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2021-03-02

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2021-03-01

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2021-02-27

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2021-02-19

go

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2021-02-19

all in？

@GuruFocus:巴菲特“神祕倉位”公佈，這三支股票還沒開漲！

2021-02-19

O

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2021-02-04

$Atossa Genetics Inc(ATOS)$goon

2020-07-16

！！

台积电二季度营收103.8亿美元，同比增长34.1％

2020-07-10

really?

还盯着FAANG？SMART才是科技股“后浪”

2020-03-02

NB

京东集团财报：2019年净收入5769亿全年GMV超2万亿

2020-02-22

NB

2020巴菲特致股东的信（全译文）

2020-02-22

a

@独立分析师:美股見頂了嗎

2020-02-22

b

机构MKS预测：黄金依旧热门今年最高看向1780美元

2020-02-22

a

金市周评：金价本周狂飙60美元，经济放缓全球央行宽松预期持续升温

2020-02-17

NB

市场综述：恒指四连涨，沪指回补缺口重新逼近3000点

2020-02-14

just soso

【黄金收盘】中东再传消息、湖北新增确诊逾4800例黄金大幅攀升至逾一周高点

2020-02-14

NB

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2020-02-13

NB

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2020-02-13

NB

小米集团直线拉升，小米10发布正式冲击高端市场

2020-02-12

nb

@英为财情:市盈率超過65倍，英偉達的高估值即將面臨大考！

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讓我們把時間撥回三個月前，伯克希爾·哈撒韋在2020年11月中旬向SEC披露了其第三季度的持倉信息，持倉總市值約爲2500億美元；與此同時，伯克希爾也向SEC遞交了一份對幾筆已完成投資的保密申請，總價值約80億美元。伯克希爾在持倉披露的公開文件中表示“有幾筆投資的相關信息已經從13F文件中移除，並以保密的形式提交給了SEC進行申報”。 簡單點說，就是巴菲特在三季度買了一些股票，但暫時還不想公開。巴菲特是少數進行過保密申報的投資大佬之一，並且近年來巴菲特很少進行這類操作。上次保密申報，還是在2015年大舉加倉菲利普66（PSX）時。 聽到這，您是否會驚呼“這都行？”沒錯，當SEC認爲公開的交易信息會大幅影響股票價格，致使該投資者無法完成其股權買入計劃時，會同意投資者遞交的保密申請，以確保該投資者的買入計劃順利完成。畢竟，巴菲特的影響實在太大，在買入計劃完成前就公開交易意向，勢必會提高買入成本。精明的巴老也因此向大衆選擇了“隱瞞”，待買入計劃完成後悉數公開。 80億美元對於身價千億的巴菲特來說並不是個大數目，不過足以影響某一支或幾隻股票的價格走勢。因此這一“神祕倉位”已經公佈，就引來投資者們的無盡猜測。 那被巴老“藏在懷中”的股票究","listText":"本文首發於價值大師網 GuruFocus.cn，轉載請註明出處。 股神巴菲特更新持倉了！根據價值大師網大師倉位功能的最新數據顯示，截至2020年四季度，巴菲特名下的伯克希爾公司共持有47支股票，持倉總市值爲2700億美元。“新開倉”3支股票，增持6支股票，減持6支股票，並對5支股票進行了清倉處理。截至2020年12月31日，該基金前五大持倉佔其總市值的74.05%，倉位非常集中。 細心的讀者會問，爲何新開倉的3支股票要帶上引號，這三支股票又是哪幾家公司呢？嚴格上說，巴菲特並沒有在2020年四季度開設新的倉位，而是早在三季度就已經買入了這三家公司。 讓我們把時間撥回三個月前，伯克希爾·哈撒韋在2020年11月中旬向SEC披露了其第三季度的持倉信息，持倉總市值約爲2500億美元；與此同時，伯克希爾也向SEC遞交了一份對幾筆已完成投資的保密申請，總價值約80億美元。伯克希爾在持倉披露的公開文件中表示“有幾筆投資的相關信息已經從13F文件中移除，並以保密的形式提交給了SEC進行申報”。 簡單點說，就是巴菲特在三季度買了一些股票，但暫時還不想公開。巴菲特是少數進行過保密申報的投資大佬之一，並且近年來巴菲特很少進行這類操作。上次保密申報，還是在2015年大舉加倉菲利普66（PSX）時。 聽到這，您是否會驚呼“這都行？”沒錯，當SEC認爲公開的交易信息會大幅影響股票價格，致使該投資者無法完成其股權買入計劃時，會同意投資者遞交的保密申請，以確保該投資者的買入計劃順利完成。畢竟，巴菲特的影響實在太大，在買入計劃完成前就公開交易意向，勢必會提高買入成本。精明的巴老也因此向大衆選擇了“隱瞞”，待買入計劃完成後悉數公開。 80億美元對於身價千億的巴菲特來說並不是個大數目，不過足以影響某一支或幾隻股票的價格走勢。因此這一“神祕倉位”已經公佈，就引來投資者們的無盡猜測。 那被巴老“藏在懷中”的股票究","text":"本文首發於價值大師網 GuruFocus.cn，轉載請註明出處。 股神巴菲特更新持倉了！根據價值大師網大師倉位功能的最新數據顯示，截至2020年四季度，巴菲特名下的伯克希爾公司共持有47支股票，持倉總市值爲2700億美元。“新開倉”3支股票，增持6支股票，減持6支股票，並對5支股票進行了清倉處理。截至2020年12月31日，該基金前五大持倉佔其總市值的74.05%，倉位非常集中。 細心的讀者會問，爲何新開倉的3支股票要帶上引號，這三支股票又是哪幾家公司呢？嚴格上說，巴菲特並沒有在2020年四季度開設新的倉位，而是早在三季度就已經買入了這三家公司。 讓我們把時間撥回三個月前，伯克希爾·哈撒韋在2020年11月中旬向SEC披露了其第三季度的持倉信息，持倉總市值約爲2500億美元；與此同時，伯克希爾也向SEC遞交了一份對幾筆已完成投資的保密申請，總價值約80億美元。伯克希爾在持倉披露的公開文件中表示“有幾筆投資的相關信息已經從13F文件中移除，並以保密的形式提交給了SEC進行申報”。 簡單點說，就是巴菲特在三季度買了一些股票，但暫時還不想公開。巴菲特是少數進行過保密申報的投資大佬之一，並且近年來巴菲特很少進行這類操作。上次保密申報，還是在2015年大舉加倉菲利普66（PSX）時。 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11:28","market":"us","language":"zh","title":"还盯着FAANG？SMART才是科技股“后浪”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194401979","media":"智通财经","summary":"下一波科技龙头股已经逐渐崭露头角。","content":"<p>作者：杨杰</p><p>时值2013年2月，美国财经名嘴克莱默(Jim Cramer)首次介绍了代表未来股票的「FANG」，称它们\"有可能真正从熊市中咬一口\"。这些公司则是<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、Netflix和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>，它们在市场上占据主导地位且势头强劲。</p><p>此后FANG股的表现如何？据了解，目前这些股票的平均回报率为507%，而标普500指数的回报率仅为71%。投资于这四只股票七年来产生的阿尔法值为436%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/adf6ea3ce0bacd39e071b375126f8008\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>在2017年<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>加入其中后成为「FAANG」，仍然表现出色，在最近推动纳斯达克100指数创下新高。</p><p>就像2013年的FANG一样，下一波科技龙头股已经逐渐崭露头角，并且已被华尔街认可其优越性和内在的业务质量。这些股票被称为「SMART」，它们在各自的行业中占据主导地位，并有可能在未来十年中产生类似FANG的回报。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc6ee00323052c0db22dfbda975a7a1b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"270\">来源：App Economy Insights</p><p>S：Square和数字银行的崛起</p><p>Square是一家颠覆支付处理的公司，得益于卖方的销售点和管理支付以及消费者端的Cash App这两大系统。</p><p>Square自4月以来，股价已经翻了一番，而标普在此期间只上涨了10%。</p><p>令该公司开始受到关注的，是旗下的应用程序Cash App。Cash App现在占Square毛利率的33.6%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67b38caab7e256cfc854a1adb7595476\" tg-width=\"640\" tg-height=\"308\"></p><p>该业务一直在蓬勃发展，并且已经步入正轨。如果考虑到管理层估计的1600亿美元的潜在市场，长期来看该股可能会远远超过目前585.9亿美元的市值。据悉，Square上市以来营收强劲增长，经营性现金流也在稳步改善。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bda285628bd7ab4b48cebb59a7a4fefc\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>如下图所示，自Square上市以来，营收的年增长率一直在20%以上。最近一个季度更是加速，营收实现同比增长44%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de690019fd29c00e3e430b0b6662c0c2\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>此外，毛利率和营业利润率都在增长。自2016年以来，该公司毛利率持续提升，从30%增至40%。营业利润率也稳步改善，并在2019年由亏转盈。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3dbcb89d9e2dbb3b741c3aefc81af87\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>自2018年初以来，该公司自由现金流增长了两倍多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c3f072514bd21c8e11136d13e3d697f\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>而与主要竞争对手<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a>旗下的数字钱包Venmo相比，Cash App的受欢迎程度不断上升，下图的谷歌趋势可以看到当前大众对Cash App和Venmo产生的兴趣。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/452a3fb81664eba084769d1f643139a5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"334\"></p><p>另一方面，创始人兼CEO Jack Dorsey愿意在落地和扩张战略上大胆进取，随着时间的推移，这可能会以有意义的方式获得回报。</p><p>M：Match Group和在线约会的兴起</p><p>「美国版<a href=\"https://laohu8.com/S/MOMO\">陌陌</a>」Tinder的母公司Match Group最近已从InteractiveCorp分拆出来。由于在线约会的私密性质，Match Group在很多方面是与Facebook相反的。</p><p>智通财经了解到，在线约会仍然是一种微趋势，被那些没有从互联网时代成长，也没经历过互联网单身潮的老一辈人深深误解。对于他们来说，网上交友污名在外，很多人甚至认为这是骗人的。然而，如下图所示，网上交友已成主要趋势，且还在保持增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6f9b24083d4c9f8603b75e4245ed053\" tg-width=\"640\" tg-height=\"548\"></p><p>通过旗下Tinder、Hinge以及Plenty of Fish等约会软件，Match Group已经建立了一个帝国，几十年来一直是这个领域的领导者和先行者。该公司提供的是免费增值模式，有众多的应用程序服务于广泛的人口统计学和心理学。</p><p>在ARPU(每用户平均收入)方面，Match Group旗下软件仍有未开发的潜力，无论是通过只有在订阅付费后才能解锁的高级功能，还是潜在的广告，尽管到目前为止该平台几乎没有广告。目前Match Group只是一家市值不到300亿美元的公司，但未来还有很长的跑道：单身经济的兴起和发展；围绕在线约会的污名正在消退；新兴市场等未被充分渗透的市场。</p><p>Match Group正受益于长期趋势，这些趋势可能会使其成为一个具有绝对优势的巨头。简单来说，Match Group的收益表非常好看。多年来，该公司营收增长一直伴随着毛利率和营业利润率的扩大，无论是在非公认会计准则还是公认会计准则的基础上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa2cd18cd9934e970b06f896bd798707\" tg-width=\"640\" tg-height=\"411\"></p><p>毛利率稳步提高，在2019财年达到76%；营业利润率也随之提高，2019财年达到12%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a62930fd01bd0419971e08db2de3cb00\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>自2016年初以来，该公司自由现金流增加了三倍多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf46a73c8e937b039d712997e6c1be92\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>A：Alteryx和数据科学的崛起</p><p>在数字经济主导的世界里，数据就是新的石油。</p><p>企业需要找到新的方法来筛选复杂而丰富的数据以决定商业决策。在这种情况下，数据分析和数据科学已经成为大多数组织的关键职能，这些职能涵盖了许多部门，从IT到销售到商业智能，一直到C级主管。</p><p>然而在这个数据分析和数据科学时代的挑战是，许多用户在没有编程背景，软件价格又很昂贵。</p><p>Alteryx倡导的是一种新型的数据科学和分析平台，让企业内部的所有数据用户都能使用其分析能力。该公司软件支持低代码模式，使用户即使在计算机编程知识有限的情况下也能创建解决方案。</p><p>该公司端到端分析平台涵盖：数据准备、混合、映射、合并、清理来自全网的复杂来源；深度分析应用，其大量功能库来自其与许多其他应用的集成，如<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>Azure、亚马逊AWS或谷歌分析；工作流和可视化工具，用户还可以与其他应用如Tableau和Qlik连接。</p><p>Alteryx客户包括奥迪、Experian、福特、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UL\">联合利华</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/VOD\">沃达丰</a>，在中国有合作伙伴Keyrus公司为该公司提供产品本地化服务。</p><p>Alteryx自2018年以来一直能够保持快速增长，同时保持盈利和现金流为正。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cd6e820de44222762838559851d854e\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>如下图所示，自上市以来，该公司营收同比增速始终保持在50%以上。最近一个季度由于全球公共卫生事件拖延销售周期，营收增长放缓到43%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd80800fa02c36da137c5ee1bc2db017\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>随着时间的推移，Alteryx的毛利率和营业利润率也不断提高。自2015年以来，毛利率持续改善，从79%提高到91%；营业利润率也跟着提高，2019财年达到9%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/680bfd483810132ef40cb677d40a50b7\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>自由现金流也在2017年已经转正，并快速增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4abcd240bef6fa47b4b63cd41efb3c90\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>Alteryx由创始人兼CEO掌舵，这也是这家SaaS公司长期表现的另一个有力指标。目前这家公司估值较低，市值不到120亿美元。</p><p>R: Roku和转向广告支持的联网电视</p><p>视频流媒体平台Roku是从Netflix分拆出来的，当时CEO Reed Hastings已决定放弃让该公司作为Netflix播放器设备的电视盒子。反过来，Roku很可能成为华尔街下一个流媒体界的宠儿。</p><p>Roku已经脱离了硬件前提，转向广告支持联网电视的纯玩法。该公司提供了最大的CTV生态系统，支持所有流媒体服务，并提供自己的广告支持频道。</p><p>未来几个月，向数字广告的转型可能会加速，公共卫生事件更是为其提供了顺风车。</p><p>Roku通过优化其维持增长的三大支柱，正在全线发力：通过与电视厂商的合作、硬件销售实现用户增长，最近一个季度，活跃账户同比增长37%至4000万；用户参与度增长，用户花费更多时间观看内容，最近平台流媒体时长增长49%至132亿小时；ARPU增长，2020年第一季度增长28%至24.35美元。</p><p>即使假设美国以外的新市场竞争激烈，这三方面的收入增长都可以推动Roku在可预见的未来持续增长。</p><p>根据管理层的说法，从3月中旬到4月底，黄金时段线性消费同比下降18%，同时流媒体和Roku在4月增长了8%。</p><p>自Roku上市以来，营收增长一直在加速，最近一个季度营收同比增长55%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b86a1d48e2e5ee8b11d4590798ac8b7\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cdf3969f061a27c0a4f536b7a2bbb1a\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>长期趋势特殊，公司毛利率和规模效益不断扩大。自2016年以来，毛利率稳步提升，2019财年达到44%；营业利润率也紧随其后。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d2efc7635985243ac4d958c22ca449d\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>最近几个季度，经营性现金流有了很大的改善，随着公司规模的扩大，这种情况可能会持续下去。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10c500fb7ed8ea08f7f859c8680a9d1b\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>T: The Trade Desk和程序化广告的崛起</p><p>The Trade Desk是一个服务于程序化广告市场的数字广告平台，公司覆盖包括联网电视、移动、音视频、社交和原生市场等整个数字广告市场。</p><p>就像ROKU一样，TTD也受益于数字广告的转变。在假设性的长期宅经济中，媒体消费不会放缓。消费者在哪，广告商就在哪。即使考虑到2020年公共卫生事件的影响，研究机构eMarketer预计2020年数字广告支出仍将增加2.4%，并在2021年及以后恢复两位数的增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3632fc6687f8757c5bfefe203433ae8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"750\"></p><p>The Trade Desk正试图作为一家专注于道德、透明度和质量的广告技术公司进行突破。该公司股价自2018年起几乎翻了三倍。联网电视广告是该公司增长最快的板块，在最近一个季度仍然实现同比增长100%。</p><p>随着公司营收快速增长，营业利润稳步改善，经营性现金不断增加。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec604339632726db1d672f5304bb0e8c\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>随着时间的推移营收增长加速，尽管由于公共卫生事件有所放缓，但最近一个季度仍保持着33%的增速。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a735dfc521a688e72f18a017bd8e11f1\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>毛利率在2019财年稳定保持在76%。营业利润率一直保持在17%的高水平，由于最近几年加大了研发力度，营业利润率略有下降。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f629293ce0e53cd67ada2454b97d993\" tg-width=\"635\" tg-height=\"366\"></p><p>目前The Trade Desk市值213亿美元。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>还盯着FAANG？SMART才是科技股“后浪”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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App现在占Square毛利率的33.6%。