97年救市經驗：購買港元、加息、限制賣空、降低期指槓桿

回顧1997年亞洲金融危機，香港政府採取了大量購買港元、加息、限制賣空、降低期指槓桿、放寬回購等救市措施。

興業證券研究報告稱，1997 年10 月22日國際炒家開始對香港全線出擊，大舉沽空港股和港匯。香港金融管理局在市場上拋售美元吸納港元，並且加息，最優惠利率由8.75%提高到9.5%，隔夜拆息率由9%提升至300%。這些措施穩定了匯率，港元匯價在一段時間內保持着比較穩定的局面。

1997 年10月22日到10月28日間，恆生指數下跌了3343.2點 ，跌幅達27%，港股市值累積損失達7000億港元。1998年8月31日，港府出臺限制賣空等7項舉措，以鞏固成果：限制放空港元，股票和期貨交割期限由14天縮短爲2天，使得放空頭寸必須在2 天內回補。港府將增加銀行體系流動資金，以減少受到衝擊的機會。

同時，降低期指的槓桿作用也起了救市效果，港府將每張期貨面額由5萬港元/10000點拉高至12萬港元/10000點，同時調降大量持倉申報限額，由500單位降爲250單位，迫使炒家暴露身分。股市引入限價放空制度，且期指空方不能主動售予買盤，只能被動地讓買盤入貨。此外，港府還放寬上市公司大股東增持回購股票限制（當時限制爲35%），且公司在購回股票後不用註銷，可當作投資的頭寸。

相關資料顯示，最終港府成功擊退國際炒家，但代價是付出過千億港元外匯基金買入恆生指數成分股，佔總市值的7%。在金融市場恢復穩定後，港府於1999年11月決定成立盈富基金，逐步有序地出售手中藍籌股，儘量減小對市場的影響。盈富基金是港府1998年“匯率保衛戰”的副產品，目的是爲了“消化”此戰後積聚的大量“官股”。

時任香港金融管理局主席的任志剛後來描述，香港金融管理當局在1998年8月才明白過來，還是太慢了。

任志剛曾在採訪中表示，1998年8月，香港面臨的形勢更爲複雜，投機者對香港金融市場發起了精心策劃的聯合攻擊。投機者發現，短期內通過集中拋售港元，能夠暫時擡升貨幣局制度下的利率，這將對股票價格向下施加壓力。通過短期內對貨幣施加壓力並且拋售股票，即使他們不能衝破設定的匯率，也可能從股票指數期貨合同上獲取不菲收益。