隨着相關行業增速放緩、競爭加劇以及市場風格切換，新材料細分板塊的業績和市場表現出現分化，目前新材料行業估值仍有較大上行空間，我們看好國產替代和自控可控、行業量增下的緊缺環節、技術迭代帶來盈利溢價等方面。未來重點關注：1）半導體國產替代主線下具備技術優勢、有供應案例的零部件與材料龍頭公司，消費電子回暖下業績和估值彈性更大的OLED材料環節；2）裝機大年下具備量利齊升邏輯的風電材料，受益於N型電池技術迭代的光伏材料；3）合成生物學產業化加速下通過不斷的新產品落地和利潤兌現來增強成長確定性的龍頭公司；4）景氣週期下的軍工材料和產業升級下的製造材料。
▍新材料行業估值仍有較大上行空間，基金持倉佔比穩定。
新材料行業2022年收入和利潤增速快於A股整體和滬深300成分股，但是受大宗原材料漲價、行業競爭加劇等影響，行業盈利能力承壓，我們認爲未來關注的重點應集中在國產替代和自控可控、行業量增下的緊缺環節、技術迭代帶來盈利溢價。截至2023年4月28日，新材料行業的市盈率爲27.6倍，明顯低於近3年平均估值水平34.3倍，估值有較大上行的空間。2022年底和2023年一季度末新材料行業基金持倉市值佔流通市值的比例穩定，其中2023年一季度末前五大重倉股分別爲TCL中環、天賜材料、西部超導、滬硅產業、華恆生物。2023年初至今，半導體材料板塊漲幅高達19.2%，在所有新材料細分板塊中最高。
▍半導體&消費電子材料：看好半導體的國產替代和材料端長期需求，關注消費電子回暖。
美日韓荷對中國半導體產業逐步形成圍堵，國內加快科技自立自強步伐，國產替代與自主可控是半導體產業的長期主線，我國半導體產業的對內需求重要性凸顯，同時AIGC場景增多和資本開支週期支撐材料端需求。目前國內先進製程新建產能受限程度較大，而成熟製程的擴產當前看預期有所好轉，光刻膠、CMP材料、電子特氣、靶材、零部件材料等環節的國產替代加速，細分材料龍頭驗證導入及產品放量速度有望大幅加快，我們看好具備技術優勢、有供應案例的零部件與材料龍頭公司有望快速提升市佔率。消費電子景氣度有望回暖，材料公司有望實現業績和估值的同步提升，看好彈性更大的OLED材料環節。
▍風電&光伏材料：裝機大年風電材料有望量利齊升，光伏材料關注技術迭代。
風電方面，2022年高招標量將預示着2023年有望成爲風電裝機的大年，二三季度有望進入高峯，我們預計2023年中國風電新增裝機有望達到80GW，在行業高景氣度中，我們看好具備量利齊升邏輯且已經開始兌現的絕緣材料、塔筒樁基、葉片和海纜環節。
光伏方面，硅料價格下落導致組件價格以及裝機成本下行，從而帶來的量增邏輯非常明確，同時2023年N型電池產能落地加速，技術迭代產生的盈利溢價將逐步滲透產業鏈各環節，其中銀漿、焊帶等細分行業值得關注。
▍合成生物學：看好龍頭公司在合成生物學行業產業化加速階段的高確定性成長。
各國政府政策支持、資本市場融資火熱、傳統行業巨頭佈局等加速合成生物學技術快速向實用化、產業化方向發展，根據BCC Research，預計2026年全球合成生物學市場規模達到331.9億美元，對應2021-2026年CAGR爲28.4%，其中2026年全球合成生物學在醫療健康/工業化學品/食品飲料/農業/消費品領域的對應CAGR分別爲16.4%/26.9%/51.3%/50.7%/40.6%。我們看好合成生物學龍頭公司通過不斷的新產品落地和利潤兌現來增強自身的成長確定性。
▍軍工&高端製造材料：關注景氣週期下的軍工材料和產業升級下的製造材料。
軍工方面，航空發動機高景氣且前瞻指標向好，看好高溫合金和鈦材需求增長；
碳纖維方面，在競爭愈發激烈的2023年，高端民用及軍用碳纖維競爭格局會相對較好，其中具有成本和技術迭代優勢的碳纖維商廠優勢將凸顯；
製造類材料方面，我們建議關注產業升級背景下具備長期增量邏輯的細分領域。
▍風險因素：
光伏&風電新增裝機低於預期；原材料價格下降不及預期；新產品研發和放量不及預期；國產替代進程不及預期；美國對華半導體產業限制措施加碼；行業競爭加劇。
▍投資策略：
1）看好半導體國產替代主線下具備技術優勢、有供應案例的零部件與材料龍頭公司。看好消費電子回暖下業績和估值彈性更大的OLED材料環節；
2）看好裝機大年下具備量利齊升邏輯的風電材料。看好受益於N型電池技術迭代的光伏材料；
3）看好合成生物學產業化加速背景下通過不斷的新產品落地和利潤兌現來增強成長確定性的龍頭公司；
4）看好景氣週期下的軍工材料和產業升級下的製造材料。
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