该业务一直在蓬勃发展，并且已经步入正轨。如果考虑到管理层估计的1600亿美元的潜在市场，长期来看该股可能会远远超过目前585.9亿美元的市值。据悉，Square上市以来营收强劲增长，经营性现金流也在稳步改善。如下图所示，自Square上市以来，营收的年增长率一直在20%以上。最近一个季度更是加速，营收实现同比增长44%。此外，毛利率和营业利润率都在增长。自2016年以来，该公司毛利率持续提升，从30%增至40%。营业利润率也稳步改善，并在2019年由亏转盈。自2018年初以来，该公司自由现金流增长了两倍多。而与主要竞争对手PayPal旗下的数字钱包Venmo相比，Cash App的受欢迎程度不断上升，下图的谷歌趋势可以看到当前大众对Cash App和Venmo产生的兴趣。另一方面，创始人兼CEO Jack Dorsey愿意在落地和扩张战略上大胆进取，随着时间的推移，这可能会以有意义的方式获得回报。M：Match Group和在线约会的兴起「美国版陌陌」Tinder的母公司Match Group最近已从InteractiveCorp分拆出来。由于在线约会的私密性质，Match Group在很多方面是与Facebook相反的。智通财经了解到，在线约会仍然是一种微趋势，被那些没有从互联网时代成长，也没经历过互联网单身潮的老一辈人深深误解。对于他们来说，网上交友污名在外，很多人甚至认为这是骗人的。然而，如下图所示，网上交友已成主要趋势，且还在保持增长。通过旗下Tinder、Hinge以及Plenty of Fish等约会软件，Match Group已经建立了一个帝国，几十年来一直是这个领域的领导者和先行者。该公司提供的是免费增值模式，有众多的应用程序服务于广泛的人口统计学和心理学。在ARPU(每用户平均收入)方面，Match Group旗下软件仍有未开发的潜力，无论是通过只有在订阅付费后才能解锁的高级功能，还是潜在的广告，尽管到目前为止该平台几乎没有广告。目前Match Group只是一家市值不到300亿美元的公司，但未来还有很长的跑道：单身经济的兴起和发展；围绕在线约会的污名正在消退；新兴市场等未被充分渗透的市场。Match Group正受益于长期趋势，这些趋势可能会使其成为一个具有绝对优势的巨头。简单来说，Match Group的收益表非常好看。多年来，该公司营收增长一直伴随着毛利率和营业利润率的扩大，无论是在非公认会计准则还是公认会计准则的基础上。毛利率稳步提高，在2019财年达到76%；营业利润率也随之提高，2019财年达到12%。自2016年初以来，该公司自由现金流增加了三倍多。A：Alteryx和数据科学的崛起在数字经济主导的世界里，数据就是新的石油。企业需要找到新的方法来筛选复杂而丰富的数据以决定商业决策。在这种情况下，数据分析和数据科学已经成为大多数组织的关键职能，这些职能涵盖了许多部门，从IT到销售到商业智能，一直到C级主管。然而在这个数据分析和数据科学时代的挑战是，许多用户在没有编程背景，软件价格又很昂贵。Alteryx倡导的是一种新型的数据科学和分析平台，让企业内部的所有数据用户都能使用其分析能力。该公司软件支持低代码模式，使用户即使在计算机编程知识有限的情况下也能创建解决方案。该公司端到端分析平台涵盖：数据准备、混合、映射、合并、清理来自全网的复杂来源；深度分析应用，其大量功能库来自其与许多其他应用的集成，如微软Azure、亚马逊AWS或谷歌分析；工作流和可视化工具，用户还可以与其他应用如Tableau和Qlik连接。Alteryx客户包括奥迪、Experian、福特、麦当劳、联合利华和沃达丰，在中国有合作伙伴Keyrus公司为该公司提供产品本地化服务。Alteryx自2018年以来一直能够保持快速增长，同时保持盈利和现金流为正。如下图所示，自上市以来，该公司营收同比增速始终保持在50%以上。最近一个季度由于全球公共卫生事件拖延销售周期，营收增长放缓到43%。随着时间的推移，Alteryx的毛利率和营业利润率也不断提高。自2015年以来，毛利率持续改善，从79%提高到91%；营业利润率也跟着提高，2019财年达到9%。自由现金流也在2017年已经转正，并快速增长。Alteryx由创始人兼CEO掌舵，这也是这家SaaS公司长期表现的另一个有力指标。目前这家公司估值较低，市值不到120亿美元。R: Roku和转向广告支持的联网电视视频流媒体平台Roku是从Netflix分拆出来的，当时CEO Reed Hastings已决定放弃让该公司作为Netflix播放器设备的电视盒子。反过来，Roku很可能成为华尔街下一个流媒体界的宠儿。Roku已经脱离了硬件前提，转向广告支持联网电视的纯玩法。该公司提供了最大的CTV生态系统，支持所有流媒体服务，并提供自己的广告支持频道。未来几个月，向数字广告的转型可能会加速，公共卫生事件更是为其提供了顺风车。Roku通过优化其维持增长的三大支柱，正在全线发力：通过与电视厂商的合作、硬件销售实现用户增长，最近一个季度，活跃账户同比增长37%至4000万；用户参与度增长，用户花费更多时间观看内容，最近平台流媒体时长增长49%至132亿小时；ARPU增长，2020年第一季度增长28%至24.35美元。即使假设美国以外的新市场竞争激烈，这三方面的收入增长都可以推动Roku在可预见的未来持续增长。根据管理层的说法，从3月中旬到4月底，黄金时段线性消费同比下降18%，同时流媒体和Roku在4月增长了8%。自Roku上市以来，营收增长一直在加速，最近一个季度营收同比增长55%。长期趋势特殊，公司毛利率和规模效益不断扩大。自2016年以来，毛利率稳步提升，2019财年达到44%；营业利润率也紧随其后。最近几个季度，经营性现金流有了很大的改善，随着公司规模的扩大，这种情况可能会持续下去。T: The Trade Desk和程序化广告的崛起The Trade Desk是一个服务于程序化广告市场的数字广告平台，公司覆盖包括联网电视、移动、音视频、社交和原生市场等整个数字广告市场。就像ROKU一样，TTD也受益于数字广告的转变。在假设性的长期宅经济中，媒体消费不会放缓。消费者在哪，广告商就在哪。即使考虑到2020年公共卫生事件的影响，研究机构eMarketer预计2020年数字广告支出仍将增加2.4%，并在2021年及以后恢复两位数的增长。The Trade Desk正试图作为一家专注于道德、透明度和质量的广告技术公司进行突破。该公司股价自2018年起几乎翻了三倍。联网电视广告是该公司增长最快的板块，在最近一个季度仍然实现同比增长100%。随着公司营收快速增长，营业利润稳步改善，经营性现金不断增加。随着时间的推移营收增长加速，尽管由于公共卫生事件有所放缓，但最近一个季度仍保持着33%的增速。毛利率在2019财年稳定保持在76%。营业利润率一直保持在17%的高水平，由于最近几年加大了研发力度，营业利润率略有下降。目前The Trade Desk市值213亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":122,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":983324302,"gmtCreate":1583158619506,"gmtModify":1705289577942,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"NB","listText":"NB","text":"NB","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/983324302","repostId":"2016336827","repostType":2,"repost":{"id":"2016336827","pubTimestamp":1583148063,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2016336827?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-02 19:21","market":"us","language":"zh","title":"京东集团财报：2019年净收入5769亿 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团（纳斯达克股票代码：JD）发布2019年第四季度及全年业绩，数据显示，2019年，京东集团全年净收入为5769亿元人民币（约829亿美元），同比增长24.9%；这其中，全年净服务收入为662亿元人民币（约95亿美元），同比大幅增长44.1%，技术与服务正日渐成为增长的新引擎。</p><p>2019年全年归属于普通股股东的净利润达到122亿元人民币（约18亿美元），非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润增长211%至107亿元人民币（约15亿美元）。2019年全年京东的自由现金流增长至195亿元人民币（约28亿美元）。</p><p><strong>用户：四季度新增用户中超过七成来自三至六线城市</strong></p><p>2019年的年度活跃购买用户数增长至3.62亿，环比截至第三季度末的年度活跃购买用户数大幅增长2760万，单季新增年度活跃购买用户数创下过去12个季度以来的新高，其中第四季度的新增用户中超过七成来自三至六线城市；2019年12月，京东移动端月活跃用户数较2018年同期增长41%，优质的购物体验和稳定可靠的供应能力为京东赢得了更多的用户信赖。</p><p>值得关注是，截至2019年12月31日，京东共有超过22万名员工，一年新增了超过4万个就业岗位，远远超出了京东集团在2019年初作出的新增1.5万个岗位的承诺，与此同时，京东还带动了周边和生态链上下游企业超过1500万人就业。</p><p>“京东值得信赖的品牌形象获得越来越多中国消费者的认可，推动京东集团在2019年第四季度实现净收入的强劲增长。”京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东表示,“京东新颖的营销方式、出色的产品选择以及更好的消费者服务，也推动了用户数的强劲增长，尤其是中国低线城市的用户增长。”</p><p>刘强东表示：“自今年1月下旬起，京东不遗余力地投入到中国抗击新冠肺炎疫情的行动中。京东发挥在供应链和物流领域的领先优势，积极响应来自全国的相关需求。我们持续保障消费者生活必须品的供给，也与公共机构合作为配送应急物资提供支持。京东持续向疫情中心湖北省捐助医疗物资，协助配送各地驰援湖北的物资，以确保当地医院的供给，此外还结合京东的业务推出了多项创新措施，支持社会各界抗击疫情。京东全体同仁将继续努力，为中国消费者、商家和各界人士提供支持，以同心抗疫、共度时艰。”</p><img src=\"http://inews.gtimg.com/newsapp_match/0/11397889963/0\"/><p>图据东方IC</p><p><strong>指标：核心指标超预期GMV首次突破2万亿人民币大关</strong></p><p>2019年第四季度，京东集团继续保持年初以来连续三个季度的强劲增长势头，主要核心业绩指标再创新高，为推动2019年到2020年进入到一个全新的增长阶段，完成了关键的蓄势。</p><p>2019年，全国社会消费品零售总额突破40万亿元人民币，同比增长8%，中国消费市场增长动力依旧强劲。中国市场的消费潜力和韧性也带动京东集团的GMV首次突破2万亿人民币大关，2019年全年达到20854亿元人民币（约2996亿美元）。</p><p>2019年第四季度，京东集团1707亿元人民币的净收入和26.6%的同比增速，再次超出2019年第三季度财报中给出的预期指引上限，也超出国际知名投行在去年四季度所做出的预期。</p><p>“以供应链为基础的技术与服务企业”的战略升级效果初现。在2019年全年净服务收入中，来自于物流及其他服务收入的占比也从2017年、2018年的16.8%、27.0%大幅增长至2019年的35.5%。</p><p>2019年，京东集团继续巩固零售基础设施优势。截至2019年12月31日，京东物流在全国共运营了700多个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，仓库总面积约1690万平方米。随着武汉、成都、东莞等地的“亚洲一号”相继启用，京东遍布全国的25个“亚洲一号”智能物流园区，形成了亚洲最大的智能仓库群。</p><p><strong>就业：向全社会招募超过3.5万名正式及临时员工</strong></p><p>突如其来的新冠肺炎疫情，对于整个零售业都是一次非常大的考验。京东集团凭借着多年来在供应链、物流、技术等方面积淀下来的领先优势，在这场抗疫情、保民生、撑经济、稳就业的大考中表现得尤为可靠，京东的长跑模式也再一次获得市场的认可。</p><p>数据显示，京东凭借着供应链和物流优势，截至2月28日，通过全国各地救援物资特别通道，京东物流累计承运了约5000万件、总重量超过1.5万吨的医疗应急物资。京东健康开通免费医生咨询和心理疏导服务平台，超过3万名医生、24小时不间断在线提供服务，累计接诊超过350万名用户，同时联合超过13000家线下药房提供30分钟药品配送上门服务。</p><p>国家邮政局表示，在春节期间，京东能够提供正常的服务保障，并迅速参与医疗物资的集疏运工作，为打好防疫战发挥了重要支撑作用。</p><p>在此次疫情中，众多的中小微企业遭受了很大的冲击，为了帮助他们有序恢复正常生产，京东集团面向超过27万商家推出多项补贴支持措施，尤其为湖北商家提供重点支持，同时对入仓京东物流的商家再追加1亿元进行重点补贴。此外，还通过“企业复工保障计划”、设置疫情专项资金助力中小微企业纾解困难。为了解决<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>出现的滞销问题，京东生鲜开通了“全国生鲜产品绿色通道”、京喜上线“京喜助农计划”，帮扶相关滞销生鲜农产品销售同比增长约10倍。</p><p>在促进社会就业方面，京东集团一方面全力稳定现有就业岗位，确保22万员工有序复工复产，针对所有身处湖北的员工，京东将保留其工作岗位并按时发放工资，缴纳社保、公积金；另一方面联手其所投资的达达集团面向全社会招募超过3.5万名正式及临时员工。</p><p>红星新闻记者 郭晶晶 杨程</p><p>编辑 陈成</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东集团财报：2019年净收入5769亿 全年GMV超2万亿</title>\n<style 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020030219225279b18cb6&s=b><strong>成都商报红星新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>3月2日，红星新闻记者获悉，京东集团（纳斯达克股票代码：JD）发布2019年第四季度及全年业绩，数据显示，2019年，京东集团全年净收入为5769亿元人民币（约829亿美元），同比增长24.9%；这其中，全年净服务收入为662亿元人民币（约95亿美元），同比大幅增长44.1%，技术与服务正日渐成为增长的新引擎。2019年全年归属于普通股股东的净利润达到122亿元人民币（约18亿美元），非美国通用...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020030219225279b18cb6&s=b\">Web 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郭晶晶 杨程编辑 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21:06","market":"us","language":"zh","title":"2020巴菲特致股东的信（全译文）","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197615471","media":"老虎资讯综合","summary":"伯克希尔 第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下滑23%，去年同期为57.2亿美元。归属于股东的净利润291.6亿美元，去年同期为净亏损253.9亿美元。现金储备为1279亿美元，略低于三季度的历史","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a> <span>第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下滑23%，去年同期为57.2亿美元。</span>归属于股东的净利润291.6亿美元，去年同期为净亏损253.9亿美元。现金储备为1279亿美元，略低于三季度的历史最高点1280亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/61cad60981b95704df9c295dc57b201f\" /></p><p>伯克希尔哈撒韦公司2019年四季度前十大持仓股分别为：American Express，苹果，美国银行，纽约梅隆银行，可口可乐，<span>达美航空，</span>摩根大通，穆迪，美国合众银行，富国银行。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c69e0f7692c1ca17c304ca33ebddec36\" /></p><p><span>巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元。</span></p><p><span>股神巴菲特公布2020年致股东信出炉，这份长达14页的信主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。</span></p><p><span>信件开头是伯克希尔2019年业绩与标普500指数回报对比，2019年伯克希尔每股市值的增幅是11%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了标普500指数20.5个百分点。但长期来看，1965-2019年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.3%，明显超过标普500指数的10%，而1964-2019年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2,744,062%，也就是27440倍多，而标普500指数为19,784%，即接近200倍。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d95c82f9e670cced4c3362d7a8256589\" /><i>上表注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965年和1966年均为截至当年的9月30日，而1967年总计为15个月，结束于当年12月31日。</i></p><p><b><u>以下为信件原文翻译</u></b></p><p><b>致所有伯克希尔哈撒韦的股东，</b></p><p>根据公认会计原则(通常被称为“GAAP”)，伯克希尔2019年收入814亿美元。这个数字<span>组成部分是</span>由240亿美元的营业利润，37亿美元的已实现资本利得，以及我们持有股票中未实现资本利得净额带来的<span>537亿美元增加</span>。这些收入的每一项都是在税后。</p><p>这537亿美元所得需要备注，这源于2018年实施的一项新的公认会计准则(GAAP)规定，要求持有股票证券的公司在收益中计入这些证券未实现收益和亏损的净变化。正如我们在去年的信中所说，无论是查理•芒格(Charlie Munger)还是我都不同意这一规则。</p><p>会计行业采用这一规则，实际上是其自身思维的一个巨大转变。在2018年之前，公认会计准则坚持认为(证券交易公司除外)，投资组合中未实现的收益永远不会计入收益，未实现的亏损只有在被视为“非暂时性”的情况下才会计入收益。现在，伯克希尔公司必须在每个季度的财务报表中记录公司股票的每一次涨跌，不管这些涨跌可能有多么反复无常。对于许多投资者、分析师和评论员来说，财报是一条重要的新闻。</p><p>伯克希尔2018年和2019年的表现证明了我们对新规定的看法。2018年是股市下跌的一年，我们的未实现净收益减少了206亿美元，因此，我们报告的GAAP收益只有40亿美元。2019年，不断上涨的股价促使上述537亿美元的净未实现收益，导致GAAP 下收益增至本信开头所述的814亿美元，这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了1,900% !</p><p>与此同时，在我们可以称之为真实世界的地方，而不是会计领域，伯克希尔在这两年中所持股票的平均价值约为2000亿美元，我们所持股票的内在价值在这段时间内稳步大幅增长。</p><p>查理和我敦促你把注意力放在经营利润（2019年经营利润几乎没有变化），忽略投资导致的季度和年度收益或亏损，无论这些收益或亏损是实现的还是未实现的。</p><p>我们的建议是，无论如何都不能削弱这些投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移，我和查理预计，我们所持的股票（作为一个整体）将带来巨大的收益，尽管是以一种不可预测和极不规律的方式。要想知道为什么我们会乐观，请继续下一个讨论。</p><blockquote><b>留存收益的力量 </b></blockquote><p>1924年，名不见经传的经济学家、金融顾问埃德加·劳伦斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)写了一本名为《用<span>普通股进行长期投资</span>》(Common Stocks as Long Term Investments)，它改变了投资界。事实上，写这本书也改变了史密斯自己，迫使他重新评估自己的投资信念。</p><p>进入市场后，他打算辩称，在通胀时期，股票的表现将好于债券，而在通缩时期，债券将带来更高的回报。这似乎很明智。但史密斯受到了打击。</p><p>因此，他的书以一段自白开始:“这些研究是失败的记录—事实无法支持一个先入之见的理论。对投资者来说幸运的是，这一失败促使史密斯更深入地思考应该如何评估股票。</p><p>关于史密斯的真知灼见，我要引用一位早期的评论家的话，他就是约翰·梅纳德·凯恩斯：”我把史密斯先生最重要的，当然也是他最新颖的观点保留到最后。”</p><p>通常，管理良好的公司不会将其全部盈利分配给股东。在好年景里，即使不是所有年景，他们也会保留一部分利润，重新投入到生意中去。因此，<span>复利因素(凯恩斯的斜体)</span>有利于稳健投资的。经过几年的时间，除了支付给股东的股息外，一家健康企业的资产的实际价值在复利基础上不断增长。</p><p><span>随着知识的普及，史密斯的想法不再晦涩难懂。</span></p><p>很难理解为什么在史密斯的书出版之前，留存收益没有得到投资者的重视。毕竟，早前像卡内基、洛克菲勒和福特这样的巨头积累了令人难以置信的财富，这已经不是什么秘密了，他们都保留了大量的商业收益来支持增长和创造更大的利润。同样，在整个美国，长期以来也有一些小资本家遵循同样的方法致富。</p><p>然而，在史密斯之前的年代，当企业所有权被分割成小块（即“股票”）购买者通常认为他们的股票是对市场波动的短期赌博。即使在最好的时候，股票也被认为是投机。绅士更喜欢持有债券。</p><p><b>尽管投资者反应缓慢，但保留利润和再投资的想法现在很好理解了。今天，即便小学生都知道凯恩斯所觉得”新奇“的言论：将储蓄与复利结合起来将创造奇迹。</b></p><p>************</p><p>在伯克希尔，查理和我长期以来一直专注于有利地利用留存收益。有时这项工作很容易，有时却很困难，特别是当我们开始与数额巨大且不断增长的资金打交道时。</p><p><span>在管理我们资金时，我们首先寻求投资于我们已经拥有的众多和多样化的业务。在过去十年中，伯克希尔的折旧费用总计650亿美元，而在房地产、厂房和设备方面的内部投资总计1210亿美元。对生产性运营资产的再投资将永远是我们的首要任务。</span></p><p>此外，我们不断寻求收购符合三个标准的企业   <b>。首先，他们必须在经营上获得良好的回报。其次，它们必须由能干、诚实的管理人员管理。最后，它们必须以合理的价格出售。</b></p><p>当我们发现这类企业时，我们更倾向于完全收购它们。   <b>但是，符合我们标准的重大收购机会并不多见。