逍遙投資派的第132篇原創
美股日日研72:盤點一下農業投入板塊
Summary
和農產品板塊類似，農業投入板塊從2021年開始進入了週期頂部，目前雖然看起來市盈率不高，但基於2021年非常高的利潤基數，因此並沒有太大吸引力。
農業投入板塊投資指數：0
下面是分析過程 👇
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今天是2022年8月20日，週六，我們來盤點一下農業投入板塊。所謂農業投入，就是農業原料或者農用物資的意思。
板塊內一共有17支股票，市值從824萬到487億，市值中位數7.8億，是個非常小的板塊。毛利率中位數30%，淨資產收益率中位數是7%，板塊盈利能力很差。
從市盈率角度看，有7支股票小於0，1支小於8.5，7支在8.5到25之間，2支大於25。板塊的盈利能力很差，估值不低。
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首先先根據淨利潤來排除明顯沒有吸引力的股票。
Bioceres Crop Solutions(BIOX) 5年中有3年虧損，近3季度的歸母淨利也是虧損，排除。
奧瑞金種業(SEED) 5年連續虧損，近兩年營收又大幅下降，排除。
Benson Hill(BHIL) 近3年連續虧損，虧損數額隨營收增大而擴大，排除。
Save Foods(SVFD) 近4年連續虧損，虧損數額隨營收增大而擴大，排除。
阿凱迪亞生物科學(KDA) 5年連續虧損，營收極不穩定，排除。
Yield10 Bioscience(YTEN) 5年連續虧損，營收下降趨勢，排除。
中國綠色農業(CGA) 5年中有3年虧損，近兩年營收萎縮，虧損數額巨大，排除。
還剩下10支股票供選擇。
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Intrepid Potash(IPI) 是2008年以32美元上市的美國公司，目前價格43.2，考慮到2020年有一次10合1，實際回報率爲-86.5%，相當不行。
5年中有兩年毛利率在5%左右，3年在19%左右，淨資產收益率前四年基本在-6%和3.2%之間波動，2021年暴增到46.5%。
利潤數據顯示近5年中前4年都是虧多賺少，2021年淨利突然暴增到2.5億，利潤表顯示2021年所得稅返還了2.1億，扣除影響後實際利潤依然僅有0.4億，對應調整後市盈率爲14.7。2022年前兩季度增長很好，營收、營業利潤和淨利潤分別增長41%，5.9倍和1.5倍，淨利潤達到5500萬，如果全年達到1.1億，對應市盈率爲5.3。
目前看股票過往盈利能力表現太差，2021年的業績持續性需要觀察。
The Scotts Miracle(SMG) 是1992年以19美元上市的美國公司，目前價格76.8，考慮到2005年做過一次1拆2，平均回報率爲7.2%，還算可以。
毛利率5年來從36.8下滑到29.8%，趨勢很不好。淨資產收益率從32%下滑到12.7%後又爆增到86%，之後恢復到54.7%，目前在60%的水平，非常高，但是不穩定。
5年中營收和營業利潤分別有4年都在增長，不過淨利潤很不穩定，主要是由於2018年有1.3億的勾銷，而2019年又有2.7億的非經營收入造成的。
2022前3季度營收下滑18.1%，營業利潤下滑41%，淨利潤則由於有6.6億的勾銷直接變爲虧損。
6.6億勾銷比2021年創紀錄的5.13億淨利潤還要高近3成，讓人很懷疑報表的可信程度。
目前市盈率8.6，吸引力不大，排除。
美國美盛(MOS) 是1991年上市的美國公司，目前價格76.8，考慮到2005年做過一次1拆2，20年來平均回報率爲7.2%，還算可以。
5年來前四年毛利率基本都在12%上下，2021年突然飆升到25.9%，淨資產收益率前四年都在-11%到7.1%之間，2021年飆升到16.2%。
5年來營收有兩年下降，3年增長，尤其是2021年暴增42%，營業利潤2021年暴增5.4倍，淨利潤則是暴增1.45倍。
2022前兩季度營收、營業利潤和淨利潤分別增長82%，207%和274%。
美盛也有嚴重的勾銷問題，2019年勾銷14.6億，2021年勾銷1.6億，始終是個定時炸彈。
2021年應收帳款增加6億，存貨增加10億，而淨利潤僅有16億，利潤質量可想而知。
2022前兩季度應收帳款增加9億，存貨增加9億。
5年來經營淨額累計72.1億，投資淨額累計64.85億，盈餘僅有7.25億。
目前市盈率12.5，市盈率TTM 6.1，吸引力不大。
