【港股​打新】— 雲康集團(02325HK)：根本看不到公司的未來在哪裏！

一、公司概況

雲康集團(2325)是中國的一家醫學運營服務提供商，爲醫療機構提供全套的診斷檢測服務，按收益計算，於20年在中國醫學運營服務市場的市場份額爲3.7%。

二、發行概況

雲康集團
：02325.HK

招股價：7.89港元總市值：48.38港元

市盈率：以招股價7.89元計算，市值約48.381億元(以21年純利約3.81億人民幣計算，市盈率約10.6倍)

發售股數： 發售約1.38億股(其中1.13億股新股份及約2,500萬股銷售股份)，約90%配售，約10%公開發售，另有15%超額配股權

募資總額：10.9億港幣

公開發售募資額：1.09億港幣

保薦人：招銀國際、浦銀國際

一手入場費：3984.77港幣

每手:500股

申購日期：2022年5月5日—2022年5月11日交易日期：2022年5月18日

綠鞋機制：有

三、業務及行業分析

財務狀況：

- 18至21年收入分別爲5.96億人民幣、6.77億人民幣、12億人民幣、16.9億人民幣

- 18至21年毛利分別爲2.4億人民幣、2.99億人民幣、6.55億人民幣、8.99億人民幣

- 18至21年純利分別爲虧損5,034萬人民幣、虧損3,154萬人民幣、2.6億人民幣、3.81億人民幣

首次公開發售前進行融資︰

- 於21年2月曾進行發售1%股權予浦銀香港，當時發售價較中間價溢價約92.82%，並無設立禁售期

基石投資者︰

- 引入2名基石投資者，合共認購3,800萬美元(約2.98億港元)，其中包括Harvest基金認購3000萬美元、亞輝龍(上交所︰688575)認購800萬美元，按招股價計算，約佔發售股份27.35%，設6個月禁售期

集資所得資金用途︰

集資所得其中約55%將用於未來四年擴大並深化其醫聯體網絡；

約20%於未來三年內分配用於升級並提升其醫學運營服務提供商的營運能力；

約10%用於擴大其診斷能力及豐富診斷檢測組合；

約5%用於尋找潛在投資及收購機會；

約5%用於招聘及培訓人才庫；

約5%用作營運資金及一般企業用途

上市後主要股東架構∶

- 張勇先生及一致行動人士持股40.79%

- 達安基因(深交所：002030)持股34.21%

- 浦銀香港持股0.82%

- 其他前期投資者持股1.64%

- 公衆股東持股22.54%

公司競爭力:

- 由於COVID-19疫情，中國市場對COVID-19檢測的需求不斷增加。公司根據市場需求，在20年初開始提供COVID-19檢測。於20年及21年，分別完成了750萬次及4,450萬次的COVID-19檢測。提供COVID-19檢測對業務產生了積極影響。因此，總收益於20年按年增加77%，主要是因爲感染病診斷檢測收益增加推動的診斷外包服務所得收益增加及向醫聯體提供診斷檢測服務所得收益增加所致。於20年，來自COVID-19檢測佔同期總收益的45.6%。截至21年年度，來自COVID-19檢測的收益佔同期總收益的58.1%

- 自20年開始，COVID-19檢測佔公司收益的很大一部分，若扣除COVID-19檢測，18至21年收入分別爲5.96億人民幣、6.77億人民幣、6.53億人民幣、7.11億人民幣

- 公司客戶主要包括醫院、社區衛生診所及非醫療機構，公司目前已協助建立及運營322個現場診斷中心，爲超過700間醫療機構提供了醫聯體的診斷檢測服務

- 公司歷史可追溯至08年，雲康產業當時由達安基因與高新陽光以高新達安健康產業投資有限公司的名稱建立。達安基因爲一家在深圳證券交易所上市的生物醫學公司(股份代號：002030)，主要從事臨牀檢測試劑及儀器的研發、生產及銷售，以及全國連鎖獨立醫療實驗室在中國的臨牀檢測服務。達安基因由廣州市人民政府控制。高新陽光爲張勇先生全資擁有的投資控股公司

四、保薦人及過往保健業績狀況

保薦人：招銀國際、浦銀國際

招銀國際

浦銀國際

招銀國際穩定價格人，以往保薦記錄，首日穩價還是不錯的，浦銀國際記錄不多，且是打雜！

五、中籤率預估

發售約1.38億股(其中1.13億股新股份及約2,500萬股銷售股份)，約90%配售，約10%公開發售，另有15%超額配股權

按10%回撥，甲組13819手、乙組13819手，預計一手中籤100%！

六、新股點評 

1.雲康集團(2325)主要是向醫療機構提供診斷檢測服務，包括感染病(如COVID-19)診斷檢測、病例檢測、遺傳病診斷檢測以及常規診斷檢測等，近年收入大增。

2.以招股價7.89元計算，市值約48.381億元，以21年純利約3.81億人民幣計算，市盈率約10.6倍

3.引入2名基石投資者，合共認購3,800萬美元(約2.98億港元)，其中包括Harvest基金認購3000萬美元、亞輝龍(上交所︰688575)認購800萬美元，按招股價計算，約佔發售股份27.35%，設6個月禁售期

4.這是近兩年的醫療保薦行業表現！

七、操作計劃

建議謹慎申購，收入單一，完全依靠核酸檢測，關於口罩事件誰也無法預測，根本看不到公司的未來在哪裏！說不定以後就不需要這玩意，這個就是一張紙的問題！從心底肯定每個人都希望那一天這玩意就消失掉！融資金額大，盤子太大，需要資金撬動資金太大，雖然有炒作概念，目前市場傻子太少，缺乏市場情緒！