更常见的情况是，反复无常的股市为我们提供了机会，让我们购买符合我们标准的上市公司的股票。</b></p><p>无论我们走哪条路，伯克希尔是通过控股公司还是只通过股票市场持有主要股份，伯克希尔从承诺中获得的财务结果在很大程度上将取决于我们所收购业务的未来收益。尽管如此，在这两种投资方式之间有一个非常重要的会计差异，理解它是至关重要的。</p><p><b>在控股的公司中</b>(定义为伯克希尔持有50%以上股份的公司)，每项业务的收益都直接流入我们向您报告的运营收益中。你看到的就是你得到的。</p><p><b>在非控股公司中</b>，只有伯克希尔收到的股息记录在我们报告的运营收益中。至于留存收益？它们正在努力，创造了大量新增价值，但并不是直接在伯克希尔公布的收益中。</p><p>除了伯克希尔，几乎所有的大公司的投资者都不会发现我们所说的“未确认的收益”很重要。然而，对我们来说，这是一个重大遗漏，我们将在在下面为你们展示。</p><p>在这里，我们列出了我们持仓最大的10大公司。这份名单区分了它们根据GAAP会计报告的收益，以及伯克希尔从它们那里获得的股息。以及我们的份额，可以说它们保留并再投入的利润。通常情况下，这些公司会利用留存收益来扩大业务，提高效率。或者，有时他们会用这些资金回购很大一部分自己的股票，这一行为会扩大伯克希尔享有的在未来收益中的份额。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c69e0f7692c1ca17c304ca33ebddec36\" />显然，我们最终从持有的这些公司股权中获得的收益不会与它们留存收益中属于“我们的”份额完全相等。有时候，留存收益什么也不会产生。但逻辑和过去的经验都表明，我们将从中实现资本收益，至少等于/甚至可能高于留存收益。(当我们出售股票并获利时，我们将按当时的税率为收益缴纳所得税。目前，联邦税率为21%)。</p><p>可以肯定的是，伯克希尔从这10家公司以及我们许多其他股权中获得的回报将以非常不规则的方式表现出来。 会有周期性的损失，有时是某个公司损失，有时是与股市低迷有关的。 在其他时候（去年就是其中之一），我们的收益将会大大增加。 总体而言，我们投资对象的留存收益必将对伯克希尔哈撒韦公司的价值增长至关重要。</p><p>史密斯先生是对的。</p><blockquote><b>非保险业务</b></blockquote><p>汤姆•墨菲（Tom Murphy）是伯克希尔（Berkshire）的重要董事，并且在业务管理人员中具有空前的才能，很久以前就给我一些有关收购的重要建议：&quot;获得优秀管理者的声誉，只需确保您购买的是好生意。“</p><p>多年以来，伯克希尔收购了许多公司，我最初将它们全部视为&quot;好生意&quot;。但是，有些收购让人感到失望，有几个是彻底的灾难。另一方面，可以说很多收购超出了我的期望。</p><p>在回顾失衡的收购记录时，我得出结论，收购与婚姻相似：它们都是从一场欢乐的婚礼开始的，但随后的现实往往与预期有所不同。有时，美妙的是，结合为双方带来了超出期望的幸福。在其他情况下，幻灭很快降临。将这些对婚姻的想象应用于收购企业时，我不得不说通常买家会遇到不愉快的意外，收购时的幻想总是美好的。</p><p>以此类推，我想说，我们目前的婚姻记录（指收购企业）在很大程度上仍然可以接受，各方对他们很久以前的决定感到满意。我们的一些合作关系非常轻松愉悦。但是，一个有意义的数字使我非常想知道我提出建议时的想法。</p><p>幸运的是，大多数企业都具有令人失望的特征，减少了我的许多错误：随着时间的流逝，”糟糕“的企业趋于停滞，于是进入一种状态，其运营所需的资本占伯克希尔资本投入的比例越来越小。同时，我们收购的”好公司“往往会增长并能以更有吸引力的投资回报获得更多资本投入。由于这些截然不同的发展轨迹，赢家们的资产在我们总投入的资本中不断扩大。</p><p>作为这些金融活动的一个极端例子，看看伯克希尔最初的纺织业务吧。当我们在1965年初获得公司控制权时，这个陷入困境的公司几乎需要伯克希尔所有的资本。因此，在一段时间内，伯克希尔不赚钱的纺织资产对我们的整体回报造成了巨大拖累。但最终，我们收购了一批“好公司”，到上世纪80年代初，这一转变导致纺织业规模不断缩小，我们的资本只有一小部分被雇佣。</p><p>如今，我们把你们的大部分资金投入到受控制的业务中，这些业务为每个企业的运营所需的净有形资产实现了从优秀到卓越的回报。我们的保险业务一直是超级明星。这种操作具有特殊的特点，使它成为衡量成功与否的独特标准，这是许多投资者所不熟悉的。我们将在下一节中讨论这个问题。</p><p>我们的BNSF铁路公司和伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE) - 伯克希尔哈撒韦公司非保险集团的两只领头狗，他们在2019年总共赚了83亿美元(仅计入我们持有BHE91%的股份)，比2018年增长了6%。</p><p>接下来的五家非保险子公司(按字母顺序排列)是：克莱顿房屋公司(Clayton Homes)、国际金属加工公司(International Metalworking)、路博润公司(Lubrizol)、马蒙公司(Marmon)和精密铸件公司(Precision Castparts)。</p><p>收入紧随其后的五家公司(伯克希尔·哈撒韦汽车公司、约翰斯·曼维尔公司、NetJets公司、Shaw公司和TTI公司)去年的收入为19亿美元，高于2018年的17亿美元。</p><p>伯克希尔持有的其他非保险业务（数量很多）2019年的总收入为27亿美元，低于2018年的28亿美元。2019年，我们控制的非保险业务的总净收入为177亿美元，比2018年的172亿美元增长3%。收购和处置对这些结果几乎没有任何净影响。</p><blockquote><b>财产/意外险保险</b></blockquote><p>1967年，我们以860万美元收购了National Indemnity及其姊妹公司National Fire &amp; Marine。自那以来，我们的财产/意外险业务一直是推动伯克希尔哈撒韦公司增长的引擎。</p><p>如今，按净值计算，国民保险公司是全球最大的P/C公司。保险是一个充满承诺的行业，伯克希尔履行承诺的能力是无与伦比的。</p><p>我们被P/C业务吸引的一个原因是这个行业的商业模式：P/C保险公司预先收取保费，然后支付索赔。在极端的情况下，如因接触石棉或严重的工作场所事故而引起的索赔，支付时间可能长达数十年。</p><p>这种先收后付的模式让P/C公司持有大量资金：我们称之为“浮存金 float”这些资金最终将流入其它公司。与此同时，保险公司可以为了自己的利益而投资这些流动资金。虽然个别保单和索赔来来去去，但保险公司持有的浮动金额通常相对于保费金额保持相当稳定。因此，随着我们的业务增长，我们的浮动。以及它是如何增长的，如下表所示:<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5e25a39ccb88b0e74ec1e14198a4b16\" />我们最终可能会经历浮存金的下降。即便下降也将是非常缓慢的，至少在任何一年里不超过3%。我们的保险合同规定，对于那些对我们的现金资源很重要的款项，我们不能立即或短期内提出要求。这种结构是经过设计的，是我们保险公司无与伦比的财务实力的关键组成部分。这种力量永远不会被削弱。</p><p>如果我们的保费超过我们的总费用和最终损失，我们的保险业务登记承保利润，增加浮动产生的投资收入。当我们赚到这样的利润时，我们就享受着使用这些免费的钱，而且，更好的是，我们还会因为持有这些钱而得到报酬。</p><p>对于整个P/C行业而言，目前流通股的财务价值远低于多年前。这是因为，几乎所有P/C公司的标准投资策略都严重——而且恰当地——倾向于高等级债券。因此，利率的变化对这些公司至关重要，而在过去10年里，债券市场提供的利率低得可怜。</p><p>因此，随着保险公司年复一年地被迫(通过到期日或发行通知条款)将其“旧”投资组合转换为收益率低得多的新资产，它们也受到了影响。这些保险公司曾经可以安全地从每一美元的浮动中赚取5美分或6美分，但现在它们只赚到2美分或3美分(甚至更少，如果它们的业务集中在深陷负利率泥潭的国家)。</p><p>一些保险公司可能会试图通过购买低质量的债券或承诺高收益的非流动性“替代”投资来减少收入损失。但这些都是危险的游戏和活动，大多数机构都没有足够的装备去玩。</p><p>伯克希尔的情况总体上比保险公司要好。最重要的是，我们无与伦比的巨额资本、充裕的现金和多样化的非保险收入，使我们拥有比业内其他公司更大的投资灵活性。摆在我们面前的许多选择总是有利的，有时也给了我们很多机会。</p><p>与此同时，我们的保兑公司有着良好的承保记录。在过去的17年里，伯克希尔有16年都是在承保利润的情况下运营，只有2017年例外，当时我们的税前亏损高达32亿美元。在整整17年的时间里，我们的税前利润总计275亿美元，其中4亿美元是在2019年录得的。</p><blockquote><b>伯克希尔哈撒韦能源</b>   <b>(Berkshire Hathaway Energy)</b></blockquote><p>伯克希尔哈撒韦能源公司正在庆祝其在我们旗下的第20个年头。那个周年纪念日表明我们应该赶上公司的成就。</p><p>我们将从电价这个话题开始。当伯克希尔哈撒韦公司在2000年进入公用事业领域时，收购了BHE 76%的股份，公司在爱荷华州的居民客户平均每千瓦时支付8.8美分。自那以来，住宅客户的价格每年上涨不到1%，我们承诺，到2028年，基本房价不会上涨。相比之下，爱荷华州另一家大型投资公司的情况是这样的:去年，该公司对住宅客户的收费比BHE高出61%。最近，公用事业公司的费率上涨，将使这一差距扩大到70%。</p><p>我们与他们之间的巨大差异很大程度上是由于我们在将风能转化为电能方面取得的巨大成就。到2021年，我们预计BHE在爱荷华州的运营将通过其拥有和运营的风力涡轮机产生约2520万兆瓦时的电力(MWh)。这些产量将完全满足其爱荷华州客户的年度需求，约2460万兆瓦时。换句话说，我们的公用事业将在爱荷华州实现风能自给自足。</p><p>与此形成鲜明对比的是，爱荷华州的另一家公用事业公司，风力发电不足总发电量的10%。</p><p>此外，据我们所知，到2021年，无论位于何处，没有其他投资者拥有的公用事业公司能够实现风能自给自足。2000年，BHE服务于农业经济；如今，它的五大客户中有三个是高科技巨头。我相信他们在爱荷华州建厂的决定部分是基于BHE提供可再生、低成本能源的能力。</p><p>当然，风是断断续续的，我们在爱荷华州的叶片只转动了部分时间。在某些时段，当空气静止时，我们依靠非风力发电的能力来保证我们所需的电力。在相反的时间，我们把风能提供给我们的多余电力卖给其他公用事业公司，通过所谓的「电网」为他们服务。「我们卖给他们的电力取代了他们对碳资源的需求，比如煤炭或天然气。</p><p>伯克希尔哈撒韦目前与小沃尔特·斯科特(Walter Scott, Jr.)和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)共同持有BHE 91%的股份。自我们收购以来，BHE从未向伯克希尔支付过股息，而且随着时间的流逝，他保留了280亿美元的收益。这种模式在公用事业领域是个例外，   <b>公用事业公司通常会支付高额股息，有时甚至超过80%的收益。我们的观点是:我们可以投资的越多，我们就越喜欢它。</b></p><p>今天，BHE拥有运营人才和经验来管理真正的大型公用事业项目：需要1000亿美元或更多的投资，这些基础设施可以造福我们的国家、我们的社区和我们的股东。我们随时准备、愿意和有能力接受这样的机会。</p><blockquote><b>投资</b></blockquote><p>以下是我们列出的15项普通股投资，<span>它们在年底的市值最大。我们排除了卡夫亨氏的持股（325,442,152股)因为伯克希尔是一个控制集团的一部分，因此必须对&quot;股权&quot;方法的投资负责。在其资产负债表上，伯克希尔持有的卡夫亨氏股份按公认会计准则计算为138亿美元，这一数额代表了伯克希尔在2019年12月31日经审计的卡夫亨氏净资产中所占的份额。不过请注意，我们的股票在那天的市值只有105亿美元。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/478a74e0ca2dc0f33e7287242ae6f087\" />查理和我不认为<span>以上详细的</span>2480亿美元股票市场的赌注会因为华尔街的评级下调、一次业绩不及预期、美联储动作、可能发生的政治事件、经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。</p><p>相反，我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的集合，按加权计算，这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多杠杠的情况下赚取利润。在任何情况下，规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者在过去10年里所接受的债券收益率相比(比如，30年期美国国债的收益率为2.5个百分点甚至更低)，这真是令人震惊。</p><p><b>预测利率从来不是我们的游戏，查理和我不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。</b>我们或许有偏见的观点是，在这些问题上发表意见的权威人士，正是通过这种行为，透露出的关于他们自己的信息，远远多于他们透露的关于未来的信息。</p><p>我们能说的是，如果在未来几十年里，接近当前水平的利率将占上风，如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平，<b>那么几乎可以肯定，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。</b></p><p><b>这一乐观预测伴随着一个警告：未来股价可能发生任何变化。市场偶尔会出现大的下跌，幅度可能达到50%甚至更大。</b>但是，我去年曾写过一篇关于美国经济顺风的文章，再加上史密斯所描述的复利奇迹，对于那些不使用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说，股票将是更好的长期选择。其他人呢？小心！</p><blockquote><b>前方的路</b></blockquote><p>30年前，我中西部朋友乔·罗森菲尔德(Joe Rosenfield)收到了当地报纸发来的一封令人恼火的信，当时他已经80多岁了。报纸直截了当地要求提供乔的传记资料，打算用在他的讣告上。乔没有回应。所以呢?一个月后，他收到了报社的第二封信，上面写着“紧急”。</p><p>查理和我早就进入紧急区域了。这对我们来说不是什么好消息。但伯克希尔的股东们不用担心：你们公司已经为我们的离开做好了100%的准备。我们两个人的乐观建立在五个因素上。</p><p><b>首先，伯克希尔哈撒韦的资产被配置在非常多样化的全资或部分拥有的业务中，平均而言，这些业务的资本回报率颇具吸引力。</b></p><p><b>其次，伯克希尔将其&quot;控制型&quot;业务定位于单一实体，这赋予了它一些重要而持久的经济优势。</b></p><p><b>第三，伯克希尔的财务管理方式将始终如一地允许公司经受极端性质的外部冲击。</b></p><p><b>第四，我们拥有经验丰富、忠心耿耿的顶级经理人，对他们来说，管理伯克希尔远不止是一份高薪和/或有声望的工作。</b></p><p><b>最后，伯克希尔的董事们(你的监护人)一直专注于股东的福利和培养一种罕见的大型企业文化。(这种文化的价值在拉里坎宁安(Larry Cunningham)和斯蒂芬妮。</b></p><p>查理和我都有非常实际的理由，希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣：芒格家族持有的伯克希尔股份，远远超过了家族的其他投资，而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。</p><p><b>我从未出售过任何股票，也不打算这么做。</b>我唯一的伯克希尔股票的处理，除了慈善捐款和小个人礼物,发生在1980年,当我,连同其他伯克希尔哈撒韦股东参与投票,交换了我们的一些伯克希尔股票。</p><p>今天，<b>我的遗嘱明确指示其执行人— 以及将在遗嘱关闭后继承他们管理我的遗产的受托人—不要出售任何伯克希尔的股票。</b>我的遗嘱还免除了遗嘱执行人和受托人的责任，因为他们要维持的显然是极度集中的资产。遗嘱继续指示遗嘱执行人—以及适时的受托人——每年将我的一部分a股转换成B股，然后将B股分发给各个基金会。这些基金会将被要求迅速部署它们的赠款。总之，我估计在我死后12到15年我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。</p><p>我的“只投资伯克希尔”指示的关键是我对未来判断的信心和伯克希尔董事们的忠诚。他们将定期接受承担费用的华尔街人士的测试。在许多公司，这些超级推销员可能会赢。不过，我不认为伯克希尔会出现这种情况。</p><blockquote><b>董事会</b></blockquote><p>近年来，公司董事会的构成及其宗旨成为人们关注的热点。曾经，关于董事会职责的辩论主要限于律师；如今，机构投资者和政界人士也加入了进来。</p><p>我在讨论公司治理方面的资历包括：在过去62年里，我曾担任过21家上市公司的董事。除了两家以外，我所持有的都是相当可观的股票。在一些情况下，我尝试实现重要的变革。</p><p>在我任职的头30年左右，房间里很少有女性，除非她代表的是控制企业的家族。值得注意的是，今年是美国宪法第19条修正案（注释：该修正案将妇女有权投票参与政治写入了宪法）通过100周年。她们在董事会会议室获得类似地位的工作仍在进行中。</p><p>多<span>年来，许多有关董事会组成和职责的新规则和准则已经形成。然而，董事们面临的基本挑战依然存在：找到并留住一位有才能的首席执行官(当然，他应当诚信)，并将在其整个职业生涯中致力于公司。通常，这个任务是困难的。不过，当董事们做对了，他们就不需要再做什么了。但当他们把事情搞砸时……</span></p><p><span>审计委员会现在的工作比以前更加努力，而且几乎总是以适当的严肃态度来看待这项工作。然而，这些委员会仍然无法与那些希望玩弄数字游戏的经理们抗衡，这种冒犯行为受到了收益“指引”的祸害和首席执行官们&quot;达到预期数字&quot;愿望的鼓励。“我与玩弄公司数据的首席执行官们有过直接的接触(虽然有限，但谢天谢地)，这表明，他们更多的是出于自负，而非对经济利益的渴望。”</span></p><p><span>与过去相比，薪酬委员会现在对顾问的依赖要严重得多。因此，薪酬安排变得更加复杂——委员会成员想要解释的是，为什么每年都要为一个简单的计划支付高额费用?——阅读材料已经成为一种麻木的体验。</span></p><p><span>公司治理方面的一项非常重要的改进已得到授权：定期召开董事执行会议，首席执行官不得参加。在此之前，很少有人对CEO的技能、收购决策和薪酬进行真正坦率的讨论。</span></p><p><span>收购提议对董事会成员来说仍然是一个特别棘手的问题。交易的法律流程已经被细化和扩展(一个描述伴随成本的词)。但我还没见过哪位渴望收购的首席执行官会带来一位见多识广、能言善辩的批评者来反驳它。是的，把我也算上。</span></p><blockquote><b>短期事项</b></blockquote><p>在过去的报告中，我们讨论了股票回购的意义。我们的想法可以归结为：伯克希尔只有在以下两种情况下才会回购股票:</p><p><b>a）我和查理认为它的售价低于实际价值;</b></p><p><b>b）公司在完成回购后，有充足的现金。</b></p><p>内在价值的计算远非精确。因此，我们都不觉得有任何紧迫感，要以一个非常真实的95美分买一个价值1美元的东西。在2019年，伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的，我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。</p><p>随着时间的推移，我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣(如我们估计的那样)扩大，我们可能会更加积极地购买股票。不过，我们不会在任何价位支撑该股。</p><p>持有价值至少2,000万美元A股或B股、并有意向伯克希尔哈撒韦出售股票的股东，可能希望他们的经纪人联系伯克希尔哈撒韦的马克•米勒德(Mark Millard)，电话是402-346-1400。我们要求您在早上8:00-8:30或下午3:00-3:30之间打电话。中央时间，只有你准备好出售时才会打电话。</p><p>2019年，伯克希尔向美国财政部缴纳了36亿美元的所得税。同期，美国政府从企业所得税中征收了2,430亿美元。从这些统计数据中，你可以为你的公司缴纳了全美公司缴纳的联邦所得税的11% / 2%而感到自豪。</p><p>55年前，当伯克希尔哈撒韦公司进入当前阶段时，该公司没有缴纳任何联邦所得税。(这也是有原因的:在过去10年里，这家苦苦挣扎的公司录得净亏损。)从那以后，由于伯克希尔几乎保留了所有收益，这项政策的受益者不仅是公司的股东，还包括联邦政府。在未来的大多数年份里，我们都希望并期待向财政部提供更多的资金。</p><p>************</p><p>和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。不过，我们的形式将有一个重要的变化:股东、媒体和董事会成员建议，让我们的两位关键运营经理阿吉特•贾恩(Ajit Jain)和格雷格•阿贝尔(Greg Abel)在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的个人，无论是作为管理者还是作为人类，你应该多听听他们的意见。</p><p><b>今年，股东们向我们的三名长期服务的记者提出了一个问题，他们可以指定让阿吉特(Ajit)或格雷格(Greg)回答。他们，就像查理和我一样，根本不知道问题是什么。</b></p><p><b>记者将与观众轮流提问，观众也可以直接向我们四个中的任何一个提问。所以擦亮你的热情。</b></p><p>5月2日，奥马哈。见见你的资本家同行。购买一些伯克希尔的产品。玩得开心。查理和我，还有整个伯克夏集团，都很期待见到你。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2020巴菲特致股东的信（全译文）</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-22 21:06</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a> <span>第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下滑23%，去年同期为57.2亿美元。</span>归属于股东的净利润291.6亿美元，去年同期为净亏损253.9亿美元。现金储备为1279亿美元，略低于三季度的历史最高点1280亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/61cad60981b95704df9c295dc57b201f\" /></p><p>伯克希尔哈撒韦公司2019年四季度前十大持仓股分别为：American Express，苹果，美国银行，纽约梅隆银行，可口可乐，<span>达美航空，</span>摩根大通，穆迪，美国合众银行，富国银行。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c69e0f7692c1ca17c304ca33ebddec36\" /></p><p><span>巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元。</span></p><p><span>股神巴菲特公布2020年致股东信出炉，这份长达14页的信主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。</span></p><p><span>信件开头是伯克希尔2019年业绩与标普500指数回报对比，2019年伯克希尔每股市值的增幅是11%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了标普500指数20.5个百分点。