CVR Partners(UAN) 是2011年上市的美國公司，上市以來股價從18美元上漲到115.9美元，考慮到2020年做過一次10合1，實際總回報率爲-36%，很糟糕。
5年來毛利率從5%提升至14%又下降到7.1%，2021年暴增到30.4%。淨資產收益率前四年都是負數，2021年暴增至23.8%
5年中營收前四年波動變化不大，2021年暴增52%，營業利潤前四年最高達到3080萬，2021年暴增至1.35億，而淨利潤前四年全部虧損，2021年暴增至7816萬。
2022前兩季度營收、營業利潤和淨利潤分別增長135%，12.7倍和12.5倍，相當神奇。
目前市盈率15.9，市盈率TTM已經降至4，看起來不高。但是考慮到行業的週期性，高峯能維持多久不好判斷，繼續觀望一下。
$Nutrien Ltd.(NTR)$ 是2018年上市的加拿大公司，上市以來股價從52.6美元上漲到90.3美元，平均回報率14.5%，挺不錯的。
5年來毛利率從14.8%波動上升到34%，淨資產收益率波動很大，有3年都在5%以下，2018年達到21.8%的高點，2021年達到13.7%。
5年來營收保持增長，營業利潤卻有3年都在下滑，淨利潤在2019和2020年都在非常低的水平。
利潤表顯示資本性資產減值在2018和2020年分別達到18.1億和8.2億，嚴重影響當年淨利潤。
2018年的淨利潤由於有36億的停止經營利潤而顯得格外的高。
由於非核心業務嚴重影響利潤，算一下5年平均利潤爲17億，對應市盈率爲28。實際市盈率16.4，市盈率TTM7.3，考慮到行業的週期性，高峯能維持多久不好判斷，繼續觀望。
以色列化學(ICL) 是2014年上市的以色列公司，上市以來股價從6美元上漲到9.9美元，平均回報率6.5%，還可以。
5年中營收在前4年總體是下滑的，2021年增加38%，營業利潤前3年增長，2020年暴跌73%，2021年增長到暴跌前的1.6倍，淨利潤在2018年大幅超過營業利潤，2021年達到2019年的173%。
2018年主要是業務出售利潤達到了8.4億，造成淨利潤大幅增加。和行業內其它公司相比，近5年來勾銷和資產減值都不多，這一點非常難得。
2022前兩季度營收、營業利潤和淨利潤分別增長72.8%，377%和335%，因此市盈率16.55，市盈率TTM已經降到7.6，考慮到行業的週期性，高峯能維持多久不好判斷，暫不操作。
FMC公司(FMC) 是1948年上市的美國公司，目前價格111.44，2002年價格32，考慮到期間進行過兩次1拆2，20年來平均回報率爲14%，相當不錯。
營收在2018年增長到47.3以後增速就放慢下來，2021年也僅達到50.5億。營業利潤近3年來也基本穩定增長，平均增速爲7.7%。淨利潤則是前4年走了個小V型，2021年暴增了33.3%。
2022前兩季度營收增長15%，營業利潤增長10.6%，淨利潤則下滑11.3%，增長似乎停止了。
目前市盈率19.6，市盈率TTM 20.6，吸引力不大。
$CF實業(CF)$ 營收在2021年之前走了個倒V型波動，2021年暴漲59%。營業利潤也類似，2021年達到了之前最高點的233%。淨利潤則是達到了近2倍。
2022前兩季度營收、營業利潤和淨利潤分別增長137%，425%和416%，因此市盈率24.4，市盈率TTM已經降到8.5，考慮到行業的週期性，高峯能維持多久不好判斷，暫不操作。
$Corteva, Inc.(CTVA)$ 是2019年上市的美國公司，上市以來股價從26.5漲到目前的61.3，平均回報率32%，相當不錯。
5年來營收增長不算快，營業利潤波動很大，上市當年暴跌，近兩年增長很快，淨利潤則是在上市當年虧損，近兩年增長飛速。
2022前兩季度營收增長10.7%，營業利潤增長24.9%，淨利潤反而下降了2.4%。
利潤表顯示2021年非經營收入達到12.9億，2020年也有3.3億，2019年有2億，而這部分收入在2022年前兩季度分別下降爲4200萬和5300萬，如果這部分不能持續，淨利潤就會大打折扣。
目前市盈率25.9，吸引力不大。
美國先鋒(AVD) 營收近5年來除2020年小幅萎縮外基本保持增長，營業利潤則是走了個正弦波，5年來平均增長率8.3%。淨利潤和營業利潤曲線類似，不過2021年還沒達到2017年的水平。
2022前兩季度營收增長18.6%，營業利潤增長100%，淨利潤增長104%，因此市盈率33，市盈率TTM已經下降到22.7，但是估值依然沒有什麼吸引力。
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