模型、視頻生成模型等於2025年6月底的收入達到3802萬美元，佔比超過70%，而平臺及企業服務部分的收入則爲1541萬美元，佔比則爲28.9%。值得一提的是，截至2025年9月底，AI原生產品累計用戶達2.12億，其中付費用戶超過177.1萬。

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截至2025年9月底，MiniMax的虧損爲1.8億美金左右，而現金還有超過3.62億美金。

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部分在港投資者表示，MiniMax的商業模式相對清晰，而且逐步實現多元化的營收方式——這給了他們對於MiniMax未來實現收支平衡的信心。MiniMax的招股書顯示，其下變現的方式包括多款產品的訂閱及付費等。 

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