但长期来看，1965-2019年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.3%，明显超过标普500指数的10%，而1964-2019年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2,744,062%，也就是27440倍多，而标普500指数为19,784%，即接近200倍。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d95c82f9e670cced4c3362d7a8256589\" /><i>上表注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965年和1966年均为截至当年的9月30日，而1967年总计为15个月，结束于当年12月31日。</i></p><p><b><u>以下为信件原文翻译</u></b></p><p><b>致所有伯克希尔哈撒韦的股东，</b></p><p>根据公认会计原则(通常被称为“GAAP”)，伯克希尔2019年收入814亿美元。这个数字<span>组成部分是</span>由240亿美元的营业利润，37亿美元的已实现资本利得，以及我们持有股票中未实现资本利得净额带来的<span>537亿美元增加</span>。这些收入的每一项都是在税后。</p><p>这537亿美元所得需要备注，这源于2018年实施的一项新的公认会计准则(GAAP)规定，要求持有股票证券的公司在收益中计入这些证券未实现收益和亏损的净变化。正如我们在去年的信中所说，无论是查理•芒格(Charlie Munger)还是我都不同意这一规则。</p><p>会计行业采用这一规则，实际上是其自身思维的一个巨大转变。在2018年之前，公认会计准则坚持认为(证券交易公司除外)，投资组合中未实现的收益永远不会计入收益，未实现的亏损只有在被视为“非暂时性”的情况下才会计入收益。现在，伯克希尔公司必须在每个季度的财务报表中记录公司股票的每一次涨跌，不管这些涨跌可能有多么反复无常。对于许多投资者、分析师和评论员来说，财报是一条重要的新闻。</p><p>伯克希尔2018年和2019年的表现证明了我们对新规定的看法。2018年是股市下跌的一年，我们的未实现净收益减少了206亿美元，因此，我们报告的GAAP收益只有40亿美元。2019年，不断上涨的股价促使上述537亿美元的净未实现收益，导致GAAP 下收益增至本信开头所述的814亿美元，这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了1,900% !</p><p>与此同时，在我们可以称之为真实世界的地方，而不是会计领域，伯克希尔在这两年中所持股票的平均价值约为2000亿美元，我们所持股票的内在价值在这段时间内稳步大幅增长。</p><p>查理和我敦促你把注意力放在经营利润（2019年经营利润几乎没有变化），忽略投资导致的季度和年度收益或亏损，无论这些收益或亏损是实现的还是未实现的。</p><p>我们的建议是，无论如何都不能削弱这些投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移，我和查理预计，我们所持的股票（作为一个整体）将带来巨大的收益，尽管是以一种不可预测和极不规律的方式。要想知道为什么我们会乐观，请继续下一个讨论。</p><blockquote><b>留存收益的力量 </b></blockquote><p>1924年，名不见经传的经济学家、金融顾问埃德加·劳伦斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)写了一本名为《用<span>普通股进行长期投资</span>》(Common Stocks as Long Term Investments)，它改变了投资界。事实上，写这本书也改变了史密斯自己，迫使他重新评估自己的投资信念。</p><p>进入市场后，他打算辩称，在通胀时期，股票的表现将好于债券，而在通缩时期，债券将带来更高的回报。这似乎很明智。但史密斯受到了打击。</p><p>因此，他的书以一段自白开始:“这些研究是失败的记录—事实无法支持一个先入之见的理论。对投资者来说幸运的是，这一失败促使史密斯更深入地思考应该如何评估股票。</p><p>关于史密斯的真知灼见，我要引用一位早期的评论家的话，他就是约翰·梅纳德·凯恩斯：”我把史密斯先生最重要的，当然也是他最新颖的观点保留到最后。”</p><p>通常，管理良好的公司不会将其全部盈利分配给股东。在好年景里，即使不是所有年景，他们也会保留一部分利润，重新投入到生意中去。因此，<span>复利因素(凯恩斯的斜体)</span>有利于稳健投资的。经过几年的时间，除了支付给股东的股息外，一家健康企业的资产的实际价值在复利基础上不断增长。</p><p><span>随着知识的普及，史密斯的想法不再晦涩难懂。</span></p><p>很难理解为什么在史密斯的书出版之前，留存收益没有得到投资者的重视。毕竟，早前像卡内基、洛克菲勒和福特这样的巨头积累了令人难以置信的财富，这已经不是什么秘密了，他们都保留了大量的商业收益来支持增长和创造更大的利润。同样，在整个美国，长期以来也有一些小资本家遵循同样的方法致富。</p><p>然而，在史密斯之前的年代，当企业所有权被分割成小块（即“股票”）购买者通常认为他们的股票是对市场波动的短期赌博。即使在最好的时候，股票也被认为是投机。绅士更喜欢持有债券。</p><p><b>尽管投资者反应缓慢，但保留利润和再投资的想法现在很好理解了。今天，即便小学生都知道凯恩斯所觉得”新奇“的言论：将储蓄与复利结合起来将创造奇迹。</b></p><p>************</p><p>在伯克希尔，查理和我长期以来一直专注于有利地利用留存收益。有时这项工作很容易，有时却很困难，特别是当我们开始与数额巨大且不断增长的资金打交道时。</p><p><span>在管理我们资金时，我们首先寻求投资于我们已经拥有的众多和多样化的业务。在过去十年中，伯克希尔的折旧费用总计650亿美元，而在房地产、厂房和设备方面的内部投资总计1210亿美元。对生产性运营资产的再投资将永远是我们的首要任务。</span></p><p>此外，我们不断寻求收购符合三个标准的企业   <b>。首先，他们必须在经营上获得良好的回报。其次，它们必须由能干、诚实的管理人员管理。最后，它们必须以合理的价格出售。</b></p><p>当我们发现这类企业时，我们更倾向于完全收购它们。   <b>但是，符合我们标准的重大收购机会并不多见。更常见的情况是，反复无常的股市为我们提供了机会，让我们购买符合我们标准的上市公司的股票。</b></p><p>无论我们走哪条路，伯克希尔是通过控股公司还是只通过股票市场持有主要股份，伯克希尔从承诺中获得的财务结果在很大程度上将取决于我们所收购业务的未来收益。尽管如此，在这两种投资方式之间有一个非常重要的会计差异，理解它是至关重要的。</p><p><b>在控股的公司中</b>(定义为伯克希尔持有50%以上股份的公司)，每项业务的收益都直接流入我们向您报告的运营收益中。你看到的就是你得到的。</p><p><b>在非控股公司中</b>，只有伯克希尔收到的股息记录在我们报告的运营收益中。至于留存收益？它们正在努力，创造了大量新增价值，但并不是直接在伯克希尔公布的收益中。</p><p>除了伯克希尔，几乎所有的大公司的投资者都不会发现我们所说的“未确认的收益”很重要。然而，对我们来说，这是一个重大遗漏，我们将在在下面为你们展示。</p><p>在这里，我们列出了我们持仓最大的10大公司。这份名单区分了它们根据GAAP会计报告的收益，以及伯克希尔从它们那里获得的股息。以及我们的份额，可以说它们保留并再投入的利润。通常情况下，这些公司会利用留存收益来扩大业务，提高效率。或者，有时他们会用这些资金回购很大一部分自己的股票，这一行为会扩大伯克希尔享有的在未来收益中的份额。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c69e0f7692c1ca17c304ca33ebddec36\" />显然，我们最终从持有的这些公司股权中获得的收益不会与它们留存收益中属于“我们的”份额完全相等。有时候，留存收益什么也不会产生。但逻辑和过去的经验都表明，我们将从中实现资本收益，至少等于/甚至可能高于留存收益。(当我们出售股票并获利时，我们将按当时的税率为收益缴纳所得税。目前，联邦税率为21%)。</p><p>可以肯定的是，伯克希尔从这10家公司以及我们许多其他股权中获得的回报将以非常不规则的方式表现出来。 会有周期性的损失，有时是某个公司损失，有时是与股市低迷有关的。 在其他时候（去年就是其中之一），我们的收益将会大大增加。 总体而言，我们投资对象的留存收益必将对伯克希尔哈撒韦公司的价值增长至关重要。</p><p>史密斯先生是对的。</p><blockquote><b>非保险业务</b></blockquote><p>汤姆•墨菲（Tom Murphy）是伯克希尔（Berkshire）的重要董事，并且在业务管理人员中具有空前的才能，很久以前就给我一些有关收购的重要建议：&quot;获得优秀管理者的声誉，只需确保您购买的是好生意。“</p><p>多年以来，伯克希尔收购了许多公司，我最初将它们全部视为&quot;好生意&quot;。但是，有些收购让人感到失望，有几个是彻底的灾难。另一方面，可以说很多收购超出了我的期望。</p><p>在回顾失衡的收购记录时，我得出结论，收购与婚姻相似：它们都是从一场欢乐的婚礼开始的，但随后的现实往往与预期有所不同。有时，美妙的是，结合为双方带来了超出期望的幸福。在其他情况下，幻灭很快降临。将这些对婚姻的想象应用于收购企业时，我不得不说通常买家会遇到不愉快的意外，收购时的幻想总是美好的。</p><p>以此类推，我想说，我们目前的婚姻记录（指收购企业）在很大程度上仍然可以接受，各方对他们很久以前的决定感到满意。我们的一些合作关系非常轻松愉悦。但是，一个有意义的数字使我非常想知道我提出建议时的想法。</p><p>幸运的是，大多数企业都具有令人失望的特征，减少了我的许多错误：随着时间的流逝，”糟糕“的企业趋于停滞，于是进入一种状态，其运营所需的资本占伯克希尔资本投入的比例越来越小。同时，我们收购的”好公司“往往会增长并能以更有吸引力的投资回报获得更多资本投入。由于这些截然不同的发展轨迹，赢家们的资产在我们总投入的资本中不断扩大。</p><p>作为这些金融活动的一个极端例子，看看伯克希尔最初的纺织业务吧。当我们在1965年初获得公司控制权时，这个陷入困境的公司几乎需要伯克希尔所有的资本。因此，在一段时间内，伯克希尔不赚钱的纺织资产对我们的整体回报造成了巨大拖累。但最终，我们收购了一批“好公司”，到上世纪80年代初，这一转变导致纺织业规模不断缩小，我们的资本只有一小部分被雇佣。</p><p>如今，我们把你们的大部分资金投入到受控制的业务中，这些业务为每个企业的运营所需的净有形资产实现了从优秀到卓越的回报。我们的保险业务一直是超级明星。这种操作具有特殊的特点，使它成为衡量成功与否的独特标准，这是许多投资者所不熟悉的。我们将在下一节中讨论这个问题。</p><p>我们的BNSF铁路公司和伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE) - 伯克希尔哈撒韦公司非保险集团的两只领头狗，他们在2019年总共赚了83亿美元(仅计入我们持有BHE91%的股份)，比2018年增长了6%。</p><p>接下来的五家非保险子公司(按字母顺序排列)是：克莱顿房屋公司(Clayton Homes)、国际金属加工公司(International Metalworking)、路博润公司(Lubrizol)、马蒙公司(Marmon)和精密铸件公司(Precision Castparts)。</p><p>收入紧随其后的五家公司(伯克希尔·哈撒韦汽车公司、约翰斯·曼维尔公司、NetJets公司、Shaw公司和TTI公司)去年的收入为19亿美元，高于2018年的17亿美元。</p><p>伯克希尔持有的其他非保险业务（数量很多）2019年的总收入为27亿美元，低于2018年的28亿美元。2019年，我们控制的非保险业务的总净收入为177亿美元，比2018年的172亿美元增长3%。收购和处置对这些结果几乎没有任何净影响。</p><blockquote><b>财产/意外险保险</b></blockquote><p>1967年，我们以860万美元收购了National Indemnity及其姊妹公司National Fire &amp; Marine。自那以来，我们的财产/意外险业务一直是推动伯克希尔哈撒韦公司增长的引擎。</p><p>如今，按净值计算，国民保险公司是全球最大的P/C公司。保险是一个充满承诺的行业，伯克希尔履行承诺的能力是无与伦比的。</p><p>我们被P/C业务吸引的一个原因是这个行业的商业模式：P/C保险公司预先收取保费，然后支付索赔。在极端的情况下，如因接触石棉或严重的工作场所事故而引起的索赔，支付时间可能长达数十年。</p><p>这种先收后付的模式让P/C公司持有大量资金：我们称之为“浮存金 float”这些资金最终将流入其它公司。与此同时，保险公司可以为了自己的利益而投资这些流动资金。虽然个别保单和索赔来来去去，但保险公司持有的浮动金额通常相对于保费金额保持相当稳定。因此，随着我们的业务增长，我们的浮动。以及它是如何增长的，如下表所示:<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5e25a39ccb88b0e74ec1e14198a4b16\" />我们最终可能会经历浮存金的下降。即便下降也将是非常缓慢的，至少在任何一年里不超过3%。我们的保险合同规定，对于那些对我们的现金资源很重要的款项，我们不能立即或短期内提出要求。这种结构是经过设计的，是我们保险公司无与伦比的财务实力的关键组成部分。这种力量永远不会被削弱。</p><p>如果我们的保费超过我们的总费用和最终损失，我们的保险业务登记承保利润，增加浮动产生的投资收入。当我们赚到这样的利润时，我们就享受着使用这些免费的钱，而且，更好的是，我们还会因为持有这些钱而得到报酬。</p><p>对于整个P/C行业而言，目前流通股的财务价值远低于多年前。这是因为，几乎所有P/C公司的标准投资策略都严重——而且恰当地——倾向于高等级债券。因此，利率的变化对这些公司至关重要，而在过去10年里，债券市场提供的利率低得可怜。</p><p>因此，随着保险公司年复一年地被迫(通过到期日或发行通知条款)将其“旧”投资组合转换为收益率低得多的新资产，它们也受到了影响。这些保险公司曾经可以安全地从每一美元的浮动中赚取5美分或6美分，但现在它们只赚到2美分或3美分(甚至更少，如果它们的业务集中在深陷负利率泥潭的国家)。</p><p>一些保险公司可能会试图通过购买低质量的债券或承诺高收益的非流动性“替代”投资来减少收入损失。但这些都是危险的游戏和活动，大多数机构都没有足够的装备去玩。</p><p>伯克希尔的情况总体上比保险公司要好。最重要的是，我们无与伦比的巨额资本、充裕的现金和多样化的非保险收入，使我们拥有比业内其他公司更大的投资灵活性。摆在我们面前的许多选择总是有利的，有时也给了我们很多机会。</p><p>与此同时，我们的保兑公司有着良好的承保记录。在过去的17年里，伯克希尔有16年都是在承保利润的情况下运营，只有2017年例外，当时我们的税前亏损高达32亿美元。在整整17年的时间里，我们的税前利润总计275亿美元，其中4亿美元是在2019年录得的。</p><blockquote><b>伯克希尔哈撒韦能源</b>   <b>(Berkshire Hathaway Energy)</b></blockquote><p>伯克希尔哈撒韦能源公司正在庆祝其在我们旗下的第20个年头。那个周年纪念日表明我们应该赶上公司的成就。</p><p>我们将从电价这个话题开始。当伯克希尔哈撒韦公司在2000年进入公用事业领域时，收购了BHE 76%的股份，公司在爱荷华州的居民客户平均每千瓦时支付8.8美分。自那以来，住宅客户的价格每年上涨不到1%，我们承诺，到2028年，基本房价不会上涨。相比之下，爱荷华州另一家大型投资公司的情况是这样的:去年，该公司对住宅客户的收费比BHE高出61%。最近，公用事业公司的费率上涨，将使这一差距扩大到70%。</p><p>我们与他们之间的巨大差异很大程度上是由于我们在将风能转化为电能方面取得的巨大成就。到2021年，我们预计BHE在爱荷华州的运营将通过其拥有和运营的风力涡轮机产生约2520万兆瓦时的电力(MWh)。这些产量将完全满足其爱荷华州客户的年度需求，约2460万兆瓦时。换句话说，我们的公用事业将在爱荷华州实现风能自给自足。</p><p>与此形成鲜明对比的是，爱荷华州的另一家公用事业公司，风力发电不足总发电量的10%。</p><p>此外，据我们所知，到2021年，无论位于何处，没有其他投资者拥有的公用事业公司能够实现风能自给自足。2000年，BHE服务于农业经济；如今，它的五大客户中有三个是高科技巨头。我相信他们在爱荷华州建厂的决定部分是基于BHE提供可再生、低成本能源的能力。</p><p>当然，风是断断续续的，我们在爱荷华州的叶片只转动了部分时间。在某些时段，当空气静止时，我们依靠非风力发电的能力来保证我们所需的电力。在相反的时间，我们把风能提供给我们的多余电力卖给其他公用事业公司，通过所谓的「电网」为他们服务。「我们卖给他们的电力取代了他们对碳资源的需求，比如煤炭或天然气。</p><p>伯克希尔哈撒韦目前与小沃尔特·斯科特(Walter Scott, Jr.)和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)共同持有BHE 91%的股份。自我们收购以来，BHE从未向伯克希尔支付过股息，而且随着时间的流逝，他保留了280亿美元的收益。这种模式在公用事业领域是个例外，   <b>公用事业公司通常会支付高额股息，有时甚至超过80%的收益。我们的观点是:我们可以投资的越多，我们就越喜欢它。</b></p><p>今天，BHE拥有运营人才和经验来管理真正的大型公用事业项目：需要1000亿美元或更多的投资，这些基础设施可以造福我们的国家、我们的社区和我们的股东。我们随时准备、愿意和有能力接受这样的机会。</p><blockquote><b>投资</b></blockquote><p>以下是我们列出的15项普通股投资，<span>它们在年底的市值最大。我们排除了卡夫亨氏的持股（325,442,152股)因为伯克希尔是一个控制集团的一部分，因此必须对&quot;股权&quot;方法的投资负责。在其资产负债表上，伯克希尔持有的卡夫亨氏股份按公认会计准则计算为138亿美元，这一数额代表了伯克希尔在2019年12月31日经审计的卡夫亨氏净资产中所占的份额。不过请注意，我们的股票在那天的市值只有105亿美元。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/478a74e0ca2dc0f33e7287242ae6f087\" />查理和我不认为<span>以上详细的</span>2480亿美元股票市场的赌注会因为华尔街的评级下调、一次业绩不及预期、美联储动作、可能发生的政治事件、经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。</p><p>相反，我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的集合，按加权计算，这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多杠杠的情况下赚取利润。在任何情况下，规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者在过去10年里所接受的债券收益率相比(比如，30年期美国国债的收益率为2.5个百分点甚至更低)，这真是令人震惊。</p><p><b>预测利率从来不是我们的游戏，查理和我不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。</b>我们或许有偏见的观点是，在这些问题上发表意见的权威人士，正是通过这种行为，透露出的关于他们自己的信息，远远多于他们透露的关于未来的信息。</p><p>我们能说的是，如果在未来几十年里，接近当前水平的利率将占上风，如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平，<b>那么几乎可以肯定，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。</b></p><p><b>这一乐观预测伴随着一个警告：未来股价可能发生任何变化。市场偶尔会出现大的下跌，幅度可能达到50%甚至更大。</b>但是，我去年曾写过一篇关于美国经济顺风的文章，再加上史密斯所描述的复利奇迹，对于那些不使用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说，股票将是更好的长期选择。其他人呢？小心！</p><blockquote><b>前方的路</b></blockquote><p>30年前，我中西部朋友乔·罗森菲尔德(Joe Rosenfield)收到了当地报纸发来的一封令人恼火的信，当时他已经80多岁了。报纸直截了当地要求提供乔的传记资料，打算用在他的讣告上。乔没有回应。所以呢?一个月后，他收到了报社的第二封信，上面写着“紧急”。</p><p>查理和我早就进入紧急区域了。这对我们来说不是什么好消息。但伯克希尔的股东们不用担心：你们公司已经为我们的离开做好了100%的准备。我们两个人的乐观建立在五个因素上。</p><p><b>首先，伯克希尔哈撒韦的资产被配置在非常多样化的全资或部分拥有的业务中，平均而言，这些业务的资本回报率颇具吸引力。</b></p><p><b>其次，伯克希尔将其&quot;控制型&quot;业务定位于单一实体，这赋予了它一些重要而持久的经济优势。</b></p><p><b>第三，伯克希尔的财务管理方式将始终如一地允许公司经受极端性质的外部冲击。</b></p><p><b>第四，我们拥有经验丰富、忠心耿耿的顶级经理人，对他们来说，管理伯克希尔远不止是一份高薪和/或有声望的工作。</b></p><p><b>最后，伯克希尔的董事们(你的监护人)一直专注于股东的福利和培养一种罕见的大型企业文化。(这种文化的价值在拉里坎宁安(Larry Cunningham)和斯蒂芬妮。</b></p><p>查理和我都有非常实际的理由，希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣：芒格家族持有的伯克希尔股份，远远超过了家族的其他投资，而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。</p><p><b>我从未出售过任何股票，也不打算这么做。</b>我唯一的伯克希尔股票的处理，除了慈善捐款和小个人礼物,发生在1980年,当我,连同其他伯克希尔哈撒韦股东参与投票,交换了我们的一些伯克希尔股票。</p><p>今天，<b>我的遗嘱明确指示其执行人— 以及将在遗嘱关闭后继承他们管理我的遗产的受托人—不要出售任何伯克希尔的股票。</b>我的遗嘱还免除了遗嘱执行人和受托人的责任，因为他们要维持的显然是极度集中的资产。遗嘱继续指示遗嘱执行人—以及适时的受托人——每年将我的一部分a股转换成B股，然后将B股分发给各个基金会。这些基金会将被要求迅速部署它们的赠款。总之，我估计在我死后12到15年我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。</p><p>我的“只投资伯克希尔”指示的关键是我对未来判断的信心和伯克希尔董事们的忠诚。他们将定期接受承担费用的华尔街人士的测试。在许多公司，这些超级推销员可能会赢。不过，我不认为伯克希尔会出现这种情况。</p><blockquote><b>董事会</b></blockquote><p>近年来，公司董事会的构成及其宗旨成为人们关注的热点。曾经，关于董事会职责的辩论主要限于律师；如今，机构投资者和政界人士也加入了进来。</p><p>我在讨论公司治理方面的资历包括：在过去62年里，我曾担任过21家上市公司的董事。除了两家以外，我所持有的都是相当可观的股票。在一些情况下，我尝试实现重要的变革。</p><p>在我任职的头30年左右，房间里很少有女性，除非她代表的是控制企业的家族。值得注意的是，今年是美国宪法第19条修正案（注释：该修正案将妇女有权投票参与政治写入了宪法）通过100周年。她们在董事会会议室获得类似地位的工作仍在进行中。</p><p>多<span>年来，许多有关董事会组成和职责的新规则和准则已经形成。然而，董事们面临的基本挑战依然存在：找到并留住一位有才能的首席执行官(当然，他应当诚信)，并将在其整个职业生涯中致力于公司。通常，这个任务是困难的。不过，当董事们做对了，他们就不需要再做什么了。但当他们把事情搞砸时……</span></p><p><span>审计委员会现在的工作比以前更加努力，而且几乎总是以适当的严肃态度来看待这项工作。然而，这些委员会仍然无法与那些希望玩弄数字游戏的经理们抗衡，这种冒犯行为受到了收益“指引”的祸害和首席执行官们&quot;达到预期数字&quot;愿望的鼓励。“我与玩弄公司数据的首席执行官们有过直接的接触(虽然有限，但谢天谢地)，这表明，他们更多的是出于自负，而非对经济利益的渴望。”</span></p><p><span>与过去相比，薪酬委员会现在对顾问的依赖要严重得多。因此，薪酬安排变得更加复杂——委员会成员想要解释的是，为什么每年都要为一个简单的计划支付高额费用?——阅读材料已经成为一种麻木的体验。</span></p><p><span>公司治理方面的一项非常重要的改进已得到授权：定期召开董事执行会议，首席执行官不得参加。在此之前，很少有人对CEO的技能、收购决策和薪酬进行真正坦率的讨论。</span></p><p><span>收购提议对董事会成员来说仍然是一个特别棘手的问题。交易的法律流程已经被细化和扩展(一个描述伴随成本的词)。但我还没见过哪位渴望收购的首席执行官会带来一位见多识广、能言善辩的批评者来反驳它。是的，把我也算上。</span></p><blockquote><b>短期事项</b></blockquote><p>在过去的报告中，我们讨论了股票回购的意义。我们的想法可以归结为：伯克希尔只有在以下两种情况下才会回购股票:</p><p><b>a）我和查理认为它的售价低于实际价值;</b></p><p><b>b）公司在完成回购后，有充足的现金。</b></p><p>内在价值的计算远非精确。因此，我们都不觉得有任何紧迫感，要以一个非常真实的95美分买一个价值1美元的东西。在2019年，伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的，我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。</p><p>随着时间的推移，我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣(如我们估计的那样)扩大，我们可能会更加积极地购买股票。不过，我们不会在任何价位支撑该股。</p><p>持有价值至少2,000万美元A股或B股、并有意向伯克希尔哈撒韦出售股票的股东，可能希望他们的经纪人联系伯克希尔哈撒韦的马克•米勒德(Mark Millard)，电话是402-346-1400。我们要求您在早上8:00-8:30或下午3:00-3:30之间打电话。中央时间，只有你准备好出售时才会打电话。</p><p>2019年，伯克希尔向美国财政部缴纳了36亿美元的所得税。同期，美国政府从企业所得税中征收了2,430亿美元。从这些统计数据中，你可以为你的公司缴纳了全美公司缴纳的联邦所得税的11% / 2%而感到自豪。</p><p>55年前，当伯克希尔哈撒韦公司进入当前阶段时，该公司没有缴纳任何联邦所得税。(这也是有原因的:在过去10年里，这家苦苦挣扎的公司录得净亏损。)从那以后，由于伯克希尔几乎保留了所有收益，这项政策的受益者不仅是公司的股东，还包括联邦政府。在未来的大多数年份里，我们都希望并期待向财政部提供更多的资金。</p><p>************</p><p>和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。不过，我们的形式将有一个重要的变化:股东、媒体和董事会成员建议，让我们的两位关键运营经理阿吉特•贾恩(Ajit Jain)和格雷格•阿贝尔(Greg Abel)在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的个人，无论是作为管理者还是作为人类，你应该多听听他们的意见。</p><p><b>今年，股东们向我们的三名长期服务的记者提出了一个问题，他们可以指定让阿吉特(Ajit)或格雷格(Greg)回答。他们，就像查理和我一样，根本不知道问题是什么。</b></p><p><b>记者将与观众轮流提问，观众也可以直接向我们四个中的任何一个提问。所以擦亮你的热情。</b></p><p>5月2日，奥马哈。见见你的资本家同行。购买一些伯克希尔的产品。玩得开心。查理和我，还有整个伯克夏集团，都很期待见到你。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1b9fef028787bba142fa31212ae49d2","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197615471","content_text":"伯克希尔 第四季度经营利润为44.2亿美元，同比下滑23%，去年同期为57.2亿美元。归属于股东的净利润291.6亿美元，去年同期为净亏损253.9亿美元。现金储备为1279亿美元，略低于三季度的历史最高点1280亿美元。伯克希尔哈撒韦公司2019年四季度前十大持仓股分别为：American Express，苹果，美国银行，纽约梅隆银行，可口可乐，达美航空，摩根大通，穆迪，美国合众银行，富国银行。巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元。股神巴菲特公布2020年致股东信出炉，这份长达14页的信主要讨论的是伯克希尔2019年的得失。信件开头是伯克希尔2019年业绩与标普500指数回报对比，2019年伯克希尔每股市值的增幅是11%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了标普500指数20.5个百分点。但长期来看，1965-2019年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.3%，明显超过标普500指数的10%，而1964-2019年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的2,744,062%，也就是27440倍多，而标普500指数为19,784%，即接近200倍。上表注：表中数据为正常日历年数据，但以下的年份例外：1965年和1966年均为截至当年的9月30日，而1967年总计为15个月，结束于当年12月31日。以下为信件原文翻译致所有伯克希尔哈撒韦的股东，根据公认会计原则(通常被称为“GAAP”)，伯克希尔2019年收入814亿美元。这个数字组成部分是由240亿美元的营业利润，37亿美元的已实现资本利得，以及我们持有股票中未实现资本利得净额带来的537亿美元增加。这些收入的每一项都是在税后。这537亿美元所得需要备注，这源于2018年实施的一项新的公认会计准则(GAAP)规定，要求持有股票证券的公司在收益中计入这些证券未实现收益和亏损的净变化。正如我们在去年的信中所说，无论是查理•芒格(Charlie Munger)还是我都不同意这一规则。会计行业采用这一规则，实际上是其自身思维的一个巨大转变。在2018年之前，公认会计准则坚持认为(证券交易公司除外)，投资组合中未实现的收益永远不会计入收益，未实现的亏损只有在被视为“非暂时性”的情况下才会计入收益。现在，伯克希尔公司必须在每个季度的财务报表中记录公司股票的每一次涨跌，不管这些涨跌可能有多么反复无常。对于许多投资者、分析师和评论员来说，财报是一条重要的新闻。伯克希尔2018年和2019年的表现证明了我们对新规定的看法。2018年是股市下跌的一年，我们的未实现净收益减少了206亿美元，因此，我们报告的GAAP收益只有40亿美元。2019年，不断上涨的股价促使上述537亿美元的净未实现收益，导致GAAP 下收益增至本信开头所述的814亿美元，这些市场波动导致GAAP收益疯狂增长了1,900% !与此同时，在我们可以称之为真实世界的地方，而不是会计领域，伯克希尔在这两年中所持股票的平均价值约为2000亿美元，我们所持股票的内在价值在这段时间内稳步大幅增长。查理和我敦促你把注意力放在经营利润（2019年经营利润几乎没有变化），忽略投资导致的季度和年度收益或亏损，无论这些收益或亏损是实现的还是未实现的。我们的建议是，无论如何都不能削弱这些投资对伯克希尔的重要性。随着时间的推移，我和查理预计，我们所持的股票（作为一个整体）将带来巨大的收益，尽管是以一种不可预测和极不规律的方式。要想知道为什么我们会乐观，请继续下一个讨论。留存收益的力量 1924年，名不见经传的经济学家、金融顾问埃德加·劳伦斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)写了一本名为《用普通股进行长期投资》(Common Stocks as Long Term Investments)，它改变了投资界。事实上，写这本书也改变了史密斯自己，迫使他重新评估自己的投资信念。进入市场后，他打算辩称，在通胀时期，股票的表现将好于债券，而在通缩时期，债券将带来更高的回报。这似乎很明智。但史密斯受到了打击。因此，他的书以一段自白开始:“这些研究是失败的记录—事实无法支持一个先入之见的理论。对投资者来说幸运的是，这一失败促使史密斯更深入地思考应该如何评估股票。关于史密斯的真知灼见，我要引用一位早期的评论家的话，他就是约翰·梅纳德·凯恩斯：”我把史密斯先生最重要的，当然也是他最新颖的观点保留到最后。”通常，管理良好的公司不会将其全部盈利分配给股东。在好年景里，即使不是所有年景，他们也会保留一部分利润，重新投入到生意中去。因此，复利因素(凯恩斯的斜体)有利于稳健投资的。经过几年的时间，除了支付给股东的股息外，一家健康企业的资产的实际价值在复利基础上不断增长。随着知识的普及，史密斯的想法不再晦涩难懂。很难理解为什么在史密斯的书出版之前，留存收益没有得到投资者的重视。毕竟，早前像卡内基、洛克菲勒和福特这样的巨头积累了令人难以置信的财富，这已经不是什么秘密了，他们都保留了大量的商业收益来支持增长和创造更大的利润。同样，在整个美国，长期以来也有一些小资本家遵循同样的方法致富。然而，在史密斯之前的年代，当企业所有权被分割成小块（即“股票”）购买者通常认为他们的股票是对市场波动的短期赌博。即使在最好的时候，股票也被认为是投机。绅士更喜欢持有债券。尽管投资者反应缓慢，但保留利润和再投资的想法现在很好理解了。今天，即便小学生都知道凯恩斯所觉得”新奇“的言论：将储蓄与复利结合起来将创造奇迹。************在伯克希尔，查理和我长期以来一直专注于有利地利用留存收益。有时这项工作很容易，有时却很困难，特别是当我们开始与数额巨大且不断增长的资金打交道时。在管理我们资金时，我们首先寻求投资于我们已经拥有的众多和多样化的业务。在过去十年中，伯克希尔的折旧费用总计650亿美元，而在房地产、厂房和设备方面的内部投资总计1210亿美元。对生产性运营资产的再投资将永远是我们的首要任务。此外，我们不断寻求收购符合三个标准的企业   。首先，他们必须在经营上获得良好的回报。其次，它们必须由能干、诚实的管理人员管理。最后，它们必须以合理的价格出售。当我们发现这类企业时，我们更倾向于完全收购它们。   但是，符合我们标准的重大收购机会并不多见。更常见的情况是，反复无常的股市为我们提供了机会，让我们购买符合我们标准的上市公司的股票。无论我们走哪条路，伯克希尔是通过控股公司还是只通过股票市场持有主要股份，伯克希尔从承诺中获得的财务结果在很大程度上将取决于我们所收购业务的未来收益。尽管如此，在这两种投资方式之间有一个非常重要的会计差异，理解它是至关重要的。在控股的公司中(定义为伯克希尔持有50%以上股份的公司)，每项业务的收益都直接流入我们向您报告的运营收益中。你看到的就是你得到的。在非控股公司中，只有伯克希尔收到的股息记录在我们报告的运营收益中。至于留存收益？它们正在努力，创造了大量新增价值，但并不是直接在伯克希尔公布的收益中。除了伯克希尔，几乎所有的大公司的投资者都不会发现我们所说的“未确认的收益”很重要。然而，对我们来说，这是一个重大遗漏，我们将在在下面为你们展示。在这里，我们列出了我们持仓最大的10大公司。这份名单区分了它们根据GAAP会计报告的收益，以及伯克希尔从它们那里获得的股息。以及我们的份额，可以说它们保留并再投入的利润。通常情况下，这些公司会利用留存收益来扩大业务，提高效率。或者，有时他们会用这些资金回购很大一部分自己的股票，这一行为会扩大伯克希尔享有的在未来收益中的份额。显然，我们最终从持有的这些公司股权中获得的收益不会与它们留存收益中属于“我们的”份额完全相等。有时候，留存收益什么也不会产生。但逻辑和过去的经验都表明，我们将从中实现资本收益，至少等于/甚至可能高于留存收益。(当我们出售股票并获利时，我们将按当时的税率为收益缴纳所得税。目前，联邦税率为21%)。可以肯定的是，伯克希尔从这10家公司以及我们许多其他股权中获得的回报将以非常不规则的方式表现出来。 会有周期性的损失，有时是某个公司损失，有时是与股市低迷有关的。 在其他时候（去年就是其中之一），我们的收益将会大大增加。 总体而言，我们投资对象的留存收益必将对伯克希尔哈撒韦公司的价值增长至关重要。史密斯先生是对的。非保险业务汤姆•墨菲（Tom Murphy）是伯克希尔（Berkshire）的重要董事，并且在业务管理人员中具有空前的才能，很久以前就给我一些有关收购的重要建议：\"获得优秀管理者的声誉，只需确保您购买的是好生意。“多年以来，伯克希尔收购了许多公司，我最初将它们全部视为\"好生意\"。但是，有些收购让人感到失望，有几个是彻底的灾难。另一方面，可以说很多收购超出了我的期望。在回顾失衡的收购记录时，我得出结论，收购与婚姻相似：它们都是从一场欢乐的婚礼开始的，但随后的现实往往与预期有所不同。有时，美妙的是，结合为双方带来了超出期望的幸福。在其他情况下，幻灭很快降临。将这些对婚姻的想象应用于收购企业时，我不得不说通常买家会遇到不愉快的意外，收购时的幻想总是美好的。以此类推，我想说，我们目前的婚姻记录（指收购企业）在很大程度上仍然可以接受，各方对他们很久以前的决定感到满意。我们的一些合作关系非常轻松愉悦。但是，一个有意义的数字使我非常想知道我提出建议时的想法。幸运的是，大多数企业都具有令人失望的特征，减少了我的许多错误：随着时间的流逝，”糟糕“的企业趋于停滞，于是进入一种状态，其运营所需的资本占伯克希尔资本投入的比例越来越小。同时，我们收购的”好公司“往往会增长并能以更有吸引力的投资回报获得更多资本投入。由于这些截然不同的发展轨迹，赢家们的资产在我们总投入的资本中不断扩大。作为这些金融活动的一个极端例子，看看伯克希尔最初的纺织业务吧。当我们在1965年初获得公司控制权时，这个陷入困境的公司几乎需要伯克希尔所有的资本。因此，在一段时间内，伯克希尔不赚钱的纺织资产对我们的整体回报造成了巨大拖累。但最终，我们收购了一批“好公司”，到上世纪80年代初，这一转变导致纺织业规模不断缩小，我们的资本只有一小部分被雇佣。如今，我们把你们的大部分资金投入到受控制的业务中，这些业务为每个企业的运营所需的净有形资产实现了从优秀到卓越的回报。我们的保险业务一直是超级明星。这种操作具有特殊的特点，使它成为衡量成功与否的独特标准，这是许多投资者所不熟悉的。我们将在下一节中讨论这个问题。我们的BNSF铁路公司和伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE) - 伯克希尔哈撒韦公司非保险集团的两只领头狗，他们在2019年总共赚了83亿美元(仅计入我们持有BHE91%的股份)，比2018年增长了6%。接下来的五家非保险子公司(按字母顺序排列)是：克莱顿房屋公司(Clayton Homes)、国际金属加工公司(International Metalworking)、路博润公司(Lubrizol)、马蒙公司(Marmon)和精密铸件公司(Precision Castparts)。收入紧随其后的五家公司(伯克希尔·哈撒韦汽车公司、约翰斯·曼维尔公司、NetJets公司、Shaw公司和TTI公司)去年的收入为19亿美元，高于2018年的17亿美元。伯克希尔持有的其他非保险业务（数量很多）2019年的总收入为27亿美元，低于2018年的28亿美元。2019年，我们控制的非保险业务的总净收入为177亿美元，比2018年的172亿美元增长3%。收购和处置对这些结果几乎没有任何净影响。财产/意外险保险1967年，我们以860万美元收购了National Indemnity及其姊妹公司National Fire & Marine。自那以来，我们的财产/意外险业务一直是推动伯克希尔哈撒韦公司增长的引擎。如今，按净值计算，国民保险公司是全球最大的P/C公司。保险是一个充满承诺的行业，伯克希尔履行承诺的能力是无与伦比的。我们被P/C业务吸引的一个原因是这个行业的商业模式：P/C保险公司预先收取保费，然后支付索赔。在极端的情况下，如因接触石棉或严重的工作场所事故而引起的索赔，支付时间可能长达数十年。这种先收后付的模式让P/C公司持有大量资金：我们称之为“浮存金 float”这些资金最终将流入其它公司。与此同时，保险公司可以为了自己的利益而投资这些流动资金。虽然个别保单和索赔来来去去，但保险公司持有的浮动金额通常相对于保费金额保持相当稳定。因此，随着我们的业务增长，我们的浮动。以及它是如何增长的，如下表所示:我们最终可能会经历浮存金的下降。即便下降也将是非常缓慢的，至少在任何一年里不超过3%。我们的保险合同规定，对于那些对我们的现金资源很重要的款项，我们不能立即或短期内提出要求。这种结构是经过设计的，是我们保险公司无与伦比的财务实力的关键组成部分。这种力量永远不会被削弱。如果我们的保费超过我们的总费用和最终损失，我们的保险业务登记承保利润，增加浮动产生的投资收入。当我们赚到这样的利润时，我们就享受着使用这些免费的钱，而且，更好的是，我们还会因为持有这些钱而得到报酬。对于整个P/C行业而言，目前流通股的财务价值远低于多年前。这是因为，几乎所有P/C公司的标准投资策略都严重——而且恰当地——倾向于高等级债券。因此，利率的变化对这些公司至关重要，而在过去10年里，债券市场提供的利率低得可怜。因此，随着保险公司年复一年地被迫(通过到期日或发行通知条款)将其“旧”投资组合转换为收益率低得多的新资产，它们也受到了影响。这些保险公司曾经可以安全地从每一美元的浮动中赚取5美分或6美分，但现在它们只赚到2美分或3美分(甚至更少，如果它们的业务集中在深陷负利率泥潭的国家)。一些保险公司可能会试图通过购买低质量的债券或承诺高收益的非流动性“替代”投资来减少收入损失。但这些都是危险的游戏和活动，大多数机构都没有足够的装备去玩。伯克希尔的情况总体上比保险公司要好。最重要的是，我们无与伦比的巨额资本、充裕的现金和多样化的非保险收入，使我们拥有比业内其他公司更大的投资灵活性。摆在我们面前的许多选择总是有利的，有时也给了我们很多机会。与此同时，我们的保兑公司有着良好的承保记录。在过去的17年里，伯克希尔有16年都是在承保利润的情况下运营，只有2017年例外，当时我们的税前亏损高达32亿美元。在整整17年的时间里，我们的税前利润总计275亿美元，其中4亿美元是在2019年录得的。伯克希尔哈撒韦能源 (Berkshire Hathaway Energy)伯克希尔哈撒韦能源公司正在庆祝其在我们旗下的第20个年头。那个周年纪念日表明我们应该赶上公司的成就。我们将从电价这个话题开始。当伯克希尔哈撒韦公司在2000年进入公用事业领域时，收购了BHE 76%的股份，公司在爱荷华州的居民客户平均每千瓦时支付8.8美分。自那以来，住宅客户的价格每年上涨不到1%，我们承诺，到2028年，基本房价不会上涨。相比之下，爱荷华州另一家大型投资公司的情况是这样的:去年，该公司对住宅客户的收费比BHE高出61%。最近，公用事业公司的费率上涨，将使这一差距扩大到70%。我们与他们之间的巨大差异很大程度上是由于我们在将风能转化为电能方面取得的巨大成就。到2021年，我们预计BHE在爱荷华州的运营将通过其拥有和运营的风力涡轮机产生约2520万兆瓦时的电力(MWh)。这些产量将完全满足其爱荷华州客户的年度需求，约2460万兆瓦时。换句话说，我们的公用事业将在爱荷华州实现风能自给自足。与此形成鲜明对比的是，爱荷华州的另一家公用事业公司，风力发电不足总发电量的10%。此外，据我们所知，到2021年，无论位于何处，没有其他投资者拥有的公用事业公司能够实现风能自给自足。2000年，BHE服务于农业经济；如今，它的五大客户中有三个是高科技巨头。我相信他们在爱荷华州建厂的决定部分是基于BHE提供可再生、低成本能源的能力。当然，风是断断续续的，我们在爱荷华州的叶片只转动了部分时间。在某些时段，当空气静止时，我们依靠非风力发电的能力来保证我们所需的电力。在相反的时间，我们把风能提供给我们的多余电力卖给其他公用事业公司，通过所谓的「电网」为他们服务。「我们卖给他们的电力取代了他们对碳资源的需求，比如煤炭或天然气。伯克希尔哈撒韦目前与小沃尔特·斯科特(Walter Scott, Jr.)和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)共同持有BHE 91%的股份。自我们收购以来，BHE从未向伯克希尔支付过股息，而且随着时间的流逝，他保留了280亿美元的收益。这种模式在公用事业领域是个例外，   公用事业公司通常会支付高额股息，有时甚至超过80%的收益。我们的观点是:我们可以投资的越多，我们就越喜欢它。今天，BHE拥有运营人才和经验来管理真正的大型公用事业项目：需要1000亿美元或更多的投资，这些基础设施可以造福我们的国家、我们的社区和我们的股东。我们随时准备、愿意和有能力接受这样的机会。投资以下是我们列出的15项普通股投资，它们在年底的市值最大。我们排除了卡夫亨氏的持股（325,442,152股)因为伯克希尔是一个控制集团的一部分，因此必须对\"股权\"方法的投资负责。在其资产负债表上，伯克希尔持有的卡夫亨氏股份按公认会计准则计算为138亿美元，这一数额代表了伯克希尔在2019年12月31日经审计的卡夫亨氏净资产中所占的份额。不过请注意，我们的股票在那天的市值只有105亿美元。查理和我不认为以上详细的2480亿美元股票市场的赌注会因为华尔街的评级下调、一次业绩不及预期、美联储动作、可能发生的政治事件、经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。相反，我们在持股中看到的是我们部分持股的公司的集合，按加权计算，这些公司运营业务所需的净有形权益资本收益超过20%。这些公司也在不动用过多杠杠的情况下赚取利润。在任何情况下，规模庞大、成熟且可以理解的企业都能获得可观的回报。与许多投资者在过去10年里所接受的债券收益率相比(比如，30年期美国国债的收益率为2.5个百分点甚至更低)，这真是令人震惊。预测利率从来不是我们的游戏，查理和我不知道未来一年、十年或三十年的平均利率是多少。我们或许有偏见的观点是，在这些问题上发表意见的权威人士，正是通过这种行为，透露出的关于他们自己的信息，远远多于他们透露的关于未来的信息。我们能说的是，如果在未来几十年里，接近当前水平的利率将占上风，如果企业税率也维持在目前企业享受的低水平，那么几乎可以肯定，随着时间的推移，股票的表现将远远好于长期固定利率债务工具。这一乐观预测伴随着一个警告：未来股价可能发生任何变化。市场偶尔会出现大的下跌，幅度可能达到50%甚至更大。但是，我去年曾写过一篇关于美国经济顺风的文章，再加上史密斯所描述的复利奇迹，对于那些不使用借来的钱、能够控制自己情绪的人来说，股票将是更好的长期选择。其他人呢？小心！前方的路30年前，我中西部朋友乔·罗森菲尔德(Joe Rosenfield)收到了当地报纸发来的一封令人恼火的信，当时他已经80多岁了。报纸直截了当地要求提供乔的传记资料，打算用在他的讣告上。乔没有回应。所以呢?一个月后，他收到了报社的第二封信，上面写着“紧急”。查理和我早就进入紧急区域了。这对我们来说不是什么好消息。但伯克希尔的股东们不用担心：你们公司已经为我们的离开做好了100%的准备。我们两个人的乐观建立在五个因素上。首先，伯克希尔哈撒韦的资产被配置在非常多样化的全资或部分拥有的业务中，平均而言，这些业务的资本回报率颇具吸引力。其次，伯克希尔将其\"控制型\"业务定位于单一实体，这赋予了它一些重要而持久的经济优势。第三，伯克希尔的财务管理方式将始终如一地允许公司经受极端性质的外部冲击。第四，我们拥有经验丰富、忠心耿耿的顶级经理人，对他们来说，管理伯克希尔远不止是一份高薪和/或有声望的工作。最后，伯克希尔的董事们(你的监护人)一直专注于股东的福利和培养一种罕见的大型企业文化。(这种文化的价值在拉里坎宁安(Larry Cunningham)和斯蒂芬妮。查理和我都有非常实际的理由，希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣：芒格家族持有的伯克希尔股份，远远超过了家族的其他投资，而我99%的净资产都投在了伯克希尔的股票里。我从未出售过任何股票，也不打算这么做。我唯一的伯克希尔股票的处理，除了慈善捐款和小个人礼物,发生在1980年,当我,连同其他伯克希尔哈撒韦股东参与投票,交换了我们的一些伯克希尔股票。今天，我的遗嘱明确指示其执行人— 以及将在遗嘱关闭后继承他们管理我的遗产的受托人—不要出售任何伯克希尔的股票。我的遗嘱还免除了遗嘱执行人和受托人的责任，因为他们要维持的显然是极度集中的资产。遗嘱继续指示遗嘱执行人—以及适时的受托人——每年将我的一部分a股转换成B股，然后将B股分发给各个基金会。这些基金会将被要求迅速部署它们的赠款。总之，我估计在我死后12到15年我所持有的全部伯克希尔股票才能进入市场。我的“只投资伯克希尔”指示的关键是我对未来判断的信心和伯克希尔董事们的忠诚。他们将定期接受承担费用的华尔街人士的测试。在许多公司，这些超级推销员可能会赢。不过，我不认为伯克希尔会出现这种情况。董事会近年来，公司董事会的构成及其宗旨成为人们关注的热点。曾经，关于董事会职责的辩论主要限于律师；如今，机构投资者和政界人士也加入了进来。我在讨论公司治理方面的资历包括：在过去62年里，我曾担任过21家上市公司的董事。除了两家以外，我所持有的都是相当可观的股票。在一些情况下，我尝试实现重要的变革。在我任职的头30年左右，房间里很少有女性，除非她代表的是控制企业的家族。值得注意的是，今年是美国宪法第19条修正案（注释：该修正案将妇女有权投票参与政治写入了宪法）通过100周年。她们在董事会会议室获得类似地位的工作仍在进行中。多年来，许多有关董事会组成和职责的新规则和准则已经形成。然而，董事们面临的基本挑战依然存在：找到并留住一位有才能的首席执行官(当然，他应当诚信)，并将在其整个职业生涯中致力于公司。通常，这个任务是困难的。不过，当董事们做对了，他们就不需要再做什么了。但当他们把事情搞砸时……审计委员会现在的工作比以前更加努力，而且几乎总是以适当的严肃态度来看待这项工作。然而，这些委员会仍然无法与那些希望玩弄数字游戏的经理们抗衡，这种冒犯行为受到了收益“指引”的祸害和首席执行官们\"达到预期数字\"愿望的鼓励。“我与玩弄公司数据的首席执行官们有过直接的接触(虽然有限，但谢天谢地)，这表明，他们更多的是出于自负，而非对经济利益的渴望。”与过去相比，薪酬委员会现在对顾问的依赖要严重得多。因此，薪酬安排变得更加复杂——委员会成员想要解释的是，为什么每年都要为一个简单的计划支付高额费用?——阅读材料已经成为一种麻木的体验。公司治理方面的一项非常重要的改进已得到授权：定期召开董事执行会议，首席执行官不得参加。在此之前，很少有人对CEO的技能、收购决策和薪酬进行真正坦率的讨论。收购提议对董事会成员来说仍然是一个特别棘手的问题。交易的法律流程已经被细化和扩展(一个描述伴随成本的词)。但我还没见过哪位渴望收购的首席执行官会带来一位见多识广、能言善辩的批评者来反驳它。是的，把我也算上。短期事项在过去的报告中，我们讨论了股票回购的意义。我们的想法可以归结为：伯克希尔只有在以下两种情况下才会回购股票:a）我和查理认为它的售价低于实际价值;b）公司在完成回购后，有充足的现金。内在价值的计算远非精确。因此，我们都不觉得有任何紧迫感，要以一个非常真实的95美分买一个价值1美元的东西。在2019年，伯克希尔的价格/价值等式有时是适度有利的，我们花了50亿美元回购了公司大约1%的股份。随着时间的推移，我们希望伯克希尔的股票数量下降。如果股价价值折扣(如我们估计的那样)扩大，我们可能会更加积极地购买股票。不过，我们不会在任何价位支撑该股。持有价值至少2,000万美元A股或B股、并有意向伯克希尔哈撒韦出售股票的股东，可能希望他们的经纪人联系伯克希尔哈撒韦的马克•米勒德(Mark Millard)，电话是402-346-1400。我们要求您在早上8:00-8:30或下午3:00-3:30之间打电话。中央时间，只有你准备好出售时才会打电话。2019年，伯克希尔向美国财政部缴纳了36亿美元的所得税。同期，美国政府从企业所得税中征收了2,430亿美元。从这些统计数据中，你可以为你的公司缴纳了全美公司缴纳的联邦所得税的11% / 2%而感到自豪。55年前，当伯克希尔哈撒韦公司进入当前阶段时，该公司没有缴纳任何联邦所得税。(这也是有原因的:在过去10年里，这家苦苦挣扎的公司录得净亏损。)从那以后，由于伯克希尔几乎保留了所有收益，这项政策的受益者不仅是公司的股东，还包括联邦政府。在未来的大多数年份里，我们都希望并期待向财政部提供更多的资金。************和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。不过，我们的形式将有一个重要的变化:股东、媒体和董事会成员建议，让我们的两位关键运营经理阿吉特•贾恩(Ajit Jain)和格雷格•阿贝尔(Greg Abel)在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的个人，无论是作为管理者还是作为人类，你应该多听听他们的意见。今年，股东们向我们的三名长期服务的记者提出了一个问题，他们可以指定让阿吉特(Ajit)或格雷格(Greg)回答。他们，就像查理和我一样，根本不知道问题是什么。记者将与观众轮流提问，观众也可以直接向我们四个中的任何一个提问。所以擦亮你的热情。5月2日，奥马哈。见见你的资本家同行。购买一些伯克希尔的产品。玩得开心。查理和我，还有整个伯克夏集团，都很期待见到你。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":71,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":980660288,"gmtCreate":1582380760244,"gmtModify":1705428490712,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"a","listText":"a","text":"a","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/980660288","repostId":"980699887","repostType":1,"repost":{"id":980699887,"gmtCreate":1582330463949,"gmtModify":1705428441955,"author":{"id":"125194940475664","authorId":"125194940475664","name":"独立分析师","avatar":"https://static.laohu8.com/80756a3bdeb5c29a5cc7e822601b2183","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"美股見頂了嗎","htmlText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;週五納指跌了1.79%，恐怕猜頂的虎民又該散佈恐慌了。其實完全沒事，美股僅僅是因爲最近幾周漲幅過大的正常回調。目前美國對疫情防控的措施比中國強很多。製造業確實有迴流美國的跡象。中股還沒大漲瘋長，全球通脹遠沒有到來，談美股見頂還是太早了些，而且美聯儲彈藥充足，反映速度遠遠強於中國央行，有美聯儲在，不怕美股見頂。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;預期本週美股完成“下跌調整”，下週美股完成“震盪調整”，大下週重拾升勢。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;AMD離我預期的60美元僅僅一步之遙，沒有做到精準精確，但下一波趨勢在很短時間就能到來，仍然會上到60元。<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$納斯達克(.IXIC)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道瓊斯(.DJI)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$蘋果(AAPL)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亞馬遜(AMZN)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英偉達(NVDA)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">$Facebook(FB)$</a>&nbsp;","listText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;週五納指跌了1.79%，恐怕猜頂的虎民又該散佈恐慌了。其實完全沒事，美股僅僅是因爲最近幾周漲幅過大的正常回調。目前美國對疫情防控的措施比中國強很多。製造業確實有迴流美國的跡象。中股還沒大漲瘋長，全球通脹遠沒有到來，談美股見頂還是太早了些，而且美聯儲彈藥充足，反映速度遠遠強於中國央行，有美聯儲在，不怕美股見頂。&nbsp; 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(责任编辑：DF407)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":82,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":980687580,"gmtCreate":1582379258140,"gmtModify":1705428489419,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"a","listText":"a","text":"a","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/980687580","repostId":"2013073167","repostType":2,"repost":{"id":"2013073167","pubTimestamp":1582347120,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2013073167?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-22 12:52","market":"fut","language":"zh","title":"金市周评：金价本周狂飙60美元，经济放缓全球央行宽松预期持续升温","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2013073167","media":"龙舞","summary":" 2月22日本周金价大幅攀升接近60美元，涨幅3.75%。亚洲公共卫生安全问题再度成为本周市场热议的焦点，全球第三大经济体日本可能也会深陷旋涡，全球经济增速放缓的担忧情绪升温，各国央行有望推出更多刺激措施。加之黄金ETF基金不断涌入，金价才会大幅度飙升。 ","content":"<html><body><div>\n\n                        周六(2月22日)本周金价大幅攀升接近60美元，涨幅3.75%。亚洲公共卫生安全问题再度成为本周市场热议的焦点，全球第三大经济体日本可能也会深陷旋涡，全球经济增速放缓的担忧情绪升温，各国央行有望推出更多刺激措施。加之黄金ETF基金不断涌入，金价才会大幅度飙升。<br/><br/>展望下周，市场会有一系列重磅经济数据公布，其中包括美国四季度GDP，美国1月PCE等，同时亚洲公共卫生安全问题仍然是当前全球市场最为关注的焦点，同时全球贸易局势，中东局势，英欧谈判等焦点事件都有可能成为下周市场行情的爆点。接下来，让我们对本周金价的走势做更详尽的解析。<br/><br/><img src=\"https://upload.fx678.com/upload/ht/20190920/sy_2019092022011131.png\"/><br/><br/><h2>全球经济放缓的担忧情绪持续推升金价</h2><br/><br/>在亚洲公共卫生安全发酵的背景下，全球经济放缓的预期再度升温，本周该因素是金价攀升的主要推动因素之一。<br/><br/>国际货币基金组织2月19日警告说，卫生安全问题可能会破坏全球经济预计在2020年出现的“极其脆弱的”复苏。据报道，IMF在致二十国集团财长和央行行长的函件中列举了全球经济面临的诸多风险，包括卫生安全、贸易紧张关系再度加剧以及与气候相关的灾难。<br/><br/>IMF主席格奥尔基耶娃说，这次卫生安全事件严厉地提醒人们，意外事件会危及脆弱的复苏，同时敦促二十国集团的决策者努力减少与贸易、气候变化和不平等相关的其他不确定性。<br/><br/>据报道，尽管出现了卫生安全事件，但IMF说，它将维持1月份的预测，即预计全球经济增速将从2019年的2.9%回升至今年的3.3%。这比去年10月的预测下调了0.1个百分点。IMF说，复苏将是脆弱的，可能因为贸易紧张局势重新升级或卫生安全进一步扩散而受挫。<br/><br/>格奥尔基耶娃说，即使在最好的情况下，全球经济增速的预测数字也不高。她同时敦促二十国集团的决策者采取行动缓和贸易紧张局势、应对气候变化并解决持续存在的不平等问题。<br/><br/>IMF说，网络攻击、中东地缘政治紧张局势升级或贸易问题都可能阻碍短期内的全球复苏。与气候相关的灾难、保护主义以及持久不平等引发的社会和政治动荡构成了进一步的经济风险。<br/><br/>格奥尔基耶娃指出，中美第一阶段经贸协议消除了贸易紧张局势对全球经济增长的部分负面影响，但仍有一些根本性问题尚未解决。她呼吁全球建立更好的贸易体系，充分发挥服务贸易和电子商务的潜力，同时保护知识产权。<br/><br/>格奥尔基耶娃认为，解决贸易问题只是一个开始，如果不解决气候变化这一紧迫的全球挑战，全球经济将继续遭受重大冲击。她呼吁政策制定者采取措施缓解气候变化的不利影响，包括加大对清洁能源和基础设施投资。<br/><br/>此外，她还呼吁G20财经官员们重新关注提高生活水平和创造更高薪酬的就业岗位，同时注重投资高质量的教育、研发和数字技术，减少收入和财富不平等。<br/><br/>IMF当天发布的G20监测报告显示，全球经济增长似乎正触底回升，但复苏预计较为脆弱，全球经济前景的风险仍偏向下行。IMF预计，全球经济增速将从2019年的2.9%升至2020年的3.3%。<br/><br/><img src=\"https://upload.fx678.com/upload/ht/20200222/sy_2020022212490314.png\"/><br/>图：金价4小时本周走势<br/><br/><h2>全球央行宽松预期升温支撑金价</h2><br/><br/><b>美联储提前降息的预期升温。</b>虽然近期美联储乐观看待美国经济前景，但市场分析人士普遍把美联储降息开始计入价格。<br/><br/>美联储似乎正在为今年降息做铺垫，就像他们在2019年4月所做的那样，在那之后，他们分别在7月，9月和10月连续降息三次。<br/><br/>美联储降息使得美国消费者和企业更愿意举债，有助于刺激经济，但也让央行在应对潜在衰退的时候处于非常弱势的地位，因为剩下的降息空间将更加有限。<br/><br/>分析师指出，在最新一次政策会议的纪要里，美联储强调了提高通胀的愿望。美联储在1月份的利率决议中更改了声明，以澄清这一事实，而周三的货币政策会议纪要也确认了这一观点。<br/><br/>旧金山联储主席戴利上周在演讲中就宣称，新的经济环境要求货币政策制定者将通胀推高至目标水平。<br/><br/>分析师指出，会议纪要显示，委员一致认为卫生安全的威胁是“需要密切关注的”，疫情是前景不确定性的因素；当前政策立场在“一段时间内”是合适的。<br/><br/>分析师认为，美联储强调疫情影响的不确定性，以及他们特意指出政策在“一段时间”内合适，特意增加了“一段时间内”的措辞，简直就是在宣读降息的信号。<br/><br/>根据芝商所的FedWatch工具，在周三的会议纪要发布之后，美联储基金期货价格显示，交易员认为美联储年底前至少降息一次的可能性为93%——这比周二的84%和一个月前的60%都高，降息两次的可能性为65%。<br/><br/>分析师认为，现在有很多因素迫使美联储将不得不降息，比如已经反转的美债收益率曲线，其中3个月期美债的收益率（1.58%）比10年期债券（1.56%）高。<br/><br/>另外一个可能会导致美联储降息的动态是——美元持续走强。2月以来，美指已涨超2%。美元上一次接近这个水平时，特朗普还将其作为批评美联储政策决议的理由。<br/><br/><b>欧洲央行降息预期升温。</b>欧洲央行降息预期近期也在不断升温。上周公布的欧元区去年第四季度GDP季率仅增长0.1%，为2013年以来的最低增速。其中，法国和意大利经济均在第四季度出现收缩，而德国去年第四季度GDP初值录得零增长，工业产出骤降、制造业继续承压。<br/><br/>由于经济数据表现欠佳，市场对欧洲央行进一步降息的预期有所升温。有分析就指出，欧洲央行最早可能在4月或6月降息。<br/><br/>牛津经济研究院欧元区首席经济学家表示，越来越多的人猜测欧洲央行将在3月份采取行动，但欧洲央行进一步降息仍面临相当大的障碍。<br/><br/>分析人士认为，欧洲央行正处于两难境地，一方面降息空间有限需要财政政策支持，但另一方面欧洲各国政策迟迟未能推出刺激措施，无法遏制经济下行的压力。这可能会限制欧洲央行的行动，并进一步拖累欧洲的经济前景。<br/><br/>欧洲央行在上月的利率决议中宣布维持各项政策利率不变，并宣布启动2003年首次战略性评估。欧洲央行行长拉加德指出，经济下行风险没有那么显著，但通胀水平仍过低，利率将维持当前或更低水平直至通胀接近目标。<br/><br/><b>澳洲联储降息预期升温。</b>对澳洲联储降息的预期也在升温。澳洲联储本周公布的会议纪要的内容也突显了全球经济所面临的风险。纪要称，亚洲的公共卫生安全对经济前景构成实质性风险。<br/><br/>澳洲联储在纪要中表示，疫情是不确定性的新来源。会议纪要显示，虽然现在判断疫情的总体影响还为时过早，但疫情对中国经济前景和国际贸易流动构成实质性短期风险，从而对澳大利亚经济构成实质性短期风险。<br/><br/>澳洲联储承认，很难评估疫情和夏季林火灾难的潜在间接影响，因为相关数据尚未公布。会议纪要显示，央行政策委员会还认识到，在进一步降息带来的增量裨益与极低利率带来的风险之间，央行需要权衡考量。<br/><br/><b>日本央行降息预期也在升温。</b>日本政府17日公布数据显示，2019年四季度国内生产总值(GDP)同比萎缩6.3%，创2014年二季度以来最大降幅，远大于市场预期，因2019年10月的销售税上调和全球需求疲软损害了消费和资本支出。<br/><br/>这一冲击正值人们对日本本季度经济疲软的新担忧之际，疫情损害了日本的产出和旅游业，加剧了人们对于日本经济可能连续两个季度下滑，从而陷入技术性衰退的担忧。<br/><br/>日本央行官员上周警告了四季度GDP显著萎缩的风险。央行可能强调需要更多数据来评估经济趋势。安倍晋三上周公布了抗击公共卫生事件冲击的初步措施，预计他在考虑进一步采取刺激措施之前，会评估12月份制定的经济计划的效果。<br/><br/>市场也曾广泛预计，如果要扩大刺激措施，进一步下调负利率被认为是日本央行最可能采取的行动。<br/><br/>另外根据日本产经新闻报道，日本央行行长黑田东彦称，公共卫生安全是经济面临的最大不确定性，如有必要将毫不犹豫采取行动；若事件对日本经济构成重大影响，将需要考虑可能的货币政策选项。假如影响增加，将毫不犹豫地考虑额外宽松举措。<br/><br/>三菱日联<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的经济学家宫崎浩表示，不要过度解读数据，因为它们不能完全反映出公共卫生事件的打击。展望未来，全球贸易低迷是否真的否极泰来，关键在于美国和欧洲的出口状况是否好转。<br/><br/>有迹象表明出口将保持疲软。经济下滑也可能给消费者支出带来下行压力，因为出口商的利润薄弱往往意味着日本工人的加薪幅度较小。<br/><br/><b>韩国央行降息预期升温。</b>鉴于本周韩国公共卫生安全问题的严重影响，市场对韩国央行降息的预期也在不断升温。<br/><br/>韩国财长洪南基表示，计划在2月底宣布初步的刺激性措施，应对公共卫生安全对韩国经济的影响。<br/><br/>韩国总统文在寅18日在青瓦台主持召开国务会议时提出，有必要将新冠肺炎疫情对经济造成的冲击视为“经济非常时期”。他表示，“非常时期要有非常之策”，已指示有关部门在保障国民安全、民生经济两个方面采取有效措施。<br/><br/>此前，韩国央行行长李柱烈表示，新冠疫情对韩国经济的影响不可避免，韩国央行将维持足够的流动性以限制融资成本上升，同时准备为受疫情影响的企业提供金融支持。<br/><br/>19日早间，韩国财长洪南基已表示，计划在2月底宣布初步的刺激性措施。部分经济学家推测，韩国央行可能届时进一步降息。韩国也将成为继新加坡后，又一个推出刺激计划应对新冠疫情的国家。<br/><br/><h2>英国和欧盟贸易谈判继续陷入僵局支撑金价</h2><br/><br/>外媒称，英国脱欧后，英国与欧盟就贸易协议条件展开较量，互不相让。<br/><br/>据报道，英国脱欧事务首席谈判代表17日说，英国不会接受把欧盟对它的监督作为自由贸易协议的一部分。<br/><br/>英国资深外交官弗罗斯特在布鲁塞尔对学者和外交官说，英国不会遵守欧盟强加的“公平竞争环境”规则。相反，英国将制定自己的商业和国家援助标准，即使这意味着放弃进入欧盟单一市场的特权。<br/><br/>报道称，一些欧盟国家政府——尤其是法国——正在推动一项英国脱欧之后的协议。根据该协议，英国必须接受欧盟监督下的法规。英国的邻国希望继续使用英国的渔业水域，并让伦敦同意不降低欧盟的工作场所和环境标准。<br/><br/>但是，弗罗斯特在概述英国首相约翰逊所支持的立场时说，伦敦希望达成一份布鲁塞尔与加拿大签署的那种协议。《综合经济与贸易协定》取消了欧盟与加拿大之间的大部分贸易关税，但确实要求加拿大遵守欧盟的法律。<br/><br/>如果不能达成协议，那么到今年年底脱欧过渡期结束时，英国和欧盟将完全按照世贸组织的规则进行贸易。<br/><br/>另据英国《泰晤士报》网站2月17日报道，在法国警告双方谈判将趋于恶化之际，英国脱欧事务首席谈判代表17日告诉欧洲领导人：首相约翰逊不希望达成“定制”型贸易协议。<br/><br/>法国外长勒德里昂说，谈判代表很可能会发生摩擦，预计双方在渔业权问题上的争斗将尤为激烈。<br/><br/>报道称，在上周确定立场之后，英国谈判代表已准备拒绝接受遵守欧盟在税收、劳工权益和环境方面规则的要求。他们将阐明伦敦希望获得与其他国家相同的条件。<br/><br/><h2>全球黄金ETF持仓量不断攀升支撑金价</h2><br/><br/>2月18日世界黄金协会公布的数据更新显示，全球黄金ETF持仓量1月份创记录新高。<br/><br/>2020年1月，全球黄金ETF及类似产品持仓上升61吨，净流入31亿美元，总持仓量达到了2,947吨的历史新高。在金价上涨5%的推动下，以美元计价的全球黄金ETF的资产管理规模在1月增长了8%。<br/><br/>欧洲地区黄金ETF的净流入，持仓上升33吨，约合17亿美元引领全球，主要由脱欧前英国地区基金规模的增长贡献。<br/><br/>在亚洲公共卫生安全不确定性的影响下，上升的避险需求令北美地区黄金ETF规模增长2%。亚洲地区黄金ETF持仓小幅下滑1.2吨，其他地区基金资产管理规模则出现了1.8%的上涨。<br/><br/>世界黄金协会在2019年全球黄金需求趋势报告中指出，黄金ETF的流入以及央行购金成为了去年全球黄金需求的重要驱动。全球日均黄金交易量同比上升25%，达1,810亿美元/日，而全球黄金期货持仓量则上涨10%至1,320亿美元/日。COMEX的黄金期货净多头持仓依旧保持在其记录高位附近，远高于长期均值。<br/><br/>世界黄金协会在近期发布的《2020年黄金市场展望》中提到，市场风险与经济增长相互作用将影响2020年的金价表现。具体而言，金融市场的不确定性，更低的利率，放缓的全球经济增长以及更高的金价波动可能都会出现。而近期公共卫生安全同样不可忽视。<br/><br/>印度黄金ETF1月资金流入创七年新高。虽然实物黄金买盘在印度并没有之前预期出现增长，但黄金类ETF在印度正备受追捧。<br/><br/>印度公募基金联合会的数据显示，1月份，流入印度各类黄金ETF的资金总额高达620亿卢比，折合8.7亿美元，创出了七年多以来的最高水平，足足比去年同期高出了三成多。<br/><br/>黄金多年来一直是印度人钟爱的大宗商品，连带着相关ETF也逐渐成为投资新宠。在印度历史上，此类ETF的资金流入规模曾触及1200亿卢比，那是在2013年的1月份。<br/><br/>短期来看，黄金ETF大规模资金流入的趋势仍将延续，甚至可能持续数年。<br/><br/><h2>全球贸易局势依然存较大不确定性支撑金价</h2><br/><br/><b>两大国贸易方面。</b>外媒报道称，美国大多数州的出口商去年对华销售形势惨淡，关税重创了从小麦、威士忌、人参到天然气的多种出口产品。<br/><br/>报道称，根据美国商务部的最新数据，去年美国对华商品出口总额下降11%，至1070亿美元左右。遭受重创的是一些对华出口大州——得克萨斯州、佛罗里达州和亚拉巴马州——它们的对华出口均下降逾25%。<br/><br/>北卡罗来纳州经济发展合作组织副总裁说，去年中国对北卡罗来纳州烟草的需求几乎降为零。但制药公司却用价值13亿美元的出口产品超额填补了这个缺口。<br/><br/>报道介绍，从丹麦<a href=\"https://laohu8.com/S/NVO\">诺和诺德</a>公司到总部设在美国新泽西州的默克公司，多家公司近年来在北卡罗来纳州设立了主要运营点，使北卡罗来纳州成为美国制药业大州之一。<br/><br/>报道称，根据承诺要降低关税的美中贸易协议，中国承诺，在协议生效的第一年将在2017年基数之上扩大采购美国产品，第二年进一步扩大采购产品。<br/><br/>报道认为，协议能改善美国出口商身处的环境——包括得克萨斯州等去年的大输家，根据商务部的数据，该州对华出口下降34%。<br/><br/><b>美欧贸易局势持续紧张。</b>美国贸易代表办公室日前宣布，自2020年3月18日起，美国将对进口自欧盟的大型民用飞机进一步加征关税，税率从之前的10%提高到15%。对此，欧盟驻美国贸易代表团团长回应称，美国任何单方面加征关税的举动都将遭到报复。<br/><br/>美国上调关税税率是欧美旷日持久的飞机补贴争端的“最新剧情”。早在2004年，欧美就相互指责各自向其飞机制造巨头——空中客车公司和<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>公司提供巨额补贴，违反了公平竞争原则，并诉诸世界贸易组织。世界贸易组织先后裁定，美国和欧盟均存在提供非法补贴的问题。<br/><br/>根据世界贸易组织对空中客车公司补贴案的裁决结果和正式授权，美国于去年10月18日正式对价值75亿美元欧盟输美产品加征关税。其中，对欧盟大型民用飞机加征10%的关税，对欧盟<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>和其他产品加征25%的关税。去年，12月，美方认定欧盟方面没有取消航空补贴的计划，打算进一步加征关税。<br/><br/>预计今年5月到6月间，世界贸易组织将授权欧盟对波音客机加征关税，并确定欧盟所能征收的惩罚性关税上限。消息人士透露，欧盟虽然还在尽力敦促华盛顿通过谈判解决争端，但也已准备好回应措施，拟订了一份可实施惩罚性关税的美国商品名单。<br/><br/>空中客车公司对美方提高税率“深表遗憾”，认为这一举动使谈判化解争议的努力复杂化，将加剧欧美贸易紧张，给已经面临客机短缺局面的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>运输企业雪上加霜，关税负担最终将由美方空运商和乘客承受。空客还表示，将继续与其美国客户进行讨论，以“尽可能减轻关税的影响”，并希望美国政府改变其立场。<br/><br/>欧洲舆论认为，美欧在短期内很难达成解决方案，因为二者的根本分歧在于政策理念的不同：美国奉行单边主义和保护主义，欧盟则奉行多边主义和自由贸易。欧盟贸易委员菲尔?霍根在接受媒体采访时表示，如果美国继续采取贸易保护主义政策，预计欧盟将继续优先推进与世界上其他国家达成贸易协议。<br/><br/>比利时《布鲁塞尔时报》评论称，出于国内政治原因，美国对其主要贸易伙伴威胁或加征关税，给本就复苏乏力的世界经济带来更大不确定性。过去几年里，全球贸易不断下滑，其主要原因就是美国政府的保护主义政策日益抬头。德国新闻周刊《焦点》更是毫不讳言地指出，在美国大选来临之际，欧盟已处于美国贸易战的“靶心”。\n                                            </div></body></html>","source":"fx678_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>金市周评：金价本周狂飙60美元，经济放缓全球央行宽松预期持续升温</title>\n<style 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旧保持在其记录高位附近，远高于长期均值。世界黄金协会在近期发布的《2020年黄金市场展望》中提到，市场风险与经济增长相互作用将影响2020年的金价表现。具体而言，金融市场的不确定性，更低的利率，放缓的全球经济增长以及更高的金价波动可能都会出现。而近期公共卫生安全同样不可忽视。印度黄金ETF1月资金流入创七年新高。虽然实物黄金买盘在印度并没有之前预期出现增长，但黄金类ETF在印度正备受追捧。印度公募基金联合会的数据显示，1月份，流入印度各类黄金ETF的资金总额高达620亿卢比，折合8.7亿美元，创出了七年多以来的最高水平，足足比去年同期高出了三成多。黄金多年来一直是印度人钟爱的大宗商品，连带着相关ETF也逐渐成为投资新宠。在印度历史上，此类ETF的资金流入规模曾触及1200亿卢比，那是在2013年的1月份。短期来看，黄金ETF大规模资金流入的趋势仍将延续，甚至可能持续数年。全球贸易局势依然存较大不确定性支撑金价两大国贸易方面。外媒报道称，美国大多数州的出口商去年对华销售形势惨淡，关税重创了从小麦、威士忌、人参到天然气的多种出口产品。报道称，根据美国商务部的最新数据，去年美国对华商品出口总额下降11%，至1070亿美元左右。遭受重创的是一些对华出口大州——得克萨斯州、佛罗里达州和亚拉巴马州——它们的对华出口均下降逾25%。北卡罗来纳州经济发展合作组织副总裁说，去年中国对北卡罗来纳州烟草的需求几乎降为零。但制药公司却用价值13亿美元的出口产品超额填补了这个缺口。报道介绍，从丹麦诺和诺德公司到总部设在美国新泽西州的默克公司，多家公司近年来在北卡罗来纳州设立了主要运营点，使北卡罗来纳州成为美国制药业大州之一。报道称，根据承诺要降低关税的美中贸易协议，中国承诺，在协议生效的第一年将在2017年基数之上扩大采购美国产品，第二年进一步扩大采购产品。报道认为，协议能改善美国出口商身处的环境——包括得克萨斯州等去年的大输家，根据商务部的数据，该州对华出口下降34%。美欧贸易局势持续紧张。美国贸易代表办公室日前宣布，自2020年3月18日起，美国将对进口自欧盟的大型民用飞机进一步加征关税，税率从之前的10%提高到15%。对此，欧盟驻美国贸易代表团团长回应称，美国任何单方面加征关税的举动都将遭到报复。美国上调关税税率是欧美旷日持久的飞机补贴争端的“最新剧情”。早在2004年，欧美就相互指责各自向其飞机制造巨头——空中客车公司和波音公司提供巨额补贴，违反了公平竞争原则，并诉诸世界贸易组织。世界贸易组织先后裁定，美国和欧盟均存在提供非法补贴的问题。根据世界贸易组织对空中客车公司补贴案的裁决结果和正式授权，美国于去年10月18日正式对价值75亿美元欧盟输美产品加征关税。其中，对欧盟大型民用飞机加征10%的关税，对欧盟农产品和其他产品加征25%的关税。去年，12月，美方认定欧盟方面没有取消航空补贴的计划，打算进一步加征关税。预计今年5月到6月间，世界贸易组织将授权欧盟对波音客机加征关税，并确定欧盟所能征收的惩罚性关税上限。消息人士透露，欧盟虽然还在尽力敦促华盛顿通过谈判解决争端，但也已准备好回应措施，拟订了一份可实施惩罚性关税的美国商品名单。空中客车公司对美方提高税率“深表遗憾”，认为这一举动使谈判化解争议的努力复杂化，将加剧欧美贸易紧张，给已经面临客机短缺局面的美国航空运输企业雪上加霜，关税负担最终将由美方空运商和乘客承受。空客还表示，将继续与其美国客户进行讨论，以“尽可能减轻关税的影响”，并希望美国政府改变其立场。欧洲舆论认为，美欧在短期内很难达成解决方案，因为二者的根本分歧在于政策理念的不同：美国奉行单边主义和保护主义，欧盟则奉行多边主义和自由贸易。欧盟贸易委员菲尔?霍根在接受媒体采访时表示，如果美国继续采取贸易保护主义政策，预计欧盟将继续优先推进与世界上其他国家达成贸易协议。比利时《布鲁塞尔时报》评论称，出于国内政治原因，美国对其主要贸易伙伴威胁或加征关税，给本就复苏乏力的世界经济带来更大不确定性。过去几年里，全球贸易不断下滑，其主要原因就是美国政府的保护主义政策日益抬头。德国新闻周刊《焦点》更是毫不讳言地指出，在美国大选来临之际，欧盟已处于美国贸易战的“靶心”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":34,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":917270471,"gmtCreate":1581935034493,"gmtModify":1705427372752,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"NB","listText":"NB","text":"NB","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/917270471","repostId":"1133171965","repostType":4,"repost":{"id":"1133171965","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1581929970,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133171965?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-17 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src=\"https://static.tigerbbs.com/cd37cc50a2f34892d0678fd2ff6f16b4\" /></p><p><span>从板块表现看，中资券商股和汽车股涨幅居前，电信设备、航天军工集体强势，体育用品、手机概念股、在线教育、港口航运、5G概念纷纷上涨，铁路及公路表现最差，半导体、煤炭股等少数板块下跌。</span></p><p><span>个股方面，吉利汽车大涨4%领涨恒指；手机概念股舜宇升近3%，瑞声涨2.44%；申洲国际、石药集团、中国旺旺、蒙牛乳业、中国平安、中移动等蓝筹皆上涨；腾讯小幅收涨0.39%；创科实业跌近2%明显下跌；中资券商股强势，海通证券大涨6%，中信建投证券、中信证券皆升超5%，华泰证券、广发证券、招商证券皆上涨。</span></p><p><b><span>A股</span></b></p><p><span>沪深两市今日双双放量大涨，沪指回补跳空缺口，创业板指创3年新高。板块出现普涨格局，下跌个股不足百只，近200只个股涨停，多头情绪极为亢奋。沪指上涨2.28%，报收2983点；深成指上涨2.98%，报收11241点；创业板指上涨3.72%，报收2146点。</span></p><p><span>从盘面上看，农业农药、军工、物流、券商等板块涨幅居前；两市无一板块下跌，全线上涨。沪股通净流入43.65亿，深股通净流入39.15亿。</span></p><p><b><span> 欧股</span></b></p><p><span>周一欧股盘初大部走高，截至发稿，德国DAX指数涨0.14%，英国富时100指数涨0.29%，法国CAC40指数微跌0.01%，欧洲斯托克50指数涨0.05%。</span></p><p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5151e011510f9cba1405487f0f19f857\" /><span>图片来源：英为财情</span></p><p><span><b>外汇</b></span></p><p><span>在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9807，较上一交易日跌12个基点。</span></p><p><span>美元指数自四个多月高点99.24回落，截至发稿，美元指数报99.08，微跌0.08%。</span></p><p><b><span>黄金</span></b></p><p><span>现货黄金小幅走低，但整体仍持稳于两周高点附近，截至发稿，现货黄金报1580.57美元/盎司，日内跌0.22%。</span></p><p><b><span>原油</span></b></p><p><span>国际油价变动不大，美油盘中创1月31日以来新高52.41美元/桶。截至发稿，美国WTI原油报52.18美元/桶，涨幅0.25%；伦敦布伦特原油报57.43美元/桶，涨幅0.19%。</span></p><p><span>全球公共卫生事件对经济的影响引发了石油需求下滑的担忧，亚洲多国一季度经济料衰退，但主要产油国减产料将使供应趋紧。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：恒指四连涨，沪指回补缺口重新逼近3000点</title>\n<style 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/></p><p><span>从板块表现看，中资券商股和汽车股涨幅居前，电信设备、航天军工集体强势，体育用品、手机概念股、在线教育、港口航运、5G概念纷纷上涨，铁路及公路表现最差，半导体、煤炭股等少数板块下跌。</span></p><p><span>个股方面，吉利汽车大涨4%领涨恒指；手机概念股舜宇升近3%，瑞声涨2.44%；申洲国际、石药集团、中国旺旺、蒙牛乳业、中国平安、中移动等蓝筹皆上涨；腾讯小幅收涨0.39%；创科实业跌近2%明显下跌；中资券商股强势，海通证券大涨6%，中信建投证券、中信证券皆升超5%，华泰证券、广发证券、招商证券皆上涨。</span></p><p><b><span>A股</span></b></p><p><span>沪深两市今日双双放量大涨，沪指回补跳空缺口，创业板指创3年新高。板块出现普涨格局，下跌个股不足百只，近200只个股涨停，多头情绪极为亢奋。沪指上涨2.28%，报收2983点；深成指上涨2.98%，报收11241点；创业板指上涨3.72%，报收2146点。</span></p><p><span>从盘面上看，农业农药、军工、物流、券商等板块涨幅居前；两市无一板块下跌，全线上涨。沪股通净流入43.65亿，深股通净流入39.15亿。</span></p><p><b><span> 欧股</span></b></p><p><span>周一欧股盘初大部走高，截至发稿，德国DAX指数涨0.14%，英国富时100指数涨0.29%，法国CAC40指数微跌0.01%，欧洲斯托克50指数涨0.05%。</span></p><p><span></span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5151e011510f9cba1405487f0f19f857\" /><span>图片来源：英为财情</span></p><p><span><b>外汇</b></span></p><p><span>在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9807，较上一交易日跌12个基点。</span></p><p><span>美元指数自四个多月高点99.24回落，截至发稿，美元指数报99.08，微跌0.08%。</span></p><p><b><span>黄金</span></b></p><p><span>现货黄金小幅走低，但整体仍持稳于两周高点附近，截至发稿，现货黄金报1580.57美元/盎司，日内跌0.22%。</span></p><p><b><span>原油</span></b></p><p><span>国际油价变动不大，美油盘中创1月31日以来新高52.41美元/桶。截至发稿，美国WTI原油报52.18美元/桶，涨幅0.25%；伦敦布伦特原油报57.43美元/桶，涨幅0.19%。</span></p><p><span>全球公共卫生事件对经济的影响引发了石油需求下滑的担忧，亚洲多国一季度经济料衰退，但主要产油国减产料将使供应趋紧。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133171965","content_text":"要闻一，2月下旬召开的全国人大常委会会议将审议关于推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定草案。当前，遏制新冠肺炎疫情蔓延、打赢疫情防控阻击战处于关键时期，必须集中力量、全力以赴。为了确保聚精会神做好疫情防控工作，坚持把人民群众生命安全和身体健康放在第一位，十三届全国人大常委会第四十七次委员长会议经认真评估，认为有必要适当推迟召开十三届全国人大三次会议。二，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。三，由于华盛顿诞辰，今日(周一)美股休市一天，CME旗下贵金属、美国原油与外汇合约交易将提前于北京时间2月18日凌晨02:00收市。港股今日港A两地市场齐升，受周末再融资制度等多个重磅消息影响，A股大涨，港股相较于偏弱。恒指早盘低开走高，午后一度冲高至0.9%，小幅回落后保持震荡。中资券商股、汽车股全日保持强势上涨，表现尤为抢眼。截至收盘，恒指涨0.52%，报27959.6点。国指涨0.87%，报10957.84点。主板全日成交956.04亿港元，港股通净流入40.36亿港元。从板块表现看，中资券商股和汽车股涨幅居前，电信设备、航天军工集体强势，体育用品、手机概念股、在线教育、港口航运、5G概念纷纷上涨，铁路及公路表现最差，半导体、煤炭股等少数板块下跌。个股方面，吉利汽车大涨4%领涨恒指；手机概念股舜宇升近3%，瑞声涨2.44%；申洲国际、石药集团、中国旺旺、蒙牛乳业、中国平安、中移动等蓝筹皆上涨；腾讯小幅收涨0.39%；创科实业跌近2%明显下跌；中资券商股强势，海通证券大涨6%，中信建投证券、中信证券皆升超5%，华泰证券、广发证券、招商证券皆上涨。A股沪深两市今日双双放量大涨，沪指回补跳空缺口，创业板指创3年新高。板块出现普涨格局，下跌个股不足百只，近200只个股涨停，多头情绪极为亢奋。沪指上涨2.28%，报收2983点；深成指上涨2.98%，报收11241点；创业板指上涨3.72%，报收2146点。从盘面上看，农业农药、军工、物流、券商等板块涨幅居前；两市无一板块下跌，全线上涨。沪股通净流入43.65亿，深股通净流入39.15亿。 欧股周一欧股盘初大部走高，截至发稿，德国DAX指数涨0.14%，英国富时100指数涨0.29%，法国CAC40指数微跌0.01%，欧洲斯托克50指数涨0.05%。图片来源：英为财情外汇在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9807，较上一交易日跌12个基点。美元指数自四个多月高点99.24回落，截至发稿，美元指数报99.08，微跌0.08%。黄金现货黄金小幅走低，但整体仍持稳于两周高点附近，截至发稿，现货黄金报1580.57美元/盎司，日内跌0.22%。原油国际油价变动不大，美油盘中创1月31日以来新高52.41美元/桶。截至发稿，美国WTI原油报52.18美元/桶，涨幅0.25%；伦敦布伦特原油报57.43美元/桶，涨幅0.19%。全球公共卫生事件对经济的影响引发了石油需求下滑的担忧，亚洲多国一季度经济料衰退，但主要产油国减产料将使供应趋紧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":71,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":917180063,"gmtCreate":1581640441252,"gmtModify":1705426881882,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"just 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Haberkorn表示：“金价将继续上涨，直到市场确定病毒的危害程度。一夜之间，我们得到了关于疫情走向的相互矛盾的消息。我们不确定中国如何处理这种情况。”</p><p>全球股市从历史高点回落，中国新增新冠肺炎感染病例令市场人气承压。</p><p>在政治和金融不稳定时期，黄金常被用作安全的保值手段。</p><p>“即便在冠状病毒爆发前，黄金就受到全球央行宽松政策的支撑，且不会很快改变走势，”Haberkorn称，并补充称若冠状病毒得到控制，金价最多将下跌20-30美元。</p><p>美联储主席鲍威尔重申了对美国经济前景的信心，尽管冠状病毒疫情“很快”会拖累美国经济。</p><p>周三，中国报告了自1月底以来的最低新病例数，这为钟南山院士有关疫情可能在4月份结束的预测增加了份量。</p><p>OANDA分析师Craig Erlam表示，此前投资者开始变得更有信心，认为我们可能开始看到隧道遥远的一端的光芒，然而随后这个数字转而飙升，这令这一相当大的赌注受到冲击。</p><p>此外，中东也传来了一则消息。据央视新闻，当地时间2月13日晚间，伊拉克北部城市基尔库克附近的K-1军事基地遭到火箭弹袭击。该基地内除伊拉克联邦警察及反恐人员外，还有美军驻扎。据伊拉克记者协会报道，袭击发生后，尽管气象条件较为恶劣，美军仍出动了军用飞机在低空飞行。有消息称，袭击武器也可能是一枚导弹。</p><p>周四走势表述</p><p>国际现货黄金周四亚市早盘开于1565.70美元/盎司，并很快触及日低1565.14美元/盎司，随后金价迅速拉升并击穿1570美元关口，此后多头持续发力，金价一路持续攀升。欧市开盘后，黄金维持高位盘整，交投于1570美元上方。美市开盘后，金价短线一度小幅走低，但随后很快自低位持续拉升，并刷新日高至1578.00美元/盎司，终收于1575.66美元/盎司。</p><p>国际现货黄金周四亚市早盘开于1565.70美元/盎司，最低下探1565.14美元/盎司，最高上涨至1578.00美元/盎司，收于1575.66美元/盎司，上涨10.01美元或0.64%。</p><p><strong>基本面利好因素</strong></p><p>1.据<span>湖北省卫健委：2020年2月13日0时-24时，湖北省新增新冠肺炎确诊病例4823例（含临床诊断病例3095例）；截至13日24时湖北省累计报告确诊病例51986例（含临床诊断病例15384例）。</span></p><p>2.周一(2月3日)公布的数据显示，美国12月营建支出月率下滑0.2%，预期0.5%，前值0.6%。美国12月营建支出意外下滑，为自6月以来首度下降，主要因私营及公共项目的投资双双减少。2019年全年，美国营建支出减少0.3%，为自2011年以来首度下降。</p><p>3.周四(1月30日)公布的美国去年第四季度GDP增长2.1%，GDP增幅与第三季度一致，也符合接受道琼斯调查的经济学家的预期。不过，美国商务部周四发布的初步估计数据显示，美国全年经济增速为2.3%，低于2018年的2.9%和2017年的2.4%，2017年是特朗普就任总统的第一年。</p><p>4.周四(1月30日)公布的美国至1月25日当周初请失业金人数21.6万人，预期21.5万人，前值由21.1万人修正为22.3万人。</p><p>5.美联储周三(1月29日)一如预期维持利率不变，对其资产负债表没有提供新的指引，但鲍威尔指出“前景仍然存在不确定性，包括新冠状病毒造成的不确定性。”在美联储主席鲍威尔讲话继续进行之际，交易员提高了对美联储在2020年实行宽松政策的押注。降息将令美元指数承压下滑，黄金料将受到提振。</p><p><strong>基本面利空因素</strong></p><p>1.美国劳工部最新数据显示，美国1月CPI同比2.5%，预期2.4%，前值2.3%。美国1月核心CPI同比2.3%，预期2.2%，前值2.3%。有评论指出，从CPI数据来看，美国基本消费价格上涨，因家庭在租金和服装上支出增加，这一现象支持美联储通胀率将逐步上升至2%的目标的观点。</p><p>2.美国至2月8日当周初请失业金人数为20.5万，预期21万，前值从20.2万修正为20.3万。美国上周申请失业救济人数增长低于预期，这表明劳动力市场的持续强劲可能使美国保持经济扩张。随着更多的人进入劳动力市场，这表明人们对自己的就业前景充满信心。</p><p>3.美国劳工部周五(2月7日)公布的数据显示，1月非农就业人口增加22.5万人，远高于华尔街预估的16.0万，前值修正为增长14.7万，这扶助带动美国就业市场进一步走强。</p><p>4.美国国会参议院周三(2月5日)投票否决了指控总统特朗普滥用职权和妨碍国会的两项弹劾条款，特朗普未被定罪，这意味着他不会被罢免。特朗普成为美国历史上第三位被参议院宣告无罪、继续留任的总统。</p><p><strong>后市展望</strong></p><p>1.OANDA分析师Craig Erlam说道，死亡病例和确诊病例数字的飙升，让规模可观的押注落空。因此，我们看到风险市场降温，黄金吸引了一些买盘。</p><p>2.瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo称，“中国的这一问题为金价提供了一些短期支撑，而美国的低利率、经济周期末期导致市场波动加剧以及即将到来的总统大选等因素应会继续支撑金价。”</p><p>3.BubbaTrading.com首席市场策略师Todd Horwitz撰文称，根据目前的走势，4月份期金有望试探1600美元价位，3月份期银可能触及17.80美元。金银价差应继续扩大，表明银价将走低，金价将走高。</p><p>4.Economies.com写道，金价呈现新的看涨倾向，并开始测试1575.90美元/盎司，等待金价突破这一水平，以确认为金价涨向下一目标1611.20美元/盎司打开道路。EMA 50指标对金价构成支撑，从而继续倾向于认为金价在未来一段时间处于看涨趋势。需要提醒的是，黄金看涨走势持续的条件是金价维持在1554.10美元/盎司水平上方。</p><p>5.Sevens Report研究机构合作编辑Tyler Richey表示，黄金自年初触及峰值后，已经丢失部分动能，但整体趋势维持乐观，在避险资产的选择上黄金仍是首选。</p><p>6.道明证券表示，黄金当前处于拥挤交投的状态，但交易者仍维持多头头寸，表明金价暂时不会遭遇大幅抛售。</p><p>7.澳大利亚国民银行(National Australia Bank)经济学家John Sharma表示，美元指数的表现对黄金是一大不利因素，因此上行难以大幅走高。</p><p><strong>周五重点关注</strong></p><p>15:00 德国第四季度季调后GDP初值</p><p>18:00 欧元区第四季度GDP年率修正值</p><p>21:30 美国1月零售销售及进口物价指数月率</p><p>22:15 美国1月工业产出月率</p><p>23:00 美国12月商业库存月率</p><p>23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值</p><p>次日00:45 克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话</p></div>\n<div>\n<div>\n<div>分享</div>\n<div>\n<div>  </div>\n</div>\n</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"fxdaily_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【黄金收盘】中东再传消息、湖北新增确诊逾4800例 黄金大幅攀升至逾一周高点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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周四(2月13日)，黄金价格飙升至一周多以来的最高水平，此前中国新增冠状病毒病例数量大幅增加，重新引发了人们对全球经济影响的担忧，并促使投资者寻求风险较低的资产。周四，中国报告了创纪录的死亡人数和数以千计的新增感染病例。日本成为中国大陆以外第三个出现死亡病例的国家。美市尾盘，现货金上涨0.7%，至1575.75美元/盎司，为2月4日以来最高。COMEX 4月黄金期货收涨7.2美元，涨幅0.46%，收报1578.8美元/盎司。RJO Futures资深市场策略师Bob Haberkorn表示：“金价将继续上涨，直到市场确定病毒的危害程度。一夜之间，我们得到了关于疫情走向的相互矛盾的消息。我们不确定中国如何处理这种情况。”全球股市从历史高点回落，中国新增新冠肺炎感染病例令市场人气承压。在政治和金融不稳定时期，黄金常被用作安全的保值手段。“即便在冠状病毒爆发前，黄金就受到全球央行宽松政策的支撑，且不会很快改变走势，”Haberkorn称，并补充称若冠状病毒得到控制，金价最多将下跌20-30美元。美联储主席鲍威尔重申了对美国经济前景的信心，尽管冠状病毒疫情“很快”会拖累美国经济。周三，中国报告了自1月底以来的最低新病例数，这为钟南山院士有关疫情可能在4月份结束的预测增加了份量。OANDA分析师Craig Erlam表示，此前投资者开始变得更有信心，认为我们可能开始看到隧道遥远的一端的光芒，然而随后这个数字转而飙升，这令这一相当大的赌注受到冲击。此外，中东也传来了一则消息。据央视新闻，当地时间2月13日晚间，伊拉克北部城市基尔库克附近的K-1军事基地遭到火箭弹袭击。该基地内除伊拉克联邦警察及反恐人员外，还有美军驻扎。据伊拉克记者协会报道，袭击发生后，尽管气象条件较为恶劣，美军仍出动了军用飞机在低空飞行。有消息称，袭击武器也可能是一枚导弹。周四走势表述国际现货黄金周四亚市早盘开于1565.70美元/盎司，并很快触及日低1565.14美元/盎司，随后金价迅速拉升并击穿1570美元关口，此后多头持续发力，金价一路持续攀升。欧市开盘后，黄金维持高位盘整，交投于1570美元上方。美市开盘后，金价短线一度小幅走低，但随后很快自低位持续拉升，并刷新日高至1578.00美元/盎司，终收于1575.66美元/盎司。国际现货黄金周四亚市早盘开于1565.70美元/盎司，最低下探1565.14美元/盎司，最高上涨至1578.00美元/盎司，收于1575.66美元/盎司，上涨10.01美元或0.64%。基本面利好因素1.据湖北省卫健委：2020年2月13日0时-24时，湖北省新增新冠肺炎确诊病例4823例（含临床诊断病例3095例）；截至13日24时湖北省累计报告确诊病例51986例（含临床诊断病例15384例）。2.周一(2月3日)公布的数据显示，美国12月营建支出月率下滑0.2%，预期0.5%，前值0.6%。美国12月营建支出意外下滑，为自6月以来首度下降，主要因私营及公共项目的投资双双减少。2019年全年，美国营建支出减少0.3%，为自2011年以来首度下降。3.周四(1月30日)公布的美国去年第四季度GDP增长2.1%，GDP增幅与第三季度一致，也符合接受道琼斯调查的经济学家的预期。不过，美国商务部周四发布的初步估计数据显示，美国全年经济增速为2.3%，低于2018年的2.9%和2017年的2.4%，2017年是特朗普就任总统的第一年。4.周四(1月30日)公布的美国至1月25日当周初请失业金人数21.6万人，预期21.5万人，前值由21.1万人修正为22.3万人。5.美联储周三(1月29日)一如预期维持利率不变，对其资产负债表没有提供新的指引，但鲍威尔指出“前景仍然存在不确定性，包括新冠状病毒造成的不确定性。”在美联储主席鲍威尔讲话继续进行之际，交易员提高了对美联储在2020年实行宽松政策的押注。降息将令美元指数承压下滑，黄金料将受到提振。基本面利空因素1.美国劳工部最新数据显示，美国1月CPI同比2.5%，预期2.4%，前值2.3%。美国1月核心CPI同比2.3%，预期2.2%，前值2.3%。有评论指出，从CPI数据来看，美国基本消费价格上涨，因家庭在租金和服装上支出增加，这一现象支持美联储通胀率将逐步上升至2%的目标的观点。2.美国至2月8日当周初请失业金人数为20.5万，预期21万，前值从20.2万修正为20.3万。美国上周申请失业救济人数增长低于预期，这表明劳动力市场的持续强劲可能使美国保持经济扩张。随着更多的人进入劳动力市场，这表明人们对自己的就业前景充满信心。3.美国劳工部周五(2月7日)公布的数据显示，1月非农就业人口增加22.5万人，远高于华尔街预估的16.0万，前值修正为增长14.7万，这扶助带动美国就业市场进一步走强。4.美国国会参议院周三(2月5日)投票否决了指控总统特朗普滥用职权和妨碍国会的两项弹劾条款，特朗普未被定罪，这意味着他不会被罢免。特朗普成为美国历史上第三位被参议院宣告无罪、继续留任的总统。后市展望1.OANDA分析师Craig Erlam说道，死亡病例和确诊病例数字的飙升，让规模可观的押注落空。因此，我们看到风险市场降温，黄金吸引了一些买盘。2.瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo称，“中国的这一问题为金价提供了一些短期支撑，而美国的低利率、经济周期末期导致市场波动加剧以及即将到来的总统大选等因素应会继续支撑金价。”3.BubbaTrading.com首席市场策略师Todd Horwitz撰文称，根据目前的走势，4月份期金有望试探1600美元价位，3月份期银可能触及17.80美元。金银价差应继续扩大，表明银价将走低，金价将走高。4.Economies.com写道，金价呈现新的看涨倾向，并开始测试1575.90美元/盎司，等待金价突破这一水平，以确认为金价涨向下一目标1611.20美元/盎司打开道路。EMA 50指标对金价构成支撑，从而继续倾向于认为金价在未来一段时间处于看涨趋势。需要提醒的是，黄金看涨走势持续的条件是金价维持在1554.10美元/盎司水平上方。5.Sevens Report研究机构合作编辑Tyler Richey表示，黄金自年初触及峰值后，已经丢失部分动能，但整体趋势维持乐观，在避险资产的选择上黄金仍是首选。6.道明证券表示，黄金当前处于拥挤交投的状态，但交易者仍维持多头头寸，表明金价暂时不会遭遇大幅抛售。7.澳大利亚国民银行(National Australia Bank)经济学家John Sharma表示，美元指数的表现对黄金是一大不利因素，因此上行难以大幅走高。周五重点关注15:00 德国第四季度季调后GDP初值18:00 欧元区第四季度GDP年率修正值21:30 美国1月零售销售及进口物价指数月率22:15 美国1月工业产出月率23:00 美国12月商业库存月率23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值次日00:45 克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话\n\n\n分享","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":917114453,"gmtCreate":1581639349972,"gmtModify":1705426879916,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"NB","listText":"NB","text":"NB","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/917114453","repostId":"1145194484","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":23,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":917332445,"gmtCreate":1581601169887,"gmtModify":1705426724688,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"NB","listText":"NB","text":"NB","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/917332445","repostId":"1178241440","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":35,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":917986429,"gmtCreate":1581577416861,"gmtModify":1705426617975,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"NB","listText":"NB","text":"NB","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/917986429","repostId":"1173064132","repostType":4,"repost":{"id":"1173064132","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1581576873,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173064132?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-13 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(NASDAQ:NVDA)的股票繼續維持暴漲模式。由於分析師對芯片需求復甦感到樂觀，2020年迄今該股已經上漲了11%。從2018年底開始，芯片行業基本面惡化，不過英偉達和其他幾隻主要芯片股挺住了極度負面的環境壓力。本週前兩日，該股累計上漲約6.4%，至267.89美元。有跡象表明，用於智能手機和數據中心的芯片需求出現強勁反彈。那麼現在，投資者面臨的主要問題是芯片製造商的股價還能走多遠，尤其是當前其價格與預期收益之比已經達到近十年來的最高水平。英偉達股價周線圖，來源：英爲財情Investing.com大多數分析師預計芯片製造商的業務將在2020年有所改善，這主要是考慮到5G技術的引入和雲基礎設施支出料將增長。但是芯片股的估值正在引起人們的擔憂，尤其是在公共衛生事件正構成短期風險的情況下。英偉達在中國市場進行了鉅額投資，其大量的芯片都在中國用於組裝其他產品，很多都與人工智能相關。Q4遊戲及數據中心業績被看好對於英偉達的投資者而言，該股漲勢面臨的最大考驗是週四盤後公佈的財報。分析師預計其每股收益爲1.66美元，營收或較去年同期增長約34%至29.6億美元。2018年下半年華爾街最早對芯片股發出預警的摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾（Joseph Moore）表示，爲了保持增長勢頭，英偉達的芯片生產商將需要向市場交出強於預期的財務業績報告。摩爾在週一的一份報告中寫道：“我們預計遊戲和數據中心的季度業績和前景都將有強勁表現。考慮到公共衛生事件的影響，其中的遊戲業務前景可能會偏向保守。”“我們一直預計這兩個業務板塊的季度業績和前景表現強勁，有多個數據表明雲計算業務需求旺盛，高端遊戲卡的需求也相當可觀（而且庫存在下滑）。”現在買入英偉達太晚了嗎？然而，儘管摩爾對財報感到樂觀，但他並未提高英偉達的目標價格，仍維持在每股259美元。他表示，“如果數據進一步好","listText":"在2019年飆升76%之後，英偉達 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(NASDAQ:NVDA)的股票繼續維持暴漲模式。由於分析師對芯片需求復甦感到樂觀，2020年迄今該股已經上漲了11%。從2018年底開始，芯片行業基本面惡化，不過英偉達和其他幾隻主要芯片股挺住了極度負面的環境壓力。本週前兩日，該股累計上漲約6.4%，至267.89美元。有跡象表明，用於智能手機和數據中心的芯片需求出現強勁反彈。那麼現在，投資者面臨的主要問題是芯片製造商的股價還能走多遠，尤其是當前其價格與預期收益之比已經達到近十年來的最高水平。英偉達股價周線圖，來源：英爲財情Investing.com大多數分析師預計芯片製造商的業務將在2020年有所改善，這主要是考慮到5G技術的引入和雲基礎設施支出料將增長。但是芯片股的估值正在引起人們的擔憂，尤其是在公共衛生事件正構成短期風險的情況下。英偉達在中國市場進行了鉅額投資，其大量的芯片都在中國用於組裝其他產品，很多都與人工智能相關。Q4遊戲及數據中心業績被看好對於英偉達的投資者而言，該股漲勢面臨的最大考驗是週四盤後公佈的財報。分析師預計其每股收益爲1.66美元，營收或較去年同期增長約34%至29.6億美元。2018年下半年華爾街最早對芯片股發出預警的摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾（Joseph Moore）表示，爲了保持增長勢頭，英偉達的芯片生產商將需要向市場交出強於預期的財務業績報告。摩爾在週一的一份報告中寫道：“我們預計遊戲和數據中心的季度業績和前景都將有強勁表現。考慮到公共衛生事件的影響，其中的遊戲業務前景可能會偏向保守。”“我們一直預計這兩個業務板塊的季度業績和前景表現強勁，有多個數據表明雲計算業務需求旺盛，高端遊戲卡的需求也相當可觀（而且庫存在下滑）。”現在買入英偉達太晚了嗎？然而，儘管摩爾對財報感到樂觀，但他並未提高英偉達的目標價格，仍維持在每股259美元。他表示，“如果數據進一步好","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/42f7d626ed54ced2375752553922e347"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/914716199","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":916918885,"gmtCreate":1579188305347,"gmtModify":1705421467723,"author":{"id":"3542279810313686","authorId":"3542279810313686","name":"supergun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e72b81f2fa02b0ef2fc7286d8e893011","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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\n \n  這家公司股價15年漲了13倍！來看視頻瞭解投資回報率最棒的天然氣公司 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVTK.UK\">$諾瓦泰克(NVTK.UK)$</a> 關於俄羅斯天然氣巨頭諾瓦泰克從北冰洋給中國出口液化天然氣的項目，有興趣的虎友還可以看看小虎之前寫過的相關文章哦[可愛] <a href=\"https://laohu8.com/S/UGAZ\">$三倍做多天然氣ETN(VelocityShares)(UGAZ)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NGmain\">$天然氣主連(NGmain)$</a>\n \n","listText":"這家公司股價15年漲了13倍！來看視頻瞭解投資回報率最棒的天然氣公司 <a href=\"https://laohu8.com/S/NVTK.UK\">$諾瓦泰克(NVTK.UK)$</a> 關於俄羅斯天然氣巨頭諾瓦泰克從北冰洋給中國出口液化天然氣的項目，有興趣的虎友還可以看看小虎之前寫過的相關文章哦[可愛] <a href=\"https://laohu8.com/S/UGAZ\">$三倍做多天然氣ETN(VelocityShares)(UGAZ)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NGmain\">$天然氣主連(NGmain)$</a>","text":"這家公司股價15年漲了13倍！來看視頻瞭解投資回報率最棒的天然氣公司 $諾瓦泰克(NVTK.UK)$ 關於俄羅斯天然氣巨頭諾瓦泰克從北冰洋給中國出口液化天然氣的項目，有興趣的虎友還可以看看小虎之前寫過的相關文章哦[可愛] $三倍做多天然氣ETN(VelocityShares)(UGAZ)$ 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讓我們把時間撥回三個月前，伯克希爾·哈撒韋在2020年11月中旬向SEC披露了其第三季度的持倉信息，持倉總市值約爲2500億美元；與此同時，伯克希爾也向SEC遞交了一份對幾筆已完成投資的保密申請，總價值約80億美元。伯克希爾在持倉披露的公開文件中表示“有幾筆投資的相關信息已經從13F文件中移除，並以保密的形式提交給了SEC進行申報”。 簡單點說，就是巴菲特在三季度買了一些股票，但暫時還不想公開。巴菲特是少數進行過保密申報的投資大佬之一，並且近年來巴菲特很少進行這類操作。上次保密申報，還是在2015年大舉加倉菲利普66（PSX）時。 聽到這，您是否會驚呼“這都行？”沒錯，當SEC認爲公開的交易信息會大幅影響股票價格，致使該投資者無法完成其股權買入計劃時，會同意投資者遞交的保密申請，以確保該投資者的買入計劃順利完成。畢竟，巴菲特的影響實在太大，在買入計劃完成前就公開交易意向，勢必會提高買入成本。精明的巴老也因此向大衆選擇了“隱瞞”，待買入計劃完成後悉數公開。 80億美元對於身價千億的巴菲特來說並不是個大數目，不過足以影響某一支或幾隻股票的價格走勢。因此這一“神祕倉位”已經公佈，就引來投資者們的無盡猜測。 那被巴老“藏在懷中”的股票究","listText":"本文首發於價值大師網 GuruFocus.cn，轉載請註明出處。 股神巴菲特更新持倉了！根據價值大師網大師倉位功能的最新數據顯示，截至2020年四季度，巴菲特名下的伯克希爾公司共持有47支股票，持倉總市值爲2700億美元。“新開倉”3支股票，增持6支股票，減持6支股票，並對5支股票進行了清倉處理。截至2020年12月31日，該基金前五大持倉佔其總市值的74.05%，倉位非常集中。 細心的讀者會問，爲何新開倉的3支股票要帶上引號，這三支股票又是哪幾家公司呢？嚴格上說，巴菲特並沒有在2020年四季度開設新的倉位，而是早在三季度就已經買入了這三家公司。 讓我們把時間撥回三個月前，伯克希爾·哈撒韋在2020年11月中旬向SEC披露了其第三季度的持倉信息，持倉總市值約爲2500億美元；與此同時，伯克希爾也向SEC遞交了一份對幾筆已完成投資的保密申請，總價值約80億美元。伯克希爾在持倉披露的公開文件中表示“有幾筆投資的相關信息已經從13F文件中移除，並以保密的形式提交給了SEC進行申報”。 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&nbsp; &nbsp; &nbsp;週五納指跌了1.79%，恐怕猜頂的虎民又該散佈恐慌了。其實完全沒事，美股僅僅是因爲最近幾周漲幅過大的正常回調。目前美國對疫情防控的措施比中國強很多。製造業確實有迴流美國的跡象。中股還沒大漲瘋長，全球通脹遠沒有到來，談美股見頂還是太早了些，而且美聯儲彈藥充足，反映速度遠遠強於中國央行，有美聯儲在，不怕美股見頂。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;預期本週美股完成“下跌調整”，下週美股完成“震盪調整”，大下週重拾升勢。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;AMD離我預期的60美元僅僅一步之遙，沒有做到精準精確，但下一波趨勢在很短時間就能到來，仍然會上到60元。<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$納斯達克(.IXIC)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道瓊斯(.DJI)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$蘋果(AAPL)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亞馬遜(AMZN)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">$英偉達(NVDA)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a>&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">$Facebook(FB)$</a>&nbsp;","listText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;週五納指跌了1.79%，恐怕猜頂的虎民又該散佈恐慌了。其實完全沒事，美股僅僅是因爲最近幾周漲幅過大的正常回調。目前美國對疫情防控的措施比中國強很多。製造業確實有迴流美國的跡象。中股還沒大漲瘋長，全球通脹遠沒有到來，談美股見頂還是太早了些，而且美聯儲彈藥充足，反映速度遠遠強於中國央行，有美聯儲在，不怕美股見頂。&nbsp; 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